【#新興(2605) 營運拆解】
◎ 基本介紹：
新興主要經營原油及散裝貨運輸業務，以大型散裝貨資如礦砂、煤炭為主，旗下有17艘船舶，包括1艘超大型礦砂輪、3艘巨型油輪；散裝船舶部分有9艘海峽型、2艘輕便極限型、2艘卡姆薩爾極限型。
◎ Q1營運分析：
1Q20營收11.58億元，年增兩成，身處散裝航運業的新興，第一季原本是季節性淡季，再加上疫情爆發，導致全球散貨進口量65%的大陸停工，也間接打擊海運市場需求。而代表散裝航運景氣的波羅的海綜合指數(BDI)則是頻頻下跌，其中海峽型船舶現貨租金重挫，航商虧損壓力大增。不過，在國際油價大跌、儲油需求增加下，油輪租金則是節節攀升，支撐新興營收，為散裝航運中少數第一季營收成長的個股，但整季仍呈虧損，單季稅後虧損0.57億元，EPS -0.1元。
◎ 產品線拆解：
以目前新興手上的散裝船舶來說，有2艘為合約營運、其餘的則是現貨，而在2020年2艘船舶合約都將到期。其中寶山輪合約將於2Q20到期，目前已經簽了一年期合約，租金為1.3萬美元/日，略低於舊約租金；而另一艘黃山輪則於2H20到期，去年簽的一年期短約，租金為1.5萬美元/日，到期後的動向還不明確。現貨部分，前段提到由於中國停工打擊海運市況，現貨租金重挫至3,000美元/日，後來則隨著中國陸續復工，現貨租金回升至一日7,000美元以上，雖離成本還有差距，但在下半年企業生產活動逐漸恢復下，運價可望持續走升。
而油輪方面，其中一艘美生輪已於2Q20簽訂合約，租金約為8萬美元/日，其餘現貨部分，則因國際油價走跌導致儲油需求大增、也使油輪市場每日租金飆高，而第一季的現貨租金有望達到平均5萬美元/日的水準。
◎ 2020年展望：
新興雖因疫情影響、散裝船舶運價慘跌而導致第一季虧損，但隨著市場逐漸復工、油輪現貨租金飆漲，預估第二季的營運壓力有望舒緩。且近期大陸基礎建設計畫陸續提出、預期庫存回補需求提升，再加上下半年為北半球穀物、煤炭運輸旺季，散裝船舶運價有機會大幅反彈，且油價暴跌也有利於航商降低成本，營運可望觸底回升。
預估新興今年營運前低後高，從下半年開始可轉虧為盈，全年將持續獲利，預期2020年營收可達到48億元以上，年成長率超過一成；稅後獲利上看2.15億元，YoY將在20%以上，而EPS則有望成長翻倍至0.37元。
◎ 小結：新興1Q20雖受疫情衝擊，散裝船舶運價重挫導致單季虧損，但隨著市場復工、庫存回補需求增，營收將持續成長，預期下半年將轉虧為盈，全年仍可獲利。
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供三種分析功能，財務、籌碼及技術分析，而從財務分析的營運概況能發現，從2019年下半年開始，新興就維持成長態勢，且營運表現與同業相比較為突出；再看到財務比率，營益率和毛利率都創兩年來新高，回到過去高點，也較同業高出許多，展現良好的獲利能力。
◎ 最新消息：
→ 儲油需求增 新興水漲船高
→《3月營收》航空雙雄貨運成長靚；散裝新興獨強
→ BDI連七漲，法人看好新興及中航等散裝業者營運，激勵股價走揚
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
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