如何避過中等收入和修昔底德雙重陷阱
近期我經常提到和平對中國發展和投資者的重要性。朝鮮半島局勢緊張，但一如所料，全球市場調整很淺，VIX仍徘徊在很低水平，港股更完全修復失地，恒指升越二萬八關口。領軍動力也如我預期，由騰訊（00700）轉到建行（00939）、工行（01398）及平保（02318）等金融股，反映大家對中國宏觀經濟的樂觀情緒。四大銀行股將於本周三公布業績，將是重要啟示。
最近國內以至國外有些人甚至認為打仗反而有助刺激經濟發展，股市或因國家主義高昂而抽升。早前中印在洞朗高原對峙（剛有好消息指情況緩和，兩邊開始撤兵），就曾經引發一輪軍工股炒作。
和平是經濟發展重要前設
渴望打仗來炒股的想法非常要不得，首先和平與生命是最寶貴的，非錢財能替代。另外，打仗對經濟和投資有利的理論也是錯誤的。Oxford Economics做過分析，過去50年的300多場大大小小戰亂，包括內戰和對外戰爭，絕大部分都先對短期經濟有不良影響，股市先下跌，才後有反彈。研究發現，毫不意外，經濟和股市下跌的幅度和調整時間，都跟戰爭的規模和時間長度有直接關係，即是說大規模和長時間的戰亂會導致長期經濟衰退和股市不振。
最佳的反面教材是我剛去完的俄羅斯。自2014年俄羅斯入侵烏黑蘭和重奪克里米亞後，跟歐盟的關係跌至冰點，遭受嚴重的經濟制裁，俄羅斯最依賴石油，油價不幸同時大跌。結果經濟大衰退，俄羅斯盧布從30盧布兌一美元，一度跌至80盧布以下，現在只反彈至58盧布。俄羅斯RTS指數從1400多點跌至現在的1000點出頭，年初至今已累跌了7.4%，近乎全球最差。3年後的今天，該國仍然面臨着經濟危機，年輕人失業率高達18%。
和平是中國發展最重要的前設。從1979年開始的改革開放年代，就是建立在中越戰爭後的和平局面上，這絕非偶然。現在中國又到了一個重要的轉接關頭，面對「中等收入陷阱」，若要成功渡過，便需在經濟轉型上加倍努力，包括去槓桿和發展高效率資本市場，從投資轉為消費拉動經濟，從低端製造改為創新科技，亦需要鼓勵生育，改善人口結構。自中國股市爆發股災後，宏觀和監管政策大有改善，終於走對了路，連外資大行如摩根士丹利、高盛等都看好中國10年後成為發達國家的機會。
然而，要非常小心在渡過「中等收入陷阱」途中，千萬不要掉進另一個陷阱──「修昔底德陷阱」（Thucydides Trap）。此名詞是由著名哈佛教授、肯迺迪政府學院創校院長Graham Allison所發明。連國家主席習近平都曾多次引用此名詞，否認此陷阱存在，但提醒各國如錯誤判斷就有可能跌入陷阱。習主席的首席經濟智囊劉鶴更是Allison教授的高足。
修昔底德是古希臘雅典的軍事歷史學家，記載和分析雅典的崛起，挑戰原先斯巴達的霸權，最後導致Peloponnesian War，戰爭長達30年，結果斯巴達結盟波斯，取得勝利，從此雅典開始走下坡，風光不再。
根據Allison教授的研究，歷史上出現過16次類似的霸權交替情況，結果12次發生戰爭。最差的例子包括二十世紀初的德國崛起，GDP到1900年已追上英國，到第一次世界大戰前已超越25%，結果奧匈帝國繼承人遭遇暗殺，變成大戰的導火線。三十年代日本在亞洲崛起，挑戰英美在太平洋地區的霸權，導致慘烈的第二次世界大戰。近年Allison教授最關心的問題當然是中美關係，今年出版的新書Destined for War︰Can America and China Escape Thucydides's Trap？，就是探討此重要問題。
四大方法防墮入陷阱
還未讀過此書，但近期不斷在思考同樣問題，所以想出幾個防止墮入此陷阱的方法。
（1）國際關係最基本還是人的交往，所以增加文化交流是非常重要的。雅禮協會（Yale-China Association）是一個好例子，已成立過百年，每年派數十英語教師到中國，亦有醫學、藝術和其他方面的文化和學術交流。黑石老闆蘇世民（Steve Schwarzman）也非常明白文化交流的重要性，所以捐出1億美元，成立了Schwarzman Scholarship（模仿Rhodes Scholarship），在清華成立了一家新學院，每年全球招生到中國進修一年碩士課程。
（2）在經濟和貿易層面上，中美都要釋出誠意，願意改變發展模式，從而減少矛盾。中國需要從依賴出口到美國，變成較多依靠內部消費和出口到其他發展中地區。美國則需要增加儲蓄率，減低消費對GDP比例，增加基建和企業投資，減少依賴進口貨和減少依賴外國投資者購買國債來支撐不斷增長的財赤。
（3）擁有核武確是一個有效阻嚇和避免大戰的方法。前蘇聯也曾經威脅美國霸權，古巴導彈危機一觸即發，到最後都能解決。問題是現在擁有核武的國家已增至10個，過去依賴的雙邊（Mutually Assured Destruction, MAD）原則，和核不擴散條約已過時不管用，需要新思維。中國早已宣布了「No First Use」（NFU），是有勇氣和正確的一步，但美國始終未答應NFU。有專家建議美國應同時宣布NFU和「Guaranteed Second Use」（GSU），以此擔保地區和平。我建議中國也可考慮宣布GSU，可能對控制朝鮮半島局勢有幫助。
打破能源瓶頸避免戰禍
（4）我希望科技發展能減低疆土和天然資源的重要性，這些都是過去很多戰爭的導火線。當再生能源和電動車發展得更成熟，依賴石化能源程度必大減。打破能源瓶頸後，加上自動化技術把生產效率提升，到時食物以至很多消費品都沒有短缺，那麼打仗的誘因便減少。
人類經歷了數千年戰爭帶來的災害（其實人類因暴力而死亡的比例已大幅下跌，改日再討論），我希望將繼續改善。從過去狹窄的種族和國家主義，提升至全球人道主義，共同努力解決地球暖化、疾病、貧富懸殊和恐怖主義等共同問題。
中國發展勢頭非常好，內部多種不平衡狀況都逐漸改善，如繼續下去，兩年後恒指升至40000點，根本不是什麼大難題，長遠可有更佳的表現。唯一可以阻礙這件好事的就是戰爭，不論大小，對手是誰，誰先出手，誰勝誰負，誰對誰錯，都極可能被西方利用為軍事報復、外交孤立和經濟制裁的藉口，投資者亦失去信心，停止把股市估值提升。
千萬不要被迷惑，相信戰爭對投資是好事，更不要以為和平是必然的，請記住墮入修昔底德陷阱的概率高達75%。其實要成功避過是需要共同努力、大智慧和一點運氣。
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