［越南Circle K市佔率三成幾，其實係港資］
1. 舊年在明報都寫過兩次越南，越南正行國運（http://bit.ly/39mFQsH），憧憬金源越南Circle K轉盈（http://bit.ly/2vBZH8r）．今年再下一城。
2. 是咁的，早排嘅越南trip，其實係應金源米業（677）邀請。金源米業，就固然係金象米袋鼠米嗰間，但我就唔去落田考察（除咗泰國米亦有越南米），而係去睇越南嘅Circle K
3. 去過河內或胡志明市，就一定會見到Circle K，因為係當地最大間，market share三成幾，而且拋離第二位超過一個開。反而你搵七仔就幾難，胡志明市好似有少量，河內好似冇。但問越南朋友，都甚少知道越南Circle K係港資嘅
4. 基本資料，睇舊嗰兩篇文已有。簡單嚟講，中美交惡，越南似乎係真正大贏家。而吹咗咁多個「下一個中國」，真係越南最似樣。因為夠窮，而人口又夠多。越南當然係好窮，你去胡志明市河內未必覺，但大城市之外，你見啲友搏命去偷渡。窮得嚟仲要多人，你先可以做到製造業大國。你見而家搬廠唔少都揀越南，唔只係睇成本，仲要你有咁多廉價勞動力先得架。柬埔寨緬甸窮過越南添，但邊有咁多人？
5. 當然仲有一大優勢，就係年輕。真係周街都係後生嘅越南妹（同仔），便利台都係後生仔女，顧客固然係，店員亦都係，同香港就好唔同了
6. 便利店業務大家都知點玩，但越南同香港仲有樣幾唔同。越南啲Circle K好大，幾千尺都有，幾層。兼具埋星巴克，同埋餐廳嘅功能。真的，好多時啲Ｏ靚仔在嗰度當自修室咁，做功課，吹水，涼冷氣。因為租平先負擔得起呢啲玩法。咁你話，其實坐成日買杯嘢飲，唔賺得幾多。公司就真係睇長線啲，好似麥當勞咁，細細個洗佢腦（呢句我話嘅），大大個有錢自然忠實。
7. 餐廳方面都差不多，固然唔會賣咩好複雜嘅嘢。但其實剛好食正大城市啲中產堀起。啲白領，坐街邊又嫌太cheap太熱，但食餐廳又太貴未食得起，坐Circle K有冷氣有得坐係比較中間嘅選擇。
8. 好啦，講數字。其實而家金源米業，嚟自越南嘅收入，已經超過香港，即係Circle K業務，收入已經多過香港。賺錢未？仲未，但正係呢下嘢先最有爆發力。公司有講，其實最新一期業績，Circle K已經EBITDA positive，下一步就真係有盈利了。正路地，就梗係諗分拆出嚟。正如當年我睇嘅理文（746）都係先有化工然後又再分拆手袋咁
9. 另外，你睇中期報告（http://bit.ly/2TuWM9m），第一句就講Circle K，之後先係米。仲要封面都變埋越南了，邊樣係重點，十分清楚啦。
10. 股價早排炒咗上嚟，好似話因為有人當肺炎受惠股。我同主席林先生吹開水，佢一笑置之，話大佬，你食得幾多包呀米呀？佢話對公司冇乜著數，頂多係啲錢早咗少少到，其實係預支埋之後嘅需求。
11. 今日（星期三）又升咗上嚟，原因唔知，我唔會自大到話因為我在明報有寫。你問我就…..有機會咪等回下先買咯，隻嘢差不多52週高位嚟的！但其實舊年寫過啦！
12. 呀仲有，其實主席差不多日日在買的。唔使內幕，公開資料。（http://bit.ly/3arQgap）。唔係好多，但半年間，都0.9%買到1.5%了。
13. 睇明報全文嘅，呢度（http://bit.ly/2Tomgqh）。當然下面亦都有原
————————————————————————————————
小弟上星期往越南出差，先到北方河內，再到南方的胡志明市。越南朋友告知，即使是戰爭結束多年後，北方人和南方人還是有不同的身分認同。不一定是敵意，但總之是不一樣，就連吃湯河（pho）喝咖啡也不一樣。小弟笑說，就像日本關東關西，處理鰻魚、天婦羅也不一樣？朋友說分別遠超於此，總之外國人就不會明白，但越南人也不會要求外國人明白。
來自南方的朋友不忘提醒，越南的新肺炎疫症集中在北方，南方的個案也是北方傳來。河內機場酒店員工當然有戴口罩，但市內則不算太多人戴口罩，去到胡志明市就更少。
香港朋友奇怪小弟仍敢到越南？答案是：明顯地越南比香港安全。暫時16宗確診，全數痊癒，死亡宗數是零。明明越南是貧窮國家之一（人均GDP全球排名130，和安哥拉以及巴布亞新幾內亞相若），為何「痊癒率」如此高？小弟去年的文章有提供答案：越南是相當年輕的國家，而暫時極少年輕人因疫症而死。
眾多「下一個中國」 越南最像樣
去年3月，小弟寫過〈越南正行國運 留意當地股市〉，今次再到越南，感覺更加正面。眾多「下一個中國」，越南最像樣，似有機會跑出。中美交惡令越南左右逢源（雖然特朗普也曾炮轟越南），最近的疫症也當然令企業三思，似乎不應將所有供應鏈放在中國。但說來容易，實行則不是如此簡單。馬來西亞和泰國人工已太高，柬埔寨緬甸人口不足。勞動力夠便宜人口又夠多的，只有越南，菲律賓及印尼、但當中只有越南有強勁的製造業傳統，相信也和國家政策有關。
舊文提過，越南政府看似反華（至少表面上是），但也暗地視中國為學習對象。中國未富先老，增速只會放慢，越南則有人口紅利，年齡中位數才30歲。當地人消費信心極高，在東亞諸國中名列前矛。而當地接近八成消費仍是經傳統渠道——所謂傳統，是指街市小販攤檔一類，商場超市便利店仍是新興事物。公司的年輕同事未到過越南，想像中越南就和緬甸老撾柬埔寨差不多。此推測不算錯，但越南和其他鄰國有一大不同，就是街上甚少見到簡體字。有云是越南人不太喜歡中國人，也有說是政府樂得製造外敵轉移視線，但數據不說謊。去年外國投資越南名列第一的，是韓國，第三是新加坡。第二呢？不是中國，不是美國，也不是日本，是香港。今次小弟是應香港公司金源米業（0677）邀請，參觀公司業務。金源是老牌公司，金象米袋鼠米等等陪着大家成長，不用多說。但小弟並非落田考察，而公司賣點也不止是白米業務。
去年另一文章也提過金源，題為〈憧憬金源越南Circle K轉盈〉，不解自明。問幾個越南朋友（非金源僱員），都不知道越南的Circle K是港資公司。香港不少朋友更是聞所未聞，但只要去過河內或胡志明市，定必會見到Circle K，因為公司市場佔有率近三成，是當地龍頭，店舖數目近400家（主要在兩大城市），是第二名的兩倍多。
舊文提過細節的不再重覆，大家可以重溫，想說的是「越南Circle K轉盈」已實現大半。此話何解？公司最近中期業績（截至去年9月底）提到，越南Circle K業務雖然仍虧損，但已達至EBITDA（除稅、息、折舊及攤銷前盈利）正數。
市值大折讓 倘分拆業務勢重估
此外，小弟舊文提過，「（金源）來自越南的營業額會超過香港」，此預言在最新中期業績已實現。更重要是公司中期報告，主席報告書中先談Circle K帶動業績，然後才是白米「本業」，公司中期報告封面也變了越南地圖（誰說細節不重要？），未來增長點為何？十分明顯了。
最後談沉悶但重要的數字，金源近期股價相當堅挺，市值約是11億，較帳面值13億仍有折讓。在香港澳門營運Circle K的利亞（0831），帳面值是金源的一半，約6.5億，但市值是金源的一倍有多，27億。當然兩者不能直接相比，市場不同，而且利亞差不多是純零售股，但隨着越南Circle K繼續增長，金源的「零售味」只會更重。倘若一天公司分拆業務獨立上市，定必觸發重估。
下行風險又如何？聞說有人認為金源是近期疫症的受惠股，因為人人搶米，但主席林先生只是一笑置之，認為只是提前消費。近期市况波動，香港經濟則很可能陷入衰退，但留意金源坐擁2.6億淨現金，非但沒有資金壓力，甚至有機會壯大業務。
和泰 產 險 市佔率 在 [新聞] 《金融股》包租公口袋空空？ 新光金：升息導致評價損失 的推薦與評價
原文標題：
《金融股》包租公口袋空空？ 新光金：升息導致評價損失
原文連結：
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20220830003665-260410?chdtv
發布時間：
15:39 2022/08/30
記者署名：
莊丙農
原文內容：
新光金(2888)今天召開線上法說會，第二季底不動產報酬率只剩下0.004％，幾乎接近於
零，台灣前兩大有名包租公收租都沒利潤？公司方面解釋，主要上半年央行升息因素所致
，由於連續升息1碼及半碼，公司以收益法計算，折現率跟著調整，導致不動產公允價值
產生評價損失，總共影響22億元。
新光金上半年合併稅後淨利29.16億元，每股盈餘為0.16元，總資產規模約4.77兆元，合
併股東權益約2,048.5億元，每股淨值約12.95元。
子公司新壽上半年初年度保費322.2億元，年成長47.1％，市佔率為7.0％，策略上仍以價
值型商品及外幣保單為新契約推動主軸，其中外幣保單初年度保費達265.6億元，佔初年
度保費比重達82.4％。資本適足率為237.5％。
經常性收益隨著新錢報酬率提升逐步回穩，另外，受惠於美元升值，匯兌在避險後仍有利
益，上半年提存外匯價格變動準備約156.9億元，至6月底外匯價格變動準備累積餘額達
183.9億元，有助抵禦匯率波動及避險策略彈性。
今年上半年年化投資報酬率為3.44％，避險前經常性收益率為3.19％，避險後受惠強勢美
元，經常性收益率3.27％，較去年同期1.73％大幅增加。受惠於台幣貶值且避險策略得宜
，2022年上半年年化避險利得為0.11％。
資產配置方面，至第二季底，總投資金額3兆3519億元，不動產佔比7％，投報率0.004％
；擔保放款佔比1.3％，投報率1.8％；保單借款佔比3.2％，投報率5.3％；國外股票佔比
1.5％，國外固定收益佔比65.6％，國外整體投報率3.8％；國內固定收益佔比10.8％，國
內股票佔比6.4％，國內整體投報率3.5％；現金佔比4.2％，投報率0.4％。
公司方面表示，OCI未實現損失600億元，主要虧損都還是在債券；上半年股票減碼，國內
股票佔比第二季底只有6.4％，目前有加碼空間，但仍須看市場狀況。
針對俄羅斯債券部分，整體相關投資金額290億元，涵蓋利息本金風險都納入考量，已經
提列預期損失近33億元，暫時沒有再考慮增提動作，是否調整回沖或增提，還要觀察地緣
政治影響。
新壽第二季底不動產占比7％，投報率剩下0.004％，因不動產公允價值產生評價損失所致
，其實新壽今年租金收入22.5億元，還比去年同期21.6億元增加，未來如果調整租金、或
升息趨緩乃至降息，影響性會跟著降低。
心得/評論：
雖然說這個看來是正常的情況，但今年金金(尤其產險壽險)的各種數字還是令人讚嘆XD
西瓜收租0.004%、和泰產險負幾百eps跟光頭王的淨值保衛戰，個個都是一大奇觀
目前看起來匯率暫時放掉也是為了救一下金金的財報
不然九月沒有股利收入後金金有機會迎來下一波腥風血雨(?
--
台積電福音 第一章 By資深PTT鄉民
1. 你早晚要買TSM的，為什麼不要現在買？
2. TSM是你們的方舟，信者必得救。
3. Morris張 看見這許多迷惘的人，便走下山來，告訴他們，你們當輪班，信仰TSM。
4. TSM，願你的腦機介面晶片降臨，願你的晶片在這世上，如同呼吸般自然。
5. 神愛世人，甚至將他的TSM賜給眾人，叫一切信他的，不致崩跌，反得飆漲。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 140.118.172.79 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1661860106.A.A8A.html
※ 編輯: addy7533967 (140.118.172.79 臺灣), 08/30/2022 19:48:52
... <看更多>