龐皮歐有Guts!
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07:30 南投縣政府農業處長 陳瑞慶 談「南投世界茶業博覽會」
08:10 公路總局黃運貴副局長 談「紓困振興成效及中秋國慶連假疏運措施」
※今日最大條
●龐皮歐籲美地方政府// 別甩中國 加強對台往來
●才公開反對梵中協議 美國務卿龐皮歐下周出訪教廷受矚目
●口罩國家隊想多賺 私設產線被逮
●2張LINE圖 騙富商3億 西門町神祕大地主 投資牛樟芝被坑
●總疫報|全球病歿人數突破98萬 英法創單日新增病例數新高
●關係史上最佳 成為實質夥伴更顯重要 外長吳釗燮:台美目前不尋求建交
●外資大撤退 股匯雙殺 台股破季線
●京東方大併購 面板價看漲
●金價連四黑 探兩個月低點
●企業IPO籌資條件 大鬆綁
●台積大擴產 發債900億元
●國發會副主委鄭貞茂接掌陽明海運
●蔡總統:打造半導體先進製程中心
●財長:國安基金不退場 留守穩信心 官股大護盤 單日買超創新高
●低利加資金潮 房價信心轉多
●北台灣待售建案數 近8季新低
●社宅進高峰期 明年蓋1.5萬戶
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同時也有175部Youtube影片,追蹤數超過3,400的網紅Victor Wang,也在其Youtube影片中提到,0056自從加入長榮這隻敗家股後,績效就遠遠的落後大盤,但是發行公司不認錯,推說是依照指數公司的參數操作,王老師想說的是,當年沒有其他公信力的指數公司,是可以參考的,如今各大公信機構也發布具有公信力的參數,投信公司是不是可以修改說明書的條款,讓投資人更能避開不必要的風險。 憲法都可以修正了,更何況是...
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【BBC中文網】疫情陰霾持續 中港股市大漲從何而來
新冠疫情還沒完全消退,中國股市在7月初則迎來一輪暴漲,港股也幾乎同步放量上漲。
截止本月8日,中國股市滬深300指數已連續七個交易日上漲。七天內,滬綜指連續突破3000點、3100點、3200點、3300點和3400點五個整數關口。創下五年來高位。
其中,本月6日放量收升5.7%,創下五年最大單日漲幅。
在不少人看來,這一幕似乎匪夷所思 — 疫情帶來的衝擊此起彼伏,全球經濟大範圍停滯和萎縮,媒體頭條充斥「堪比大蕭條」,「全球負增長」等觀點;而中國股市和香港股市卻在此刻卻氣勢如虹,衝向歷史高位。
多位分析師表示,為了救市的寬鬆政策,使大量資金湧入估值較低的中國股市和香港股市,再加上市場建立其對經濟復蘇的預期,使本輪股市上漲。但也有聲音認為,目前經濟狀況並不支持這種程度的暴漲,恐重蹈2015年「股災」覆轍。
資金流入和補漲雙重作用
路透社的分析認為,量能走強以及外資大舉流入開始帶動中國股市上漲。中國股市部分板塊低估值水平亦受到全球資金青睞。
投行高盛在周二發佈報告也持相似觀點,稱過去幾個月通過貨幣工具及信貸政策緩解了金融狀況、企業盈利有改善趨勢、股票估值不高及散戶參與增加均有利股市上揚。
具體而言,一方面,疫情之後包括中國在內,全球主要經濟體紛紛出台極度寬鬆的貨幣和財政政策,雙管齊下托底經濟。
首創證券股票分析師張彥蕓認為,大盤股連續上漲有賴資金面的寬鬆,目前資金價格處於低位水平,預計短期以大盤股為主市場風格有望持續。
與此同時,包括中國在內,全球主要經濟體施行一系列降息政策,使銀行基凖利率下調,銀行理財產品的預期收益降低,資金開始青睞收益較高的資產,股票顯得更具吸引力。國泰君安策略團隊持此觀點,認為上漲的動力在於銀行理財預期收益率降低,進一步強化資金追逐資產的現象。由此看好後市,「突破3300,靜待3500」。
另一方面,中國股市和香港股市在全球資本市場看來,屬於估值窪地。
新時代證券股市分析師孫唯表示,券商、保險、銀行、鋼鐵等行業基本屬於低估值品種,料將受到資金的青睞。最近兩個月大量公募基金集中發行,也會首選溢價程度較低或跌破淨資產股票。
經濟復蘇預期
在分析師們看來,暴漲更大的背景是中國經濟復蘇的前景較好,奠定了投資者對"牛市"的預期。
重陽投資團隊分析認為,中國一方面在全球率先快速復產復工,另一方面財政政策和貨幣政策共同發力,足以對經濟構成有力支撐,同時中國並沒有實施財政赤字貨幣化等極端措施,為後續的相機調整留出了餘地。因此,中國經濟實現V型反彈的前景正逐漸明朗。
投行高盛的報告稱,導致這波升幅的原因有多種,包括中國內地經濟正全面恢復運轉、疫情再爆發的風險得到控制令重啟經濟較為順利,並且預期未來一至三個月由流動性驅動的上行空間可達15%。
實際上,這種「疫情未退,股市先漲」的情形也出現在美國。雖然美國正在經歷疫情反彈,但美股已自3月低點反彈40%,近期上漲勢頭不減。
諾貝爾經濟學獎獲得者、耶魯大學經濟學教授羅伯特·席勒(Robert J. Shiller)近期撰文解釋,在很大程度上,股市的走勢不是由消息本身推動,而是由投資者根據其他投資者聽到消息後的反應所作出的評估而推動。美國2萬億美元財政刺激計劃出爐,一切似乎都與當年應對金融危機過後經濟大衰退時的舉動十分相似。而彼時,標普500指數10年間上漲5倍,因此投資者會認為現在也是類似情形,因此害怕錯過這輪牛市的情緒佔據了上風。
也有人對這輪暴漲提出憂慮。前海開源基金聯繫董事長王宏遠表示,全球經濟基本面很差,不支持全球股市目前的估值水平,投資者要留意自我控制風險,短期博弈過程中盡量不要加槓桿,投資時量力而行。
不過他也承認,中國經濟基本面雖然艱難,但相對是全球最好的,會是幾年以後全球最先實質性復蘇的大經濟體,值得基於幾年週期的長線布局。
「金融保衛戰」
港股也出現大幅上漲,香港國安法實施後第一個交易日恆生指數收報25124.19點漲2.85%,在此基礎上,港股又多日連漲,截止到7月8日幾日內恆指再漲4%左右。
其中內地在港上市企業起到拉動作用。主要原因被認為是,同時在A股和港股上市的企業,A股股價上漲下,內地資金南下香港,購入同一公司還未漲到同一水平的港股股票。
港股中,內地企業佔上市公司數量超過一半,佔總市值也接近八成,使A股對港股的影響力越來越大。
此外,也有分析認為政治因素在起到作用。
路透社分析,在「七一」香港回歸紀念日以及香港國安法落地實施的敏感時刻,港股與A股聯袂上揚,尤以權重較大的金融股率先領漲,或隱含了中國「金融保衛戰」背後穩定包括港股等金融市場的良苦用心。
香港國安法6月30日在中國全國人大常委會表決通過,香港政府當日深夜11點刊憲,公開港區國安法的具體條文,並在即日晚上生效。這進一步加劇了中國與美國、英國等西方國家的衝突。
「香港是聯繫匯率制,而在港股上市的中資金融類股中,外資持股比例較高,試想一下在今年這種敏感時刻,如果外資集體拋售中資概念股,後果會怎樣?」路透社援引一位不願具名的大型券商高層稱,此次「七一」前後的中港股市上漲,尤其是在當前特定的政治環境下,股市拉升的背後更是一輪金融保衛戰。
上述人士認為,至於漲勢能持續多久,取決於後續資金能否跟上,畢竟拉抬權重股所需要的資金不是一筆小數目,且從此輪操作手法看,資金的進入也不是慢慢進去築底拉抬,有刻意而為的痕跡。
2015股災記憶猶新
伴隨這輪暴漲的是大量的中國散戶排隊入場。從7月6日開始投資者開戶就已出現擁堵,已有媒體報道,一些券商App因開戶過多而宕機。
相似的情形也出現在2015年,彼時中國股市狂漲過5000點,月均新增投資者開戶數量超過400萬人。
國元證券的龍愛華表示,散戶競相開戶的狂熱情緒讓人想起2015年,當時中國試圖通過刺激股市上漲,來彌補疲弱的經濟增長。當年中國股市一度漲至七年高位,但之後因缺乏宏觀面的支撐,以及散戶加槓桿過度,股市大跌45%。
2015年股災中散戶加槓桿,意味著投資者通過少量資金,能夠撬動數倍乃至數十倍資金進場交易,獲得超額收益。然而一旦股市下挫,投資者也將承受相比本金數倍乃至數十倍的損失。
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰(Tai Hui)周二在香港表示,中國監管機構目前還不會過度擔心。「舉例來說,如果我們開始看到人們做槓桿押注股市,如果槓桿又開始飆升,那麼我認為監管機構可能就打算出手給股市降溫了。」
中國媒體財新報道,打著5-12倍槓桿的各種線上場外配資網站也再次活躍起來,並不斷彈出廣告。財新援引一位券商營業部負責人稱,證監會在吸取2015年「股災」教訓後,對券商外部信息接口三令五申,不准為場外配資提供任何便利,有任何異常交易賬戶券商也會第一時間問詢,他認為當前的場外配資與2015年大有不同,無法掀起什麼風浪。
#經濟 #投資
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Don't fight the Fed, until......
華爾街有句被視為金科玉律的投資守則:「Don't fight the Fed」,意思是如果美國聯儲局決定「放水」,採取寬鬆貨幣政策,哪管經濟環境和企業盈利有多差,投資者都千萬不可逆勢而行,做空股市。
美國疫情嚴重,連第二浪和第一浪都根本分不清楚,真的是一波未平,一波又起,對經濟重開的步伐怎可能沒影響?再加上近日不停出現大規模的BLM示威遊行甚至暴亂,對實體經濟簡直是雪上加霜。
但從投資角度來說,自從聯儲局在3月底重啟QE,更表明是無限的,美股就開始了神奇的、愈來愈與現實脫節的股市大反彈!從3月的最低點至近日最高點,標指、道指和納指,分別升了44.5%、48.3%和47.7%,納指更創了歷史新高,真的有點匪夷所思!不只美股,連中國新經濟股都受惠,騰訊(0700)、網易(9999)、中芯(0981)、京東(9618)、美團(3690)、拼多多、Bilibili等齊創新高,阿里巴巴(9988)亦不遠矣!
聯儲3月底重啟QE 美股與現實脫節
我當然明白WFH大趨勢對Amazon、微軟、facebook和Alphabet等科技龍頭幫助很大,如虎添翼。最大的5家Big Tech,已佔了標指的20%。但其餘80%又如何?除了「印鈔」外,怎樣解釋波音、各航空、郵輪公司超過1倍的反彈?連已破了產的Hertz都反彈了5倍。
無限QE的另一個受害者,可說是Alex Kearns,是Robinhood無佣金交易平台的客人。他是個20歲無收入的學生,但Robinhood竟給他100萬美元的借貸額度。他似乎用來炒期權,有一天他發現戶口輸了70多萬美元,感到絕望,就選擇了自殺,非常可惜和愚蠢。近乎黑色幽默,更可悲的傳聞是他其實沒有輸掉那麼多錢,只是看不懂Robinhood的每天倉位報告而已!Robinhood的KYC和風控,當然有問題,但如果沒有無限QE,哪有可能100萬美元信貸會流到一個20歲學生手中?
標指能否如著名策略師Tom Lee預測,在初夏即將創新高,誰也不知道,只可拭目以待。巴菲特在股市底部沽清了所有航空股,反被總統特朗普譏笑。據一位美國資深family office投資者說,今次大反彈令最有經驗的對冲基金經理大跌眼鏡,幾乎沒有年過45歲的賺到錢(嘻嘻,不知道我那麼年青)!
我當然贊同Don't fight the Fed,但天生多慮,會加個until......:
1. 美國超過一半州份的疫情正在上升,每日宗數重上3萬以上。多個大州如加州和Florida都是熱點,Arizona和Texas等,醫院容量更將在未來數天爆滿!死亡滯後,在不久將來,每日死亡人數必將反彈。這就是反民主制度選出來的特朗普自私無能領導下的惡果,美國變成反科學、反事實、反理性,連口罩都變成政治部落圖騰!
美國經濟是否真的可以不管「死人冧樓」,繼續重開,實屬懷疑。但股市是否必將因此大跌?答案部分取決於疫情能否受控,和政策取向。
疫症宗數確在飈升,但近日感染者平均較年輕,且最少一部分人有戴口罩,即使受感染,接觸到的viral load較輕,所以死亡率應該較低。加上美國醫生多了經驗,終於明白過早使用ventilator,弊多於利。FDA終於禁用頗危險的HCQ,改用較有效的Dexamethasone和Remdesivir等藥。最重要的是投資者仍樂意相信最快在年底就將成功研究出有效疫苗,雖然不少專家仍有保留。即使成功,疫苗的有效率多高(可能只有50%至60%),有效期多長(可能只有3至6個月),價錢和如何大量生產數十億劑等問題,更加暫時沒人理會。
如果經濟重開萬一受阻,聯儲局又是否江郎「財」盡?當然不是,隨便都可數出尚未使出的三招:一、YCC(yield curve control),短期內將公布細節,估計類似日本央行的10年債零利率目標政策(QE也是日本發明),但可能焦點放在較短的5年期美國債。二、負利率,這一招歐洲較常用,聯儲局仍非常抗拒。三、直接購買股票ETF,甚至個股。聯儲局已開始直接買個別企債,離股票只一步之遙。日央行早已直接購入日股ETF。
2. BLM會否演變成一場美式文化大革命?近日示威變回大致和平,不少各州市警察甚至以「taking a knee」(單膝跪),為警暴作象徵式道歉,但當然無礙警察殺害黑人事件仍不斷發生。
大規模暴亂會否再現?絕對有可能,只等待適合的導火線。特朗普言行仍緊擁抱着輸了內戰的南部Lost Cause,近日警告企圖拉倒另一早期擁有黑奴和曾跟美洲原住民打仗的總統Andrew Jackson銅像的示威者,任何毀壞公眾紀念碑者,可被監禁10年,且講明執法絕不手軟!醜陋的事實是美國最早的10位總統,8位都曾擁有黑奴!如特朗普繼續煽動種族衝突,事情會否一發不可收拾,實在難講。假如他成功連任,但再次以大比數輸掉普選,BLM支持者會否願意再忍氣吞聲接受?上次白宮門前衝擊已非常危險,如下次再發生,民眾會否更暴力?而美國軍、警又將如何處理?如特朗普下令使用大量武力,甚至開槍,警察、國民自衛隊和正規軍隊的反應又如何?早前參謀長聯席會議主席General Milley的表態必令總統特朗普非常不安,且反常敢怒不敢言。
窮人餓不死卻不爽致動亂增
BLM運動主因不是「麵包」,但QE導致貧富懸殊加劇肯定是主因之一。QE救了富人,窮人餓不死但感覺不爽。這是個全球現象,所以近年那麼多社會動亂。但請留意,正因肚子不餓,與俄國沙皇末代,以及晚清末期時的民不聊生,有根本性的不同,所以革命動力仍不足夠。反而不少右翼種族主義政府,如美國、英國和巴西等,草菅少數族裔人命,處理疫情嚴重失當,面臨的政治壓力更大。巴西甚至有政變危機。
但派錢的財政政策仍有點用。美國政府已在討論下一輪刺激方案,但分歧頗大。民主黨的眾議院要求3萬億美元,共和黨的參議院只支持1萬億美元,白宮則要求2萬億美元,但另重提1萬億美元基建。不知道最後結果如何,但最緊急是再發放最少1000美元,和延長4000萬失業工人的救濟金。
3. 無限QE和UBI,證明Andrew Yang是對的,更非常受巿場歡迎,這是否神話中的免費午餐?
聯儲局的資產規模,在金融海嘯前只約7000億美元,經QE擴張至4.3萬億美元,然後稍為收縮至3.6萬億美元,但只重啟無限QE三個月,又再膨脹至空前的7萬億美元!財政更誇張,今年財赤將高達4萬億美元,超過GDP的20%!美國國債亦將升至約110%GDP。
低利率「好處」多 最重要增政府負債能力
傳統經濟理論提醒大家如此瘋狂的貨幣和財政政策的各種不良甚至災難性後果,包括超級通脹、息口飛升、經濟衰退、股債市崩潰和貨幣大幅貶值等等。但到現時為止,這些情况仍未出現。最根本和最重要的是利率不升反跌,當然是拜QE所賜。YCC是更直接的操控債市方法,據日本經驗,相對QE,可省80%彈藥。按低利率「好處」很多,最重要是增加政府負擔債能力,利息支出佔比更低。
利率低,股、債的fair value當然更高,所以毫無收入的Nikola,市值都可超過250億美元(可惜Nikola Tesla似乎沒有middle name,要不然最少值50億美元)。標指今年PE估計最少24倍,CAPE約29倍,只低於1999年科網泡沫爆破前水平。
亂印鈔,財政揮霍無度,不是應該帶來通脹?為什麼沒有?首先QE和YCC,直接按住本應自由反映增長和通脹預期的長債息口,或對實質增長和未來通脹有真實影響。除此之外,人口老化、經濟虛擬化、能源和天然資源需求減少,再生能源和電動車革命都是通縮的,所以現今大國的負債能力真的比以前高很多,加速印鈔只剛好平衡通縮壓力。
縱拜登當選 難改Fed put
4. 近日美股高位震盪,部分歸咎於近日民調顯示拜登擴闊了領先優勢,市場憂慮如他當選,將逆轉特朗普的企業減稅。高盛估計加稅或將削減標指明年盈利超過10%。如要逐漸回歸至收支平衡,加稅是必須的;但以加稅為競選口號,是極難贏出的。再者,即使拜登勝出,任何加稅方案都需要兩院通過。華爾街開始擔心一次「blue sweep」,但我認為參議院留在共和黨的機會仍較高。
再者,即使拜登當選,也不代表他將改變自格林斯潘年代至今,30多年來聯儲局提供給巿場,風險不對稱的Fed put。此政策對投資者超好,但形成道德風險,因此全球經常出現各種資產泡沫。
強美元需軍事互相支撐
5. QE、YCC、MMT和UBI等堂皇名詞,某程度上都只欺騙大家的掩眼法。種種手段的最重要支撐仍是全世界對美元的無比信心,這就是法國前總統Giscard d'Estaing所指的美元「exorbitant privilege」(高昂專權)!只要所有人有信心,美國就可隨意印鈔、政府可長期入不敷支,貿易長期逆差。美元霸權是接近絕對的,全球超過60%貨幣儲備是美元,全球外匯交易,超過90%其中一邊為美元!美元有何危機?
靜悄悄地,從3月至今,美元指數DXY貶值了5.2%。絕非崩潰,但會否繼續跌,難講,所以近日那麼多人對黃金和Bitcoin有興趣。美元又是靠什麼來做儲備的呢?千萬不要以為是黃金,只佔M1的8%,M2不到3%。理論上支持美元價值當然是整個美國的天然資源、社會體制和人才,包括大量領先全球的企業,最優秀的大學等。這些資產,需倚靠全世界最強大的軍事力量來保衛;但這龐大軍事力量,包括800個海外基地,亦需要每年近8000億美元國防開支,是後面9個國家的總和。這個排場不易維持,說白了,美元靠軍事支撐,而軍事又要靠美元來支持,有點循環論證的味道。
如要維持這局面,美國必須無限期維持GDP第一!極難想像世界第二大經濟,可繼續擁有這個高昂特權。
中美GDP年底將明顯拉近
我已多次指出今季是個歷史上最重要里程碑之一,中、美名義GDP將是前所未有的接近,是彎道超車的第一次碰撞。下半年如美國能繼續重開經濟(如重開不成功,後果不敢想像),還好一點,將重新拉開距離,到年底可能美國GDP約20萬億美元,中國約15萬億美元,差距仍有33%,但已比去年的50%以上收窄很多。長期交接的時間表亦將由7年以上拉近至估計只4至5年,即有可能在下屆美國總統任內發生。
當然重申一次,即使中國GDP超越美國,絕不代表人民幣、人均收入、科技、商業、軍事和宣傳上,都能同時超越美國。這將是一個漫長過程,且充滿危機。
這亦不等如美元馬上失去所有人信心,停止使用,或匯率暴跌。但這過程中,美元必逐漸失去它的高昂專權,聯儲局的QE和YCC等政策的自由度和有效性,將慢慢感到掣肘,可能導致Fed put的威力減弱。
所以Don't fight the Fed, until......
(中環資產持有騰訊、網易、中芯、京東、美團、拼多多、阿里、Bilibili、Amazon、Microsoft、facebook、Apple、Tesla的財務權益)
中環資產投資行政總裁
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憲法都可以修正了,更何況是一家投信公司發行的ETF,招開受益人大會,更是所謂的民意基礎,否則績效連連的敗退,也被其他投信公司發行的新基金打臉績效,也會辜負44萬的投資受益戶的期待。
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王老師長期套牢的金融股~陽信商銀除權息了,當年被套牢,當成定存放著,每年領配息,外加他自己的除息,幾十年來,我已經是零成本了,若以票面額十元概算,也約有300多萬的金額,若以當年進場的價金計算,有五倍的獲利率。
每年的約當時刻,除權息也有6趴左右的殖利率,若以我的零成本計算,開心的領著年中獎金來養家,也是不錯的選擇。
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中秋過後,台股因為陸股的因素,開盤大幅的修正,是不是又一個進場的好機會,讓王老師為各位分享。
00882的受災戶不少,但也有少數深海撈魚的贏家,ETF沒有所謂的基本面,操作上也比較單純,找到適合自己投資屬性的操作策略,就不容易被有心人士影響,賠掉辛苦累積的資金。
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