<到目前為止,在野黨並不重視 #蔡政府 #欠債暴增、#債留子孫 問題,只見到個別委員對一些枝節性問題的批評之外,無法提出令民眾有感的論述,讓人民體認這種預算將對自己,及對子孫所造成的嚴重後果,民眾對危機無感,執政黨自然可以為所欲為。我們譴責不負責任的無良政府,也要求在野黨扮演好把關、預警的角色。>
行政院向立法院提出111年度中央政府總預算,歲出總額2兆2621億,創歷史新高,同時國防部決向行政院提出2400億元《海空戰力提升計畫採購特別條例》草案,再加上紓困及前瞻建設特別預算,明年政府實質支出將會更高。蘇貞昌院長自吹自擂,稱今年中央政府總預算雖然規模最大,但還債金額是20年來最高,自詡政府在疫情威脅下仍能堅持財政紀律,並與全民共享經濟成長果實。
但深入觀察可以發現,這套總預算的真正特色是:一、經濟榮景下反而擴大國家債務;二、只重支出不管收入,淪為「#買票預算」;三是倒果為因,將施政無能的「#擦屁股支出」曲解為全民「共享果實」。在台灣經濟「20年來最好」大環境下,蘇內閣的預算案只說明了一件事:真是個 #無能的政府。
其實,只需要稍稍了解財政學的基本原則,及台灣近來的財政狀況,就可以看出預算案的錯誤。在經濟景氣不佳時,政府可採「赤字預算」來擴大支出、提升經濟的「有效需求」以促進成長;若景氣恢復,稅收就會增加,一旦出現「預算盈餘」就要恢復財政平衡,以避免累積大量債務,製造世代不公。前幾年經濟表現欠佳,但社福及國防支出增加,加上防疫相關預算,政府累積債務持續墊高,財政部統計,中央政府2019年長期負債5.3兆元,3年內將增加到6.5兆元,增幅達13.5%,人均負債也從22.8萬元增加到25.4萬元。
但是,這兩年景氣和過去幾年完全不同,主計總處預估今年成長率因出口屢創新高,將高達5.9%,明年也會有3.7%的增長。一個「遵循財政紀律」的負責任政府,自然應趁機創造預算盈餘,彌補過去增加的累積債務。#蘇內閣 卻繼續放任債務增加,明明歲入、歲出短差了230億元,卻宣稱「債務還本」960億元,是20年來最大的還債數目,彷彿為百姓做了天大的功德;但是為支付「收支短差」和「還債」的1190億元,是挪用了500億元的「歲計剩餘」,加上「舉債」690億元所完成的,借了新債690億元來償還舊債,然後宣稱所還債務是「20年來最多的」,這種不務實減債卻玩 #欺瞞民眾 的魔術,還真虧蘇內閣想得出來。
專家推估「#勞保基金」即將在2026年破產,必須提高保費、減少給付才能避免,但明年預算卻還是以撥補300億元,維持不倒閉了事。所謂「#年金改革」成了 #鬥爭軍公教 的工具而已,遇到選票更多的一般 #勞工 就毫不作為,任憑各方批評卻是若無其事、唾面自乾。這當然增加了政府支出,在榮景下沒有預算盈餘,方方面面都為了2022年的地方選舉和2024年的總統大選,若稱蘇內閣為「#政策賄選內閣」並不為過。
再者,無論是疫情帶來的紓困或振興方案,包括這次的「#五倍券」,都是防疫政策失敗下的產物,防疫之所以失敗的兩大關鍵,就是對航空機師管理嚴重失誤的諾富特破口,加上採購疫苗政治化帶來的無疫苗可打窘境,只好提高防疫警戒級數、重創服務產業,被迫要靠全部借債、預算高達8400億元的紓困和振興方案來善後擦屁股。蘇院長竟然可以不害臊地將五倍券說成是在「照顧國人」,「與全民共享經濟成長果實」。而操弄兩岸敵對,被迫提高國防預算,卻美其名「壯大台灣」,當然也讓歲出不斷增加。
台灣財政赤字2022 在 財經雷亂想 Facebook 的精選貼文
#疫情期間看好文
雖然把論壇延期了,全員wfh,但MM團隊也沒有停止服務,5月以來也寫了很多篇我覺得很棒的文章,以下分享:
#關於台灣疫情與台股等最新看法:
先說我覺得以目前核酸檢測大多要3天才出來,快篩站還太少,而陽性率這麼高的情況下,疫情要穩還要一陣子。
昨天政府宣布全國進入三級後,研究員立即借鏡了其他國家的經驗與三大產業可能受到的影響。首先,若以其他國家的經驗來看,防疫開始升級後至確診高峰平均歷時 2 ~ 3 個月,而疫情管控指數的高峰與新增確診人數的高峰則相差 0.5~1 個月,所以假設樂觀來看,政府快速的作為可能讓這波疫情最快在1個月內獲得控制,但若悲觀來看,疫苗的施打實在是不盡理想,就有可能拖到一季才有機會解除禁令。
而在拆解三大產業上,原材料類股受惠今年 製造業循環,需求至少穩健至 Q3;內需消費類股為疫情最大受害者,所幸有去年低基期保護;電子類股則反而有機會因本次疫情,而延緩市場先前擔憂『重複下單』(Overbooking)的現象。
我們拆解了電子相關產業 Q1 的庫存天數,發現主要以電腦及週邊設備上升幅度最高,『部分的重複下單』狀況確實存在,配合短期的電子循環,原先預計在下半年出現庫存的調整潮。
然而,本次疫情的發生,除了在市場情緒面,股價下跌消化了一部分對 Overbooking 的擔憂。在實體面,若防疫持續升級,則更有可能導致生產端趨緩,進一步消化客戶端存貨。簡單來說,我們認為疫情反而有利於化解中短期庫存調解,延緩 Overbooking 的現象! 這部分在文章當中也提出關鍵指標讓大家確認。
若台股因為這波疫情而適度消化了市場對電子業的疑慮,其實反而是好的,尤其先前觀察疫情以來的有效交易戶數從150萬攀升到380萬戶,成長了150%,籌碼也真的是挺亂的。長期來看,我仍然非常看好台灣基本面,下跌下來都是尋找好公司的好時機。
看研究員Vivianna/ Jat 的台股文章 (5/19) > https://pse.is/3gzgks
看研究員Vivianna的台灣產業文章 (5/12) > https://pse.is/3gw4bt
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#關於原物料Supercycle等最新看法:
先前就有提及,今年上半年走製造業循環向上,帶起的同步是通膨概念股與原物料的噴出大漲,無論是能源、金屬、農產品..etc, 搭配缺工缺料等題材,電子相關的報價也全線上漲,開始有一堆文章在探討現在開啟了極難得的「原物料超級循環」。
MM研究員研究了150年的歷史,至少發生過四次原物料超級循環,每次循環(牛市+熊市)的長度平均大約為 30 年,而多頭上升時其分別是1898~1917,一戰收尾,1933~1947 ,二戰收尾,1971~1980 ,石油危機,到1999~2011,金磚四國崛起。可以看出四次原物料的超級循環上,多以強勁需求拉動作為開頭,並在供給發生嚴重短缺(戰爭、石油危機)的情況下達到高峰。有趣的是,原物料多頭循環的時間點大致與先前提及的生產力循環錯開,現階段較像是處在生產力循環,而非原物料循環上。
本波原物料的上漲較像是如同2009~2011的那波經濟復甦段,漲的是當疫情過後需求復甦,但受到了許多國家疫情尚未完全恢復而使供給端中斷所影響,如反聖嬰現象、乾旱危機衝擊農產品供給 ; 南美智利 銅礦 輪番面臨疫情、罷工隱憂 ; 中國唐山祭出限產禁令,鋼鐵 價格飆漲 ; 更不用說,缺船、塞港等問題所造就的航運業牛市。但如果你將S&P高盛商品指數/S&P500,你會發現相比先前兩伊戰爭或金融海嘯前的那波原物料漲幅,本次的比值還在歷史最低水位。而若走復甦段的原物料上揚,最終還是會因供給恢復而出現顯著滑落。
看研究員Jason原物料大循環文章> https://pse.is/3hmzfj
此外,推薦農產品9個多月以來,黃小玉的年報酬漲幅達驚人的40%~100%,研究員再次分析5/13 美國農業部公布新一年度 2021 / 2022 全球農產品供需預測報告,開始從中看見,在價格如此高檔下,新一年度開始吸引農民種植,報告因而皆上調黃豆、玉米、小麥的年供給量。當然需求還是很強勁,但在新一年度的供需缺口已開始看到縮小的訊號了,勝率因而降低,下半年的黃小玉若要再創更高的漲幅,需要額外氣候又出現問題了。
而同樣大漲的鐵礦砂上,我們則推出下半年的三項主要的圖表,包含製造業與鋼鐵庫存的週期,還有密切關注近期開始滑落的中國貨幣供給增速。
看研究員Eva、Jeff 農產品文章> https://pse.is/3gumfk
看研究員Dylan鐵礦砂文章> https://pse.is/3hjkle
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#關於最完整的拜登財政方案:
拜登「重建美好計畫」在 4 月底全數公布完畢了,提案分為兩大項目:
1. 2.25 兆美國就業計畫(基建),搭配美國製造稅收計畫(企業稅)
2. 1.8 兆的美國家庭計畫,搭配美國稅制改革計畫(富人稅)。
大政府的民主黨沒有停止川普時期的大發債的狀況,不過做法有些不同。川普發債主要買家寄望的是聯準會,川普在任時間發了6.9兆的債務,聯準會就cover了近2兆,佔比從23%上升至29%,但拜登所期待的發債應仍是朝向增加海外央行購買的比例 ( 民主黨慣用手法 ),此外,在解決財政赤字上,也不像川普運用降低貿易逆差來cover
( 大打貿易戰 ),而是改為課徵企業稅。
我最喜歡本篇報告的在於分析企業稅與富人稅可能造成的影響方面,詳細拆分出美國五個級距的家庭收入與儲蓄,可看出中間級距年收入52,431以上的家庭才會開始有儲蓄,而課徵富人稅只佔全體人民的0.3%,卻能將儲蓄的財富移轉至會進一步消費的弱勢家庭中,相當於財政影響的未來 10 年,增加了 8000 億的移轉性收入。( 拜登後援還是挺不賴的 )
不過提醒大家這份4兆的「重建美好未來」計畫和上半年1.9兆的「美國救援計畫」還是有很大的差別,後者的效果是直接灌入現金給民眾,產生的效益是立即性的。但下半年的4兆計畫就算通過,也是預計歷時8~10年才會花完,也就是說,今年中後,支撐美國經濟的不會是這4兆計畫,在經濟轉為擴張後,財政與貨幣的支援會從原先的主導性轉為輔助性質,甚至開始減少 ( 購債 ),而美股要持續向上的關鍵,就要回到實體就業的復甦上。
看研究員Ryan的財政文章> https://pse.is/3gllse
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其實靜下心想,我們已經領先好多國家超過一年的時間,現在讓我們慢下來、靜下來、重新檢視自己的部位,找尋真正值得投資的標的,也重新檢視現在在做的選擇,是不是自己想要的,用這個角度想是不錯的。疫情間一起加油吧!
預告:下週發布月報、近期的研究包含 13F最新報告、生產力循環與科技巨頭帶出的五大趨勢、重新運算景氣循環下的最佳配置等。
#我們是財經M平方
#圖表與部分文字均出自MM研究員文章
台灣財政赤字2022 在 蕪菁雜誌 Facebook 的最佳貼文
#統一後中國幫軍公教年金買單?
#問題是中國連自己的退休問題都搞不定!
「倘若兩岸統一,大陸拿稅金去補貼台灣退休軍公教?大陸人不造反才怪!」我的朋友斬釘截鐵地這麼說道。
🔹 中共對台灣軍公教的甜言蜜語
這兩、三年來,年金改革在台灣鬧得沸沸揚揚;以軍公教為主的族群,被剝奪感不斷累積,甚至成了2018執政黨敗選的主因之一。
在去年大選期間,有軍公教界的朋友告訴我們,軍公教私聊群組裡面,有一種詭異的論調,被瘋狂轉傳:中國提出只要個人簽署「認同一個中國,擁護祖國統一」的同意書,便拿出一年一百億台幣,讓台灣的退休軍公教能安享晚年,不用「縮衣節食」。
這種論調荒誕不經,對中共政權稍微有點常識的人,應該都會一笑置之。但很意外地,這種論調在軍公教族群中大受歡迎。因此,蕪菁雜誌在這裡要問一個基本邏輯問題: #中國自己真的有這樣的餘裕嗎?
🔹 中國自己對退休問題都焦頭爛額
今日,老年醫療、護理資源與退休問題,肯定算得上是中國的頭號社會問題之一,足以掀起全國性的關注與不滿。從勞權團體《中國勞工通訊》列出的「罷工地圖」當中,光是2018一年內,就有172場職工抗議與罷工,是衝著社會保障與養老金的問題而來。值得注意的是,不只是職工,退伍軍人體系也在問題之列。2018年夏天,以江蘇鎮江為首的幾個城市,數千名退伍軍人,因醫療保健和養老金不足而走上街頭,甚至一度動用到現役解放軍鎮壓。
中國政府不是不懂。中國的養老問題,影響規模是以數兆人民幣計算。中共政權慣以傳統的儒家與共產社會主義的價值觀,來支持著社會的和諧與穩定。因此「養老送終」、「敬老尊賢」成為社會上無可避免的巨大議題。
但中國發展遇到瓶頸,近幾年經濟增長開始放緩,而過去長期奉行的「一胎化政策」,致使人口結構以雪崩式的速度走向老齡化。因此,中國自己的退休問題都壓力山大。
🔹 瀕臨崩潰的中國退休金制度
在2017年,全國社會福利收入的裡,近70%份額是養老基金,只有一小部份留給了年輕人。若沒有慷慨的中央政府補貼,中國的養老基金早已陷入嚴重赤字。赤字的走勢,預計從2018年的2340億元人民幣上升到2022年的5340億元。
據中國社會科學院的報告顯示,到了2022年,中國近一半的省份將 #入不敷出。即便依靠中央補助,一些經濟較不景氣的省分如黑龍江,已在2018年夏天開始拖欠退休金發放。
這部分得歸咎於過去國企、私企,都沒有提撥足夠的退休金。私企利用「高薪低報」與臨時工,規避高額的退休金提撥款。根據2018年的一份報告,全中國只有27%的公司支付了足額的退休金。社會福利系統缺乏制度與明確的權責劃分,企業很容易就利用制度的漏洞來逃避提撥。
中國國內學者也並不沉默。經濟學者何軍樵分析:「中國養老基金管理也不太好,漏洞很大,顯然入不敷出。六十歲以上的人口超過兩億,國家沒這個錢。而且中國的養老金繳費模式,在社會上普遍被當做與「龐氏騙局(老鼠會)」無異,退保的人特別多。現已有好幾千萬人退保,所以政府有壓力非常大。同時養老金規模龐大,很難找到一個非常好的投資渠道。有些省份養老金已經完全虧空了,根本就發不出來了。」
旅美中國經濟學者何清漣也認為,中國養老金虧空飆升原因是養老保險制度問題。中共過去長期實行養老金「雙軌制」,中共黨政背景的事業,過去很多年不繳納養老保險金,其職工卻在退休後拿了最多的養老金(所得替代率約為八到九成)。而普通民企員工的養老保險負擔非常高,退休後卻只能領到低於工資一半的養老金,顯然並不公平。
雖然養老金「雙軌制」在2015年被中止,但已有巨大虧空的問題卻得不到解決。在中國,只要是現役勞動者,都必須繳交養老金,不過未來領取的門檻卻非常的高。除了必須繳滿15年外,還有很多不合理的條款;如果大病來襲,根本就無法獲得孔切需要的幫助。
另外,中國的公務員和國企的退休員工,國家沒有為他們繳納過一分錢的社保;到了退休年齡,卻要用體制外人士和民企繳的錢來買單。退伍軍人、下鄉的知青、拆遷戶等政策造成的財政黑洞,也都挪用社保基金來解決負擔。
🔹 老齡化社會與經濟衰退
由於「一胎化」政策與其它社經問題,如都市化與教育程度提高,中國的嬰兒出生率逐年遞減。即便取消了一胎化,2018年的出生率甚至都還比前年少了一成。與此同時,六十歲以上的人口,也從2010年的1.8億增加至2.5億。高齡化會將教育、醫療以及養老金方面的支出逐年拉高,在2050年甚至會達驚人的23%。
這個數字是還只是用當下的社福水準推導出來的。如果中國想要效法先進國家那樣,實施更好的福利的話,到2050年,上述數字可能會衝到三成以上。如果不增稅,中國能花在其他方面像「一帶一路」或軍事擴張上的錢,將所剩無幾。
中國的經濟成長,這幾年已經急遽放緩。官方經濟學家向松祚(中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長)表示,他看到「一份非常重要的內部報告」顯示,中國2018年GDP增速實際上只有1.67%,甚至是負值。中國對外公布的官方數字是靠不住的。2017年初,遼寧省就公開承認近數年的經濟數據連續造假。2018年,內蒙古、天津、雲南、湖南、吉林、重慶等省份也相繼自爆或被爆料作假問題。
加上中美貿易戰陰霾密佈,中國的經濟成長數字,恐怕遠遠沒有官方所說的這麼樂觀。過去幾十年來,中國為了經濟增長,把人口政策給搭了進去。這種不永續的玩法,現在,是付出代價的時候了。
🔹 中國為台灣軍公教買單?一廂情願!
中國內部的退休問題已如此嚴峻,遑論為台灣的退休政策買單。軍公教因為對執政黨的積怨,而開始對「兩岸統一、中國買單」有幻想。我只能說:簡直荒唐。
假設,真的很不幸地,中國併吞台灣。從政治面看,中華民國體系的軍公教,不被中共政權當做清算的對象已屬萬幸;從財政面看,已經財政極度吃緊的中共政權,如果再拿納稅錢來幫邊陲小島的軍公教買單,內地人是絕對不幹的。
台灣的軍公教還要懷抱著這種一廂情願的荒唐願望嗎?
(作者: #M編)