「定期定額,選高低點會比較好嗎?」
市場先生時常收到一類問題是:「想開始定期定額,不過現在是高點怎麼辦?要不要等低點再開始?」「現在是高點,要不要先停扣等低點?」
想長期定期定額,但又怕買在高點、想等到低點再進場。
乍聽之下很合理:買在低點的報酬一定比買在高點好,對吧?
➡對這問題市場先生的答案是:「如果你的計劃是長期的定期投入,實際上不需要再考慮買點問題,因為只要定期投入的時間夠長期,買在高點、低點,成果差異並不大。」
例如,即使你每個月都非常幸運,剛好買在當月最低點,這樣的確報酬會比買在當月高點來的高,
但實際上,先不論你有沒有辦法真的每次都買在低點,
就算每次都買在低點,報酬並不會高出太多,只會高出一些,至少比想像中少很多。
同理,即使你每月都非常倒楣,買在當月最貴的高點,
但最終報酬也不至於落後太多。
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➡以下是用EXCEL測試投資S&P500 (用SPY ETF的報酬試算),
分成3種條件,每月定期投入一樣的資金(假設1萬元):
1. 幸運兒:剛好買在每月最低點 (當月最低價)
2. 平凡人:剛好買在每月收盤價 (最後一天)
3. 倒楣鬼:剛好買在每月最高點 (當月最高價)
➡用1995-2020年(共26年)每月固定金額投入美股S&P500做測試,結果如下圖,得到的結論是三者差異很小:
1. 幸運兒:總報酬率322%,年化報酬IRR 9.35%
2. 平凡人:總報酬率303%,年化報酬IRR 9.10%
3. 倒楣鬼:總報酬率292%,年化報酬IRR 8.93%
即使經過26年的複利累積,每次都買低點(幸運兒)和每次買高點(倒楣鬼),年化報酬只有小數點後一位數的差異,誤差並不算太大,總報酬的差距也大概就一成左右。
資產累積的曲線圖(如下圖)畫出來也都是疊在一起,差異並不顯著。
(市場先生貼心提醒:歷史報酬不等於未來報酬)
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說到這也許你會想問:如果是買在一整年的最高點和最低點呢?
之前市場先生有分享過定期定額分批投入的問題,實際驗證結果是,無論分幾批投入(每月一次、每季一次、每年一次),結果差異不大,並不會說分越多批就一定越好或越差。
(我把之前這篇連結放在留言)
一整年的高低點,差異的確會比一個月的高低點來的更大,我把試算結果也列出如下。
➡一年投入一次,每年定期投入一樣的資金,買在當年最高點、最低點:
1. 幸運兒:總報酬率380%,年化報酬IRR 9.10%
2. 平凡人:總報酬率280%,年化報酬IRR 8.57%
3. 倒楣鬼:總報酬率256%,年化報酬IRR 8.50%
如果都買在一整年最低點,的確總報酬會顯著高很多,但如果看年化報酬IRR,差異沒有很大,仍是小數點一位數的差距。
當然,每年的小差距,經過數年累積仍是產生巨大的差別,這就是長期投資與複利的影響。
同樣的問題是,沒人知道每年最低點是什麼時候,我們實際上也無法做到每年都剛好買在最低點,而即便買貴,最終差距仍沒有想像中的大。
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在投資中,每個人都希望自己是幸運兒,或具有某些買低賣高獨特的能力,沒人想當倒楣鬼。
但統計數字告訴我們,在長期定期持續投入的前提下,人們往往高估了選擇時機點帶來的影響,也低估了紀律對結果的影響。
我們直覺常常會覺得買在低點賺比較多。
但實際算出來的結果,即使你每月都買在當月最低價,的確報酬比較高,但並沒有高很多。
同理,許多人常常害怕買在高點,覺得買貴會少賺、多賠,但實際上在每月定期投入的情況下,即使每月都剛好很倒楣買在最貴的價位,報酬也沒有落後太多。
➡如果你已經決定要定期投入,那麼買的當下其實不要太怕買高,抓低點意義也不大,關鍵是長期紀律投入。
💡最重要的是,實際上沒人能預測當月高低點是月初還是月底,
也沒人知道未來一年高低點是發生在一月還是十二月,
無論你倒楣或幸運,絕大多數人整體仍是買在中間的價位,只要紀律投入即可得到中間的成果。
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現在銀行或券商都有定期定額功能,裡面可以讓你設定例如6號、16號、26號扣款,甚至自選哪一天扣款,
曾經有讀者問:選哪天扣款最好?
看完上面的統計你會知道,
實際上結論就是:都差不多。
💡最終會讓結果產生巨大差異的,並不是買在高點與買在低點,
而是會差在有紀律與沒紀律、有照計畫執行與不照計畫想抓高低點。
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➡快速複習一下重要觀念總結:
1. 定期定額在長期持續投入的前提下,不需要去擔心現在是高點,或者想要等到低點才買,
實際上每月都買在最低價的幸運兒,和每月買在最貴的倒楣鬼,最終報酬並沒有差距太大。
2. 我們實際上並不知道未來的高低點在哪,大多時候你以為現在是高點,但後面可能還有更高,而你以為現在是低點,但後面可能還有低點。
我們也無法真的每次都買在最高點和每次都買在最低點,真正長期投入的成本大多都是介於中間。
3. 影響成果的關鍵不是選擇高低點,高低點帶來的差異其實很小,真正影響成果的關鍵是有沒有紀律的去執行定期投入。
#希望這篇幫你對定期定額的理解有更完整 😊
市場先生 2021.06
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「定期定額,要分幾批投入?」
市場先生很常收到一類讀者問題是,想長期定期定額,但不知道要用什麼頻率、分幾批投入?
例如長期存美股ETF或台股ETF,想要每月投入,但考慮ETF每張的單價、國際電匯手續費等原因,實際上一季或半年、一年才能投入一次,這時很多人就會很擔心這樣是否對報酬結果有影響?
➡對這問題市場先生的答案是:只要你是長期投入,那麼拉長時間來看,無論分成幾批,對結果其實影響不大。
例如你每年預計投入12萬元,那麼是一次投入12萬、或分成4季每季投入3萬,或分成12個月每月投入1萬,結果的誤差其實都很小。
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➡以下圖跑個EXCEL測試投資S&P500 (用SPY ETF的報酬試算),從2006年測到2020年,一共15年的數據。
分成3種條件,每年都是投入同樣的資金:
1. 每年初投入 - 一次12萬元
2. 每季初投入 - 一次3萬元(一年4次)
3. 每月初投入 - 一次1萬元(一年12次)
➡用2006-2020年(共15年)投入美股S&P500做測試,結果如下圖。
得到的結論是差異很小,
1. 每年初投入 - 年化報酬 12.2%
2. 每季初投入 - 年化報酬 12.0%
3. 每月初投入 - 年化報酬 11.9%
只有小數點後一位數的差異,誤差屬於可以忽略的範圍。
資產累積的曲線畫出來也都是疊在一起,拉長時間後曲線非常相近。
(市場先生貼心提醒:歷史報酬不等於未來報酬)
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當然,每年初投入好像稍微好一點、每月初投入則最差,有一部份可能性是它的資金在年初就全部進入,換句話說在年初全部投入的資金參與行情的時間更久一點。不過畢竟這誤差很小,而且實際投入時也要根據實際自己資金狀況而定,三個結果我仍會把它當成是差不多一樣的。
➡既然結果差異很小,那問題只在於自己單位金額好不好買,不會切完好幾筆資金,卻買不起一單位的標的。
例如有些讀者提到0050ETF一個月的薪水不夠買一張,買零股又覺得麻煩,其實看完數據告訴我們可以放寬心,一季或半年買一批,結果也不會差太多。
普遍的人們都會說覺得分批比較穩、分越多批越穩,從數據結果可以發現,如果你只投資1~2年的短期也許時機點或頻率有差,但拉到夠長時間真的都差不多,你會發現分越多批越穩定也許是一種迷思與錯覺。
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➡有另一個常被問的問題是「我手上有一筆錢,該定期定額嗎」
比方說手上有1000萬,是不是要分很多年投入?
實際上,定期定額談的範圍其實不是手上的資金,而是未來的現金流。而手上有一大筆錢想分批投入,不該稱做定期定額,我覺得雖然兩者同樣都有平均成本的概念,也同樣可以定期,但把兩者用詞區分開來比較不會搞混。
➡實際上這兩者沒辦法直接用報酬率或試算去比較,因為是兩種不同的概念,在處理不同的資金狀況。
這點用巴菲特最喜歡的保險業的角度去思考就很清楚了,假設你經營保險公司,經常手上有大筆現金而且後續每月都還定期有現金進來(保費收入),保險公司得盡快把當下手上現金再投資出去,否則都是在損失利息和報酬、會無法支付未來的理賠支出。畢竟對個人來說可能短期一兩個月損失的利息或收入沒多少,但在保險公司的資金規模來說,即使小數點一兩個位數以後的報酬損失也很驚人,可能也都是至少百萬千萬甚至數億的差距。
從任何時間點來看,先不考慮未來現金流,你當下手上的資金就如同保險公司手上的資金,應該立即做規劃處理,放越久損失越多時間價值,只是可能零點幾個百分點對個人的資金影響不大而已。
儘管持有現金慢慢投入,這誤差短期傷害不大,但如果資金一直閒置(例如你想等低點,但2009~2018年間幾乎沒太多顯著低點),最終對報酬來說仍是有負面傷害。(可以google搜尋"cash drag 現金拖累"的概念)
如果你對定期定額和單筆投入仍覺得困惑,不要把定期定額當成一整組投資,我建議可以拆開來看,把每一筆定期投入都當成是一筆單筆投入獨立決策來思考判斷,這樣也許可以想得比較清楚。
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➡我覺得定期定額這個概念最大的價值,並不在於分散持有成本或者任何報酬或風險上的優勢,而是在於「紀律」。讓你的投資計劃能夠規律地去執行,而不是靠感覺操作隨意進出、聽到市場熱絡就買、聽到市場恐慌就擔憂不敢進場。
畢竟之所以定期投入,就是因為我們無法精準地掌握時機點,如果你都能預知高低點,那你根本不需要定期定額對吧?
了解它的原理後你也可能會想到,其實定期不一定要定額,我們用定期定額只是比較方便做試算,也符合大多數人現金流狀況,定期不定額也可以,並不是照著某個規則走就一定是最好,根據自己現金流狀況去考慮,並且保持紀律按照計畫執行才是最重要的。
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➡快速複習一下重要觀念總結:
1. 定期定額投資在長期持續投入的前提下,分成幾批對報酬結果影響並不大。每月、每季、每年實際上拉長時間來看結果差不多,不用執著一定要每月投入。分越多批不會比較差,也不一定比較好。
2. 定期定額談的是未來的現金流規劃,而手上有一筆錢要分批投入,與定期定額是不同的概念,兩者的資金狀況前提不同,不會拿來比較好壞。
3. 定期定額只要拉長時間必然能分散持有成本,它並不是什麼能幫你多賺或者降低風險的方法,但它是一個可以讓人長期保持紀律、避免受貪婪恐懼影響的方法。
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市場先生 2021.04
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