近期美系外資發表台積電報告，核心論點是，認為資本密集度提高，對於台積電長期獲利能力會造成不利影響。
站長尊重這位分析師的觀點，不予評論，只談我們對台積電的看法。
1) 半導體資本密集度確定有提升，AMAT也有提到，要留意設備股的長期展望。但TSMC產業地位也有提升，受惠於AMD侵蝕Intel市佔率，以及ARM進攻CPU、GPU市場，這部份會讓台積電擁有更大的潛在市場，也更有能力把成本轉嫁給客戶。
2) 3nm的成本效益比確實越來越不划算，這個問題其實在28nm以下的製程就已經開始浮現，卻沒有使先進製程的發展停滯。如果5G、AI、自駕車......這些應用要繼續走下去，科技巨頭就沒有辦法放棄對先進製程的追求，台積電在這塊領域一定是最好的供應商。
3) 短期內，因為NB產業長短料修正的問題，7/6nm在2021下半年產能利用率有可能會面臨一些風險，且2022上半年3nm試產也會拉低平均毛利率表現，但這些都不會是影響台積電長期核心競爭力的關鍵因素。
4) 目前的評價，已充分反映台積電的核心競爭力，並沒有明顯被低估的情況，需要一點時間，讓獲利成長把股價推上去。
結論：短期保守、長期還是樂觀。
有沒有長期可能面臨的重大風險？嗯...還是有，如果通膨控制不住，FED把利率調升至5%，整體股市的評價下修有可能會嚇死你。另外，台積電股價反映的不只是公司的基本面，也反映外資對台股的態度，所以也要觀察新台幣匯率變化。
