Ray Dalio: ‘We’re Heading Into A Great Depression’
希望他棒槌，我可不想親身體驗傳說中的大蕭條...... =.=
【Ray Dalio TED演講】達里奧：我們正在進入一場與1930年代類似的大蕭條，企業家精神是復甦催化劑
橋水基金（Bridgewater Associates）創始人雷·達里奧在4/9參加了一線上TED演講，達里奧説，我們正在進入一場與1930年代類似的大蕭條，這將需要數年的金融和經濟重組，再加上我們的創新能力才能從中恢復。
目前在全球蔓延的新冠病毒已經對經濟造成了災難性的後果，僅在3月的最後兩週，美國就有1000萬人申請失業救濟。
美聯儲前主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）對CNBC表示：「這是巨大的，前所未有的，破壞性的打擊。」她預計第二季度國內生產總值將下降30％。
雷·達里奧還稱：「我們難以回到原來的樣子了」。
達里奧最新TED演講部分要點：
1、我們難以回到原來的樣子了。為了復甦，未來幾年我們將重組我們的經濟，並重組我們的金融體系。
2、最大的擔心是，在目前兩黨政爭的局勢下，經濟的重組，恐怕難以按照既要做大蛋糕，又能合理分配的目標推進，黨派政治會妨礙有效的解決方案，「破壞」而不是修復經濟。
3、作為個人投資者，要成功的關鍵是，知道如何以均衡的方式很好地實現多元化投資。所有投資者所犯的最大的錯誤，就是認為最近做得好的就是更好的投資；現金幾乎總是最糟糕的投資。
4、中國人民通過各種方式，在管理這場危機所需的許多方面都在出力。
5、穿越時空的最大一股力量是人類的創造力，這其中最大的一份是再創造力。企業家精神是復甦的催化劑。
6、這不是經濟衰退，這是一場撕裂。你會看到在1930年代大蕭條時期發生過的同樣的故事。
- 長期觸及零利率意味着所有儲備國央行利率刺激工具失效
在國外疫情爆發，市場連續暴跌，美聯儲大幅降息到零利率的時候，達里奧就曾發佈長文稱：
我一直擔心，下一次經濟衰退來臨時，會導致利率觸及0%的下限，出現大量未償債務、鉅額財富和政治差距，就像上世紀30年代發生的情況一樣。
冠狀病毒是導致經濟衰退的原因，這讓我很驚訝。雖然這是一種極為嚴重的傳染病，會產生許多有害的經濟影響，但單憑這些並不嚇唬我；
然而，如果再加上長期利率觸達0%下限，我真的很擔心。
長期利率跌至0％的下限意味着幾乎所有資產類別都將下跌，因為利率下降的積極影響將不復存在（至少不多）。
達到這個0％的下限還意味着幾乎所有儲備國中央銀行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲線指導）都將失效。
現在幾乎可以肯定，印鈔和購買央行現在允許購買的債務資產幾乎肯定不會起多大作用（因為債券不能被推高太多，也不太可能被出售購買陷入財務困境的實體的其他資產）。
此外，在零利率下限下，實際利率可能會上升，因為石油和其他大宗商品價格下跌，經濟疲軟，還有更多的信用問題。
如果這種情況以典型的方式發展下去，在信貸緊縮的同時，不斷上升的信貸息差將使還本付息提高到較低的信貸水平，這將加劇信貸緊縮、通貨緊縮壓力和負增長力量。
上帝會幫助那些擁有這些東西和貨幣不斷升值的國家。
- 最有針對性的對策來自中國
在這篇長文中，達里奧特地提到了中國，他認為：
最有針對性和規模適當的財政和貨幣對策來自中國。
這是因為，中國有更大的能力協調財政和貨幣政策，更快地解決政治爭端，而且有非常聰明的經濟決策者。
迄今為止，已宣佈的一系列財政措施，不包括基礎設施投資，約佔GDP的1.2%。這些措施包括免除和減少社會費用（如企業養老金、失業和工傷保險）、減少醫療保險繳費、降低一些企業的增值税、降低企業用户的電費和煤氣費等。
地方一級還宣佈了一系列規模較小的財政支持措施（包括補貼）。在國家一級，政府出台了一系列措施來支持某些行業，以及監管方面的寬容（比如延遲確認一些銀行的不良貸款）。
中國人民銀行有更大的迴旋餘地，因為利率在哪裏，它有更多的拉動槓桿來使貸款增加或減少。
其最近已經實際降低了利率，降低了存款準備金率，提供了流動性，並啟動了一項790億美元的一攬子支持計劃，幫助受疫情影響的公司。
此外，中國政府已將官方立場轉變為「謹慎且適當靈活」，並出台了30項措施，支持受疫情影響的企業（重點是中小企業），例如為銀行提供再貸款和再貼現。從全局來看，我認為這是適當的。
總而言之，我認為：
1）利率下限為0％、而且缺乏其他有效的中央銀行工具，這意味着需要直接瞄準痛點的更大財政刺激，同時中央銀行要維持利率下行通道，並提供充裕的流動性；
2） 迄今為止，各國的應對措施在規模、重點和協調性上都不充分，差異很大；
3）在過去幾天，有跡象表明，財政和貨幣政策制定者正朝着採取「盡其所能」的政策邁進；
4）財富和政治鴻溝將考驗社會和政治合作與幫助的能力，而不是在解決這些問題上互相傷害。
- 3月19日，達里奧在領英上公開發文表示，「我相信冠狀病毒對健康，經濟和市場的影響將比現在大多數人在討論的，要大得多。」
「因此直升機式撒錢正在發生，例如特朗普總統將向人們提供的1000美元支票。」
同一天，達里奧出來接受了CNBC採訪，他説：我想強調的是，我們正處於經濟低迷之中，這是一場包含了（公共）健康、經濟、財政貨幣的危機。我們正在走向零利率。
所以你現在經歷的，是非常典型的，中央銀行無力以正常的方式刺激貨幣政策（的局面）。
換句話説，在一個不正常的週期中，央行按下了按鈕去刺激人們，給他們資金——刺激人們更多的消費，提振經濟。
但當觸及零利率，當貨幣政策不再起作用時——推動利率不會降低債券收益率;購買債券不會壓低債券收益率。
接下來，我們就會經歷利率下降帶來的損失，經歷已經不再起作用的QE，來送錢給有需要的人。
聯邦政府已經沒有能力創造貨幣和信用，他們花了更多的錢，而且還遠遠不夠。我們現在估計，在美國，公司層面的損失（corporate losses）大約在4萬億美元左右，全球大概有12萬億。
因此將會有巨大的損失，而這些都是公司（層面的損失）。還會有一些個人層面的鉅額損失，也會有一些人無法承受即將到來的衝擊。
所以政府需要花更多的錢，比現在多得多的錢。
這取決於它（政府）是作為貸款擔保，還是信用擔保或類似其他的。我想説，至少在1.5萬億美元到2萬億美元之間。
那麼政府從哪裏獲得資金呢? 現在誰是貸款人呢? 幾乎每個人都受到了損失。
歷史的運作方式，幾乎都是從美聯儲獲得資金。所以, 我們現在就在這個歷史的節點上——歷史上，在20世紀30年代也是如此運作的——（政府）將會在這些項目上花費巨大，這意味着他們需要出售債券（來融資）。
那麼，誰來買這些債券呢? 很多人已經陷入麻煩，比如這些養老基金或其它的捐贈基金。
誰有資金來買這些債券呢? 從歷史上看，這些錢只能來自美聯儲。
你現在看到了。當你看到一個像這樣的大項目被宣佈時，債券（國債）收益率就會上升。現在，如果中央銀行不去購買這些債券——中央銀行現在處於兩難的境地——利率等方面會發生什麼？
如果這些利率上升是因為供求失衡，那麼你將面臨下一波危機，因為利率上升將導致資產價格再次下跌。
這也意味着債務緊縮將成為一個問題，同時信貸息差也將擴大。其中的原理就是這樣。
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