【後疫情時代中國面對的經濟環境】
本文嘗試用一個廣角、簡略但直入重點的方式分析中國在疫情之後所面對的全球經濟環境。
國家競爭力的經濟學概念與中國縣競爭制度
根據經濟學比較優勢定理,國家之間的競爭始終被比較成本所局限。而在分析國家競爭力上,我摒棄華而不實的哈佛商學院Michael Poter的鑽石競爭理論,回歸最基本但正確的經濟學成本概念,其中尤受諾貝爾經濟學獎得主R. Coase的「The Problem of Social Costs」鴻文啓發:
國家競爭成本 = 直接生產成本 + 間接生產成本 + 制度費用
特別說明我所謂的「間接生產成本」更接近上頭成本,本身除了牽涉到整體租值外也會涉及到產業乃至於社會國家的路徑依賴。
在相同供應層面,某國是否可以用更低成本下滿足同樣的需求,以及是否可以善用比較優勢定理。後者包含了前者的同時,也是國家與國家之間的角色不單純只是競爭關係,而是有更多供需關係。後者之所以尤為重要在於「買方與賣方永遠不存在競爭關係」。因此在供應鏈上彼此依賴的買賣雙方國家,依賴程度越深入越廣泛,則敵對的成本將等比級數增加。
換個角度來說,Covid-19疫情本身帶來上述三種成本的同步增加。這也意味著在疫苗逐漸普及的後疫情時代,能夠以更快速地降低上述三種成本的國家將在新一輪全球經濟重新平衡的過程中取得更佳的競爭優勢地位。
在張五常「The Economic Structure of China」一書闡述的中國曾有的1990年代末到2010年間之縣競爭制度下,中國借此享受人類近代少有的超低制度費用與間接生產成本,佐以原本享有的人口紅利帶來的在中低階工廠流水線上較低直接生產成本,中國製造橫掃全世界九成以上的中低階工業領域。
但隨著中國中央政府出台勞動法與加強反托拉斯管制與大大小小的管制措施,上述獨有的縣競爭制度似乎已不復存在。這也為疫情後面對全世界新的經濟環境中國是否還具有經濟學謂「低制度費用」的高彈性與快速適應力埋下變數。
瞭解這個重要局限條件改變後,我們來看看疫情後中國所面對的全球經濟挑戰有哪些。
1 全球通貨膨脹可能帶給中國輸入性通膨
美國建國以來90%以上的M0貨幣發行量是在最近15年內產生,尤其疫情後Fed諸多舉措都可說是「瘋狂印鈔」,在世界多數原物料與貿易均以美元定價與結算的前提下,世界性通貨膨脹必然來到。
站在2021年5月這個時間點看,美國股市、房市、債市與全世界的大宗期貨、能源價格都受到局部性通膨影響,尤其主要農產品、金屬期貨價格多在52周以來新高。(見圖)
(美國M0通貨)
(美國股市)
(美國房市)
(美國債市)
(石油價格)
中國改革開放以來相當長一段時間貨幣匯率政策緊盯美元。2010年代以後雖然改盯一籃子貨幣,但明眼人都看得出美元的比重。故,在美元瘋狂印鈔的環境下,人民幣相應的輸入性通膨也必然發生。
這一塊我們可以預測,在貨幣學 Impossible trinity law的局限,以及中國對人民幣國際化的追求下,中國人民銀行應將在近年內逐步脫鈎對美元匯率的政策,同時部分放寬外匯管制,以得到更多貨幣主權。
同時取消或降低部分關稅,以及放寬戶口管制,都可以是中國政府提高國家競爭力可能採取的措施。
二、 全球局部地區將因疫情影響出現糧食危機
很明顯Covid-19疫情影響了糧食生產與輸布,全球局部地區的糧食危機已經開始出現。根據聯合國2020年糧食安全報告估計到2020年底全球因疫情而陷入經濟衰退與飢餓的人口數達8300萬~1.32億人。其引發的糧食價格增長將加重中國輸入性通膨下,百姓生活的負擔
中國家戶支出30%花費在食物品項,又中國國內大豆需求90%依賴進口滿足,因此可預見中國的飼料與肉品市場價格恐將上揚且吃緊。
(中國主要糧食供需狀況)
全球能源市場也會因疫情與之前負油價事件影響一段時間內失去部分供給彈性,意味著能源市場價格伴隨通膨因素影響的上揚也是可以預期,這一塊同樣也會加重中國未來將面對的輸入性通膨壓力。
因此我們會看到中國在人民幣國際化推廣上會施以更大力道,例如與更多國家簽訂貨幣清算與貨幣交換協議,嘗試在糧食/能源品項上更多地採人民幣定價結算。如此方可在不過度犧牲中國世界供應煉地位的前提下,減少輸入性通膨對人民的衝擊,尤其是輸入性通膨下中國國內資本投資的資源錯置現象將可以得到一定程度約束。當然這部分中國政府應該還會採取價格管制或其他市場管制措施相佐之,但政府干預與介入本身又會帶來更多訊息費用、交易費用,甚至政府本身就成為資源錯置的問題根本,也是極為可能。這些都是身為投資人的我們值得持續觀察與因應。
三、 中美衝突與戰爭風險提高
如前述,國家邊際競爭成本,尤其邊際間接生產成本與邊際制度費用,增加速率大過他國之速率,則一國之國力衰退,或更精准地說,國家相對競爭優勢衰退。反之則可視為國家相對競爭優勢增加。
在人民幣國際化過程將直接與美元產生競爭關係且削弱美國對全球徵收「美元稅」的能力,經濟邏輯上的效果是:2008年金融危機後的QE之所以沒有在美國發生嚴重通膨,正是因為美元在國際貿易與國際金融的霸主地位可以對全球抽取美元稅,意味著美國可以將貨幣濫發帶來的經濟成本移轉給全世界承擔,其中以世界貿易額佔比越高者承擔越多,故身為世界第一大商品出口國的中國自然也承擔大部分苦果,這也是為何我長時間以來主張美元的地位相當程度是由中國支撐。
而在人民幣競爭之下(我們假設人民幣國際化真取得成效),美國不再能輕易移轉自身國家競爭成本給全世界時,通貨膨脹將回歸隨著貨幣發行量增長而提高,這對美國而言代表聯邦政府與州政府等一系列債券、連動債務的利息支出成本將提高,未來借貸成本也將提高。在一定程度上,美國政府或州政府可能因此停擺,甚或我們會看到州政府、市政府因此破產。
因此美國必然會嘗試在各方面阻止之。
提高上述中國的國家邊際競爭成本也無可避免會是美國未來數十年的整體戰略目標。
所以我們看到美國從President Trump任期開始,嘗試尋找各種可以提高中國國家邊際競爭成本的手段。
然而在當今真實世界供應煉、服務煉、金流、資訊流高度分工交雜的局限條件下,我推斷任何一任美國政府、智庫都難以清楚釐清自身採取的任何競爭戰略是否會帶來意料之外的後果(unintentional consequences)。
a 舉例來說,比如美國政客錯誤判斷關稅手段制裁中國會有效,於是我們看到Trump任期貿易戰初期就是違背WTO規範,片面無理對中國出口商品加重關稅或其他非關稅貿易手段。
然而真正懂經濟學邏輯者看法多如我當時寫下的預判一樣 — 如果美國以關稅手段要抑制中國出口經濟,但關稅提高幅度不夠大不夠全面的話,則中美之間的貿易逆差狀況不但不會縮減,反而在某些不同彈性系數之下會增加。(見圖)
(中國出口美國統計圖)
反之,美國經濟將因自身對中國的片面關稅障礙而受創。
更進一步,若美國政客傻到真的將制裁關稅提到夠高,足以發生抑制中國出口額的效果,則美國經濟將必須付出重大代價,其中包括美元地位將大幅動搖。如前述貨幣政策問題,不但聯邦政府利息支出將壓垮政府財政,州政府乃至市政府破產潮亦不遠。故,我們看到即便是Trump也被迫停止更瘋狂的關稅壁壘措施。
b 再以半導體產業的光刻機為例,美國施壓荷蘭ASML禁止出貨中國廠商已經付費採購的光刻機,其結果反而是給中國光刻機或EDA廠商創造市場,協助排除了原本ASML強力的競爭。從經濟學角度來看這是一件很諷刺事情。
這是因為全球光刻機市場是一個高度技術集成的天然寡頭壟斷市場,除非有類似當年ASML與日本佳能之間的技術彎道超車(浸潤式UV光刻技術)特殊情況發生,否則後來者都會因為技術認證與攻克的巨大前期投資成本而被排除於競爭之外。
然而,從經濟學競爭的角度看,美國禁止ASML對中國出口,結果反而是讓中國半導體製造廠被迫轉向投資與採購其他中國光刻機供應商,使得原本在市場上幾乎無競爭力的後者,因美國的禁令創造的「競爭真空」環境而有了成長空間。
因此我們放大時間尺度來看,20年、30年後如果中國半導體設備商有了長足的進展,肯定要回過頭感謝美國政府政府的錯誤干預所創造的商機。
說到商機身為投資人的我們可以注意,在上述政客的錯誤決策中,一些轉瞬即逝的投資機會也會因政府干預而起。例如下一點。
c. Super Micro 間諜晶片事件,2018年10月美國知名商業性雜誌Bloomberg刊登新聞「The Big Hack: How China Used a Tiny Chip to Infiltrate U.S. Companies」聲稱Super Micro這家公司利用一顆米粒大小的間諜晶片替中國政府竊取資訊。
姑且不提一顆米粒大小,本身毫無無線射頻天線的晶片在當時技術上幾乎不可能竊取什麼資訊,2年多後海潮退去,不但美國政府或Bloomberg都未提出更進一步有力證據,整件事甚至根本就被遺忘。
當年我不但寫了幾篇文章駁斥這種謬論栽贓。還親自動手買入這家粉紅單公司,短短三天就賺了台轎車。
香港2019年暴動事件、2021年新疆奴隸棉花事件、最近新冠病毒向中國求償事件...等,我們都可以看到美國政客在試圖提高中國競爭成本的過程,會創造大大小小系統性或個體性的災難風險,例如前述Super Micro因栽贓性假消息股價從$20.61美元在一兩日內崩跌至$13左右,但隨著栽贓者無力提供更多證據,市場回歸均衡的過程,截至2021年5月28日,Super Micro股價已經來到$35。
這是說,某些因政治干預造成的個體性或系統性風險,雖然屬於不可預測的風落(windfall),但其中不乏類似Super Micro的例子,在隨後回到正常的價值位置。如W. Buffett所言:市場短期是投票機,但長期是磅秤。
d. 美國知名橋水基金創辦人Ray Dalio在其將於2021年11月初版的書籍」The Changing World Order」 已提前公開的第七章」US-China Relations and Wars」提出綜合國力歷史計算與國力表(見圖)
提出美國正處於信用擴張後期的大國階段,而歷史上處於此階段與新興國力上生階段的國家一旦發生國力曲線交叉時,多半發生大規模戰爭以重新均衡雙方與整體國際關係。
依其推論,中美兩國發生戰爭的風險來到史上最高點。
但這部分我持較保留態度,特別是新任President Biden政府的高達$6 triilion美元的聯邦預算案出台,我們注意到一者,美國聯邦政府支出繼續維持二次世界大戰以來的GDP高佔比--達25%,二者,預算增幅最大均在健康醫療(成長23.1%)、商務(27.7%)與環保(21.3%),然在國防(1.6%)與國家安全(0.2%)幾乎未有成長,甚至計入通貨膨脹因素,後二部門的預算是實質減少的。因此可推估此任政府對發生大型戰爭的預期心理。
四、 變種病毒的不確定性
這是最後最難評估的風險,在現階段的資產配置決策中不可忽略卻又幾乎難以估計。拔高到國家決策層面來看,這也是中國面對的最棘手風險之一。
結論:
以上是我從經濟學角度出發,非常簡略地預測中國在疫情後將面對的國內外經濟環境與挑戰。其中任何一項單獨提出要深入探討都會是長篇大論。還有一些我認為相對重要性較低的現象與局限條件轉變,本文也尚未涵蓋。
BTW,最後多提一句台灣獨有的風險:後疫情時代是否接種過疫苗有可能在相當時間內成為國際旅遊的必要條件。然如果台灣政府真的壓寶在台灣國產疫苗上,則在現今環境下有沒有可能不被世界多數國家組織承認?會是一個額外的成本。
參考文獻:
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* Alfred Marshall, 「Principles of Economics (8th ed.)」 (1920)
文章連結:
https://bit.ly/3vD1B2o
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0424新加坡聯合早報
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*【東協今召開特別峰會 將遊說緬結束暴力允許人道援助】
印尼首都雅加達24日召開東協特別峰會,兩名外交官告訴路透社,出席峰會的東協領導人將舉行閉門會議,以便各方能就緬甸的局勢進行坦誠的討論。消息人士透露,東協成員考慮提出的方案包括停止暴力並允許醫藥和糧食供應的援助進入緬甸,以及委任一名特使促進緬軍政權和原民選政府議員組成的“民族團結政府”展開對話。
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*【緬軍方對民族團結政府全體閣員發出逮捕令】
緬甸軍方22日晚通過國營電視臺宣佈,已針對民族團結政府新任命的全體內閣成員等26人發出了逮捕令。緬甸聯邦議會代表委員會於4月16日宣佈成立民族團結政府。該委員會宣佈溫敏任民族團結政府總統,翁山蘇姬任國務資政,杜瓦拉希拉任副總統,曼溫凱丹任總理。該委員會還宣佈了外交部、內政部、國防部、衛生與體育部、教育部、計畫財政與工業部、國際合作部等部委部長的人選。緬甸聯邦議會代表委員會由300多名在2020年緬甸大選中勝選的民盟黨籍議員於2月5日成立,這些議員於2月1日被軍方扣押幷於3日獲釋,他們於2月4日自行宣誓就職,幷於2月5日自行成立聯邦議會代表委員會,反對軍方接管政權,拒絕承認軍方成立的國家管理委員會。3月21日,緬甸國家管理委員會宣佈認定該委員會為非法組織。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210423-1141660
*【多國參與搜索印尼失聯潛艇 截至昨晚仍探查不到信號】
多個國家派出人員加入印尼失蹤海軍潛水艇的搜索行動,但至昨晚截稿為止,依舊探查不到潛艇的信號。由於潛艇上的氧氣只夠使用到今天淩晨3時,53名船員的性命堪憂。印尼搜救隊伍昨天一早就離開峇厘島和爪哇的一處海軍基地,前往失蹤潛艇最後一次發出信號的海域展開搜尋。來自新加坡、澳大利亞、印度、馬來西亞和美國的搜救人員也正趕往該地點協助搜索。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210424-1141733
*【中國逾70家影視傳媒單位發倡議書抵制短視頻平臺侵權行為】
在4月26日世界智慧財產權日前夕,針對當前網上短視頻侵權現象,中國70餘家影視傳媒單位再度發佈聯合倡議書,宣導短視頻平臺積極參與版權內容合規治理,即日起清理未經授權的切條、搬運、速看和合輯等影視作品內容。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210424-1141819
*【中國央行對利用虛擬貨幣等逃避跨境賭博溯源新手法加強風險防範處置】
中國央行昨天召開打擊治理跨境賭博“資金鏈”工作會議。央行副行長範一飛指出,要緊抓重點難點集中攻堅,針對“跑分平臺”、電商平臺涉賭等重點問題以及利用虛擬貨幣、區塊鏈技術逃避溯源等新手法、新問題,針對性加強風險防範處置。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210424-1141816
*【字節跳動澄清上市傳聞:暫不具備條件】
中國字節跳動(ByteDance)昨晚表示,經過認真研究,公司暫不具備上市條件,目前無上市計畫。字節跳動是在其今日頭條官方帳號發佈的上述聲明。隨後,“字節跳動否認將上市”的話題登上微博熱搜。時評人微博原創視頻博主石述思認為:“互聯網處於依法整理規範時期,加上內容產業本身的特殊性,悶聲發展,認真做好自己的事是重中之重。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210424-1141815
*【法國一名女警在警察局被刺殺 反恐調查展開】
法國一名女員警當地時間週五(23日)在巴黎郊外的警察局被刺殺,殺害女員警的嫌犯已身亡。反恐調查目前已經展開。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210424-1141813
*【美股週五震盪收高】
美國股市週五(23日)震盪收高,科技與金融股領漲。市場正在重新評估白宮可能提高資本利得稅的前景。道瓊工業指數上漲227.59點,漲幅0.67%,收在34043.49點;納指漲198.40點,漲幅1.44%,收在14016.81點;標普500指數漲45.19點,漲幅1.09%,收在4180.17點。道指本周累計下跌0.46%,標普500指數則跌0.13%,而納指跌0.25%。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210424-1141809
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【龔成問答信箱】(Q18721-18740)
Q18721:
Sir , 我記得當初小米上市時你有拍過video 當時話呢隻股有風險,只能小注,也無講過佢是質素股,當時無建議我地入。
見你依加持有,想知多少少個原因呀,thx
龔成老師:
第一,上市價貴,第二,盤數修飾過,所以要上市1、2年,我先見到真正數據,第三,佢用同股不同權,可能對小股東不利,因此要觀察一段時間。
第四,近年的賺錢能力有所提高,收入盈利有增長,同時產品去到唔同國家,市場情況理想,確認佢真正優質。所以我自己都是2020年3月,先第一次入貨。
------------------------------------------------
Q18722:
龔sir你好,我係你學生
我剛剛用微軟做分析同估值練習
想找龔sir比少少意見
Microsoft
財務數據
年度 2020/2019/2018/2017/2016
收益(USD$億元) 1430/1258/1103/965/911
盈利(USD$億元) 442/392/165/254/205
EPS 5.76/5.06/2.13/3.25/2.56
股息 2.04/1.84/1.68/1.56/1.44
ROE 37.4/38.3/20/29/24.7
初步分析
ROE>12% √
盈利增長>10% √
總債項/股東權益 <100% √
P/E 36 ✖
5年財務數據
ROE平均 5年>12% √
營業額同盈利大致平均增長 √
債務無問題 √
優質度我比左23個 √ (十分優質)
其中在ROE層面,只比左一個√
因前幾年派息比率高
但近兩年低返
估值
5年EPS 5.76/5.06/2.13/3.25/2.56
5年平均EPS 3.62
比10%增長 EPS 3.98
過往10年市盈率 35.21/26.06/45.35/24.30/23.18/27.33/(13.96/11.36/12.69/7.81)<- 這些不選,原因與近年的市盈率太大出入,在經營環境上或有本質性的改變
市盈率範圍 24.30-35.21
估值 USD$87.97-127.5
比20% buffer位=USD$87.97-153
但感覺都不合理,同現實有點距離
所以在EPS,我打算採取其他方式。在Nasdaq網,找到預測EPS
2021/2022/2023/2024
6.51/6.78/7.25/9.42
我見預測EPS都比2019及2020年為高
所以我會用2019及2020平均數。 EPS=5.41
市盈率範圍照用新範圍是USD$131.46-190.49
想問龔sir
我這個分析順序同方法
合理嗎?
謝謝。
龔成老師:
你的分析不差,大致都掌握了基本的分析與估值方法,但要留意,這種方法只是其中一種分析方法,並不是唯一的方法。
由於微軟是一間有增長力的公司,雖然發展多年,但業務與財務數據仍處於增長狀態,因此,當我地尋找「有代表性的EPS」時,就唔能夠只用過往平均數,而要多用一些預期的模式進行。
因此,你第一次估值的推算EPS,代表性不足。
到第二次估值,估值的基礎就較為合理,近現實的情況,而這個計出來的估值,可信性較高。我相信大致是這個估值水平。
你要用更多時間去進行業務分析,了解佢之後的發展如何,除了用平均數/大行預測的數據,要自己根據業務發展,而推算較實在的估值基礎。
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Q18723:
龔sir,想問1797,1801同1415點睇?以上三隻都持有
另外醫療股前景如何?thank you
龔成老師:
新東方在綫(1797)有潛力的,生意每年都以高速增長,相信有發展的,這股可以持有,不過要留意股價波動,如太多貨可考慮減部分。
信達生物(1801)係一家中國生物製藥公司,開發了集研究、發現、開發、製造及商業化於一體的生物醫藥平台。展都不差的,可長線,但現價唔平,唔建議加注。
高偉電子(1415)雖然都有發展力,但優質度未算好強,持有的價值都有。
醫療股前景正面的,相信多個國家與人民,都會加大這方面的投入及消費,相關行業一定正面,不過就要留意,市場對這個行業有炒作,有部分股的估值過高,要小心。
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Q18724:
Hello, sir 你真係完全改變左我哈哈,多謝你。我而家朝住你既大方向日日睇書,不單係知識,仲有你既態度,我自問係好堅持同埋勤力嘅人,但係你喺同一件事重複做既程度上面,拋咗我好多條街,我都要跟你尾巴繼續努力
學習時間請問:
-流動比率指標多少才算高或低?
-50隻優質潛力股指的毛利及盈利分別?
-股息率多少才反映一隻股票平或貴?
-你分析比亞迪電子說它的毛利不算高,只有10左右,那多少才算高?ROE也一樣。(而且比亞迪電子毛利只有10左右,10是一個數值嗎?還是指10% ?)
每股盈利,每股股息,ROE 我不太懂他們三個的分別?多少才算高?多少才算低?
-比亞迪電子算是穩中求勝,請問哪隻同行業比它更出色?原因?
-信義玻璃在毛利及盈利上比285要多,但每股盈利卻差不多,這反映了什麼?
謝謝sir
龔成老師:
流動比率其實無絕對指標的,每行業不同,但最入門講,你可以當100%以上為合格。
毛利即是扣除最直接成本後,企業賺多少,盈利即是扣了所有開支後,企業今年賺了多少。
無絕對的,如果是收息股,一般是5%、6%。
毛利率,毛利÷營業額。比較好的方法,是只與同行比較,但我地從一些表面數據,都有參考價值。你見中生(1177)的手利率去到8成。當然,誇行業比較並不是正統的做法,但都可以參考一下。
至於ROE,就是盈利÷股東權益。一般來說,我地會要求12%以上。
至於每股股息,就是每一股派多少股息。
你可以參考其他手機設備股。其實,比亞迪電子(0285)都做得出色。
信義玻璃(0868)與比亞迪電子都是有質素的。由於發行股數不同,你不能單單去比較每股數據的。
其實,你可以再睇多一次《股票勝經》《年報勝經》,想信你會更加明白。
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Q18725:
啊蛇 公司年報份份都寫得好好。 我想問點分辨年報好同壞?
企業係咪符合5年基本數據就基本有投資價值?
龔成老師:
我地要從多方面去分析,而一般都會睇5年年報的。
首先要睇企業發展,如果過往不差,已有一些優勢,而你見到佢將過往優勢發揮得唔錯,近年的市佔率增加,往後發展仍持續,一般都是不差的。
另外,睇5年年報的其中一個目的,就是分析管理層,睇翻佢地過往面對不用經營情況時,佢地的處理方法。當時有無提出發展大計,幾年後發展如何,這都能反映管理層質素。
另外,當然要睇財務數據,如財務是否穩健,有無改善善,比較同行是否有較利好的數據。
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Q18726:
龔sir,我係年頭 無意中 係FB睇到你既分享
覺得你好踏實
之後就一直follow到宜家
上完8堂
我先知 原來選股係有咁多技巧&學問
而唔係單單睇佢嘅市盈率 做咩業務 係咩公司
多謝你 令我學識左不同既選股既方法
雖然都仲有好多唔明白 但會再努力消化
辛苦你 企足全堂 講足全堂
落堂仲要解答大家嘅問題
完全感受到 你真係好用心咁樣教我哋
衷心多謝你!
龔成老師:
好呀!希望課程可以幫到你,我成日講,個課程是比你用一世的,你要溫翻筆記,實戰應用,多睇年報,多用「企業評估表」,加油!
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Q18727:
龔成老師,想請教一下,2820,GX中國生科,值唔值得買,因為我覺得中國嘅醫藥有發展空間,但現價好多醫藥股都好貴,例如藥明生物,所以想買入etf
買入價希望100以下
現持有股票 工行 10手 4.26買入
之後想買入螞蟻集團
龔成老師:
GX中國生科(2820)之投資目標為追蹤Solactive中國生物科技指數NTR之表現,有一定的潛力。例如藥明生物(2269)都是成份股之一,而比起單單持有藥明,投資這基金的風險能有效減少,因此都是不差的投資工具。
2820現時在合理區頂,你唔好一次過入,同分注,月供的模式,是最好的策略。
至於工行(1398)本身質素不差,有一定的規模,在全球都有網絡,本身不會無質素的。
不過,這股增長力不算強,只是一隻收息股,現價投資可以,因為在合理價,但唔好對股價有太大期望。
同時,佢前景算是不過不失,中短期會因中國經濟有影響,銀行業的賺錢能力不及從前,加上壞賬因素,都會令佢中短期弱。
而長遠,會慢慢穩定的,不過,增長力不強。
螞蟻金服是一間知名網路金融服務公司,透過「支付寶」為阿里巴巴平台上的消費者和商家提供支付和金融服務。
集團主要依靠持續科技創新及與金融機構開展合作,經營數字支付服務及金融科技平台服務。在內地,絕大部份人都會有「支付寶」,除了數字支付功能外,也提供其他金融相關服務。
截至2019年3月31日止12個月期間,每10名國內年度活躍用戶中,就有7位用戶使用過螞蟻金服提供的數字支付、理財、微貸、保險和芝麻信用這5種服務中的3種或以上。
在極大數字支付客戶群支持下,有助於其他分部發展。此企業有一定潛力,有投資價值。
但問題係此刻未有太多上市資料公布,特別係定價部份,所以此刻很難說IPO時,是否一個買入時機,只能等再多資料才再作決定。
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Q18728:
老師,剛賣樓套現了現金5百萬元,想找到合心意的樓盤才再入市,預計一至兩年時間,請問五百萬現金應該如何投資才能保值?
龔成老師:
由於你打算1、2年後買樓,所以,投資並不能太進取。建議你持有較多是現金,如果資金,應該投資一些流動性較強的工具,可以方便變現,例如股票。
你可以考慮將$100萬-$150萬,分注投資股價波動較少,較穩定的優質股。
你可以考慮盈富(2800)、銀娛(0027)、恆基(0012)、港鐵(0066)、平安(2318)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)等,你可以了解下這些股票,然後從中選股。
分注投資就得。
餘下的資金,最好等好大跌市時才入市,同時,建議有一半現金不動用。
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Q18729:
Hi 龔sir , 我個囡而家3歲,有3萬5千蚊,我想幫佢買股票,等佢大過左18歲時有一筆錢用,你覺得現時買邊隻股好?因我想增大個本金。麻煩你
龔成老師:
比較穩健的做法,是投資ETF,你可以一半投資盈富(2800),令資金合理增長,另一半資金就投資安碩恒生科技(3067),這部分會追求較高的增長。我相信這組合會較適合你的。
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Q18730:
怎樣看碧桂園服務這隻股票?現階段高位回落,中期業績都很好,算是業界裡的龍頭,而且超過80%的樓盤都是來自母公司,收入穩定,現價是否值得買入?非常感謝
龔成老師:
碧桂園服務(6098)由碧桂園(2007)分拆上市,主要於中國提供物業管理服務等服務。
例如包括保安、清潔、綠化等,物業管理組合涵蓋住宅物業、商業物業、寫字樓、多功能綜合樓、政府及其他公共設施、產業園、高速公路服務站、公園及學校。
佢無論在業務本質、規模、品牌、財務數據、前景,都是理想的,反映這企業有一定的質素。加上有一定的現金流,背景發展等,投資價值絕對有,相信這企業的前景不差,有長線投資的價值。
但要留意,行業有時會有較大的炒作,股價上落大,要注意風險,而整體是有長線投資價值的,這股不少時間都在合理區頂至略貴的水平,投資唔好太大注,要慢慢分注入。
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Q18731:
Hello, 我想問下點樣儲錢,可以揾到第一桶金或50萬?
我之前買了年金,剛剛又買了份投資儲蓄,儲5年, 放10年,才睇到效果。
龔成老師:
當我地進行人生財富累積,會運用「先增值,後現金流」作方法,年輕人應投資較多增值類資產,而較年長的,則應投資較多保守類項目,因為年輕人的財富系統未成形,同時負擔較少,可承受的風險度較高,所以會著重增值為先。
例如初期投資較有潛力的股票,令財富較快增值,當增值到一定金額後,可開始將財富分配至平穩增值型股票,然後到年紀漸長或已累積了相當財富後,才漸漸轉成收息型股票。
因此,初期應該投資較有增長力的股票。利用月供股票、月供基金等方法去有效增值。
當然,實際操作時,要睇翻你的年齡、風險承受程度等。建立攻守兼備的效果。
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Q18732:
老師點睇3072日興環球聯網?
龔成老師:
日興環球聯網(3072)這基金的投資目標為追蹤iEdge-Factset Global Internet Index之表現,組合都是大型,有潛力的企業,其實有投資價值的,不過現價唔算平。
其實平貴度好似安碩恒生科技(3067),不過就更國際性,月供可以,唔建議這刻大手入。
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Q18733:
老師
我想問
你係成功過程中
有冇負過債
龔成老師:
有,但不是消費或生活問題而負債,而是投資。
負債分兩種,一種是消耗你的財富,一種是幫你的財富增值的,當我地借貸後,能創造更多的財富,這就是有效的負債。
我買樓會借貸(這好正常)。
另外,都試過利用借去買股票,但極少用,因為借錢買股的風險較高,所以,我只會在有明顯機會的情況,好平好平的情況,才會用,你可以當「借」是最後一張皇牌,要到好必要才用,上次用借去買股,應該是2008年金融海嘯,股票大平賣。
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Q18734:
龔 sir, 以上是在#1830 P.117 節錄,我因為你嘅書和你教嘅投資正確態度,所以逐一試着理解佢嘅年報。
不過我想請教公司嘅呢種行為若果有新發行股數是否會拉低我們持股的價值?
視之為負面的影響?定係佢發行股數的比例細(如果我無計錯,應該佔0.9%)所以就不用理會?謝謝你回覆。
另外,明明1830沒有負債,點解佢會顯示負債比率咁高?謝謝你的回覆。
龔成老師:
這種發行新股的動作,在上市公司好正常,好多公司都會這樣做,因此不用擔心,只要不過量就無問題。
這動作會影響原有股東的權益,因為會令每一股的價值減少,如果數量少,無問題的。好多公司都會因種種原因而增發股票,例如獎勵員工。
至於負債,因為並不是欠銀行錢才叫負債,好多情況都可以叫做負債,例如有供應商的數未比,員工的退休金。
另外,最新的會計制度,改變了租賃方面的入賬模式,都有機會令企業在會計上的「負債」增加左。
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Q18735:
龔成老師:我在澳門南灣大馬路與新馬路的位置有個單位,有䢂的。45年了。
出租的,今日2個仔及老公話想賣。我單位1833尺誇2條馬路,地點比較好,收租19000元。佢哋話賣了揸住D錢買横琴口岸的樓。澳門的樓大約賣740萬左右,現在平了些。
我內心有些糾結,又想又唔捨得。不過我還有另一個單位的尺寸一樣。收租22000左右。現在一家住在自己物業的唐樓在澳門。
我有三個仔。細仔已經結婚有小朋友同住。一個大仔在香港。我叫佢回來澳門佢又唔想回。所以我D煩惱。你幫我分析一下
龔成老師:
我唔清楚澳門具體情況,但南灣大馬路與新馬路位置,應該不差的。
我地持有財富的概念,是偏向持有「較有質素的資產」。
你要理性分析,澳門樓的質素如何,橫琴樓的質素如何,那個的租金回報較高,那個長遠升值能力較強,這是你最重要考慮的。
由於買賣始終都有成本,因此,除非你地較明確睇好橫琴樓,否則,保持原有情況是較好的。
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Q18736:
龔成老師,我是來自澳門的粉絲,是一個22歲的應屆畢業生。
因疫情關係,暫時未揾到全職,都係做下散工感,可能會繼續讀碩士進修下,平時空閒的時間會看投資書。呢幾年曾短線炒下股票,可是短線投資股票回報並不理想。雖然冇蝕錢但都賺唔到好多錢。
一直以來都有關注你的Fb專爛,好欣賞你對投資嘅見解,好想向你學習長線投資的回報。
因為中學到大學的時候都不停打工儲錢,手頭上有80萬不等洗亦不會動用的流動現金 (除非往後有穩定收入,屋企人曾提出夾份置業作投資
屋企人本身也有物業車位—已供完),因為自己比較慳一個月頂多用2千,我也預計一年後會搵到全職工作,所以基本上不會動用上面的80萬。
另外,人壽醫療危疾保險0歲也有購買,直到有全職收入先供返,暫時不需自己供。
我可以分注作長線投資嗎?
30萬在優質潛力股:2800,823,939/1398,968,27/1928,30萬月供還是分注入?
40萬在倍增股票:9988,1810,2018,2382,388,網易,京東
以上的股票曾短線炒作,後走了。現在重新部署, 老師可以給我一些指點嗎?
其實我的問題主要想問應月供幾多錢在這些股票?
龔成老師:
首先,唔好再短炒,我地投資不是「賺差價」,而是「累積財富」。
當我地進行人生財富累積,會運用「先增值,後現金流」作方法,年輕人應投資較多增值類資產,而較年長的,則應投資較多保守類項目,因為年輕人的財富系統未成形,同時負擔較少,可承受的風險度較高,所以會著重增值為先。
例如初期投資較有潛力的股票,令財富較快增值,當增值到一定金額後,可開始將財富分配至平穩增值型股票,然後到年紀漸長或已累積了相當財富後,才漸漸轉成收息型股票。
你22歲,是財富增值的黃金時期,要好好把握,盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。
你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」,不過,由於潛力股要求你有一定的投資知識,因此這刻不用急著投資,你可以集中在平穩增值股先,潛力股小注好了。
上述你的股票,可以有些調整。
盈富(2800)、領展(823)、銀娛(0027)、金沙(1928)、舜宇光學科技(2382)、瑞聲科技(2018),現價可投資,分注開始入已可。你可以預$30萬,分注入。
至於內銀,只是收息股,未必適合你。
而信義光能(0968)、阿里(9988)等幾隻潛力股,現價就少少好了,因為都唔平等回先正式入。你預總數$20萬,慢慢分注,及等機會先入。
如果你不懂自行分注,月供是最好的策略。
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Q18737:
Hello 龔成Sir
我下個月開始供第一期月供股,扣數前想睇吓個組合仲使唔使改,以下係我嘅組合:
0012: $1000
2800: $1000
0027: $500
0293: $500
Thank you Sir
龔成老師:
盈富(2800)的金額可以加大。
至於國泰(0293),唔建議你月供。這股的質素只是一般。其他就無問題。
其中一個風險,是油價,睇翻佢過往多年,油價對佢成本影響好大,令佢盈利十分波動,就算佢利用對沖,都唔係好成功,反而試過因對沖而蝕大錢。
另外,航空業對經濟週期較敏感,收入不穩,同時唔算係一個好賺錢的行業,因此這股的質素只是一般。
就算佢重組,得到新資金,只是比佢「捱過這一關」,並不是賺錢能力方面有改善。
另外,現時大市處合理區,你可以一邊月供一邊留現金,而餘下現金的運用,就是等大跌市時出手,如果你能在這段時間學好選股等技巧,到大跌市時就能把握機會,財富增值會更明顯。
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Q18738:
老師以下係我個profolio, 想請教下,睇下有無咩意見同改進
本人 29歲,月入約40k,有時加班可到45k, 扣除家用支出,平均月儲20k up,顛既可以儲到30k,但保守用20k作考量
現金約250k
股票如下:
0003 @12.58 8400股
[email protected] 1000股
[email protected]. 1000股
[email protected]. 88000股
[email protected]. 2500股
1829 @1.87. 18000股
[email protected] 3500股
2800@ 23.44 4000股
[email protected] 400股
3033@ 7.90 8000股<<睇錯NAV入
1)想問下對我個profolio 有無咩意見?係咪好似太保守,太多收息股?多啲平穩增值股?
2) 目標想3年內買到約900萬樓,有無咩建議
感謝老師
龔成老師:
1)原有的股票,問題不算大,大多都是有質素的。
中國機械工程(1829)質素則一般般,其他就無問題。
不過,組合大多是增長力不強的股票,你可以持有,但之後的方向,應該增加翻較有增長力的股。
你可考慮有基本增長力的股,盈富(2800)都可。
如果想增長力高少少,可考慮:增持南方恒生科技(3033)。另外可考慮阿里(9988)、騰訊(0700)、港交所(0388)、舜宇光學(2382)、小米(1810)、比亞迪(1211)、中生製藥(1177),但就要明白波動性比上述會高左,同時風險大左,你要自己平衡。部分要等回少少先入。
2)利用這3年,盡力儲蓄及適當投資,頭1、2年都可投資潛力股,但到第3年要睇你到時資金情況,可能要為套現做準備。
希望盡力增加你的首期,擔心你如果做高成數按揭,到時供樓負擔太大。所以應盡力在這幾年加大首期,你每月能儲到$20000以上,保持進行。
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Q18739:
老師,我上個月因為貪心,聽咗騙徒話買老千股,蝕咗60幾萬!
龔成老師:
你應該努力學投資,我相信你儲數十萬,都用在好多時間,你要問翻自己,投資這些股票之前,用了多少時間去分析?
我希望你之後可以提高投資知識,同時,每次投資前,都要經驗研究,儲錢不易,投資前要想想用了多少時間累積這筆資金,要用翻一定的時間去研究該股,確保是有質素先投資。
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Q18740:
sir! 我覺得你真係好犀利
就咁響facebook唔係你學生都可以答得咁詳細
真係多謝你
我以前都係做銀行, 做咗成20年 係分行嘅簽紙signing officer, 出納,管錢,簽戶口 乜都要做, 當年員工價38蚊供咗成十幾手匯豐
真係有血有汗,而家得返三十幾蚊
你覺得佢前景點呀
龔成老師:
盡力而為啦~~~
匯控(0005)賺錢能力與增長力的確弱左,但又未去到完全無質素,近期股價受壓,除左佢經營環境影響,佢派息問題都是因素,因為市場一向理解這股是「收息股」。
我從股息角度分析這股。
相信長遠是收息股,但股價增長就有限。可以先從佢近年唔派息及財務情況分析。
首先睇翻佢財務數據唔算話特別差,今次要停派息,主要原因係接獲英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知,要求匯豐取消派息。
所以,佢並不是自己好唔得,而去到要唔派息,而是因應翻英國監管局要求,才這樣做,所以,雖然是不好的利息,但不是核心性不利。
停派息對收息股從來都不是好事,但在這全球經濟咁差時候,為集團預留一筆資金備用,對集團和股東都是有利的。
在全球經濟環境影響下,集團中短情況相信都會維持波動,未來再停派息也說不定。但我地投資應該要集中考慮翻佢長線因素,雖然預期匯豐中短期表現會受壓,但長線質素依然存在。
作為收息股係可以,概念上,就是放棄中短期股息,而預期將來慢慢回到正常狀態,只要你投資組合唔好太偏重單一隻匯豐或銀行業就無問題。
但記得,唔好佔比太重就得。同時明白這只是收息股,唔好對股價有太大期望。同時不能持有太多。
所以,要睇匯豐佔你股票組合的比例,如果太多,要慢慢減持,可以等上翻少少開始減。另外唔好再增持。
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若你有問題想向本人發問,可在龔成的fb專頁中(www.facebook.com/80shing)inbox龔成,但要注意如無特別聲明,有可能將問答放上網,當然,會將發問者的身份,以及有關個人資料的部分刪去。
另外,我所給予的各種意見,只是供大家參考,當中無任何銷售及推介,不涉及任何利益,其實大家應該要有獨立分析的能力,我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多,見諒無法即日回覆,如果是普通的提問,預起碼要7天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要10天才能回覆,希望各位能諒解。