信報 英眼狙擊
優質內房似見底 潛在回報甚和味
根據最近兩星期消息面的發展，恒指仍然守在26000點邊緣掙扎已經相當出奇，反映好友實力的確十分強橫，短短一兩個回合之後就可以控制住情緒，只是變招應對新常態。
暫時似乎不易再有另一次全面恐慌性崩堤，不過個別公司股價的發展，還要看最新的價值判斷。正如科網龍頭在大數據採集及運用上受到限制後一沉不起，因為將來的盈利前景肯定大打折扣，不能再用昔日的準則去衡量。另一個最新值得擔憂的類別，應該是中上游工業股，在通脹環境中加價加得密，原本十分有利，可是在現時的大環境中，下游廠商壯大了膽子，居然出現喊打喊殺去告狀，一旦認真受理，這些公司不幸喪失定價權這個核心價值的話，後果真的不能想像。
君子不立危牆下，要揀工業股，應該循創科（00669）模式入手，即是身處下游、有本身品牌，最好以國外市場為主。符合這種條件的股票寥寥可數，物以罕為貴，隨時出現溢價。至於恒指仍然守得住，主要是靠中國個別舊經濟股回穩，估值實在跌得太低，加上在業績期，可能會有沖喜。最重要的是背後心態，既然選擇了部分留守，博中國宏觀不死，不如賭惡劣環境之中的必然幸存者，希望將來在市場整合後，能夠以更強勢回歸。
最簡單看一看內房債券市場，風眼固然幾十厘，被殃及的池魚也普遍十幾二十厘，可是市場實在有效率，優質公司債券依然只得幾厘。先不說消費者在目前的環境下置業，未必再敢幫襯一般內房公司買樓花，單單是資金成本上的差距，已經注定這一浪之後誰是贏家。
好公司股票只是四五倍P⁄E，雖然不及那些危危乎的兩三倍搶眼，但真的春天會再來的話，上升空間也不會太小，而且可以當無限期權鬥長命，在等候期間不幸光榮結業的機會很微，難怪個別這類型的內房股開始有見底轉強勢的現象。
基金持有創科
豐盛金融資產管理董事
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