【長遠前景正面的舜宇】
舜宇光學科技（集團）有限公司
SUNNY OPTICAL TECHNOLOGY (GROUP) CO., LTD.
股票代號：2382
市盈率：47倍
每股盈利：$4.08
市值：$2500億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：葉遼寧
主要股東：王文鑒（38.6%）
集團網址：http://www.sunnyoptical.com
5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：107／146／224／259／378
毛利（億人民幣）：17.6／26.8／48.0／49.1／77.5
盈利（億人民幣）：7.62／12.7／29.0／24.9／39.9
每股盈利（港元）：0.83／1.31／3.20／2.60／4.08
每股股息（港元）：0.25／0.32／0.79／0.65／0.81
毛利率：16.5／18.3／21.5／19.9／20.5
ROE：21.5／29.1／46.9／29.8／36.6
--企業簡介--
舜宇光學科技（舜宇）為一間中國領先的光學零件及產品生產商。主要從事設計、研發、生產及銷售光學及其相關產品。
產品包括光學零件（例如鏡片、平面產品、手機鏡頭、車載鏡頭）、光電產品（例如手機攝像模組）、光學儀器（如顯微鏡、光學測量儀器）。
--擁有一定的技術--
【圖1】--收入按最終產品應用分類
舜宇專注於需綜合運用光學、電子、軟件及機械技術的光電相關產品的應用領域：如手機、數碼相機、車載成像系統、安防監控系統、光學測量儀器及自動化工廠等。
舜宇成立于1983年，生產光學相關產品，擁有自己的研發團隊、生產線，以及分銷網絡，不少技術都處全球前列的位置。從上表可見，手機相關的業務是為這企業帶來最大收入貢獻，這亦是近年帶動業務增長的最大動力。
舜宇的客戶都是知名的一線智能手機品牌，如三星、華為、小米、聯想、OPPO、Vivo等。
隨著智能手機不斷升級，造就了舜宇的機遇，令其推出更高的技術應用，例如廣角鏡頭、大光圈、光學防抖、相位檢測自動對焦（PDAF）等，這些功能可以提高成像品質。
現時，很多新手機已配備雙攝像頭功能，這已成為市場趨勢，因為這可以產生3D及更多分析及廷伸應用，這必然帶動鏡頭的市場需求，同時要求鏡頭有更高的技術。當人工智能不斷發展，智能手機能透過鏡頭，分析到個人或環境的情況，從而分析到很多有用的資料，隨著不斷發展，這必然對鏡頭有更高的要求。
--高端是出路--
【圖2】--舜宇產品及應用
正正由於上述所講的因素，行業只會走向高端，要求的技術只會更高，低技術企業會被淘汰，餘下的就只是擁有最高技術的企業。
鏡頭規格不斷升級，是智能手機搶奪市場的不二法門，大光圈、廣角、超小型化、多攝及3D應用等高端複雜的規格，已應用於多個全球多個，以及中國智能手機品牌中。同時，愈來愈多手機以外的企業，考慮如何採用機器視覺來實現生產線的自動識別、檢測等功能，以提高效率並降低成本。
近年，舜宇成功完成了多款產品的研發，包括超大光圈（FNo.1.4）7片塑膠非球面鏡片（7P）手機鏡頭。同時，4,800萬像素手機鏡頭，3,200萬像素超小頭部手機鏡頭，以及可變光圈（7P）手機鏡頭已生產，用於3D的准直鏡頭亦已生產。
舜宇的最大收入貢獻，就是智能手機的鏡頭及相關技術，手機的發展將左右舜宇的前景。
往後，智能手機將比以前更多鏡頭，已經是大勢所趨，相信會發展到大部分手機配備3至4個鏡頭，而雙攝像頭模組能改善景深及提供手勢識別、虹膜識別及人臉識別等功能。對舜宇來說，絕對是大環境創造機遇。
--應用更廣泛--
【圖3】--舜宇產品及應用
舜宇憑光學領域的技術及經驗，積極推進半導體光學，以及微納米光學產品開發，同時亦開發出多款應用於新興領域的產品，如應用於VR/AR、生物識別、運動追蹤等領域的鏡片和鏡頭。
增強現實（AR）、虛擬實境（VR）、運動相機產品，都是近年興起，三星、HTC、SONY、Oculus等，都推出了VR產品以滿足市場需求。
然而，AR的發展預計將會加快，因為通過在網路遊戲、旅遊、傢俱及學習等方面的不同應用，未來幾年的市場需求將會增加。 AR 和 VR 的需求，將推高全球光學鏡頭出貨量。
--汽車鏡頭--
【圖4】--汽車鏡頭產品
除了上述所講的種種發展機遇外，汽車鏡頭亦是另一增長亮點，相信長遠有很大的發展空間。
智能化成為了汽車行業的發展趨勢，各種智能化操控系統不再是豪華車的配置，中端車型都已經配備。目前，高級駕駛輔助系統（ADAS）成為汽車電子市場增長最快的領域之一。
另一方面，自2016年起，美國、歐盟、日本等國家陸續將前方碰撞預警系統、車道維持系統、自動緊急制動系統、盲點偵測系統等，列為法規強制裝載。
作為ADAS系統主要用於影像捕捉、物體學人像識別、實時監控等功能的鏡頭，必增長快速。這企業是全球領先的手機鏡頭及手機攝像模組供應商，以及全球最大的車載鏡頭供應商，因此亦會從中受惠。
--財務數據不差--
智能手機在2016-2020年代的增長，比2011-2015年代增長有所減慢，但這企業的生意卻增長理想，比大環境有更好，反映舜宇的產品，有更廣泛的應用，同時憑當中的技術優勢，取得更高的市場份額。整體來說，這企業的盈利都是保持向上，只是中間有些年份出現調整，這主要由於智能手機市場出現調整期。
股本回報率處於高水平（加上派息比率不高，反映再投資回報率強），雖然波動比較大，但以平均來計，處於很理想的水平，反映企業賺錢能力強，加上這企業派息不高，再投資回報率理想。
若分析這企業的現金流量表，能見到這企業的現金流強勁，企業有相當的優質度，同時，企業持續的投資金額相當大，反映管理層認為行業仍處高增長期，一定要把握機遇發展。簡單來說，這企業有一定的質素，同時潛力仍在。
--客戶風險--
2018年，中興通訊因違反出口禁令，美國公司高通停止向中興供應核心零件，令中興無法運作。2019年，美國政府因國家安全理由，全面封殺華為，令華為大受打擊。這兩個都是舜宇的客戶，華為更是主要客戶，這企業必定存有客戶風險。
華為佔這企業收入約2成，不過佔盈利的比例相對較低，因舜宇主要向其付運鏡頭模組，當中的毛利率不算高。若華為產量減少，舜宇的收入及盈利都會因此受影響。
表面上對這企業有很大風險，但大家細心分析，當中的風險度只存於中短期。
中短期來說，這些客戶的不利情況，一定會對舜宇的收入與盈利有所影響，但長期計，可能對這企業影響不大。
假設失去華為訂單，那麼，其他手機品牌就會搶去華為的市場，只要舜宇的技術走在行業前列，其他手機品牌都會找舜宇生產手機鏡頭，令舜宇的生意不會有太影響。因此，客戶風險並不是關鍵，舜宇的技術、產品才是最重要的因素。
--等待5G帶領市場回勇--
智能手機在初推出的幾年，處於一個超高速的增長期，同時消費者很樂意不停更換新款智能手機，但到了2014年、2015年開始，智能手機市場的增長減慢，消費者換機的意慾不如過往，因為手機的功能沒有太大的突破。
到了近年，智能手機每年的出貨量基本上已無增長，進入了平穩甚至略有倒退的狀態。
5G的發展，將會是一個突破點，首先，市場在等待5G的時期，會令智能手機市場出現靜止狀態，這會影響舜宇的盈利，甚至出現倒退。
但當5G正式來臨，以及開始普及，就會重新令消費者出現換機的意慾，加上上述所講產品應用將會愈來愈廣泛，舜宇渡過了平靜期後，業務將再次回勇。
從長遠來說，科持將不斷發展，要求鏡頭的技術只會更高，應用只會更廣，這都令舜宇的前景正面。
--投資策略--
綜合來說，舜宇有一定的技術，財務數據理想，加上行業正處於機遇當中，反映這企業有一定的質素，而且前景正面。
行業的機遇是這企業最大的吸引之處，當科技不斷進步，這企業的產品應用只會更廣泛，企業仍會有一段長時間的增長期。
唯一的風險是企業估值，這企業由於有質素及前景，但現時市場對這股有很大期望，因此現價貴。
如果原本有貨的投資者，值得超長線持有這股，前景正面，不要輕易賣出，如果未有貨，最好以月供模式投資這股，或等回落1成先考慮（同時要分注）。由於這企業有前景，因此買入後，最好長線或超長線持有，耐心等待更大的收成。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
光學影像鏡頭股票 在 [新聞] 車載、元宇宙新應用萌芽光學二線廠迎- 看板Stock 的推薦與評價
原文標題：
車載、元宇宙新應用萌芽 光學二線廠迎轉型曙光
原文連結：
https://www.cna.com.tw/news/afe/202202040040.aspx
發布時間：
2022/02/04 10：14
原文內容：
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首頁 / 產經
車載、元宇宙新應用萌芽 光學二線廠迎轉型曙光
2022/2/4 10:14
（中央社記者韓婷婷台北4日電）光學元件廠除大立光近年獨享智慧手機鏡頭大補丸、登上
台股股王寶座外，二線廠普遍陷入「暗黑十年」的痛苦轉型期；不過，今年車載、物聯網、
元宇宙等新應用逐步萌芽，二線光學廠可望迎來曙光。
過去數位相機極盛時期，造就了不少台灣光學廠的輝煌時代，包括亞光、今國光、華晶科、
玉晶光業績都有亮眼表現；不過在產業變革下，智慧型手機照相功能突飛猛進，逐步取代數
位相機，也讓玻璃鏡片式微，塑膠鏡片躍居為市場新主流。
原本專精於玻璃鏡頭的廠商，因應變速度不夠快，加上技術門檻卡關等因素，遲遲難以切入
核心品牌大廠供應鏈，只能眼睜睜看著大立光獨吞智慧手機龐大商機；連蘋果積極扶植多年
的玉晶光，直到2017年才真正能供應一定比重的量，近2年晉階供應全系列產品線。
在認清難以分食智慧手機主流市場後，二線光學廠開始尋求新的應用契機，包括車載、人工
智慧（AI）、物聯網（IoT）、VR、AR、智慧城市、工業、醫療科技等領域都各有深耕布局
。
隨著5G問世及各次產業的技術日臻成熟，串連各種創新科技的元宇宙世代即將啟航，也為光
學廠迎來新的轉型曙光。近來包括華晶科、佳能、佳凌（都見到轉型成效。
華晶科近幾年逐步轉型為AIoT(人工智慧物聯網)生態系的高階智慧影像解決方案廠，布局車
載、半導體晶片及醫療三大領域。隨著產品技術陸續到位，華晶科成功與全球頂尖戰略夥伴
高通合作；而深耕多年的3D感測技術，也獲得全球物流機器人與VR、AR、XR穿戴裝置的國際
大廠青睞。
華晶科表示，過去主要以數位相機影像晶片IC為主要出貨主力，近年來營運逐步轉型至車載
鏡頭為主；隨著近幾年VR市場需求逐步成長，旗下聚晶半導體也以AL6100 深度晶片打入VR
鏡頭供應鏈。
佳能則積極深耕車載及AI應用相機市場，朝向「智能光學模組整合方案公司」布局，鎖定包
括視頻應用與串流服務、360穿戴相機、高端USB相機、影音會議相機、智慧城市資安相機等
產品。佳能預估，今年數位相機產品營收從2021年的15%左右降低至7%至8%水準，隨著產品
結構改變，毛利率將持續正向發展。
佳凌近幾年則專注深耕車載鏡頭，已成為歐美數家自動駕駛鏡頭供應商，車載鏡頭營收占比
已逐步邁向3成，智慧家居產品也來到15%左右。
佳凌表示，搭載先進駕駛輔助系統（ADAS）已成為必備趨勢，尤其整合智慧化及演算法的高
階需求強勁，2020年每輛車約搭載5顆光學鏡頭，估計到2025年將成長至每車11顆以上，將
推動車載鏡頭商機發酵。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，針對元宇宙應用，台灣供應鏈還是以硬體供應商
為主，雖然目前和智慧手機、PC規模相較，穿戴式頭盔規模還很小，但具備成長潛力，有機
會成為光學族群的新興動能。（編輯：張良知）1110204
心得/評論：
車用元宇宙也是老酥另一個愛吹的族群，同屬有Fu糗的股票。
這幾天meta股價大跌，宇宙酸傾巢而出，meta抄底文下面一片看壞，下禮拜就看誰才是反指
標囉
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