〈美股盤後〉台積電ADR漲逾5% 標普收盤首度突破4000點大關
美國總統拜登宣布基建計畫後,週四 (1 日) 微軟、亞馬遜和 Alphabet 等科技股反彈漲勢,以及對美國經濟復甦的樂觀情緒提振,標普首度突破 4000 點大關。
拜登週三宣布為 8 年的 2.2 兆美元的新刺激計畫,以支持對關鍵基礎設施的投資,規模媲美 1960 年代的太空計畫以及 1950 年代的州際高速公路建設,相關的支出將會部分通過對企業增加稅收彌補。
全球新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續發燒,截稿前,據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計,全球確診數已飆破 1.29 億例,死亡數突破 282 萬例,美國累計確診超過 3052 萬例,累計死亡數超過 55 萬。
週四 (1 日) 美股四大指數表現:
美股道瓊指數上漲 171.66 點,或 0.52%,收 33,153.21 點。
標普 500 指數上漲 46.98 點,或 1.18%,收 4,019.87 點。
那斯達克指數上漲 233.24 點,或 1.76%,收 13,480.11 點。
費城半導體指數上漲 115.23 點,或 3.69%,收 3,240.17 點。
標普 11 大板塊有 3 大板塊收低,包括必需消費品、醫療保健、公用事業,能源、資訊科技和通訊服務領漲。
焦點個股
科技五大天王集體收紅。蘋果 (AAPL-US) 上漲 0.70%;臉書 (FB-US) 上漲 1.40%;Alphabet (GOOGL-US) 上漲 3.26%;亞馬遜 (AMZN-US) 上漲 2.16%;微軟 (MSFT-US) 上漲 2.79%。
道瓊成分股多收高。Salesforce (CRM-US) 上漲 3.21%;Visa (V-US) 上漲 2.23%;聯合健康 (UNH-US) 下跌 1.45%;嬌生 (JNJ-US) 下跌 0.90%;P&G (PG-US) 下跌 0.88%。
費半成分股勢如破竹。應用材料 (AMAT-US) 大漲 5.93%;美光 (MU-US) 上漲 4.76%;AMD (AMD-US) 上漲 3.30%;英特爾 (INTC-US) 漲 0.86%;NVIDIA (NVDA-US) 上漲 3.47%;高通 (QCOM-US) 上漲 3.92%。
台股 ADR 僅中華電信獨弱。台積電 ADR (TSM-US) 大漲 5.52%;日月光 ADR (ASX-US) 上漲 3.37%;聯電 ADR (UMC-US) 上漲 1.65%;中華電信 ADR (CHT-US) 下跌 0.026%。
個股消息
晶圓代工龍頭台積電週四宣布,未來 3 年將投入 1000 億美元擴增產能,以因應市場需求和全球晶片缺貨問題。台積電 ADR 大漲 5.52% 至每股 124.80 美元。
中國造車新勢力的蔚來與小鵬分別公布年增率逾 400% 的交車數據,加上拜登計劃在電動汽車上投資 1,740 億美元,刺激電動汽車的發展和普及,帶動電動汽車類股普漲。蔚來 (NIO-US) 上漲 1.77%。小鵬汽車 (XPEV-US) 上漲 1.18%。
外傳美光、威騰有意以約 300 億美元收購日本 NAND 快閃記憶體大廠鎧俠 Kioxia,美光上漲 4.76%、威騰大漲 6.92%。
蘋果 (AAPL-US) 上漲 0.70% 至每股 123.00 美元。知名爆料人 Ross Young 推文表示, 2022 年 LCD iPhone SE 尺寸維持 4.7 吋,可能支援 6 GHz 以下的 5G。2023 年的 6.1 吋 iPhone SE 將出現「PunchHole」設計。
藥廠「Emergent BioSolutions」管理的疫苗廠工人數周前將 AstraZeneca 疫苗和嬌生疫苗的原料藥搞混,導致嬌生新冠疫苗宣布報廢,外媒估計約報廢 1500 萬劑嬌生疫苗。Emergent BioSolutions (EBS-US) 暴跌 13.40%。嬌生 (JNJ-US) 下跌 0.90%。
微軟週三贏得美軍 12 萬套擴增實境 (AR) 頭戴設備 HoloLens 的合約,這筆交易在十年內可能價值高達 218.8 億美元。微軟 (MSFT-US) 週四收紅 2.79%,供應商 Intevac 暴漲 13.85%。
經濟數據
美國上周 (3/27) 初領失業金報 71.9 萬人,預期 68 萬人,前值自 68.4 萬人下修至 65.8 萬人
美國上周 (3/20) 續領失業金報 379.4 萬人,預期 377.5 萬人,前值 387 萬人下修至 384 萬人
美國 3 月 Markit 製造業 PMI 報 59.1,預期 59.2,前值報 59.0
美國 3 月 ISM 製造業 PMI 報 64.7,預期 61.0,前值 60.8
美國 2 月營建支出月增率報 -0.8%,預期 - 0.8%,前值 1.7%
華爾街分析
美國上週首度申領失業救濟金人數意外增加。然而,其他數據顯示,3 月製造業活動指標飆升至 37 年來最高,工廠僱用更多工人,是 2018 年 2 月以來最高。
投行 Jefferies 在一份報告中稱:「對近期初請失業金人數和整體就業市場仍持樂觀態度。隨著更多的疫苗分發和服務業的進一步重啟,我們將看到申請人數隨著時間的推移呈下降趨勢。」
科技股在本季開始時處於漲勢模式,繼續從先前超賣水平反彈,但這種反彈可能是短暫的,因為近期由成長股轉向價值股的走勢仍有上升空間。
Wealth Alliance 總裁兼董事總經理 Eric Diton 表示:「上一次輪動花了很長時間。我們再次來到這裡,成長股又變得非常昂貴,價值股開始再次跑贏大盤,但他們都說這將結束。」
Eric Diton 表示:「然而,看看過去 12 個月科技股相對於其他所有行業的報酬,差距仍然很大。3 年、5 年,甚至 10 年前,相對於價值的增長表現是歷史性的。所以,價值股還需要迎頭趕上。」
https://news.cnyes.com/news/id/4623519?exp=a
【全球股市觀察站】2021-04-01(美國時間)
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0223華爾街日報
*【美國新冠死亡人數接近50萬】
美國死於新冠病毒的人數接近50萬人,不過新增病例和新冠病毒住院的人數有所下降。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E6%96%B0%E5%A2%9E%E7%97%85%E4%BE%8B%E4%B8%8B%E9%99%8D%EF%BC%8C%E6%AD%BB%E4%BA%A1%E4%BA%BA%E6%95%B8%E8%BF%9150%E8%90%AC-11613988324
*【英國數據顯示接種輝瑞-BioNTech新冠疫苗的80歲以上人群的感染率下降】
根據英國快速疫苗接種計劃的初步數據,接種新冠疫苗可以預防感染,減少住院和死亡率,即使是在80歲以上的人中也是如此。
https://cn.wsj.com/articles/%E8%8B%B1%E5%9C%8B%E6%95%B8%E6%93%9A%E9%A1%AF%E7%A4%BA%E6%8E%A5%E7%A8%AE%E8%BC%9D%E7%91%9E-biontech%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E8%8B%97%E7%9A%8480%E6%AD%B2%E4%BB%A5%E4%B8%8A%E4%BA%BA%E7%BE%A4%E7%9A%84%E6%84%9F%E6%9F%93%E7%8E%87%E4%B8%8B%E9%99%8D-11614036312?tesla=y
*【FDA發布與新冠病毒變異相關的疫苗、診斷和治療指南】
美國FDA針對冠狀病毒變種的疫苗、診斷和治療產品發布了新的指導方針。
https://cn.wsj.com/articles/fda%E7%99%BC%E5%B8%83%E8%88%87%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E8%AE%8A%E7%95%B0%E7%9B%B8%E9%97%9C%E7%9A%84%E7%96%AB%E8%8B%97%E3%80%81%E8%A8%BA%E6%96%B7%E5%92%8C%E6%B2%BB%E7%99%82%E6%8C%87%E5%8D%97-11614037834?tesla=y
*【賽諾菲、葛蘭素史克新冠疫苗啟動新試驗,此前試驗結果受挫】
賽諾菲集團表示,與葛蘭素史克合作開發的新冠疫苗啟動新的臨床試驗,此前的一項研究顯示該疫苗未能充分激發老年人對該病毒的免疫反應。
https://cn.wsj.com/articles/%E8%B3%BD%E8%AB%BE%E8%8F%B2%E3%80%81%E8%91%9B%E8%98%AD%E7%B4%A0%E5%8F%B2%E5%85%8B%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E8%8B%97%E5%95%9F%E5%8B%95%E6%96%B0%E8%A9%A6%E9%A9%97%EF%BC%8C%E6%AD%A4%E5%89%8D%E8%A9%A6%E9%A9%97%E7%B5%90%E6%9E%9C%E5%8F%97%E6%8C%AB-11613994023?tesla=y
*【澳洲啟動全國範圍的新冠疫苗接種】
澳洲啟動了全國新冠疫苗接種行動,將首先關注一線醫護人員和老年人等高危人群。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%BE%B3%E6%B4%B2%E5%95%9F%E5%8B%95%E5%85%A8%E5%9C%8B%E7%AF%84%E5%9C%8D%E7%9A%84%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E8%8B%97%E6%8E%A5%E7%A8%AE-11613985609
*【歐洲政策將向美國靠攏,對中、俄採取更強硬立場】
歐盟正籌劃對與俄羅斯反對派領袖納瓦尼入獄一案有關的俄羅斯官員實施新制裁,也計劃討論針對中國政府在香港的打壓行動挑戰北京方面的措施。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%AD%90%E6%B4%B2%E6%94%BF%E7%AD%96%E5%B0%87%E5%90%91%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E9%9D%A0%E6%94%8F%EF%BC%8C%E5%B0%8D%E4%B8%AD%E3%80%81%E4%BF%84%E6%8E%A1%E5%8F%96%E6%9B%B4%E5%BC%B7%E7%A1%AC%E7%AB%8B%E5%A0%B4-11614039313
*【外交人士:聯合國報告指控Blackwater創始人普林斯協助違反利比亞武器禁運】
據一位能夠接觸到聯合國相關報告的外交人士稱,聯合國的一份報告指控Blackwater創始人普林斯協助違反國際社會對利比亞的武器禁運。這令這家軍事承包商面臨遭到聯合國制裁的風險。
https://cn.wsj.com/articles/%E8%81%AF%E5%90%88%E5%9C%8B%E5%A0%B1%E5%91%8A%E6%8C%87%E6%8E%A7blackwater%E5%89%B5%E5%A7%8B%E4%BA%BAerik-prince%E5%8D%94%E5%8A%A9%E9%81%95%E5%8F%8D%E5%88%A9%E6%AF%94%E4%BA%9E%E6%AD%A6%E5%99%A8%E7%A6%81%E9%81%8B-11613977210
*【美最高法院駁回川普不提交報稅單的請求】
美國最高法院駁回了前總統川普阻止紐約檢察官查看其報稅單和其他財務記錄的最後努力,發布了一項只有一句話的判決,沒有明顯的異議。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%BE%8E%E6%9C%80%E9%AB%98%E6%B3%95%E9%99%A2%E9%A7%81%E5%9B%9E%E7%89%B9%E6%9C%97%E6%99%AE%E4%B8%8D%E6%8F%90%E4%BA%A4%E5%A0%B1%E7%A8%85%E5%96%AE%E7%9A%84%E8%AB%8B%E6%B1%82-11614038109
*【美國薪資保護計劃將單獨為最小型企業開設新冠疫情貸款申請窗口】
據美國政府官員稱,拜登宣佈,美國聯邦政府針對小企業簽署的新冠疫情救助計劃將從週三開始專門接受員工人數少於20人的公司的申請,為期14天。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E8%96%AA%E8%B3%87%E4%BF%9D%E8%AD%B7%E8%A8%88%E5%8A%83%E5%B0%87%E5%96%AE%E7%8D%A8%E7%82%BA%E6%9C%80%E5%B0%8F%E5%9E%8B%E4%BC%81%E6%A5%AD%E9%96%8B%E8%A8%AD%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E8%B2%B8%E6%AC%BE%E7%94%B3%E8%AB%8B%E7%AA%97%E5%8F%A3-11613993114
*【美國嚴寒天氣預計造成180億美元損失】
據一家大型風險模型公司,美國德州和其他多州持續的嚴寒天氣對住宅和企業造成的損失相當於一場大型颶風,財產保險公司估計要為此支付180億美元的賠償。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E5%9A%B4%E5%AF%92%E5%A4%A9%E6%B0%A3%E9%A0%90%E8%A8%88%E9%80%A0%E6%88%90180%E5%84%84%E7%BE%8E%E5%85%83%E6%90%8D%E5%A4%B1-11613786712
*【納指大跌,國債收益率上升令科技股承壓】
納斯達克綜合指數週一大幅下跌,國債收益率上升,以及投資者對經濟進一步反彈的押注,令蘋果公司和微軟等科技巨頭的股價承壓。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%B4%8D%E6%8C%87%E5%A4%A7%E8%B7%8C%EF%BC%8C%E5%9C%8B%E5%82%B5%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87%E4%B8%8A%E5%8D%87%E4%BB%A4%E7%A7%91%E6%8A%80%E8%82%A1%E6%89%BF%E5%A3%93-11614037211
*【中國利用疫苗深化影響力,美國場外觀望】
以衣索比亞首都的一處巨大、嶄新的機場貨運站為中心,中國正組建一個龐大的供應網絡,目的是加快中國新冠疫苗的交付速度,並深化該國在發展中國家的影響力。
https://cn.wsj.com/articles/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%88%A9%E7%94%A8%E7%96%AB%E8%8B%97%E6%B7%B1%E5%8C%96%E5%BD%B1%E9%9F%BF%E5%8A%9B%EF%BC%8C%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E5%A0%B4%E5%A4%96%E8%A7%80%E6%9C%9B-11613974103
*【新證據顯示發現首個確診病例前,新冠病毒可能已在中國傳播】
來自中國的新證據證實了流行病學家長期以來的疑惑:新冠病毒可能從2019年11月開始在武漢地區傳播而未被察覺,到12月疫情才在整個城市多點暴發。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E8%AD%89%E6%93%9A%E9%A1%AF%E7%A4%BA%E7%99%BC%E7%8F%BE%E9%A6%96%E5%80%8B%E7%A2%BA%E8%A8%BA%E7%97%85%E4%BE%8B%E5%89%8D%EF%BC%8C%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E5%8F%AF%E8%83%BD%E5%B7%B2%E5%9C%A8%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%82%B3%E6%92%AD-11613962463
*【中國政府擬調整特首選舉委員會構成,遏制反對派團體影響力】
據知情人士透露,中國領導人計劃遏制香港反對派團體對特首選舉委員會的影響力,用效忠北京一派的委員代替親民主的政界人士。
https://cn.wsj.com/articles/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E6%94%BF%E5%BA%9C%E6%93%AC%E8%AA%BF%E6%95%B4%E7%89%B9%E9%A6%96%E9%81%B8%E8%88%89%E5%A7%94%E5%93%A1%E6%9C%83%E6%A7%8B%E6%88%90%EF%BC%8C%E9%81%8F%E5%88%B6%E5%8F%8D%E5%B0%8D%E6%B4%BE%E5%9C%98%E9%AB%94%E5%BD%B1%E9%9F%BF%E5%8A%9B-11613994131
*【SPAC面臨新考驗:專注於亞洲的SPAC猛增】
一場空白支票公司熱潮正在距華爾街萬里之遙的一個地區上演著,而那裡的主要證券交易所不允許企業出於不明確的目的籌措資金。
https://cn.wsj.com/articles/spac%E9%9D%A2%E8%87%A8%E6%96%B0%E8%80%83%E9%A9%97%EF%BC%9A%E5%B0%88%E6%B3%A8%E6%96%BC%E4%BA%9E%E6%B4%B2%E7%9A%84spac%E7%8C%9B%E5%A2%9E-11613988013
*【WeWork聯合創始人諾伊曼接近與軟銀達成和解】
WeWork聯合創始人、前首席執行官諾伊曼在與軟銀集團股份有限公司進行深入談判,試圖和解雙方頗受關注的法律糾紛,諾伊曼同意從這家共用辦公空間公司的新主人向他支付的金額中削減近5億美元,此舉將有助於掃清WeWork第二次試圖上市的障礙。
https://cn.wsj.com/articles/wework%E8%81%AF%E5%90%88%E5%89%B5%E5%A7%8B%E4%BA%BA%E8%AB%BE%E4%BC%8A%E6%9B%BC%E6%8E%A5%E8%BF%91%E8%88%87%E8%BB%9F%E9%8A%80%E9%81%94%E6%88%90%E5%92%8C%E8%A7%A3-11614036912
*【特斯拉是如何進入贏家圈子的?】
電動汽車生產商特斯拉現在是標普500指數中市值最大的成分股之一。該公司做到這一點的方式迥異於其他科技巨頭。
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*【蘋果四年來首次超越三星成為全球最大智慧手機銷售商】
Gartner的數據顯示,蘋果公司推出的iPhone 12系列手機幫助這家智慧手機巨頭在假日季度超過三星電子,成為全球最大的智慧手機銷售商,這也是蘋果四年來首次登上榜首。
https://cn.wsj.com/articles/%E8%98%8B%E6%9E%9C%E5%9B%9B%E5%B9%B4%E4%BE%86%E9%A6%96%E6%AC%A1%E8%B6%85%E8%B6%8A%E4%B8%89%E6%98%9F%E6%88%90%E7%82%BA%E5%85%A8%E7%90%83%E6%9C%80%E5%A4%A7%E6%99%BA%E8%83%BD%E6%89%8B%E6%A9%9F%E9%8A%B7%E5%94%AE%E5%95%86-11614036677
*【GameStop股價大漲,受Reddit傳奇人物Keith Gill增持提振】
GameStop股價週一大漲,重拾這家商場零售商股價的史詩級走勢。該股大漲13%,至46美元,扭轉了此前的一連串跌勢,創下兩周多來的最大漲幅。
https://cn.wsj.com/articles/gamestop%E8%82%A1%E5%83%B9%E5%A4%A7%E6%BC%B2%EF%BC%8C%E5%8F%97reddit%E5%82%B3%E5%A5%87%E4%BA%BA%E7%89%A9%E5%87%B1%E6%96%AF%C2%B7%E5%9F%BA%E7%88%BE%E5%A2%9E%E6%8C%81%E6%8F%90%E6%8C%AF-11614039313
*【Spotify將擴大全球版圖,進軍85個新市場】
Spotify公佈了通過在非洲、亞洲、歐洲、加勒比海和拉丁美洲的85個市場推出業務,大幅擴大其全球影響力的計劃。
https://cn.wsj.com/articles/spotify%E5%B0%87%E6%93%B4%E5%A4%A7%E5%85%A8%E7%90%83%E7%89%88%E5%9C%96%EF%BC%8C%E9%80%B2%E8%BB%8D85%E5%80%8B%E6%96%B0%E5%B8%82%E5%A0%B4-11614037510
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閱讀報告,是產業隊長我每天都要下功夫去做的事情,不過就怕海量的資料攤給大家,可能會跑掉大半,所以我們挑重點來看下,這是擷取自「統一投顧」的報告,給大家閱讀的同時,也可看看別人的切入的角度與觀點.....
還有啊!別再來跟老師反映字太多,培養閱讀能力對於我們做資訊的解讀,是很有幫助的!忍著點,習慣就好!
▼中國 CPU 自主化大餅達 30 億美元 台 IC設計各擁其主中國大陸半導體自主化運動商機雖然仍需邊走邊看,但 2020 年中國產、官、學界都有意營造好兆頭的氣勢,這將是台灣半導體產業鏈的一大利多;而若中國晶片自主化的氣勢真成,那短期變成長單效益,將是各家半導體業者的最新成長裝備。
【投研部評析】: IC 設計必定需要 IP 及 IC 設計服務,目前 IP皆以歐系及美系廠商為主,尤其在華為事件後,此狀況更顯露出中國 IC 設計產業的缺乏上游 IP 及 IC 設計服務的廠商。觀察陸系最大 IC 設計服務廠商 業務包含 NRE 及量產 ASIC) 芯原微電子, 1H19 總營收僅 6 億人民幣,獲利僅 470 萬人民幣,相較於台灣 IC 設計服務廠商的獲利能力仍相差甚遠。台系 IP/IC 設計服務廠商在 1H1 9 中美貿易戰開打後,雖然短期受到需求波動影響,但陸系客戶紛紛轉至台系 IC 設計服務廠商下單,從創意、M31 及世芯的 4Q19 營收將持續攀升可觀察出端倪。目前首推3661 世芯 KY ,次推 6643 的 M31 。 4Q19 開始世芯接獲天津飛騰的 16NM CPU 訂單,此為專為中國國產 PC 設計,中國政府單位及企業積極實現非美供應鏈及產品自主研發及生產。預估 4Q19世芯營收將達到 12.29 億元,成長 35%QOQ ,成長 54.7%YOY ,稅後淨利將同創新高的 1.27 億元,成長 9.3%QOQ YOY 虧轉盈,EPS 2.1 元。 1H20 中 國飛騰 CPU 訂單將持續挹注,在先進製程方面,首先在北美客戶, 3Q19 已經 TAPE OUT 兩顆,將在 2020年第二季開始貢獻營收。另外 7nm 部分,中國飛騰下一世代CPU以 7nm 製程為主,將有望在 2020 年 TAPE OUT ,而以色列 AI 客戶的 7nm 產品, training and inference 會在世芯做研發,有望 2020 年開始收 NRE 。分別預估世芯 19/20 年 EPS 為 6.96 元(+62.7%YOY)及 10.22 元 (+47.2% YOY),觀察相關同業創意 (3443TT) 及智原 (3035 TT),股價皆落在 2 0 35 倍 PER ,因世芯受惠去美化趨勢及先進製程產品將開始貢獻營收,獲利大幅成長,故給予 27XPER ,目標價 275 元,建議買進。而在 M31 部分, 11 月營收遞延認列至 12 月,故 12 月營收有望創高, 4Q19 營收及獲利將攀峰。研究部觀察 M31 3Q19 中國地區營收佔比拉升至 52%推估因中國 IC 設計及代工廠先前以 ARM 、 Synopsys 跟 Cadence的 IP 為主,但目前美系 IP 廠商持續有被禁止授權給中國客戶之疑慮,故中國廠商有加速導入非美系供應鏈的 IP 。加上先進製程的 IP ASP 較高,分別預估 M31 19/20 年 EPS 為 11.52 元 原估 11.83 元, ,+28.9% 及 16.41 元 原估 16.48 ,,+42.1% 。M31 因 10 月營收不如預期股價而下滑,但研究部認為製程演進有助推升 IP 之價值,且中美貿易戰下有望受惠,未來高速傳輸市場 M31 IP 將佔有一席之地,故維持買進投資建議,目標價 425元。
▼散熱需求激增 雙鴻獲利暴衝 (工商時報 )
散熱需求大放送,雙鴻(3324 ) 12 月營收有望再創高,連法人對競業大擴產,會否引發產業供過於求、造成 ASP 下滑的提問,雙鴻董事長林育申也大氣回應說,「不 Care ,做好自己比較重要!」明年在需求大爆發下,保守估「年營收仍有成長逾二成的實力」。
【投研部評析】: 雙鴻昨日法說會對於 2020 年看法維持正向,成長性繼續由手機 VC 帶動,手機 VC 產能目前達到 10kk 暫無擴產計畫,因應 5G 中低階手機將採用熱管,手機熱管產能將由 2kk擴增至 5kk ,筆電散熱模組也將維持成長,係因高階機種採用熱板比率提高。研究部對於雙鴻投資建議為中立,主因 ( 雖手機VC 採用比率提升,產業趨勢正向,惟先前評價反應過度樂觀的預期,即 5G 手機多數須採用 VC ,甚至 iPhone 也將採用,但目前觀察 2020 年 5G 中低階機種及 iPho ne 可能採用熱管或石墨
片,手機 VC 滲透率不如預期樂觀 (2)2020 年手機 VC 單價及雙鴻手機 VC 市占率存在下修風險,主因同業已陸續切入手機 VC或新增產能,且可能有更低生產成本的設備出現,將使得廠商議價能力降低,預期 2020 年手機 VC 單價跌幅可能大於 10% (3)目前預估雙鴻 2020 年在手機 VC 市佔率達 50%50%,雙鴻手機 VC 產能 10kk 暫無擴充計畫, 2020 年隨著同業切入供應,市占率有下修空間。綜合以上,研究部預估雙鴻 2019/2020 年 EPS 分別為12.94/16.34 元,雖產業趨勢及公司獲利成長性依然正向, 惟考量前述風險,以 2020 年 EPS 給予 15 倍本益比,目標價 245 元,上檔空間有限,建議中立。
雙鴻 (3324.TT)
產業趨勢正向,惟評價過高面臨下修
研究部對於雙鴻投資建議為中立,主因 ( 雖手機 VC 採用比率提升,產業趨勢正向,惟先前評價反應過度樂觀的預期,即 5G 手機多數須採用 VC ,甚至 iPhone 也將採用。但目前觀察 2020 年 5G 中低階機種及 iPhone 可能採用熱管或石墨片,手機 VC 滲透率不如預期樂觀 (2)2020 年手機 VC 單價及雙鴻手機 VC 市占率存在下修風險,主因同業已陸續切入手機 VC 或新增產能,且可能有更低生產成本的設備出現,將使得廠商議價能力降低,預期 2020 年手機 VC 單價跌幅可能大於 10% (3) 目前預估雙鴻 2020 年在手機 VC 市佔率達 50% 雙鴻手機 VC 產能10kk 暫無擴充計畫, 2020 年隨著同業切入供應,市占率有下修空間。綜合以上,研究部預估雙鴻 2019/2020年 EPS 分別為 12.94/16.34 元,雖產業趨勢及公司獲利成長性依然正向,惟考量前述風險,以 2020 年 EPS 給予 15 倍本益比,目標價 245 元,上檔空間有限,建議中立。
重點摘要:
1.2019 年獲利大幅成長來自手機 VC
研究部預估雙鴻4Q19 營收 28.7 億,成長 2.7%QoQ/ 成長 34.4%YoY 4Q19 營收為全年高峰。推估雙鴻 2019 年營收 103.3 億,成長 35%YoY ,主要成長來自手機 V C 2019 年三星 S 系列及 NOTE 系列擴大採用 VC 4Q19 也有陸系手機開始採用,帶動雙鴻手機佔營收比重由 2018 年 6% 提升至 2019 年的 20%20%,另外在筆電、顯示卡及伺服器也有接近 20%YoY 的成長。 2019 年毛利率在手機 VC 帶動下逐季提升,預估 2019 年全年毛利率 21.7%21.7%,成長 9.1個百分點,稅後淨利 10.8 億,成長 364%YoY EPS 12.94 元。
2.2020 年成長性持續由手機 VC 帶動
雙鴻手機VC 產能由 2019 年初 3kk 逐步擴增至目前 10kk ,預期 2020 年三星 S 系列、 NOTE 系列及部分 A 系列採用 VC(2019 年 S 系列 5G 及 NOTE 系列採用 )),華為及其他陸系手機也將有 5G 高階機種採用,預期產能將維持 10kk以應付客戶需求, 2020 年暫時無擴產計畫。推估雙鴻 2020 年在 10kk 產能全年貢獻下,手機佔營收比重可望由目前 20% 提升至 30% 左右,為營收主要成長來源,筆電將維持雙位數左右成長,顯示卡則較為持平。研究部推估雙鴻 2020 年營收 124.9 億,成長 20.9%YoY ,稅後淨利 13.7 億,成長 26.3%YoY EPS 16.34 元。
3.手機 VC 採用率不如原先預期樂觀,評價將下修
先前市場樂觀版本預期 5G 手機多數將採用 VC ,甚至 iPhone 也將採用 VC ,因此本益比拉升至 5~20 倍以上。但目前觀察 2020 年 5G 手機主要是高階機種採用 VC ,中低階機種及 iPhone 可能採用熱管或石磨片,顯示雖然5G 晶片傳輸熱度提升,但只要手機性能要求不夠高,或像 iPhone 透過軟體優化解決,則不一定需要採用 VC 。綜合以上,雖然 2019 2020 年手機 VC 採用率明顯提升,但已充分反映在評價上, 5G 中低階手機以及 iPhone可能採用熱管或石磨片導致手機 VC 採用率不如原先預估的樂觀,本益比應由 15~20 倍往下修正。
4.2020 年 VC 單價及雙鴻手機 VC 市占率存在下修風險
研究部預估2020 年 5G 手機出貨量約 2.75 億台,預期 2020 年採用 VC 的手機為高階 5G 手機,但 5G 中低階手機以及 iPhone 預期將採用熱管或石磨片,在此假設下推估 2020 年手機 VC 年需求量約 1.5~1.7 億片 相當於需要月產能 1800~2000 萬片 )),目前合計四家台廠預期 2020 年的 VC 月產能也大約在 2000 萬片左右。雙鴻目前手機 VC 月產能已達 1000 萬片,假設雙鴻 2020 年在全球手機 VC 市佔率約 50%50%,則可望帶動雙鴻 2020 年手機營收成長約90~190~100%YoY00%YoY。惟研究部認為手機。惟研究部認為手機VCVC單價及雙鴻手機單價及雙鴻手機VCVC市占率存在下修風險,主因散熱同業產能將逐步市占率存在下修風險,主因散熱同業產能將逐步跟上跟上((泰碩泰碩3Q193Q19加入加入VCVC供應行列,超眾新增供應行列,超眾新增VCVC產能預計產能預計4Q194Q19開出開出)),加上超眾的,加上超眾的VCVC設備為自行開發,主要設備為自行開發,主要是為了更低的生產成本,是為了更低的生產成本,20202020年年VCVC供給增加且有更低的生產成本出現,因此預期供給增加且有更低的生產成本出現,因此預期20202020年手機年手機VCVC單價跌幅應單價跌幅應超過超過10%10%,同業積極開出產能也讓雙鴻的高市佔率也有下修風險。,同業積極開出產能也讓雙鴻的高市佔率也有下修風險。
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