經濟不景,央行正常應「放水」,卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲,使央行反其道「收水」遏止通脹,這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言,這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國,滯脹就是「美元遊戲」的死門。
大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章,值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行,大家要及早部署,然後繫好安全帶,準備坐上大時代的過山車。
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向左走 向右走的大時代
全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情,均紛紛減息,重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析,均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而,全球經濟不景氣,加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮,按此推斷理應會出現通縮。那麼,全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)?這是一個複雜而有趣的議題。
要解題,首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply),關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析,而得出綜合的結論。今時今日,我們面對變化最大的主要有兩個市場,一是貨物市場,二是貨幣市場。
大家印象中應該還記得,08年金融海嘯後,美國新增了數以萬億計的貨幣供應,不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而,惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家,大幅增加全球產能的同時,其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下,一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定,而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。
另一方面,量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟,反而增加了投資/投機性需求,資金追逐高息及風險資產,最後只推升資產價格,要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年,儘管大規模QE,全球的通脹率仍然維持低水平,箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。
以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而,今次情況將會比當年有所不同,而且將會更複雜。首先,今次黑天鵝的主角是新冠肺炎,而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費,一切都好像回歸基本,人人都只會搶購日用品,對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失,消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是,各國的封城封關使經濟完全停頓,全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高,跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟,當發展中國家集中生產,已發展國家加強科技的發展和消費,生產要素成本大幅下降,關稅下調,國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是,一個看似完美的「全球供應鏈模式」,竟然被一隻黑天鵝切斷了,還要是完美地解體,一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生,各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此,產能不再過剩。
另一方面,正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」?》所講,量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題,要量寬能夠解決經濟問題,其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟,但事實證明,大部份資金最終只會流向投資/投機,資金追逐資產,最終使資產價格不停上升,情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此,要真正救經濟,一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡,錢從何來?同一個題,2016年特朗普上場時我也問過,當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。
有關「錢從何來」的問題,一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施,號稱是史無前例,但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億,而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元),是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛,可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健,即管是當年金融海嘯,香港的金融系統依然穩健。
另一方面,根據美國財政部2月12日公布的數據,美國預算赤字達到1.06萬億美元,而國家債務總額達到了23.3萬億美元,這是天文數字。當數字去到一定水平後,其實已經再沒意思,天文數字的債務不是債務,因為根本償還不了,再增個一兩萬億美元,影響不大,美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」,各個遊戲參與者只能相信美元,不信者大可離場。至於如何離場,我目前還未想得到。或者說,如果連我都想得出來,我想大部份國家應該一早已經離場。
巨額財政赤字下,美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」?答案只有一個,就是直接向聯儲局借貸,那聯儲局的錢從何而來?那當然又是「憑空印出來」,原理跟QE一樣。說白了,就是美國財政部借聯儲局的手印鈔,因為美國政府很難還清這筆錢,或者亦沒有打算還錢。因此,對美國來說,貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。
如今,美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值(GDP)的100%,以美國財政年年赤字的作風,這筆負債只會越來越多。因此,美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多,全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋,世界各國再一次被美國政府「收割」。當然,在全球都面臨嚴重經濟危機的時候,美元超發的危害並不明顯,反而能提高市場流動性。但是,經濟危機過後,金融槓桿會迅速放大美元超發的危害,形成通貨膨脹和資產泡沫。
事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線,美股及債券價格之所以會迅速下跌,是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來,美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟,導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫,導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題,聯儲局選擇了QE,繼續向金融體系中注水,繼續「培育」資產泡沫,同時拉闊貧富懸殊,然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況,在未來會繼續重演,形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。
可是,這次與之前不同的是,在今次的「雙QE」中,除了無限量QE的貨幣政策外,美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面,世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險,如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險,同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂,即使疫情過後,全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」,在表面上呼喊著「全球化口號」的同時,開始建立自己本地的供應鏈,當貿易保護主義抬頭,全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路,「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升,慢慢回復至全球化之前的水平,過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在,當經濟回復正常時,全球或產生流動性過剩,而最終導致通脹的來臨,到時美聯儲不得不加息控制通脹,但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫,形成「向左走向右走」的兩難局面,而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結,同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。
我曾說過,最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間,而是讓泡沫直接爆破。
Starman
2020.4.10
原文:
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1
#舊文重溫系列
同時也有48部Youtube影片,追蹤數超過12萬的網紅朱學恒的阿宅萬事通事務所,也在其Youtube影片中提到,Twitch傳送門: https://www.twitch.tv/otakuarmy2 擁 #核彈 大國前3名: #俄羅斯 、 #美國 、 #中國 。修等幾咧…台灣也差一點有核彈?這到底是怎麼一回事… 核彈有個厲害的稱呼叫做毀滅性武器,它的毀滅性究竟有多高呢?從二戰美國在日本廣島與長崎投下兩顆...
世界是平的全球化 在 黃欽勇 Facebook 的最讚貼文
囚徒理論下的三星與台商關係
因為三星作證曾與友達等公司協商面板價格,我的好友陳炫彬、熊暉等人都遭遇不平的待遇,讓很多台灣人都把三星當成「抓耙子」,。
姑且不論此案是非,當時的美國檢調機構顯然是用「囚徒理論」逼迫廠商認罪的。誰先認罪,誰就輕判。
在這之前,三星便曾因為操縱DRAM價格,導致高階經理人入獄。這位因為三星業務而在美國入獄的李姓經理人,出獄時受到「英雄」待遇,甚至派來台灣當董事長。
傅立曼(Milton Friedman)的名言:商業組織唯一的社會責任就是以不犯法、不欺騙、不作弊的前提下運用所有可用資源,創造最大的利益。說起來容易,做起來有多難?三星、友達的高層誰想走險棋?
在全球化的趨勢下,排他性的力道減弱中,容他性的合作空間卻越來越大。由於產業分工越來越精細,唯有多元合作,共享資源,才能創造最大的效益。只是中間的拿捏,每個人的標準不同,但我們得與這個世界的每一個國家、企業共創、共榮。
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“Barça, it‘s more than a club” — motto of FC Barcelona
“不只是一家俱樂部” — 巴塞隆納足球隊的標語
今年八月份一個震撼世界的體育新聞就是梅西(Lionel Messi) 離開了巴塞隆納足球隊。在記者會上可以看到連梅西本人自己都很意外會有這樣的結果,聲淚俱下地宣布分手。這本書出版是在消息正式公布之前,作者是一位具有數十年經驗的足球記者。對於幾個世界知名的職業足球隊有深入的認識,而對於巴塞隆納對更是有特殊的情感。從這數十年來的側面觀察他生動的描繪出巴塞隆納足球隊的興起與近年的困境,適逢最後這個出乎意外的「足球分手」,讓這本書更加的令我好奇。
所謂「不只是一家俱樂部」真的是非常貼切的一個形容。與其說他是一個足球隊,巴薩(Barça,巴塞隆納足球隊)更像是一個民族文化的精神出口。加泰隆尼亞特殊的獨立歷史,造就巴塞隆納特殊的城市文化。在這個一直喊著要獨立卻一直屬於西班牙一部分的歷史中,城市中建立市民社群情感的足球隊,自然就成了巴塞隆納精神的一個出口。整個城市與足球隊密不可分的關係,決定了這個足球隊跟其他職業球隊非常不同的組織結構以及文化。雖然是世界頂尖的球隊,但它就像是一個大家庭的延伸。這樣的文化塑造出及強烈的向心力,卻讓它的現代化管理以及改革相對的困難。
光是向心力還是不夠的,巴塞隆納足球隊在早期就有一位厲害的教練 ,約翰·克魯伊夫( Johan Cruyff )奠定了整個球隊球風和戰略的基礎。克魯伊夫把一種體育活動,轉化成了一種動態幾何的活動棋盤。在他的眼中球員球場和足球之間,不斷地拉出各種不同的角度,他也好像內建了快速幾何學的計算,可以看出如何創造空隙或是半路攔截。在九零年初期率領巴塞隆納足球隊連贏幾個冠軍,再加上1992巴塞隆納奧運,更是把城市的自信心推到的頂點。這樣的光環與原本家庭式的組成,擴大到整個足球隊經營的範圍。從兒童少年的訓練營,正式的球隊,整個管理階層以及全體俱樂部的成員,都形成了一個巨大的生態圈,成為巴塞隆納精神一個活生生的象徵。
而延續這個精神的人,正是從小就在少年訓練營長大的梅西。不同於一般的企業組織,球隊非常不對稱的依賴著球員們的天賦。雖然巴塞隆納足球隊出現在許多商業企管的案例當中,但其中的經理人和教練都承認其實他們能夠產生的影響是有限的。從阿根廷來訓練,安靜內斂的梅西,有著過人的體能條件以及對於球場上動態幾何的天賦異稟。他把克魯伊夫的球風和戰略更是發揚光大,在所有的比賽當中成了主要的領袖,也讓巴塞隆納贏球的責任扛在他的肩上。再加上如內馬爾,皮克等等一整票的明星球員,巴塞隆納足球隊有著輝煌的10年。但也因著這樣的輝煌,他們不像其他的球隊一般積極優化財務的經營,或是用一些科學數據的方式分析,甚至連許多的優良傳統也沒有辦法有效地紀錄與傳承。在近幾年來中球隊的財務壓力日漸增加,而國際化的趨勢當中亞洲球迷的重要性逐漸增加,根深蒂固的加泰隆尼亞文化要如何能夠被外國人理解和認識成了一個挑戰。當新冠肺炎開始時,更是讓依賴觀光客的城市與球隊更加暴露的財務的脆弱,也為今年發生的「足球分手」埋下了伏筆。
整本書的寫作方法呼應了巴塞隆納知名藝術家高第「聖家堂」的建造一般,去過人應該都有聽說這是一個蓋了百年還沒蓋完的教堂,同時也是高第這位天才建築家畢生心血的極致展現。克魯伊夫建造的像是大教堂的根基,同時也透過他的願景描繪了球團未來的走向。但是當後人承接這個建造責任,是否能夠有效地持續建造同時又保有原本的特色?在巴塞隆納足球隊的歷史中看見兩者之間的拿捏不容易。即使一個如此倚重人格特質與天賦才幹的組織,在全球化競爭的必然之下,都必須要思考如何平衡量化管理與文化特色,方能長久經營。不然他的令人讚嘆的成功,也很容易成為它未來衰敗的原因。
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擁 #核彈 大國前3名: #俄羅斯 、 #美國 、 #中國 。修等幾咧…台灣也差一點有核彈?這到底是怎麼一回事…
核彈有個厲害的稱呼叫做毀滅性武器,它的毀滅性究竟有多高呢?從二戰美國在日本廣島與長崎投下兩顆原子彈可見一斑,當時的廣島與長崎成為人間煉獄。根據報導,當時大難不死的人回憶,身邊看到的人都是全身灼傷,分不清是男是女,接近爆炸點的人幾乎是瞬間蒸發不見。另外有份統計資料顯示,廣島25萬,長崎近14萬人都死於美國的原子彈轟炸之下,並且危害持續到了現在。
核彈威力如此之大,成為各國顯示強大軍力的象徵,根據2020年6月日本「共同社」報導,長崎大學核武器廢除研究中心公布全球核彈頭的分布圖,全球9個持有核彈的國家,合計約有13410枚,擁有核彈頭數量最多的是俄羅斯,有6370枚、第二名美國5800枚、中國則增加30枚至320枚,成為第三名、去年第三的法國有290枚、英國195枚、巴基斯坦160枚、印度150枚、以色列90枚,北韓35枚。
但在同年的8月,美國陸軍發布的報告則指出,據信北韓坐擁至多60枚核彈,除此之外,北韓更擁有20款化學武器、存量最多達5000噸,為全球化武規模第3大的國家。只能說金小胖這麼嗆,原來是超有底氣的!
再來看看全球排名,哪國的核武最殺?第10名MK-14核彈 國家:美國、第9名 MK-16(TX-16/EC-16)核彈 - 700萬噸 國家:美國、第8名B53(MK-53)核彈 - 900萬噸 國家:美國、第7名MK-36核彈 - 1000萬噸 國家:美國、第6名常春藤“邁克”氫彈 國家:美國、第5名 MK-24/B-24 - 1000萬噸至1500萬噸 國家:美國、第4名MK-17/EC-17 - 1000萬噸至1500萬噸 國家:美國、第3名TX-21“小蝦”(城堡行動) - 1480萬噸 國家:美國、第2名B41核彈 - 2500萬噸 國家:美國、第1名沙皇炸彈(RDS-220氫彈) - 5千萬噸 國家:俄羅斯。
據報導沙皇炸彈的殺傷力是廣島原子彈的3333倍,爆炸的蕈狀雲直衝上64公里,擴散範圍超過一百多公里,爆炸威力十分驚人。
別稱為沙皇炸彈的RDS220,是冷戰期間由蘇聯所製造的氫彈,總計數量有兩枚,一枚試爆,另一枚留作研究和備用。一顆被稱為庫茲卡的媽媽,在俄羅斯諺語中有「要你好看」之意,製造計畫是由蘇聯領導人赫魯雪夫狂熱推動而成,他希望能夠製造世界上最厲害的武器,讓世界在蘇聯的面前顫抖,經過改良設計後,將炸彈的反應釉塗層改為金屬鉛,減緩了爆炸威力,不僅讓當時輸送炸彈的人員有機會逃生,也降低爆炸產生的輻射量,而此場試驗更引起國際重視。
戰鬥民族就是狂,俄羅斯國防部日前(25日)表示,他們已經有能力從該國位於敘利亞的空軍基地派出裝配核彈頭的長程戰略轟炸機,拓展俄羅斯在地中海地區的軍事實力。
根據《路透》報導,俄羅斯國防部發聲明說,3架配備核彈頭的長程戰略轟炸機「圖-22M3」(Tu-22M3)已經飛往赫梅米姆(Hmeymim)空軍基地。該基地的跑道已經加長,其中1條跑道甚至加長至能讓俄羅斯運營所有種類的飛機。而這3架剛送到赫梅米姆空軍基地的轟炸機,在返回俄羅斯之前,將在地中海附近演習。
另外,被列為美國空軍最高機密的新世代無人太空飛機「X-37B」,於2010年4月22日首次升空試飛,至今已經6次,美國空軍從未說明它的功能。俄羅斯軍火工業高層驚爆,X37-B可能是一架不折不扣的「太空核武轟炸機」,具備攜帶核彈的能力,而且一次能夠攜帶6顆,可隨時攻擊地球上任一目標,沒人可以攔截!真的是這樣嗎?
而台灣與核彈的距離也曾經只差一步之遙,據報導指出,前中科院核研所副所長張憲義接受學者口述歷史訪談,讓沉寂多時的台灣核武議題再次浮上檯面,一位熟悉台灣軍武發展的退休官員說,台灣過去距離擁有真正的核子武器,其實只剩一步之遙,我國現在仍具有相關實力,「但不再製造,也不會再擁有。」
前述退休官員指出,台灣發展核武的起因,在於中國在一九六四年試爆原子彈成功,讓蔣介石深受震驚及威脅,因此引進以色列經驗及技術,在台灣成立中科院。而中科院所屬的各個研究單位,都是為了要配合發展核武而成立,一九六六年中國又成功試爆核彈,更讓政府堅定發展核武的決心。
這位離開中科院多年的高階退休官員說,七○年代,我國的國際環境接連遭遇被迫退出聯合國、中美斷交等重大挫敗,加上中國核彈技術日漸成熟,中華民國台灣實際上是處於一個風雨飄搖的環境中,「台灣發展核武,絕非要擁核自重,而是希望擁核自保」,才會在美國的嚴密監控下仍執意要發展核武。
退休官員表示,在張憲義事件爆發前,我國其實距離擁有真正的核彈只有一步之遙,「電腦模擬數據都已完成,能攜帶彈頭的長程投射載具雖然不夠穩定,但也有了,只差沒有做核試爆…。」核彈這麼厲害,但隨著日新月異的科技發展,有可能做出比核彈更具毀滅性的武器嗎?
最後要來講講台灣有可能成為遠征基地的核心嗎?國防院(國防部智庫、國防安全研究院)指出,美國海軍陸戰隊高層相信,今後陸戰隊須轉型為具「遠程精準打擊能力」分散小部隊,執行「遠征前進基地作戰」(EABO)任務,以垂直起降的MV-22魚鷹式旋翼機、濱海戰鬥艦、突襲快艇搭配無人載具,快速在選定的島嶼、島礁間進行突襲並迅速撤離的機動作戰,目的在於將對手領域周邊的一連串島嶼、島礁改造成飛彈陣地。
而近期所揭露的最新計畫,美陸戰隊更希望透過由兩棲突擊艦、駁船甚至是浮動平台,將遠征前進基地擴充為陸上加海上的據點網絡,加強對地面與空中機動部隊向外突擊支援,而台灣則可作為「遠征前進基地作戰」的關鍵核心。
#施孝瑋 @RJ台灣台
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本週兩件攸關台灣的國際大事:G7聲明和挺台決議,全都和法國有關。以整個歐洲來看,如果連法國都轉向了,那就幾乎可以確定全歐洲的立場,在美中角力的態勢上非常明顯的傾向美國這一邊。那麼,為什麼法國如此重要?
過去我曾多次提過,歐洲的態度之所以值得注意,是因為在過去三十年的全球化時代裡,從中國獲益最多的就是歐洲,因此長期以來歐洲都將自己視為一個第三方的中立角色,還有著不願跟美國相同立場的「心結」。歐洲的疑美論主要是由法國而起,也就是所謂的「戴高樂主義」,主張歐洲應該有自己的主體性,不應附庸於美國。從冷戰初期以來法國就非常喜歡跟美國唱反調,因此美國跟中國剛開始交惡時,法國認為這是美中之間的問題,不關法國的事;而不關法國的事,自然也就不關歐盟的事。
那是什麼原因造成法國改變,開始願意跟美國合作?雖然美法之間的關係在近年有所改善,但民間還是有質疑聲浪,歐中之間還是有合作空間,例如原本快要談成的歐中投資協定就是一個,但要好好感謝習近平在全世界大搞戰狼外交,今年還直接衝著法國來,把原本美中矛盾、法國旁觀的局勢變成法中直接槓上了,既然如此,與中國對決就不是跟隨美國,而是兩國直接衝突,順勢還幫法國政府掃除了國內的親美疑慮。
除了法國以外,中國的戰狼外交也在歐洲各國造成了類似的情況,把原本美中的事變成是中國直接跟歐洲的衝突,讓歐洲意識到,美中之間不只是兩個國家的問題,也不是短期的摩擦,美國充其量是開了第一槍而已,歐洲各國如果要維持現有的民主自由生活,遲早都要跟中國槓上,戰狼外交大大加速了這個歐洲「頓悟」的過程。
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