#八百回合經濟談
〔#錢錢的時間黑洞2.0 #債券評價FEAT.淨現值〕
上次跟大家提過折現的觀念,這次八百要更深入介紹折現的觀念以及實務上的應用!
(忘記的壯士們可以搭配 #生活中的精打細算小妙招!及 #債券市場101 服用,對債券的基本知識會更完備唷!)
▌ 債券評價
債券根據契約可分為平價發行、折價發行以及溢價發行,債券的公允價值計算就是折現的應用。
想要計算公允價值,必須先知道債券各期的現金流量,每年底除了要支付利息給債權人外,到期時也須支付債券面額給債權人。
為了避免讓壯士們越級打怪,以下的計算假設有效利率皆為 5%,且不考慮債券交易成本哦!
▌ 平價發行
假設八百公司在 1/1 發行 3 年期,票面利率 5%,面額 $1,000,000 的公司債。
這時候的現金流量就可以藉由數線圖畫出,遇到折現問題時,畫圖可以說是初學者的必備技能唷!
大家將未來現金流量依序折現至今(1/1)並加總後即可求得此張債券的公允價值,這時候會發現公允價值與面額相同,那麼這張債券就稱為平價發行。
▌ 折價發行
這時候把題目改一下,假設票面利率為 4%,低於有效利率 5%。
壯士們根據相同步驟進行折現會發現公允價值低於面額,這類型債券稱為折價發行債券。(放下圖)
若平價發行可以得到 $1,000,000,那公司怎麼會願意折價發行呢?
理由其實很簡單,壯士們可以將折價發行債券當成提前償還款項!
當債券公允價值越低,未來所需支付的利息自然就越少,這也是票面利率較有效利率低的原因。
▌ 溢價發行
假設此時票面利率為 6%,高於有效利率 5%。
將現金流量如法炮製逐一折現後加總,大家會發現公允價值高於面額,此種債券稱為溢價發行債券。
天底下沒有白吃的午餐,出來混總是要還的!今天收到的現金高於面額,就代表未來要支付更多利息給債權人,這也是為什麼票面利率高於有效利率。
▌ 舉一反三!
折現觀念除了可以用在債券評價,也可以套用在投資決策或是不動產的使用價值預估。
以投資決策為例子,八百公司今天要進行流程再造,必須投入現有資金 $2,000,000,可以使未來三年每年年底現金流量增加 $700,000,八百公司到底值不值得投資呢?
將現金流入折現後的總額為 $1,906,274,但支出之現值為 $2,000,000,代表此項流程再造決策不符合成本效益。
將兩金額加總後為 $(93,726),此金額稱為淨現值(Net Present Value),當 NPV>0 就代表此項決策是值得投資的唷!
▌ 結語
今天跟大家介紹更深入的折現觀念與應用,各位壯士如果未來有計劃修習財務管理或是會計學相關課程,這些觀念都是非常基本的,如果有想要說的話歡迎留言告訴我們!
#臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #金融 #債券 #利率 #投資 #理財 #投資理財 #財務
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債券市場101 在 政經八百 Facebook 的最佳解答
#八百回合經濟談
〔#有借有還再借不難 #公司債的類型〕
今天要跟壯士們介紹的是:企業除了股票以外的第二種籌資管道——公司債!
▌ 為什麼要介紹公司債呢?
在這一波紓困計劃中,政經八百已經跟大家分享過聯準會、以及其他央行開始採行的 QE 政策。
但隨著疫情惡化,央行購買的債券範圍已經不侷限於公債了,除了 MBS(房貸抵押證券)以外,公司債也在央行們所定的範圍內喔!
不免俗還是要提到,債券的基礎知識在之前的 #債券市場101 就提過了,歡迎壯士們一再複習!今天我們直接切入重點——公司債!
▌ 公司債的概念
當投資人買入債券的時候,其實是變相「借錢」給發債公司,並透過每期領「利息」,以及債券到期時的「本金」來獲取報酬。
那麼,為什麽公司 A 發的公司債只有 5% 的票面利息,公司 B 卻每年付給投資人 10% 的年息呢?
▌ 答案在於——信用風險!
公司 A 是一間很棒的公司,經營穩定,財務狀況也很良好。
投資人認為公司 A 突然不配息,或是不還本金的可能性低,因此不會要求太高的報酬。
相反地,公司 B 的商業模式風險大,現金流也不穩定。如果買入 B 的公司債,可能會有違約與本金還不出來的可能。
這就是信用風險的差異,這時 5% 已經不能滿足投資人了。
▌ 我們如何判讀公司債的信用風險呢?
一般來說,有專門的信用評估機構針對各家債券進行分析,並給予不同的信用評等。
其中全球最大的三家信評機構,分別為標準普爾、惠譽以及 Moody's。
▌ 公司債的類型
依據獲得的信評,公司債大致可以分為「投資等級債」以及「高收益債」。
投資等級債是信用風險較低,且由體質優質的企業所發行的債券,票面利率較低,也是近期 Fed 主要購買的公司債類型!
而高收益債又稱「垃圾債」,指信用風險較高的債券。
為了補償投資人承受的額外風險,這種債券有較高的固定配息。
而「墮落天使」則是因為經營狀況惡化以及財務面出現問題而遭到降評的債券。
▌ 所以票面利息高=信用風險高?
所以根據我們前面所說,票面利息高的債券一定是信用風險比較高囉?這句話也不完全正確。
投資債券要面臨的不只是信用風險,還有利率風險、通膨風險、再投資風險等等,更別說其他像是浮動利率債券、無擔保債券、可轉債、附買回債券等不同結構和類型的債券。
而票面風險也不是評估債券的唯一指標,別忘了在之前提過的 #殖利率!
▌ 結語
這次政經八百分享了公司債到底是什麼,有興趣的壯士可以注意:各家央行提出的寬鬆政策中是否除了投資等級債,也把高收益債納入購債的範圍呢?
今天的內容就到這邊,壯士們別忘了分享+儲存貼文。如果對這次分享的公司債有任何疑問的話,也歡迎在留言處提出喔!
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#八百回合經濟談
〔#國家欠我錢?#聊聊美國公債〕
上週的八百回合經濟談,提到聯準會利用無上限的購買美國公債,以解決市場流動性枯竭的問題。
究竟是什麼原因,讓 Fed 不顧一切都要維持美國公債的穩定,甚至連耳熟能詳的殖利率曲線,都跟它息息相關,今天政經八百就要來解答這個問題!
(如果忘記了債券的概念,壯士們可以複習之前的 #債券市場101!)
▌先聊聊公債吧
公債是國家以政府信用為基礎,向大眾募集資金所形成的債權債務關係。
美國公債(US Treasury)則是指美國財政部代表聯邦政府發行的公債,根據償還期限不同,還可分為短期國庫券(T-Bills)、中期票據(T-Notes)和長期國庫債券(T-Bonds)。
▌不可能倒的美國政府與「無風險利率」
由於美國在國際社會和經濟體系中的地位,美國公債被視為信用風險極低的資產,也就是說,美國政府幾乎是不可能會倒的!
投資學中有一個名詞叫「無風險利率」,指的是資產定價的基礎,它影響投資人如何為金融商品訂出一個合理的價格。
而美國公債因為其無信用風險的特性,讓全球大多以其殖利率作為無風險利率。
▌流動性最高的美國公債
除此之外,美國公債市場幾乎是全球「流動性最高」的債券市場。也就是說,如果壯士們想買美國公債,很容易找到賣家;想脫手時,也一定有人跟你買。
因為其高流動性,美國公債的價格和殖利率都比較穩定,適合作為其他金融資產的定價基礎。
▌殖利率曲線也跟美國公債有關?!
在「#總經指標ep3」那篇文中提過所謂的「殖利率曲線」,但大家知道殖利率曲線是如何建構出來的嗎?
事實上便是以美國公債的殖利率為基礎,再透過不同方法,求出各期限公債的「理論即期利率」,最後將各個期限求出的利率連起來,便能繪出殖利率曲線。(順道一提,這條曲線也是許多市場上債券價格的基礎喔!)
▌美國公債究竟多重要
講到這裡,相信大家都知道美國公債對全球金融市場的重要性了!
除了透過其殖利率來評價其他金融資產,它還是 Fed 實施貨幣政策的好夥伴!
在#搞懂景氣循環 提過各國央行透過增加或減少貨幣供給量,來維持景氣以及穩定物價,這其實也是利用「買進或賣出」政府公債或國庫券來達成。
舉例來說,當 BOJ(日本央行)或 ECB(歐洲央行)開始買進公債,代表資金流入市場中,增加了貨幣供給,各類金融資產的價格開始被推升。
相反地,當他們減少買進,甚至是賣出公債或其他有價證券,資金從市場中被抽出,貨幣供給就減少了,市場於是相對緊縮,這就是「公開市場操作」。
在疫情造成金融市場回落的這段時間,各國央行持續搬出法寶來支援經濟,其中購債是重要的一環(特別是美國公債)。
希望各位壯士們讀完這篇後,能對財經新聞中提到的 QE、貨幣政策及美國公債更有概念!
壯士們如果有不懂的地方,可以深入閱讀相關文章,也歡迎在文章下方留言,跟政經八百一起討論交流噢!
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原文標題:00878不要了 比929值得買 這檔金融債+平準金+月配 只要15元「解定存買爆它」
原文連結:https://reurl.cc/ga4gDX
發布時間:2023-10-10 09:00
記者署名:馮恩惠
原文內容:
大ETF時代來了,美債那麼甜,金融債更是債中之王,高報酬贏公司債,市場已有一堆金
融債,去年殖利率平均逾4%,也有月配息,但有平準金的只有1檔,就是10/4成立的的國
泰10Y+金融債(00933B),集合月配+平準金+金融債,只要甜甜價15元,預計10/19上市
,網喊「00878不要了,先買先贏」、「有收益平準金就安心」、「比929值得買,解定存
買爆它」。
主打月配息的00929,以殖利率穩定8%之勢,上市不到3個月,規模就衝破500億元,成為
台股傳奇,目前受益人也暴增22倍,來到逾38萬人,被網友笑稱「月月配」已成為投信財
富密碼,10/4正式成立的00933B,跟00929一樣都是月月配+收益平準金。
00933B追蹤彭博10年以上美元金融債券指數,成分債9成是全球系統性重要銀行,比如摩
根大通、美國銀行、富國銀行、花旗等,今年第2季財報出色,不必擔心銀行倒閉危機,
而且金融債波動低、違約率低,在債市占逾3成最多。00933B每股僅15元,是一般金融債
的半價,超便宜好入手。
台股5大金融債比一比:
1、 群益投資級金融債(00724B):規模最大高達938億元,追蹤ICE BofA 10年期以上美
元金融債指數,季配息,去年殖利率4.5%。
2、中信優先金融債(00773B):規模835億元,追蹤彭博10年期以上優先順位金融債指數
,月配息,去年殖利率4.51%。
3、凱基金融債20+(00778B):規模430億元,追蹤彭博20年期以上美元金融債券指數,
季配息,去年殖利率4.23 %。
4、富邦金融投等債(00785B):規模292億元,追蹤富時全球銀行產業10年以上美元投等
債指數,季配息,去年殖利率3.96 %。
5、國泰A級金融債(00780B):規模97億元,追蹤彭博7-10年美元金融債精選指數,季配
息,去年殖利率4.42%。
中信優先金融債(00773B)早就是月配息了,跟00933B只差在沒有平準金,如果受益人在
除息前變多,就可能稀釋配息,而為了不稀釋配息,不論新舊受益人,都能領到一樣的配
息,才有平準金的發明。
而第一金金融債10+(00834B)跟00933B一樣,也是追蹤彭博美國10年期以上金融債券指
數,因2019年才成立,目前規模約7億元,季配息,去年殖利率3.85%。
市場看好明年降息,今年全球資金2153億美元瘋湧向債市,是股市近3倍,就是因為債券
太便宜,價格創10年新低,但反向的美債殖利率則在高點,在降息前買進可賺債息,降息
後賣掉可賺資本利得,難怪網友說「買債是送分題」。
免責聲明:文中所提之個股內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自
負盈虧。
心得/評論:
這篇看起來有點爬文找網友留言當聳動標題 這樣真的好嗎
債券ETF應該還是有它資產配置穩定波動的特性
但當股債齊跌時這種配置會相對失效
10/9的美國公債殖利率暴跌 債券看起來又變成股市避險的地方
建議還是投資全市場的債券ETF比較好啦 例如BND AGG BNDW等等
金融債ETF畢竟還是限制在單一產業
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.72.248.84 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1696910704.A.820.html
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