復盛應用 私訪
公司主要從事高爾夫球桿頭等金屬製品之製造加工及銷售業務、高爾夫球具(桿、握把、頭)之裝配及銷售業務。截至2018年第三季,產品營收分別為高爾夫球桿頭佔83%、球桿頭配件佔4%、碳桿佔4%、航太及車用配件佔5%、棒球棒佔3%。
2016 Oaktree出場,8年很難算報酬率,因為中間有減資。之前重新上市一直延宕,因為主管機關規定要把商譽打掉,不斷遊說沒有用,所以就拖著。 2016家族買回,因為三個部門差異大,很難合起來賣。Oaktree給我們很多好建議,他們每次開會都很認真。因此我們組織重整過,依客戶分部門,客製化服務。
2017我們賣40%股權給國內投資人(壽險、金控創投,有閉鎖期,50%大集保,價格120多元,2017Q1 YOY -20%,投資人嚇到,還好那年後面逐季變好),再加上現在的現增,現在創辦人家族剩51%。
2012年成長20多%,2013年最高,2014~2016營收掉,但獲利沒什麼掉,因為毛利率變好,產品組合變好。毛利率約24%,營業利益率約14%。明年毛利率可能高一點點,營收 YOY 3%。股利可能發6~7成。
訂單能見度2個多月,model從有概念到量產約9~10個月(會跟客戶共同設計)。我們都知道每個產品我們和對手的訂單情況。
今年全年應該158億,Q4是旺季(Q1一般來說最旺),營收應該有45億,YOY 10%,EPS約17元,稀釋後約15.4元。今年匯率有幫忙,出貨以美金為主。成本也控制很好。我們也會策略性備料,原料低價囤多一點。料工費 30多% 20% 30多%。
貿易戰對我們有利,球頭反而降稅,從4.4降到3%,不過利益是給客戶(我們是FOB),但我們就比較不會被壓價。
高爾夫球桿市場微幅成長,年化2%多。一年3500顆球頭(其中有500萬顆低端),我們賣1500萬顆中高端,我們有一半只出球頭(毛利率高),有一半有加桿子。今年有85%純球頭,營收掉但利潤不怎麼掉,愈高端的球頭比例增加。球頭設計愈來愈複雜,大部分要人工,且好量多樣,很難自動化,單價愈來愈貴,但良率很重要(有些同業去搶一些超高單價的超複雜球頭,但不一定賺錢,因為很多工序都要外包掉,而我們都是一條龍自己做,台灣其他三家對手沒有鍛造產能)。我們只會針對幾個工序自動化(磨光),幫助人力,畢竟人工在漲,這行業淡旺季很難控制人工數,關鍵工手淡季會留著。努力擴越南廠(客戶也鼓勵),但以後人工也是漲,除非去非洲,還是要靠自動化。
前三年Nike退出(原本給大田做,但品質不夠,後來轉單給我們,但我們也只高興三季,因為他球具虧錢,後來只專注高爾夫服飾),Adidas賣掉Taylor Made給私募基金(一開始狂推新產品,刺激營收,但後來導致舊產品庫存太多,降價求售,消費者也在等降價才買,也打到同業,Adidas後來有高價賣掉),所以市場有萎縮(Callaway Golf、Taylor Made市佔率共約5成),但這兩年市場有恢復。以後中國市場應該有潛力。
金融海嘯那年我們損平,但那是例外,其他年算穩定。這行業也算寡佔,沒有什麼新對手。對手目前只有大田、明安,就比管理能力。Taylor Made現在扶持鉅明,希望我們不要太大。大田跟我們客戶重疊性最低,他們有輪胎廠Bridge Stone,大田的股東是晶華酒店,實力不差,但大田選江西廠應該是錯的,冬天太冷,手工很難做。目前中國對手都是做低端球頭。
麥肯錫建議我們切入航太。我們也跟政府合作,跟國外大廠技轉到國內,桃園廠正在驗收,明年可小量產。國內比較缺航太鑄件廠,量都很小,所以我們買嘉華盛,我們缺的是航太認證。
嘉華盛一年營收700萬美金,不大,但有很多航太供應商認證,他以往缺乏資源,客戶擔心財務狀況,所以才需要我們的資金支持。他們之前做鋁,也沒有鈦合金,需要我們。
例如做油路控制系統,直接給GE這種引擎商。台灣之前不是Tier1,利潤率都不高。嘉華盛的毛利率有30%,成長性也很好,訂單能見度也很遠。長遠目標成為亞洲的PCC(波克夏子公司)。台灣純粹航太機加工的公司目前稼動率很低,機器又貴,一台一億。
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近期新增筆記:
農林(拚老埤農場全自動商業茶)
櫻花(拚智能廚具、拚中國、越南)
寶成(希望放在通路)
建大
全球傳動(拚非中國、主衝螺桿、花鍵)
泰碩(拚中興5G、三星熱管)
創業家(繼續Costco路線)
千附(追美商應材狀況)
訊連(觀察訂閱制狀況)
訪談公司筆記都放在社團,入社辦法:
https://goo.gl/SL12VZ
筆記盡量只寫事實和管理層口述,不寫個人評論,對個股有研究的朋友,歡迎交流。
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盤後分析:台股拉回量縮,資金轉向生技、太陽能族群
【文/方亞申】國際股市小漲小跌,台股週二歷經廢證所稅三讀大漲後,週三開高拉回震盪,終場收跌78.95點,收在8,340.47點,成交量降為830億元。但是上櫃指數在生技股大漲下,指數收紅,成交量放大,短線資金似乎都向這方面集中。
在巴黎恐攻與美國下個月可能升息等因素下,加上歐洲央行(ECB)高層再度透露可能進一步採取寬鬆措施,使得美元指數差一點就破百,趨勢上突破3月的100.39高點似乎不難。美國在資金流入下,四大指數呈現高檔震盪,只要未出現連續長黑,基本上在感恩節將至下,觀望氣氛可能較大。
歐洲在巴黎恐攻下,歐元貶破今年低點,而歐洲央行還說要擴大QE,這樣歐股可能較不容易回檔,德、法、比股市都站回年線之上。亞洲日圓也在貶,也接近125了,刺激日股上漲也逼近2萬點。中國股市深圳早站回年線,上證指數則在年線上下震盪,也具有向4,000點推升企圖。
台幣在美元走強下,向今年低點33.292邁進應是不難。當然這將考驗到外資,週二外資終結連續賣超轉而小買,期貨上多單再回到1.8萬口以上。證所稅廢除對台股自然有加分作用,不過如同外資所言,證所稅廢止並不等於本土資金100%回流台股,且認為台股已明顯由成長市場轉變為成熟市場,對國際資金來說,就是逐漸被邊緣化的市場,除非企業能夠確立逐年增加現金股利配發率政策,透過高現金收益率方式吸引定存資金,否則不論是國內外資金,長期很難積極進出台股。未來還是要看基本面是否好轉。技術上,台股從8,871點拉回至8,217點,回檔654點,週二反彈124點,重新站回季線8,361點之上,只不過月線及10日線雙雙降低至8,499-8,584點,若未出現1,000億元以上大量,壓力還是不容易克服。所幸日KD值已逐漸到低檔,要交叉向上不是太難,就要看股市有無企圖心。倒是上櫃指數在生技股帶動下,指數收紅續漲,頗有向年線131.91點挺進機會。上櫃成交量已是上市的四成。生技指數已站穩年線連續拉紅,主流氣氛濃厚。
個股上,權值股基本上都壓回,但中小型股較活潑,電子股以太陽能族群最強,包括中美晶(5483)、昱晶(3514)、國碩(2406)、新日光(3576)等表現都不錯。其他如安勤(3479)、台郡(6269)、宏捷科(8086)、微星(2377)、碩天(3617)、康舒(6282)、璟德(3152)、原相(3227)、旭準(6409)、兆赫(2485)等都很強勢。汽車零組件部分,東陽(1319)、同致(3552)、和大(1536)、皇田(9951)、F-廣華(1338)、鼎翰(3611)、敬鵬(2355)、健和興(3003)仍有一定買盤。
生技股則是資金大舉進入。現行IPO制度下,大股東與高階經理人為了支付資本利得稅必須賣股票,降低投資人追高IPO標的意願,影響最大就是生技族群,如今廢除,投資氛圍可望重新活絡。生技族群先前在新藥股浩鼎(4174)拉高穿過500元後,高價股越來越多,從F-麗豐(4137)、佰研(3205)到F-康友(6452),股價都上300元。週三低漲幅的鐿鈦(4163)、F-合富(4745)也開始大漲。原料藥則有神隆(1789)大幅拉高,包括生泰(1777)、旭富(4119)、永日(4102)等也都跟進,製藥股如生達(1720)、濟生(4111)、晟德(4123)等全部都加入輪漲行列,整體氣勢已經出現。其他如邦特(4107)、南光(1752)、東洋(4105)、鈺緯(4153)都很強,似乎有中期資金介入味道,不過短線量暴增,增加拉回機會,暫勿追高,拉回則可選擇本益比較低介入。
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大家週三(0618)晚安! 今晚最新消息.....
1.(1)集中市場 融資減13.01億達2101.60億
融券減4613張達33萬8847張
(2)受亞幣走貶影響 新台幣收盤小貶0.5分 達30.071
(3)受美國通膨增溫及美聯準會Fed是否調整利率等影響
印尼盾一度貶破1美元兌1萬2印尼盾 創今年2月中來低
2.(1)馬拉松投開票 市場派奪三陽經營權 經過超過5個
小時的投開票過程 三陽(2206)新任董監事名單出爐
市場派如預期拿下9席董事2席監察人中的5席董事
1席監察人,取得經營權
(2)三陽工業(2206)董監事改選 確定經營權變天 被市場派
內定為新任董事長的豐群集團董事長張宏嘉:會與現任
董事長黃悠美保持密切合作 希望三陽能回歸本業。
張宏嘉指出:他的本業在於機、汽車 希望未來三陽也能
在他的專業帶領下專注本業 讓員工有更好的發展機會
(3)三陽股東會發生主席遲到投票時間一延再延等風波
歷經 超過8個小時順利結束
---今三陽股東會,公司派運用"拖延戰術",最後為何會輸?
今天股東會過程中,到底如何角力?讓市場派勢力崛起?
---從早上九點到下午5點半,超過八小時的股東會,其中
藏多少爭奪股權內幕? ※股東會現場如迷宮的路線圖
,用意?誰佈的局?詭異的路線圖?
---市場派(張宏嘉)公司派(黃悠美)各屬背景?雙方恩怨
要從民國幾年說起?當時合作創業好友為何撕破臉?
---三陽主要股東結構?哪些是市場派?哪些是公司派?
今天市場派勝利後,三陽未來業績?營運重心?股價?
市場派贏,會拉抬股價?還是,公司派輸,會倒出股票?
3.(1)和泰車(2207)今股東會 經股東提案決議調高
現金股息 自原訂每股配發9.5元調高至12.6元
和泰車因而需多付新台幣16.92億元現金
(2)元太電子(8069)副董事長何奕達指出 降低液晶
顯示器(LCD)業務比重 聚焦電子紙顯示器業務
但電子紙顯示器產品仍須多元化
(3)亞太電信(3682)今公布重大訊息 亞太電董事會決議
通過與鴻海(2317)旗下國碁的合併案,雙方換股比率
為國碁1股換發亞太電0.4975股 合併後鴻海約持有
亞太電23%股權為最大股東
亞太電信(3682)今宣布重大訊息,亞太電董事會決議
通過與鴻海(2317)旗下國碁的合併案 在合併之前國碁
與亞太電預計會各自取得4G特許執照 亞太電最快在
年底前開台
真意外,過了!今天衝過六年前馬總統就職當天520高點9309
今天強拉股?對台股未來意義?尾盤強拉是因為期貨結算?
1.收9279漲39 量1279億 外資+165億元
---沒想到,12:30過後強拉13:20左右,拉了112點,盤高
9316過了9309點,出量,下影線,台股下一步?
---今尾盤拉誰?指標股?對未來台股意義?
---今本土期結算,現貨先強拉,再小壓回;但,13:30現貨
收完盤後,13:00-13:45期貨繼續上拉,意義?訊號?
---外資大買165.3億 創8個月單日最大買超金額
外資為何今天買如此多?目地?
---外資連10買逾463.5億 外資會繼續大買待觀察?
期貨.選擇權.借券.台幣訊號?
---台股今天再見6年新高,為何高價股全跌?漲停板
家數也少,理由?訊號?
2.焦點股
---樂陞股東會 股利大放送 董事長 許金龍
‧原本擬定配發0.3元股利 0.1元現金 股票0.2元
‧現場加碼至2.2元股利 現金0.2元 股票2元
(盈餘1.3元 資本公積0.7元)
---樂陞老闆:股東全體下載遊戲,調高股利逾7倍 真?
樂陞股東會解讀?未來業績?之前為何大股東申讓
逾4成?操作?
---店頭10:30翻黑.集中:11:30翻黑 第二季六月結帳?
內資先落跑? 內資賣+融資大增股?操作觀察?小心?
---前主流太陽能今竟然轉弱,太陽能(弱)led(強)一套
資金輪動?操作策略?
---今昱晶+綠能合作記者會?內容?解讀?業績觀察?
---異常股:大立光,籌碼哪裡異常?今股東會重點?
(現金股利28.5元 超多)解讀?觀察重點?操作?
3.蘋果iPhone 6新iPad曝光? 蘋果派公司股東會
(1)跨界啃蘋果 中鋼"鈦"厲害! 董事長 鄒若齊
‧每股配發現金0.7元股票0.2元
‧愛瘋6"鈦"搶手 年底擴產1倍
‧Q3接單需求已見回穩 鋼市輸贏看下半年
‧看好綠能 積極跨入海上風電
(2)大立光股東會重點 執行長 林恩平
‧配發股利28.5元 創新高
‧光學鏡頭今年展望續佳 聚焦手機及平板
‧4G加持 看好下半年手機市場
‧隱形眼鏡Q3試產 估Q4鋪貨‧Q4仍為傳統旺季
---蘋果爆料大神:爆料iPhone 6有黑、灰版間諜照
長?厚度僅One M8一半!真如此薄?白IPHONE6也有?
---爆料大神狄克森 知名澳洲部落客 Sonny Dickson
何許人也?為何爆料如此精準?大家都相信是真的?
---今天新iPad也曝光 長?最大特色?與三星競爭力強?
---中鋼「鈦螺絲帽」搶手!啥是鈦螺絲帽?用在蘋果
哪個零件上?鈦是啥?功效?
---中鋼鈦杯網路搶手,為何?網路現在叫價多少?
---中鋼愛瘋6大單到,年底擴產1倍,新蘋概股?中鋼操作?
4.今天股東會
(1)和碩股東會重點 董事長 童子賢
‧配發現金股利2.8元
‧筆電已經看到止滑跡象 看好PC下半年復甦
‧下半年業績超熱 上下半年獲利比例約45:55
‧宣布加薪 調幅4~7%
(2)宏碁股東會重點 董事長 施振榮
‧下半年營運展望依舊保守 目前損益平衡 要提升毛利
‧發動騰雲計劃 徵才百人‧因應長期發展擬增資50億
‧施振榮轉任自建雲總籌 黃少華接宏碁新董座
‧為了提升國際化經營管理模式 及整合運用亞洲至
泛太平洋地區的綜合資源 宏碁(2353)今宣布將設立
泛亞營運總部整合中國大陸.台灣與亞太地區 期望
新的組織調整能產生更大綜效
---和碩 宏碁,股東會解讀?未來業績展望?操作?
---今天開股東會的公司,為何股價都跌?沒有股東會行情?
※今年股東會行情特別,股價表現有節奏!怎樣節奏?操作?
---未來即將開股東會的公司有哪些?誰會有行情?操作?
5.國內8年級最嚮往工作前10名? 根據Cheers快樂工作人
雜誌:8年級嚮往工作前10名”服務業”多!哪些公司?
工作環境?吸引求職者的原因?公司未來性?
---亞太國家中,哪國勞工最「不開心」?,哪國勞工最
「開心」各自理由?台灣年輕人要到他國工作?
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1. 標的: 6276安鈦克
2. 分類:多
3. 分析/正文:
股版首Po
A基本面:
#1.
本業營收原本分別由電源供應器和機殼的銷售組成,且營收的佔比約為3比2。根據公司2019的年報,有逐漸將研發重心轉到機殼的趨勢上,而依照去年版友的標的文,機殼的毛利率略高於電供,故持續看好未來發展
#2.
2020年營收17.2億、YoY+34%,2021年1月的營收2.34億,YoY+97.2%,都創下成立以來的新高,即使在電腦周邊公司大鳴大放的1月也是相當亮眼的表現
#3.
自2018年EPS翻正之後每年都有不錯的成長,2020至Q3為止的EPS也達2.31,按照Q3季營收4.4億來推算,在產品業務組合相差不大的情況下,Q4營收5.5億的EPS保守估計也有1.2-1.3,全年EPS累計可達3.5以上, 對照來看目前的股價仍有一段上升的空間。
#4.
股利發放大方,2019年EPS為0.86,配發0.64元股利,配息率達7成4。若按照去年EPS推算,假設配息7成,今年股利可達2.5元上下。以現在的股價41.2元計算,殖利率也有6%,可做為股價的下檔保護。
B技術面:
新春開盤後一波強漲,直接突破從去年12月上旬以降的下降趨勢,目前股價在5MA附近整理,均線也呈多頭排列,與去年12月初起漲的那波味道頗相似。
C籌碼面:
主要持股的大股東為董事長旗下的投資公司,經營團隊持股佔比相加超過一半,近幾周也呈現股價增散戶減的好情況。成交量雖小,但外資在新春開盤後也陸續買超385張,佔成交量的10%左右,其中的關鍵分點小摩更佔其中的266張(約2/3),根據過往經驗,通常在其積極吃貨後都會有一段可觀的漲幅。
4. 進退場機制:
進場:明天開盤後40-44元皆可
退場:
停損:跌破月線或小摩大賣
停利:突破前高46.55後可分批出場
對帳單:
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Sent from JPTT on my Samsung SM-G975F.
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.82.63.97 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1614611601.A.7F5.html
※ 編輯: Eric6411 (111.82.63.97 臺灣), 03/01/2021 23:44:56
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