溫故知新
這陣子沒什麼股票可買，除了5月12日大跌1417點那天進場撿了瓦城，台50，跟一些航運外，剩下的時間都是一直把以前買的書重新拿出來看
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這次再讀郭恭克投資的邏輯與綠角大基金八堂課
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這兩本書我從買了就一直收藏，翻開首頁還能看到自己寫了”好書”兩字在購買日期旁
而這些書每一次閱讀都有不同的想法
以前不懂的觀念現在突然懂了，以前覺得不以為然的部分也豁然開朗了
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最近共同基金很熱門，反觀綠角這本是共同基金8堂課出版時台灣並沒有那麼多人投資 ETF,因此對於綠角大寫的觀念要能接受需要一些時間
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近年ETF如雨後春筍的上市，大家在搶買到過程好像忘了手續費，追蹤誤差這些基本概念
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重溫綠角這本書是提醒自己手續費內扣費才是報酬率的關鍵
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參與整體市場報酬而非經過篩選的報酬才是投資人應該選擇的標的.
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對於個股選擇部分，節錄郭恭克投資的邏輯裡面一些不錯的觀念記錄下來提醒自己：
投資不需要絕頂聰明，只要基本邏輯.
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股票只是表象，上市公司才是實質，投資人要做的，是搞清楚公司狀況，加強財務解析評價及選股基本能力，敏感度的培養是個人投資者應努力的地方,而非預測股價.
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投資人必須先知道自己的投資思考，在任何時點是以何種目的切入市場，才能因應市場變化。
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未來價格變動的期待心理才是主導市場價格的主要因素,干擾短期市場漲跌的因素多如牛毛，如果我們投資的是個股，應關心公司的經營狀況或環境有實質變化.
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你的專業程度介於多少人之上多少人之下？你的專業更強，內心修持及定力足以穿透人心，你在那個賽局中的風險自然降低，
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過度的脫離現實的樂觀期待將降低股價下跌環境中的應變能力
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要想打破套牢後所產生的過度希望現象的第一個反省動作，先問問自己：若從未買進此檔股票，是否願意現在就買進它？如果答案是否定的，那自己可能已經犯了過度希望，不願面對事實的投資心理陷井.
公司內含價值非淨值高低，而是公司的獲利能力，尤其是未來創造現金流的能力。
不預測漲跌評價 在 [心得] 無效的選擇權槓桿- 看板Option - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
理論上選擇權買方的期望值很高
買方損失有限（歸零），獲利無限，且槓桿極高
比如今天這種少見的盤勢，買方不停損只停利，應該會賺
賠的時候只會賠1元，賺的時候槓桿10倍甚至100倍，等於賺10元甚至100元
這也是雙買策略的理論基礎
可是實際上卻不是這樣，買方期望值似乎比想像的還要差很多
除了莊家詐賭，在理論上有沒有辦法解釋呢？
我用昨天結算價來計算：
期貨價格 11567
週選 C/P槓桿 扣血
11250 33/-119 -8/105
11550 87/ -95 -29/ 35
11850 206/ -39 -84/ 2
因為剩兩天就到期了，所以槓桿看起來高得離譜
850call的槓桿居然高達206倍，代表期貨上漲1％（116點）
850call會漲206％（1.6→3.3）（更精確地計算是9.8）
而期貨下跌1％，850call最多只會賠100％，不會賠到206％
但是實際上，槓桿越高，扣血就越重
850call是-84，如果昨天期貨價格是11567
今天就要再漲84點，850call才能持平
只要漲幅小於84點，買方的850call就會開始賠錢
買方勝率和期望值看起來就很差
但是賣方不一定好賺，比如價平的550put，雖然隔天跌幅小於35點就會開始賺
但是槓桿倍率也有95倍，只要跌150點，就差不多賠100％（56→110，較精確→140）
這個扣血指標的名字，是我隨便取的，我不知道別人怎麼稱呼這個數值
我看過的中文資料沒有提到這種指標
最近電視居然播權證的廣告，就有提到高槓桿這個「優點」
權證就是詐賭更嚴重的選擇權，比期交所公開市場更黑箱更不透明
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價平的時間價值大於價外，但是價平的扣血小於價外
理論上選擇權市價已經是0期望值？
跟時間有關的greek還有3種，但對權利金影響不大，可以忽略
扣血這個詞好像很容易誤會，但我想不到更好詞，以這張表來說，11500call買方需要每天
漲10點才能打平，12300call需要22點，但是12300的theta小於11500
星期三很多賭徒，那麼星期二呢？星期一呢？有沒有比較明確的界線決定賭不賭？
某個greek除以另外一個greek
你提到的那些細節是很複雜，但對我而言不是很重要，我不需要每秒盯著那些變化，那些
對我來說太細微了。
本篇文章換個說法：如果預期未來三天內，會上漲100點並停利，請問，同樣的金額，買
哪個履約價call，報酬率會最大？從價內往價外，槓桿會越高，報酬率就越高，可是隨著
時間過去，這個報酬率就開始快速下滑，甚至變成賠錢。
這篇只是簡單的文章，所以假設IV不變，IV的變化我搞不清楚，納入文章只會更混亂，單
純化不就是greek的主要功能？
1.
我算出來的台指選IV，看不到典型的微笑曲線，上面圖片有數字，IV最低值不在價平，價
外call的IV常常拉不起來，不知能不能貼一下你算的IV曲線？
就我理解，最早的BS模型，是假設各個履約價的IV都是一樣的？因為標的物IV只有一個，
只有算法不同而已。
就我觀察幾個月的結果，IV在價外put跟價外call變動不一致，我的預估很不準，不如不
要估，只看整體vega有沒有超過自己的範圍。
2.
靜態greek有什麼不好嗎？難道四十年前沒電腦的交易員就不能做交易了？他們就拿著昨
晚做好的表格，加減乘除而已。
有誤差是沒錯，比如說時間過了四小時，delta是不是會變？gamma、theta、vega是不是
會變？真的差很多嗎？變動值是小數點後第幾位？這就好像買的粽子少了一顆花生，多了
十粒米一樣，真的差很多嗎？
二階greek中，我有看charm和speed，charm在週選我覺得還算好用，speed我覺得影響很
小，甚至想刪掉這個，並不是因為不準，而是對我而言差異太小。
3.
單純化是很重要的，就像價平delta不會是剛好0.500，而且會隨著時間、IV變動，我第一
次知道這件事時，覺得很驚訝，但這應該不會推翻「價平detla大約是0.5」的說法吧？你
的說法就像是要推翻這句話一樣：這句話的假設實在太白痴了，是錯誤的。
gamma、theta、vega最大值也不在價平呀，這只是個簡單的描述，一個很簡單的概念，就
像是標的上漲，call會上漲，因為call的delta是正的，你應該不會跳出來說，要計算
theta和IV變化吧？
4.
對於期望值，我睡了一覺後，想到另一種講法，如果市場價格的期望值為0，那麼我們幹
嘛交易？因為長期下來，交易的期望值都是0，扣掉手續費後就是負的，就跟賭場拉霸一
樣，期望值不可能正的，雖然偶爾有人可以拉到777。
交易的理由是，認為期望值跟市場不一樣，比如覺得明天很大的機率會漲100點，足以支
付買call的時間耗損、IV下降。萬一猜錯了，錯得離譜，變成下跌200點，這種情況下，
買call的期望值是不是很高？
可以的話，希望你用發文的，而不是用推文，比較能詳細說明你的見解。
對數常態分佈的假設，我只信一半，因為異常事件太多了（厚尾），這個缺點要怎麼改我
不知道，但我覺得IV曲線就是反應這件事，所以負負得正？統計、機率的問題我是不懂，
但是說greek不對，這話有點奇怪，如果我算出某個call的delta是0.333，而真正的delta
是0.321（如果真的有標準答案），這樣有差很多嗎？漲跌100點，也才差1.2點。至少我
的常識知道，他的delta不會是負的，會大於高履約價，小於低履約價。
如果我賣了這個call，我想買遠月call讓delta為0，然而delta-deacy讓我知道，隨著時
間過去，會加碼做多，我可能會留倉八天，所以遠月的履約價往上一檔，讓一開始的
delta是負的，而不是0或正的，因為我不想一直調整。然後檢查theta、vega等是不是我
想要的範圍內？
那些數字本來就不會準，只要價格變動幾個tick，算出來就會越差越大，但是這個差異有
多大？我覺得這就像拿著最小單位1mm、長度18cm的塑膠直尺，去量35cm的東西，然後報
出這個東西長348.75mm，但因為不精密、熱脹冷縮，而與真實長度差了5mm。這個差距大
嗎？可能真的很大吧。我倒是很好奇，你的正確greek真的存在嗎？是不是只存在那一秒
鐘？一整天都在變動？這種一直變動的數字，預測的數字不就一直跳動？那你每分鐘都在
調整部位？這樣做夠付手續費嗎？
大值在價平」呢？
你如何預估IV變化？我是不猜了，對我來說，猜這個還不如去猜期貨是漲還是跌。
算月選，這指標會沒有參考效果嗎？
※ 編輯: j2708180 (111.255.2.113 臺灣), 06/29/2020 09:33:56
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