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Joe：「美國的景氣復甦速度算相對快的，雖然美國的就業恢復緩和下來了，但跟開發中國家相比，歐美的情況比他們好很多了。」

美國7月份的就業成長預期會持續上升，加上失業率逐漸下降、平均時薪持續成長，經濟看似穩定恢復中，不過中國武漢肺炎Delta病毒來勢洶洶，從7月份開始確診病例數逐日增加，也替經濟復甦增加更多不確定性，數據顯示，2021年的就業成長落在每月23.3萬至85萬之間，Q2剛好遇上疫情趨緩，美國經濟跟著強勁反彈，預計失業率將下降至5.7%，另外前陣子美國缺工促使雇主必須提高工資，才能招募員工，預計7月份平均時薪成長0.3%，工資年成長率也提高至3.8%。

聯準會(Fed)發表半年一度的貨幣政策報告顯示，須待通貨膨脹與就業目標達成，才會考慮調整購債計畫和利率水準，美國疫苗接種計劃進展良好，加上有財政及貨幣政策支援，經濟得以迅速反彈；不過，中國武漢肺炎疫情對經濟前景仍然帶來隱憂，可能打擊經濟，就業水準也未回復至疫前水準。Fed強調，準備在風險出現時適當調整貨幣政策立場。「疫情導致經濟出現若干結構性轉變，包括更快地引入新科技、民眾的退休步伐提速。大量民眾包括女性和少數族裔，仍然脫離就業市場。同時，供應鏈受干擾，導致物價上升，影響通貨膨脹前景。」

近期的供應鏈瓶頸推升商品價格，通貨膨脹壓力或更持久，但相信經過一段時間的暫時性高通貨膨脹，之後會回落至Fed 2%長期通貨膨脹目標水準，未來繼續評估經濟是否正朝目標邁進，以決定資產購買計劃。隨著特殊情況的過去，供需應更接近平衡，普遍預計通貨膨脹將下降。而第二季數據顯示需求進一步強勁成長，Fed準備在風險出現時適當調整貨幣政策立場。

Fed提到，疫情引發的退休潮將在一段時間內繼續拖累勞動參與率，疫情後的勞動力市場和最大就業的特徵可能與2020年初不同。部份類型的貨幣市場基金、銀行貸款和債券共同基金的結構性弱點依然存在；補充槓桿率(SLR)臨時變化於2021年3月到期後，對公債市場運行沒有明顯影響，在企業和家庭應對複雜的經濟重啟之際，復甦仍處於正軌。例如，物價上漲速度快於預期，儘管供應瓶頸和其他推動物價上漲的因素預計將隨著時間的推移消退，但短期內通貨膨脹前景的上行風險有所增加。

招聘放緩也有一個意想不到的原因：企業希望招聘更多員工，但並沒有足夠多的工人準備接受這些工作，因為正在應對持續的健康和家庭問題，且可以依靠仍在發放的聯邦失業補貼來幫助支付帳單。「這些因素中很多對勞動參與率的影響應該會在未來幾個月逐步消退，不過，勞動力市場復甦的速度和強勁程度仍不確定，從4月到6月，需求進一步強勁成長。在家庭儲蓄增加、金融狀況寬鬆、財政支持持續和經濟重啟的背景下，強勁家庭支出得以持續，且金融體系仍具有韌性。」

儘管遭遇中國武漢肺炎疫情一波波衝擊，但全球經濟仍持續復甦。國際貨幣基金組織（IMF）駐中國首席代表Steven Barnett表示，全球經濟正在改善，但仍遠低於疫情爆發前的走勢，2021年全球經濟增速為6％，這是很高的預測值，且為過去幾十年來全球最高的成長速度。IMF並將2022年的增速預測上修至4.9％。

中國方面，因為官方近月來減少公共投資及財政支持力度，IMF日前將中國2021年GDP增速預期下修至8.1％，2022年的增速估值則調升至5.7％，2020年全球經濟萎縮3.2％，成為大蕭條以來最糟糕的一年，且較2009年時全球經濟增速幾乎停滯的金融危機情況更為慘烈。在中國武漢肺炎疫情爆發前，2020年全球經濟增速預計超過3％，但經疫情影響，經濟增幅總計減少超過6%，隨著中國武漢肺炎Delta變異毒株出現，各國疫情發展和控制的不同步導致了經濟分化趨勢。發達經濟體有近40％人口已經接種疫苗，新興經濟體的接種率為11％，低收入的發展中國家僅有很少數人接種疫苗。 　

疫苗獲取能力已成為世界經濟斷層的主要原因，能夠獲得疫苗的國家，其經濟有望在2021年稍後恢復正常，而這些國家主要都是發達經濟體；沒有足夠機會獲得疫苗的國家，將面臨病例再度激增和死亡人數上升問題，2021年春季全球經濟可能已恢復到疫情前規模，從幾十年來最嚴重的全球衰退中實現非凡復甦。但新的變種病毒給全球經濟擴張蒙上一層陰雲，打亂了亞洲製造強國的節奏，使一些西方消費者感到不安，並在富國和窮國之間造成分裂，在歐洲和北美，由於疫苗的廣泛接種，企業和家庭開始試探性地將目光投向疫情之後。但亞洲部分地區的政府還在實施新的社會限制措施和支出計劃，以對抗德爾塔變種的快速傳播。另外，非洲的較低疫苗接種率意味著其經濟復甦或將落後於其他地區。

根據歐盟統計局的數據，在截至6月的三個月，歐元區經濟成長環比摺合成年率為8.3%，增幅超過體量更大的美國經濟，並結束了冬季的短暫衰退。歐盟官員預計歐盟經濟將在2021年最後一個季度恢復到疫情前規模。

https://cn.wsj.com/articles/%E5%85%A8%E7%90%83%E7%B6%93%E6%BF%9F%E6%98%A5%E5%AD%A3%E5%B7%B2%E6%81%A2%E5%BE%A9%E8%87%B3%E7%96%AB%E6%83%85%E5%89%8D%E8%A6%8F%E6%A8%A1%EF%BC%8C%E4%BD%86delta%E8%AE%8A%E7%A8%AE%E5%8F%88%E4%BD%BF%E5%89%8D%E6%99%AF%E8%92%99%E9%99%B0-11627893309
https://tw.stock.yahoo.com/news/fed%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%A0%B1%E9%A1%AF%E7%A4%BA-%E5%8E%9F%E6%96%99%E7%9F%AD%E7%BC%BA%E5%92%8C%E6%8B%9B%E8%81%98%E5%9B%B0%E9%9B%A3%E6%AD%A3%E9%98%BB%E7%A4%99%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%BE%A9%E7%94%A6-234548481.html
https://ctee.com.tw/news/china/498753.html
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3629696

【7月19日】上週五提到納指對息口下跌開始無反應，並出現兩連陰走勢，需提高戒心，結果上週五道指大跌299點或0.86%收市，標指跌0.75%，納指跌0.80%。過去一週不斷提到，美股靠幾隻大科技股頂住指數，中細價股早已乏力，羅素2000早已破位向下，上週更是5連陰走勢，形勢相當不妙。標指暫時雖守住4300支持，一旦穿位便要提防有高達7%以上的回調，即是要下試4000至4100水平。納指14500已失守，且看上次橫行區頂部14000能否頂得住。
至今美股業績出色，市場預估標普增長65%應能達標，但大部份股份在績後均是報跌收場，更是呈陰燭形態，代表缺乏高追動力，但暫時沽壓也不算大，始終美股流動性仍然很強。CPI及PPI數據持續上升，十年債息卻回落至1.3%水平，滯脹風險上升，美聯儲陷入兩難，一方面投資市場早已出現泡沬，但失業率仍在5.9%的偏高水平，縮表壓力迫在眉睫，但又怕縮表會影響就業。
假設年底或明年初開始縮表，為減少市場震盪，較大可能是月底便開始商討，並製定縮減QE時間表，讓市場有時間過渡。未來一年投資環境肯定會出現巨大變化，Crypto已率先倒下，資金加快拆倉，減少風險資產，資金流入保守資產，這便能解釋為何通脹惡化，十年債息仍然由1.77%回落至1.30%。
下週輪到幾隻大型科技股接力財報，科技股增長動力較強，惟估值偏高料市場要求會更高，除第二季度高增長需達標外，第三季在高基數下，料市場仍要求交出高增長，故理想業績並非只會炒高，資金早已偷步炒上，上週的台積電便是一例。
阿爺降準，上週初A股暴力炒上，然而一週過後又差不多打回原形，降準令銀行貸款能力增加1萬億元，回顧上半年新增人幣貸款為12.76萬億元，同比增長5.2%，但社融只有17.74%萬億元，同比減少15%，去年因要抵抗疫情，放貸量及社融量均是天量，今年經濟回暖下，新增貸款還能有增長算是不俗，反觀社融已有所收縮，從M2回落至8.4%已知央媽已出手收水。怎料6月爆出多家企業出現債務危機，這次降準便是緩和今次危機而來。週末市場再傳出降息傳聞，看來今次降準仍未夠力，可能危機較預期中更大。
回說港股，上週提到恒指大致分3個區域，過去4個月主要在28300至29300之間橫行，7月初失守28300便回試26000至26800另一個支持區頂部，由於外圍未穿位甚至破頂向上走，月中在26861獲得支持後便出現首輪反彈，向上回測28300阻力。從資金入市去看，於26800時成交達2000億元，但隨著指數越高，入市資金便縮減至1500億元左右，急升後未見新資金高位追貨，若28000點樓上沒有1800億元成交，相信要企穩28300之上有一定難度。後市走向還看美股，假若標指失守4300，恒指再穿27000機會很大，屆時便要下試26000至26800這一段支持了。
指數股不濟，個股也不見好，早前指出熱炒股有散水feel，圍爐股如藥明生物（2269）急插後雖回穩，但動力已消失，比亞迪（1211）升至240更出現小圓頂派發回落，強勢股已不及早前勇，資金出貨明顯。業績股更是充滿地雷，維達（3331）業績符合預期下限，結果績後插水11%，資金徹出心態很重。現時炒港股所謂強勢股，純是資金炒作，週期性很短，一般能炒上3個月至半年已是不錯，一旦資金流走，股價向下便是神仙也難救，海底撈（6862）這類股份便是如此。

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#圖太郎

肺炎疫情已經持續一年多，香港經濟差強人意，很多企業及零售店舖倒閉，失業率不斷上升，唯獨樓價就好像沒有怎麼跌過，在新盤售樓處排隊買樓的人，好像不怎麼受到經濟影響的。點解出現這樣的「平行時空」？我如何可以做到「平行時空」上層的人？

要選擇在「平行時空」的上層或下層，就要看你到底是依靠「資產增值」，或是「工資升幅」為主。

對於「平行時空」下層的人，生活主要依靠工資，這方面的數據可參考政府統計處的「名義平均薪金指數」，在2020年第一季的數字是175.7，在2020年第四季是165.9。最慘是這個指數的基準，是1999年第一季為100，代表香港人的平均工資，在二十一年的升幅唔夠七成，每年平均升幅只有2.4%，真係好慘！當然還有「慘上加慘」，是有些行業比平均指數更要跑輸幾條街，當中包括製造、運輸、倉庫、郵政及速遞服務、住宿及膳食服務活動、社會及個人服務等，二十一年的工資升幅只有四成，這是半世人返工的時間。

至於失業率的數據，2019年底的失業率只有3%，失業人數12萬人，但過去一年高企6%至7%，失業人數23萬至26萬人，就業不足率也由2019年底的1%升至目前3%至4%。

當然以上只是「平行時空」下層的景象。從上層的角度來看，瑞信上周發表新一份《全球財富報告》，指出香港成年人均財富391萬元，僅次於瑞士和美國，擁有100萬美元富豪集中度高達8.3%，位列全球第四，與2015年時的5.8%相比，錄得很大的增長幅度；外國情況也是不錯，全球財富總額達到418.3萬億美元，增加金額28.7萬億美元，增長率為7.4%，成人人均財富增長6%。

香港人均財富有391萬元？很多人看了後都會大叫：點解我冇咁多錢嘅？報告是否吹牛？

這就要看你是上層或下層居民。對於「平行時空」上層的人，十個可能有一個依靠打工，但其餘九個都是靠資產增值、做生意或投資，例如在過去一整年的日子，工資升幅可以達到雙位數的人，在市場上可謂絕無僅有，但股票Portfolio達到雙位數的升幅，就很多人都可以做到！而且就算讓你的工資有雙位數升幅，每年額外的錢可能只有幾萬元，但去年股市賺到的金額，特別是參與美股投資的人，就隨時有幾十到幾百萬元，甚至更多。

假設你在2000年開始打工，當時工資中位數約為10,000元，你努力工作21年，捱到今天四十幾歲，每年工資升幅4%，跑贏平均2.4%接近七成，21年唔食唔飲唔住唔玩及仍然未死，到了2021年12月，21年得到的總工資是357萬，就算一毫子都唔用，連人均財富的平均數都做唔到。

但有另一個人，成世都冇得加人工，但在十幾年前買了一層300萬的樓，首期90萬元，銀行貸款210萬元，經過十幾年供樓之後，今天層樓值1,000萬元，銀行貸款100萬，扣除欠款後的身家有900萬元。到了這個時候，他輕鬆地將層樓加按，套取現金400萬，然後比亞仔買多一層樓，感覺也不會太辛苦。

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