美股軍師. ... 群組專注在美股投資，宗旨是希望可以明確分享交易想法跟績效，不要只是對一般投資者沒有幫助 ... 2022.05.07 Telegram 討論財報(ZI DDOG BILL MELI SQ). ... <看更多>
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美股軍師sq 在 [心得] 狂飆美股年中回顧+76.6% 創紀錄的半年- 看板Stock 的推薦與評價
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2019.06.30 YTD +76.6% VTI +18.7%
2019轉眼間就過一半了，就來寫個回顧。去年這個時候我portfolio年投報率是27.8%，而
且是在2017增長54.6%後。當時已經覺得漲好多了，沒想到今年超出去年那麼多，這種情
況我還真的沒遇過。下半年會是有趣的情況。跟之前比較，相對的現在很多人知道強勢的
雲端/訂閱的商業模式了。再來這一塊價值會被推到哪裡沒人知道，畢竟訂閱模式的公司
之前不多，大的始祖應該就是SalesForce (CRM)，目前市值接近120 billion。再來就是A
WS，目前估值450～500 billion。
快快的看了一下，我覺得目前持有的公司不少有到100b的潛力，像MDB TWLO ZS TTD MELI
SQ WORK。其它公司有些我了解還不夠，像OKTA，或不確定市場多大或延伸性(ZM)，就比
較難講。雖說有潛力，但也會需要好幾年的時間實現。我們長期投資成長股，有耐心跟紀
律，這些機會要抓到是不難的。
在一些股版常常看到有人發問怎麼投資，然後很多人會說自己的方法，像技術類操作或一
些技巧/心法，但我覺得問的人讀了還是不會知道該怎麼做，因為幾十個回答後面的績效
跟邏輯通常不會仔細的說，畢竟大家都很忙，績效算法也不見得正確。我的投資方法之前
有提過，後來有些許改變，這次來講背後的邏輯。
從大方向來看，美國股市就是長期上漲的。過去100年分攤下來，大概就是年投報率8～10
% (美國股市的紀錄可以在這邊看到)。只要有紀律固定投資美股指數，要賠錢還真的很難
(我大力推薦VTI)。你可以仔細想想有多少美國公司觸碰到我們每天的生活：Google Face
book (Instagram) Starbucks Visa/Master Disney(Marvel) Nike Netflix Johnson & J
ohnson Costco Microsoft Apple… 真要去追的話還有其它很多。美國今天世界級公司地
球上最多背後是有其原因的，而這些原因未來十年還看不到會消失的理由，所以我強烈推
薦至少一部分資金投資美股。努力存錢買VTI無腦投資，一般薪資加上外快，30年達到財
務自由應該大家都做得到。
第二層可以優化的方法: 年投報率8~10%的VTI裡面包含了接近3600家公司。可以想像這裡
面其實有一大部分公司是營運或成長不好的。假如你光是挑日常生活會用到的產品公司，
然後年成長維持接近或超過15%，應該就可以刷掉一大部份不良公司打敗指數。我相信你
今天開始買AMZN NFLX FB GOOGL NKE SBUX DIS V MA AAPL PYPL，然後固定投入新資金，
5年後是會打敗大盤的。風險接受度不高的人可以用這種方法。假設這樣投報率是12%~15%
，大概20年可以到財務自由吧。
第三層再更優化是挑到規模較小而且是站在未來趨勢上高成長的公司。用對的投資方法，
達到年投報率20%不是難事。不過要做到這點就需要對研究股票有興趣，可以深入了解商
業模式跟市場趨向，要不然就是有勇氣跟著績效好的人買，而在股市跌時不會被洗出場。
因為這類股票漲跌幅度大，對公司了解不夠信心不高容易被洗出場 (2018 10、11、12月
是很好的例子，我覺得大部分的人今天都忘記那時候的感覺了)。我現在是用這方法在投
資。
至於有沒有第四層? 我相信有，但大部分的人(包括我)不適合也練不到那種等級。
我的年投報率從2008到2019.06.30是18.56%，低於20%。不過在幾年前優化投資方法後，2
017到目前是年化47.5%。我是完全不期望會維持在40%+，但20%+應該是可以的。講這背後
投資邏輯是希望讓新手增強長期投資的信心。我是覺得比看圖型預測短期股價起伏輕鬆多
了，績效平均下來也會更好。
講了一堆概念後來講我自己的交易。最近的投資佛系了很多，買賣很少。前一陣子做了回
測，假如2019完全沒做買賣，投報率只會比現在低3%～5%。目前的情況是核心持股公司跑
道都是蠻長的。另外有一些是潛力高的公司但不確定因素也較高，需要時間驗證或發酵，
所以也沒什麼大買賣。半年回顧就多講一下個股：
MDB AYX TWLO ZS TTD OKTA 這幾支現在算是赫赫有名了，跑道還很長。我沒做什麼大買
賣，六月時減低了一些持股買其他的實驗股。不少人有寫了不錯的研究，我就不再多說，
除非有什麼大新聞。
MELI SQ 我後來決定把這兩股連在一起做比較，因為MELI商業模式後來有比較接近SQ，開
始電子支付方面大幅成長(最近一季不包括匯率影響的話營業額成長93%!)，公司估值也都
在30b左右。在考慮成長動力後決定先把SQ減碼，加碼到MELI，因為SQ成長率沒意外的話
再來一年大概會降到35%～40%，而MELI包括匯率影響大概可以維持在60%，加上它有南美
電商龍頭地位的助力跟Paypal的投資，前景我覺得是很樂觀的。調整的持股比例請看圖。
不過SQ目前價值算不錯，成長跑道也長，Cash App還沒變成利潤中心，加上CEO是我很推
崇的，所以還是保留一些持股看未來發展。
NVTA GH 是我對基因產業的投資，現在應該是在商業大眾化S-Curve的起步，兩者加起來
配置5%左右。這產業還沒有明顯的龍頭，除了ILMN以外。但ILMN規模已經很大成長率也不
算高，所以沒在我持股的考慮裡。
ESTC ZM SMAR 高成長的Saas公司，但未來比較沒那麼明朗。
ESTC價值算很好的，成長在趨緩中，但最近一季也有63%。產品較複雜，加上最近目前員
工可以賣配股，股價一直卡住，不太受股市青睞。
ZM四月剛上市，最近一季成長100%+，但股票估值很高。我最近有試用它的產品，是真的
比競爭對手好用不少，但它產品理論上是容易被取代的，不知道競爭對手WebEx、GoToMee
ting、Skype、Google Hangout會不會趕上。仔細想一下是蠻有趣的，線上會議是古老的
產品，有這類產品的也是大公司，但它在短時間內可以脫穎而出。以前的搜尋引擎、手機
、社群網站也經歷過被新公司顛覆的情況。看在它超高成長跟CEO在Glass Door的超高評
價，雖然有高不確定因素，也是買一點觀察。
SMAR最近一季成長55%，看了一下產品可以了解它好用的地方，但不確定公司未來發展性
如何。之前買是覺得光看數字方面的話比前面一些有名的雲端公司好，但其實還沒深入研
究。下次季報看有沒有動力去聽它的法說會大概可以多了解不少。
WORK是最近較有名的新上市公司。產品Slack在工作上有用到，在跟同事溝通上比用email
好不少，也覺得比Zoom難取代，剛上市時就先買了1.2%。公司估值很高，成長也在趨緩中
，未來一兩年大概會在50%～60%左右吧。也是買一點來觀察，下個季報再來聽法說會深入
研究。
TSLA之前我講過不少了，2019第二季出貨量很可能創新高。Model 3現在出貨量超過BMW所
有房車車型的總和，但最終的大獎是自動駕駛這塊，畢竟只賣硬體是低利潤的生意。這支
股存粹是我對它公司發展有極高的興趣，因為娛樂性很夠。應該不會是最好的投資。
最後我提過無數次了，portfolio management比選股重要，持股比例要調整好。我比較新
買的像ESTC ZM WORK TSLA都有跌超過10%，甚至到30%，但對績效影響不大，也不會影響
我對公司的判斷，所以比例要很注意。我的持股比例請看附圖。最後祝大家2019後半年持
續有好收穫，雖然困難度現在高不少了。
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※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1562126459.A.F29.html
確追蹤投報率。過一段時間心裡就有底了。
※ 編輯: arcadian (47.144.71.69 美國), 07/03/2019 13:16:18
※ 編輯: arcadian (47.144.71.69 美國), 07/03/2019 13:30:01
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