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「以古為鏡，可以知興替」老牛喜歡從投資史中去了解人性、進而避開投資的各種貪嗔癡；尤其是在股市狂犇的年代，時不時有投資人踩到地雷而粉身碎骨，例如：85歲老翁買了康友-KY而賠光退休金、樂陞案的假收購真套利...等。為何這些企業會發生危機？都可以從「公司治理」中而預見端倪。作者葉教授是業內首屈一指的專家，本書13章的深入分析中，逐步引導投資人避開地雷股、發現績優股。
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✅必翔：標竿企業隱藏的陷阱，董娘炒股疑雲
✅樂陞：台灣首例公開收購卻毀約，投資人血本無歸
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✅大同：世紀經營權爭奪戰，法律攻防是對決關鍵
✅友訊：經營權易主，能否重新擦亮D-Link品牌
✅大聯大：公開收購文曄，同業收購的紛爭
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友訊營收 在 Re: [新聞] 光洋科經營權之爭扯出台鋼激鬥內幕為- 看板Stock 的推薦與評價
文章中下面這段話，道出台鋼只會經營鋼鐵業的事實『至於獲利能力，包括沛波、春雨、
官田鋼、精剛等，在台鋼入主後確實都能看到轉虧為盈的現象，但集團旗下各公司近3年
平均每年每股純益多半都在1.5元以下，稱不上十分亮麗』
請注意，非鋼鐵業的台苯，易通展，友訊，台鋼經營都不賺錢，為何呢？因為謝裕民懂得
是鋼鐵業，也只懂鋼鐵業。
退一萬步說，就算不計較台鋼的併購是否惡意，不去管謝裕民影子董事長控制台鋼是否合
法，台鋼併購非鋼鐵業，對該公司投資人，一點好處都沒有，看看他把持了十多年的易通
展就知道了。以此推論，光洋科如果落入台鋼手上，股價下場可想而知了！
※ 引述《ccfswr (ccfswr)》之銘言：
: 原文標題：光洋科經營權之爭 扯出台鋼激鬥內幕 為何台鋼盟這麼積極攻城掠地？
: 原文連結：https://udn.com/news/story/6839/5913308
: 發布時間 : 2021-11-24 13:02
: 原文內容：
: 【文 /梁任瑋、呂玨陞】
: 台灣最大貴稀金屬應材製造商光洋科，爆發經營權之爭，近年積極在資本市場攻城掠地
的
: 台鋼集團，與光洋科董座馬堅勇原為合作夥伴，為何如今反目成仇？12月底兩派各自召
開
: 股臨會前，戰火短時間恐難結束。
: 上櫃公司光洋科經營權之爭愈演愈亂，不僅董事長鬧雙包，公司派與台鋼盟兩造各自支
持
: 的獨立董事，又分別將在12月下旬召開股東臨時會，提前進行董監改選。誰當家、哪場
股
: 東會才算數？須視11月5日公司董事會中法人董事玉璟公司改派代表是否有效，以及日
前
: 遭公司派宣告解任的獨立董事是否仍能行使獨董職權等。
: 一團混亂之際，11月22日的立法院中也引爆討論，民進黨立委吳秉叡直指「某集團」以
大
: 量收購委託書、質押股權向公股行庫借款等手法，不斷介入上市櫃公司經營權，形同股
市
: 禿鷹；同黨立委郭國文則點名，該集團即為本次介入光洋科經營權之爭的台鋼盟。
: 對於「質押借款買股」的指控，台鋼董事長王炯棻並不否認，他對本刊表示：「股權質
押
: 是合法合理的融資作法，沒有問題。」若以目前台鋼掌控的13家上市櫃公司來看，至10
月
: 底，台鋼或同集團法人對其中7家公司持股均有一定比率質押，尤其台鋼手中的3萬張精
剛
: 持股質押比率百分之百，台苯投資質押台苯8千5百張，占其持股85％，而台鋼持有近3
萬
: 張官田鋼股票，目前質押比率也超過73％。
: 事實上，台鋼對外借款，堪稱就是引爆這一場經營權鬧劇的最後導火線。據光洋科董事
長
: 馬堅勇（目前經濟部公司登記之董事長仍為馬）表示，由於光洋科大股東玉璟公司背後
的
: 外資杰拉德（Gerald）已形同退場，公司骨幹剩下公司派與台鋼盟團隊，因此今年7月
間
: ，他利用定期向台鋼集團會長謝裕民匯報業務的機會，探詢提早進行董監改選的意願。
: 「對方當時並未正面回覆，我就覺得不妙。」隨後馬堅勇開始與銀行接洽籌資買股事宜
，
: 未料間接得知，「台鋼盟也正向3家公股行庫借款買股。」因此公司派在11月5日的董事
會
: 現場率先發難，董事洪本展提案在年底召開股東臨時會，提前改選董監。然而台鋼盟顯
然
: 有備而來，席間拿出法人董事玉璟改派書，改由王炯棻擔任玉璟法人代表，在取得多數
席
: 次後，以臨時動議解任馬堅勇，一場亂鬥戲碼也就此展開。
: 過程中，包括法人董事改派代表、獨董吳美慧被認為有偏向台鋼盟的舉措，乃至於以臨
時
: 提案撤換董事長，以及後續公司派解任吳美慧獨董身分的合理性等，都是雙方爭點，各
自
: 也都表示將待主管機關釐清。但若回到股權比拚，目前據悉台鋼盟持有光洋科約一○％
股
: 權，而公司派則仍掌握約18％股權，要在股東臨時會勝出，目前約握有七％股權的外資
，
: 仍是台鋼盟必爭之地。
: 據了解，為爭取外資認同，台鋼盟已透過以往頗有成功合作經驗的顧問公司，積極與外
資
: 股權投票顧問機構如ISS、Glass Lewis等溝通，只是，若從外資持股變化來看，對於台
鋼
: 進駐的公司，外資近年的青睞程度似乎正在降低。
: 台鋼進駐公司 外資漸不青睞
: 以去年6月台鋼入主的友訊來說，過往外資對友訊持股比率經常在13至16％之間，至去
年
: 底仍有近15％，但到今年11月19日，已降到10％以下。又如台苯，2018年底外資持股比
率
: 達近34％，但2019年1月台鋼進駐董事會後，當年底外資持股降至27.5％，如今更只剩8
.5
: ％。類似的外資持股降低情況，在台鋼於2018年入主榮剛之後，也能看見。
: 至於影響外資持股意願的經營實績部分，攤開台鋼入主的13家上市櫃公司近年業績，整
體
: 而言，不少公司確實有所改善，但也說不上是令人十分驚豔。
: 先從最直接的營收表現觀察，以鋼鐵業為主的台鋼，在2014年以前入主的沛波、久陽，
營
: 收成長確實不俗。如沛波，近3年平均年營收已較入主前增近1.4倍。
: 只是，台鋼在2016年以後進駐的企業，表現就相對黯淡一些，撇開台苯、友訊等時間尚
短
: 的公司不看，至少到目前為止，官田鋼、榮剛、精剛等的營收表現，大致仍較入主前呈
現
: 衰退狀態。
: 至於獲利能力，包括沛波、春雨、官田鋼、精剛等，在台鋼入主後確實都能看到轉虧為
盈
: 的現象，但集團旗下各公司近3年平均每年每股純益多半都在1.5元以下，稱不上十分亮
麗
: 。令人感到意外的是，2008年入主的久陽，去年營收已較2007年成長3.5倍，全年結算
卻
: 是每股虧損1.66元，與2007年的負1.86元相去不遠；該公司近4年有3年虧損，所幸今年
前
: 3季表現頗佳，每股獲利已近1.3元。
: 再看市值表現，對比入主前的水準，包括久陽、春雨、官田鋼、精剛等都有超過倍數、
甚
: 至數倍的成長幅度，其中，自然也與過去1年鋼鐵業整體景氣轉強帶動類股漲勢有關；
不
: 過，包括榮剛、春日和沛波等，市值增幅就顯然落後類股整體漲勢。
: 其中，沛波市值自台鋼入主以來成長約67％，榮剛與台鋼入主時的市值水準差異不大。
相
: 較之下，春日市值反倒減少12％，而台苯的市值表現更糟，甚至還比台鋼集團入主時的
市
: 值減少逾4分之1。
: 這些過往成績在外資股東眼中如何解讀，仍待觀察，但決戰點的倒數計時已經啟動，被
視
: 為公司派獨董的吳昌伯與市場派的王炯棻都已訂於12月27日下午召開股東臨時會，獨董
吳
: 美慧則搶在12月24日召開。
: 兩派各召股臨會 亂鬥料升溫
: 雖然隨後爆出吳美慧在11月5日董事會中有偏向市場派的爭議影片，馬堅勇也以「吳美
慧
: 與台鋼有利害關係」為由，在11月19日祭出解任吳美慧獨董的手段，藉此阻止對方早一
步
: 召開股東臨時會，但吳美慧對此已發表聲明駁斥，王炯棻則對本刊表示，「解任獨董並
非
: 馬堅勇說了就算」。可以預見，若相關爭議未能及早釐清，十二月底連番上演的股東臨
時
: 會難免又是一團混亂。
: 至於主管機關櫃買中心，目前仍未多作表態，僅表示對於近期光洋科人事、股臨會與更
換
: 獨董動作，櫃買都有密切關注 。
: 心得/評論：
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: 今周刊有更完整的報導
: 有人說台鋼經營某某公司後獲利提升, 但實際上是因為景氣關係? 還是經營能力? 外資
: 看法會說話, 但財務槓桿玩很大是不爭的事實
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