最近比較頻繁使用財報狗的美股功能
發現真的是美股新手的福音
介面平易近人
呈現方式也很清楚
所以寫了一篇文章-用Adobe(ADBE)
跟大家分享我是如何使用軟體的功能
(剛好公司也要公布最新一季的財報了!)
希望對大家有幫助^^
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(公開文章) 圖文連結:https://pse.is/39hxwf
Adobe(ADBE)是美股中相當受到投資人關注的成長股,也是多媒體軟體開發的領導廠商,提供一系列為專業人士、行銷、一般消費者提供一系列等多元的產品與服務,應用於藝術、網頁設計、視頻影片和動畫製作、遊戲開發等產業,客戶擴及權全世界各大企業與品牌,產品包括photoshop、illustrator、Premiere Pro、Lightroom CC、InDesign、dobe XD等。
這家公司擁有相當強的護城河,不過是過去銷售傳統銷售套裝軟體,到成功轉型成訂閱經濟公司,都擁有非常優異的營運表現。自2012年5月,Adobe(ADBE)首次推出了Creative Cloud的訂閱服務,一開始雖然不受到市場投資人的肯定,但是時間證明了公司的遠見,在2015年營收爆發,達到雙位數的成長,也為股價注入強心針,近五年股價漲幅達440%。
用財報狗最新的美股功能,讓投資人從公司的財報面去檢視,是否可以抓到這一波高速上漲趨勢?
依照我的研究習慣,會按照下列幾個項目來觀察:
1. 營收成長率
2. 獲利能力
3. 現金流表現
成長股的評估首重的還是公司營收的成長率,因為高估值主要包含的是對於未來成長的預期,一旦成長趨緩,在美股這樣的效率市場估值就會快速回調。
觀察Adobe(ADBE)的營收成長率,可以發現2012年到2013年底的營收成長率大幅衰退,就是因為公司開始轉型,要說服客戶買單,還要將一次性的高單價購買,轉為小額分期付款的訂閱費,營收一定會受到影響。
但在2014年開始明顯有好轉的跡象,並於年底已經是正成長。2015年開始營收成長率已達雙位數,股價也有明顯的漲勢,表示市場對於公司的轉型給予肯定。而在近兩年,Adobe(ADBE)也可以維持23%左右的營收成長率,以公司的規模來看已經非常優異,未來仍可靠創新研發與併購整合來繼續壯大實力。
每股盈餘自2012 年每股1.66美元,成長至2019年每股盈餘為6美元,平均每年成長17%。這也是我認為美股最吸引人之處,市場總會獎勵表現好的公司,而趨勢的延續性也相當長!
第二個部分要看的則是公司是否具有護城河(競爭優勢),能夠維持一定的獲利能力。軟體行業的毛利率一般來說都非常高,不過為了吸引更多的用戶訂閱,所以錢都是花在行銷、廣告與管理上,營業費用相當高昂,往往一個不小心花太多,還有可能導致虧損的狀況產生。
Adobe(ADBE)沒有這樣的問題,公司的成本控管也相當優異。先看毛利率的部分,多年以來都維持在85%以上,而營業利潤率也是在2013-14時短暫下滑,後來就開始逐步改善,到目前可以維持在30%左右的水準,稅前與稅後淨利率也保持穩定。
轉型為訂閱制後,營業利潤率仍可持續提升,與訂閱制的商業模式也有相當大的關係。原本以專業使用者為主,但訂閱制也吸引了許多一般需求的用戶,愈多對於公司來說愈有利,建立起網絡效應。
另外很重要的一點是轉為訂閱制後,就不需要在經銷商鋪貨,消費者直接到Adobe的官網上就可以訂閱軟體,省下許多中間成本,大幅節省了過去的營銷費用。
最後則是現金流的表現,轉型為訂閱制後,由過去的一次性收費,轉變成穩定的經常性收入,對於像Adobe(ADBE)這樣的訂閱經濟公司來說又擁有的另外一項優勢,就是「穩定的現金流」。
由於公司可以根據許多指標來衡量未來收入與現金流的穩定性,也讓它們可以提前規劃資金的用途,更彈性與高效的進行研發、投資與併購,為公司帶來更多的成長。
公司自2012年起營業現金流是持續成長的,公司在轉型為訂閱制後,營業現金流更是有明顯的上升。投資現金流則是在2018年時收購電商平台Magento與自動化行銷軟體Marketo而有較大幅度的流出,在當年也提高舉債額度因應較大的支出。自由現金流則是營業現金流扣出資本支出的數字,可以明顯看出Adobe(ADBE)的資本支出需求並不,完全就是仗著輕資產優勢翩然前進的代表。
在自己比較了公司的三個主要的面向後,基本上可以確認Adobe(ADBE)這間公司的成長性、競爭力與安全性,是一間值得長期投資的好公司。
不過我也看到財報狗網站有「股票健診」的功能,可以用來跟自己的判斷做一個重複確認。
首先是地雷股健診,評估指標包括現金流、應收帳款周轉天數與存貨週轉天數。Adobe(ADBE)的評分基本上是滿分,因為公司是沒有存貨的。
定存股健診沒通過,因為Adobe(ADBE)本來就不是走這個路線,公司沒有配發股息,剛好也省去的美股投資人最在意的30%股息稅,但是資本利得這部分就沒得挑剔,是近幾年的大成長股。
也因此成長股健診給了滿分!衡量指標包括毛利、營業利潤率與淨利率都輕鬆達標。(雖然財報狗這邊年增率只給大於0就達標對美股成長股來說好像太簡單)
便宜股健診就0分,對於股東來說絕對是好事!因為持續成長的好公司,在美股價就是會持續上漲,市場給公司的估值建立在未來的成長,所以還是要記得追蹤每一季的成長率,才有辦法辨識出公司的營運狀況。
最後,投資人可以用財報狗的估值指標來衡量目前股價。由於成長股用本益比來估值不是很適合,最好是可以參考股價營收比。財報狗雖然沒有這個數字,但是我覺得可以利用「關鍵指標」的「彼得林區評價」做為參考。
彼得林區也是偏好投資於生活中常見的成長股,在現在很多科技軟體股,都是我們日常生活中常接觸的公司,加上Adobe(ADBE)的盈餘相當優異,負債也不高,幾乎都符合彼得林區的選股原則。
觀察過去的走勢,以價格低於趨勢線時作為買進參考。也可以從圖中發現,目前的股價確實是偏高了,如果你是剛加入美股的新手,或是想要買進這家公司的股票,不妨耐心等待一個更適合的進場機會!提供給大家作為參考。
#財報狗網站可以查詢美股囉
#最有效率分析美股的財報網站
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過2萬的網紅威宇 & 阿堯,也在其Youtube影片中提到,不同股票要怎麼選擇評價模型,或是合理本益比? 有人會說,每個產業的本益比都不同,龍頭股又可以有比較高的本益比。但為什麼會如此?關鍵在於產業嗎? 這集就在試圖探討這個問題,不同評價模型之間的差異在哪裡,我們要如何選擇。 關於威宇: Facebook:http://bit.ly/fb_wylin ...
「彼得林區評價」的推薦目錄:
彼得林區評價 在 財報狗 Facebook 的最佳貼文
就在崩盤前幾週,Verdad 投資研究公司剛好發表了一本電子書,標題是《危機投資:如何在市場恐慌時將獲利最大化》。書裡提到了蠻多有趣的研究數據,不只有股票,還有債券和另類資產。
我知道不是每個人都有時間看完 77 頁的英文書,這支影片整理出大家最關心的重點,只要五分鐘就能瞭解書中講的進場時機、選股條件和投資配置。
書裡提到的選股指標大部分都可以透過財報狗選股功能篩選出來,甚至免費功能就可以做大部分的初步篩選
https://statementdog.com/screeners/custom
・總資產週轉率在獲利條件能力 -> 經營週轉能力
・現金流高在財報數據條件 -> 現金流量項目
・有獲利在財報數據條件 ->每股盈餘
・評價在價值評估條件,可以看本益比、股價淨值比、現金股利殖利率
・負債比在安全性條件 -> 財務結構比率
如果有購買選股分析師方案,
・負債比可以用「長短期金融借款負債比」代替,這個更準確
・評價指標也可以用股利折現報酬率、彼得林區評價(PEG 的倒數)取代
・當然也可以直接參考績優股清單或轉機股清單,裡面使用到的指標跟書中的指標十分類似
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影片下方有一個留言很不錯,轉貼過來跟大家分享:
「這個選股策略(市值低、流動性差、有獲利、有現金流...等)不管面對經濟衰退或成長是不是都適用?就是希望找出市場不效率的地方獲得超額報酬?」
這是一個好問題,在過去歷史上長期應該是這樣。不過上支影片提到,這幾年小型、價值型股票的報酬率落後大型、成長股許多。
https://youtu.be/Ts4EMKApblY
這個狀況在 2000 年網路泡沫時也有類似現象,原因可能如同書上所說的,「經濟成長到高峰的原因有很多,但衰退時的表現都很一致。」
書裡說「危機比擴張更容易選股,財務指標更有用」,他甚至提供一個數據,說這個準確度高達八倍之多。
彼得林區評價 在 巴小智的粉絲團 Facebook 的最讚貼文
蔡董很認真看書,把雷大的書看的很詳細。若網友沒看過,花點時間看看這篇讀書心得也不錯!
由於蔡董的認真,因此邀請他當財報研習社團的管理員。我退出fb 後社團就交接給他了。
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巴小智 2017.4.15
壹.
1.學習這檔事,投注的時間和精力愈多,收穫就愈多。雖然,短期無法看到成效,會讓自己想暫時停下休息,這時候,千萬要提醒自己,可以放慢腳步,但是千萬別停下來。因為,總有一天,你會感謝當時自己如此持續不懈。
2.價值投資的概念雖然看似簡單,但執行起來並不容易。很多人誤以為專業投資人是輕鬆的工作,可以在家做股票,不用去看老闆臉色、不必為了業績打拼陪笑臉、不用辛辛苦苦地當通勤族。這些都只是表面上的好處,實際上專業投資人心裡承受的壓力非同小可,因為沒有固定的現金流入,一切得靠投資收益。而手頭上的現金又無法隨意動用,因為那是你僅有的投資本錢。
3.公司薪水是累積本金的來源,重點是利用下班後的時間強化投資能力,真正的專業來自對於「自我的要求」。巴菲特:「內在成績單遠比外在成績單來的重要多了。」
4.一般投資人大多數時間都在交易,很少花心思在分析上。而價值投資者大多數時間都在分析比對,花在交易上的時間反而很少,但並不代表不需要思考交易的意義。
5.如果你的買賣次數多、思考時間短,決策品質就會不好,最終投資績效肯定會很糟糕。要知道股市不是一個讓你心煩的地方,而是一個給你機會的地方,投資人要利用在股市出現的機會,而不是被它影響到自己情緒。
6.人有比較心理,當股市漲,看到其他人賺錢自己卻沒賺錢時,難免會心癢難耐,千萬別為了買股票而買股票,這是種錯誤心態,會使投資人失去價值投資最重要的概念「安全邊際」,一個價值投資者會失敗的原因,大多都是失去紀律。
貳.
◎好公司至少需符合三要點:
1.超越他人的資本報酬率。
2.賺進現金的能力。
3.能長期維持前兩項能力。
※好公司能用比較少的錢,賺到更多的利潤,這就是資本報酬率的概念。
※有好的資本報酬率,加上賺現金的能力,還要能長期維持很多年,才能夠算是好公司。
◎而評估好公司只算完成了一半工作,另一半工作是估價。
◎再好的公司,如果買入成本過高,報酬率就會低,反過來說,只要買入成本夠低,報酬率就會高。但買入成本的高低,是相對於【內在價值的變化】,而不是找歷史股價的相對高低點。
◎一般投資人只看股價的變化,並沒有去判讀「內在價值」的變化,同時也不懂該如何「估價」,所以只好單純看股價走勢,去研判買進賣出時機點,但用此方式投資,就好像走路不看路一樣,非常危險。
【找出好公司,只是投資成功的一半,另一半是在有安全邊際的狀況下買入公司,才是最理想的方式。】
◎根據投資標的不同,會有2種交易方式:「波段操作」側重安全邊際,「坐等成長」則重視護城河。
◎巴菲特:「投資只要學會兩件事情:如何評估一家企業及如何思考市場。」這就是價值投資的核心觀點。
◎價值投資法的重點,在於估算內在價值,然後找出目前股價和內在價值是否存有落差缺口,這種有利的缺口就是「安全邊際」。如果一間公司不斷向上提升,而目前股價還未反應該公司的內在價值變化,那麼就具有安全邊際。
參.
◎好公司至少需符合三要點:【篩選工作給電腦做,思考工作給人腦想。】
1.超越他人的資本報酬率-【ROE近5年平均大於15%。】(獲利能力)
2.賺進現金的能力-【每股自由現金近5年平均大於0元,盈餘品質指標近1年大於50%。】(現金流量表)
3.能長期維持前兩項能力-【ROE和自由現金,至少5年以上維持穩定。】(看5年以上資料)
4.找出上升趨勢中的公司,避開下滑風險-【ROE近1年大於20%。】
5.找出有技術門檻優勢、高獲利能力的公司-【營業利益率近1年大於10%。】
6.找出哪些公司營運成果逐步展現出來,可運用的資金更多-【每股自由現金流近1年大於1元。】
7.找出公司高層與股東利害關係一致-【董監事持股比率大於10%、董監事持股質押比小於10%。】
8.找出比較經得起市場和景氣循環考驗的公司-【上市櫃至少大於5年。】
◎分析ROE股東權益報酬率三步驟:【超越他人的資本報酬率】
1.分析每股盈餘EPS數字-稅後淨利÷在外流通股數=EPS。最低標準是連續5年至少獲利1元以上。
※只有該公司EPS穩定,才可使用「本益比」來推測它的股價區間。
※有時EPS暴增並不是好事,因這種突發性獲利不是來自於本業,而是屬於一次性的業外收益,需扣除掉。
※虧錢或獲利不穩定之公司,無法使用本益比估價法,因為難以算出其下檔風險的位置。
【單看EPS缺點:無法比較該公司是用多少本金賺到1元EPS,需看股東權益報酬率ROE。】
2.分析ROE的趨勢-稅後淨利÷平均股東權益=ROE,注意ROE的長期平均值和穩定性。
※最低標準》15%>ROE>10%。
※中上公司》20%>ROE>15%。
※優質公司》ROE>20%以上。
【單看ROE缺點:無法知道使用多少財務槓桿和公司營運類型,需搭配ROE杜邦分析。】
3.使用ROE杜邦分析-淨利率×總資產週轉率×權益乘數。
※淨利率=稅後淨利÷營收,代表獲利能力,淨利率轉負,ROE就變負的。
※總資產週轉率=營收÷總資產,代表管理能力,公司運用資產創造營收的能力。
※權益乘數=總資產÷股東權益,代表財務槓桿,和負債比意義相同。
【高週轉率型的公司,其護城河通常是規模優勢與通路優勢。高獲利型的公司,通常是技術領先優勢和用戶轉移成本優勢。而高獲利型成長力道比較好,護城河較難被攻破。】
【單看ROE杜邦公式缺點:無法了解公司賺錢後,是否能支應投資廠房設備,需以自由現金做輔助。】
◎營運成果解析:自由現金發放率【賺進現金的能力】
※營業現金流》表示賺來的現金,通常為正數,負數為沒收到現金。
※投資現金流》表示投資廠房設備、資本支出的現金,通常為負。
※融資現金流》借款、還款、發放現金股息的現金變化,時正時負。
自由現金流=營業現金流-投資現金流,公司賺到的現金扣掉擴廠買設備的現金,剩下可運用的資金,是真正屬於股東的錢。
【一般公司標準,為5年自由現金加總為正;好公司標準,是連續5年自由現金流為正。】
【自由現金發放率=當年度現金股息÷每股自由現金】
1.自由現金發放率1%~100%》正常值,表示獲利足夠發出股息。
2.自由現金發放率101%~200%》自由現金偏低,但仍不算嚴重。
3.自由現金發放率200%以上》異常值,自由現金不到現金股利一半,有點危險。
4.自由現金發放率為負值》異常值,表示無自由現金流。
5.自由現金發放率5年加總後為負值》異常值,有資金缺口。
◎監控指標:盈餘品質收益含金量【賺進現金的能力】
【盈餘品質公式=營業現金流÷稅後淨利】
※普遍來說100%以上為優。
※當它降低到100%以下,就要開始小心。
※如果轉負,有可能是存貨或應收帳款過多,需觀察「存貨週轉天數」和「應收帳款天數」,大額增加天數,就表示公司管理能力有問題,需避開。
肆.
◎一間公司的內在價值等於下檔風險加上成長力道,而資產負債表強建的公司,能使投資人持股更加安心,就算一時受到景氣衝擊,也有足夠實力度過寒冬。
◎當一家公司的「應收帳款」超過總資產30%以上,就可能有相當程度的風險,假若它倒一半的帳,等於失去總資產15%。而當「應收帳款加上存貨」比例超過總資產60%以上,投資人就需得小心評估。
◎「無形資產」一般來說是隱形未爆彈,比重如超過總資產的20%以上,都必須小心,有可能公司在某些特定狀況下,趁機沖銷損失,可能導致公司EPS嚴重虧損。
※好債:如「應付款、預收款」等不用支付利息的債務。
※壞債:如「短期借款、應付商業本票、一年內到期長債、長期金融借款」等需付利息的債務,跟總資產比較,統稱「長短期金融負債比」。
伍.
◎分析股東權益(淨值):
【資產=負債+股東權益】
【股東權益就是淨值,包含股本、資本公積、保留盈餘等。】
※當保留盈餘佔淨值比高的公司,表示獲利能力強,賺到的稅後淨利會變成保留盈餘放在淨值內。而發放現金股利會使保留盈餘變少,但如一間公司年年發股息,還能擁有高保留盈餘,表示獲利相當充沛,是極為優秀的公司。
※如淨值增加是依靠現金增資使股本膨脹,就需得看營收獲利是否能跟上腳步。
【分析淨值變化,就是分析股東權益,學會分析淨值的含金量,才能實際了解公司內在價值,再來思考是否買進持有。】
陸.
◎尋找成長股的秘訣:
1.近12月營收年增率-把最接近的12個月營收加起來和過去同期比較,是一種滾動式預估法,優點是可代替一年的年增率,缺點是需自行計算。公式=(近12個月營收總和÷去年同期近12個月營收總和-1)×100%,大過30%以上,就是很棒的標準。
2.三大利潤比率-
毛利率》(營收-成本)÷營收,高毛利代表足夠的競爭優勢,需與同產業相互比較。
營業利益率》(營收-成本-營業費用)÷營收,本業獲利指標,普遍來說7%算是低標,10%以上不錯,超過15%是非常好。
稅後淨利率》普遍來說7%算是低標,10%以上為優。
【高利潤且高獲利的公司,景氣好賺得多,景氣差也較有能力撐過去。】
3.預估EPS-
近12月總營收×近12月營收年增率=預估最新一年營收
近四季稅後淨利÷近12月總營收=近四季稅後淨利率
預估最新一年營收×近四季稅後淨利率=預估最新一年稅後淨利
預估最新一年稅後淨利÷在外流通股數(股本/10)=預估最新一年EPS
【預估EPS比去年增加7%以上,預估ROE不變,在獲利能力矩陣中屬於B2等級。】
【近四季EPS逐季提高,預估EPS年增率達20~30%,預估ROE提高,獲利能力矩陣中屬於A等級或B1等級。】
【只要進入此兩個標準以上,就可納入投資名單內,再來探討護城河,估算內在價值,掌握安全邊際。】
柒.
◎質化分析三步驟:尋找投資護城河
1.收集資料》年報七大重點:各產品佔營收比率、內外銷比例、產能利用率、主要供應商與進貨客戶、部門損益、產業及競爭對手資訊、大股東持股狀態。
2.分析競爭強度》五力分析:現有競爭者有誰?是否有替代品威脅?如何阻擋新進競爭者?對客戶是否有定價能力?對供應商是否有議價能力?
3.分析護城河》規模優勢、成本優勢、通路優勢。
捌.
◎估價法:計算一檔股票的內在價值。常見估價法有「本益比、盈餘殖利率、高登估價法」。
◎使用財務公式和估價法時,一定要記得,公式只是數學計算,每間公司的財務結構、獲利能力、競爭狀況都各有不同,因此需採取不同的估價法來判讀內在價值,以提高判斷的準確度。
◎價值投資不是一條死板的公式,而是一個有效的概念,需了解所有的公式,都只是工具而已,真正的評估必須靠投資人的腦袋思考,而最重要的,還是要有安全邊際。
1.本益比公式:EPS×本益比=股價。
【一般合理本益比為15倍,但會受到公司體質、大盤資金水位和股市熱度影響,因視情況調整。】
【公司虧損或營收不穩定,無法用本益比估價,得改用股價淨值比。】
2.盈餘殖利率:比較收益報酬率,近四季EPS÷買進價格。
【用投資人的買進股價,去買一間公司的獲利金額,但公司的獲利金額有可能成長、持平、或者衰退,造成盈餘殖利率的變動,故要買有競爭優勢、能持續獲利的公司。】
【長期持有策略,獲利來自於內在價值的成長,經過數年之後,持有股價會變得非常便宜。】
3.高登報酬率:現金股息殖利率(現金股息/買進價格)Y+保留盈餘成長率(ROE×(1-現金股息發放率))G。
【高登報酬率理想值是大於15%,且保留盈餘成長率G大於現金股息殖利率Y,才是所謂的內在價值成長公司,讓其強力的成長力帶動股價上揚。】
4.彼得林區評價法:高登報酬率÷本益比。
【比值2以上,表示低估;比值1~2之間,如1.5左右還有甜頭;比值1以下,已完全反映成長力道,無甜頭可嚐。】
【高登本益比使用條件:獲利能力矩陣A級股尤佳、如B1股需其G大於Y。】
【當高登報酬率小於10%以下,現金股利殖利率Y又大過保留盈餘成長率G時,高登本益比會失效。】
【股本大小會影響高登本益比的結果,需自行調整。】
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不同股票要怎麼選擇評價模型,或是合理本益比?
有人會說,每個產業的本益比都不同,龍頭股又可以有比較高的本益比。但為什麼會如此?關鍵在於產業嗎?
這集就在試圖探討這個問題,不同評價模型之間的差異在哪裡,我們要如何選擇。
關於威宇:
Facebook:http://bit.ly/fb_wylin
Instagram:http://bit.ly/ig_wylin
網誌:http://bit.ly/blog_wylin
財報狗:http://bit.ly/yt_statementdog
關於阿堯:
Facebook:http://bit.ly/fb_yao
網誌:http://bit.ly/blogs_yao
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Peter Lynch(彼得林區)是美國著名的基金經理人,投資者,也算是大師級的人物。他
於1989年開始三本著作,接續著看,雖然三本書在Amazon.com的rating依序的有點向下沉
淪,但也可以看到他性格上的蛻變。這三本書分別是:
1989 - One Up On Wall Street: How To Use What You Already Know To Make Money
In The Market(台譯:彼得林區 選股戰略):Peter Lynch的第一本作品,也是評價最
高最著名的作品。基本上就是他個人投資心法的呈現。
1993 - Beating the Street(台譯:彼得林區 征服股海):有點像是第一本書的補充版
本,一個大師的投資準則並不會過了兩、三年就有了改變。此外更完整的陳列Peter
Lynch過往的投資史,並針對不同的產業提供分享與見解。我的書摘修刪到最後,意外的
變成了Peter Lynch佳言錄。
1996 - Learn to Earn: A Beginner’s Guide to the Basics of Investing and
Business (台譯:彼得林區 學以致富):有點像在看白話版的美國金融史,並對企業、
公司的架構作初步的介紹,就像副標一樣,是Beginner's Guide.
Peter Lynch的文筆風趣,所以閱讀他作品的過程都滿開心的。如果你是個學生或是想以
投資美股為主,那麼我建議的閱讀順序是 Learn to Earn → One Up On Wall Street
→ Beating the Street. 如果你一秒幾十萬上下,那麼可以考慮只看One Up On Wall
Street(台譯:彼得林區 選股戰略)或者都不要看。
以下是One Up On Wall Street: How To Use What You Already Know To Make Money
In The Market(台譯:彼得林區 選股戰略)前半段,我所受益的書摘與心得:
https://www.zoncheng.com/2021/06/0409-one-up-on-wall-street.html
(這次的網址沒有圖表,只有上了一些顏色而已)
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那些購買了「被市場低估」的小型股或中型股的投資者由於他們的自作聰明而受到了市場
的懲罰。他們為此迷惑不解:為什麼當標準普爾500指數上漲了20%時我買的股票卻下跌了
呢?答案是:推動標普500指數上漲的主要動力是一些大型股大幅上漲,而不是小型股和
中型股。
舉例說,1998年標普500指數總共上漲了28%,但是如果再仔細查看一下,你就會發現該指
數中的50家市值規模最大的大型股上漲了40%,而其餘450家公司的股價卻幾乎一動不動。
感想:真心懷念,所有美股損益都是一片綠的時光,護眼又開心。那時候大盤跌我小漲,
大盤漲我還多你一點點……可惜現在回首,不如買大盤。
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正如一位非常成功的投資大師所言:「行情看跌的觀點總是聽起來似乎更加明智。」你總
是能夠從每天早上的報紙和晚上的新聞報導中找到很好的理由匆匆賣出你的股票。
感想:諾貝爾經濟學獎得主示警美國房市泡沫形成!(採自真實新聞標題…
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我最大的不利之處就是所管理的麥哲倫基金資產規模太大,因為資產的規模越大,投資業
績超過競爭對手的難度就越大。期望一個擁有90億美元資產規模的基金能在競爭中擊敗一
個只擁有8億美元資產規模的基金,無異於期望Larry Bird纏著一條5磅重的腰帶仍能在籃
球場上成為最耀眼的明星一樣。資產規模大的基金跟所有體積龐大的物體一樣存在著內在
缺陷:因為物體體積越龐大,移動時所需要的能量就越大。
感想:我喜歡Larry Bird這種充滿時代性的比喻。
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並不是每個人都適合於股票投資,也並不是每個人一生中的每個階段都適合於股票投資。
感想:但是提早認識自己適不適合,也是很重要的一門課。
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Peter Lynch 會避開的股票(依我個人經驗,部份摘錄)
避開熱門行業的熱門股
如果說有一種股票我避而不買的話,那它一定是最熱門行業中最熱門的股票,這種股票受
到大家最廣泛的關注,每個投資者上下班途中在汽車上或在火車上都會聽到人們談論這種
股票,一般人往往由於禁不住這種強大的社會壓力就買入了這種股票。
熱門股票上漲得很快,總是會上漲到遠遠超過任何估值方法能夠估計出來的價值,但是由
於支撐股價快速上漲的只有投資者一廂情願的期望,而公司基本面的實質性內容卻像高空
的空氣一樣稀薄,所以熱門股跌下去和漲上來的速度一樣快。如果你沒能聰明地及時脫手
賣出的話(事實上你已經買入這種股票,就表明你肯定不會聰明地及早賣出),你很快就
會發現你的帳面獲利變成了虧損,因為當熱門股下跌時,它決不會慢慢地下跌,也不會在
跌到你追漲買入的價位時停留一段時間,讓你毫髮無損地賣出。
感想:台灣人當買2330, 地球人當買TSLA?!
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小心那些被吹捧成“下一個”的公司
事實上,當人們把某一檔股票吹成是下一個什麼股票時,這表明不僅作為後來模仿者的這
家公司的股票氣數已盡,而且那只被追隨的楷模公司也將要成為明日黃花。當其他的電腦
公司被叫做“下一個IBM”時,你可能會猜到IBM將會經歷一段困難時期,事實上IBM後來
的確陷入了困境。現在大多數的電腦公司都努力避免成為下一個IBM,這也許意味著目前
身處困境的IBM反而在未來有可能變得前途光明。
感想:下一個TESLA,下一個狗狗幣,下一個…
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避開“多元惡化”的公司
那些獲利不錯的公司通常不是把賺來的錢用於回購股票或者提高分紅,而是更喜歡把錢浪
費在愚蠢的收購兼併上。這種一心一意想要“多元化”的公司尋找的是具備以下特點的收
購物件:
①收購價格過於高估;
②經營業務完全超出人們的理解範圍。
這兩點毫無疑問會使公司在收購後發生的損失最大化,“多元化”的最終結果變成了“多
元惡化”。
基本上每隔10年是一個輪迴,公司似乎總是在兩個極端之間進行折騰:一個10年是大量收
購瘋狂地進行多元惡化(這時公司花費數十億美元進行令人興奮的大收購),接下來的另
一個10年則是瘋狂地大量剝離,進行瘦身重組(這時那些當初興奮地收購來的公司由於業
績表現並不令人興奮而不得不遠遠以低於當初買入價格的價格賣掉進行剝離)。這種從興
奮地高價買入到失望地低價賣出的輪回現象就像人們把他們的帆船買來賣去一樣。
這種頻繁的收購後因失敗而後悔,只好剝離,然後再收購、再後悔、再剝離的一連串折騰
,只不過是一種轉移支付,把財富從規模很大且現金充足的公司股東轉移到被收購的小公
司股東手裡,因為這些大公司往往會以很高的價格進行收購,當然這種做法會受到小公司
股東的熱烈歡迎。我從來不明白大公司這麼做的原因究竟何在,唯一可能的原因就是公司
的管理層覺得收購小公司儘管成本高昂但過程卻非常刺激、令人興奮,而回購股票或者派
發股息一點兒想象力也沒有、毫無刺激可言。
感想:在投資美股後,一間上市公司的收購總是之引起兩間公司的股價,這些過程,也讓
我有新的經驗。特別是持股公司宣佈被收購的那晚總是high爆。不過說到著名的收購,我
想Yahoo真的是… 我還天真的以為Verizon可以把它救回來的…
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小心名字花裡胡哨的公司
感想:窩的持股中有一個讓我心痛又覺得好笑的公司改名案例。如果猜的出股票代號的稅
前300 P幣。
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一家公司股票的本益比並非獨立存在,而是相互依存。所有上市公司的股票共同組成了一
個整體,作為這個整體的股票市場本身也有一個自己的本益比。股票市場整體的本益比水
準對於判斷市場整體上是被高估或是低估是一個很好的風向標。我知道我已經建議大家根
本不要理會整個市場的走勢,但是當你發現有一些股票的價格相對於其收益水準明顯已經
上漲到非常不合理的高度時,很可能市場上大多數股票的價格相對于其收益水準也已經上
漲到非常不合理的高度。
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感想:接下來這一個章節,大抵是本文書摘中,我個人最喜歡的一段。Peter Lynch把股
票分成六類,Slows Growers(緩慢成長型), Stalwarts(穩定成長型), Fast Growers
(快速成長型), Cyclicals(週期性公司), Turnarounds(困境反轉型), and Asset
Plays. (隱蔽資產型)
在One Up On Wall Street一書的前半段中,作者已經依公司的特性及所屬的生命週期而
對這六種類型提出了相對應的案例及注意事項。這個章節:Two-Minute Drill, 就是希望
投資者在下單前,能多想想是不是夠了解所要投資的標的,及對該標的預期。因為他的案
例都有些古早,或是偏美國的公司,所以我只摘錄了大家都知道的可口可樂。不過,應該
是幾十年前的可口可樂。
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Two-Minute Drill
第一步,你已經弄清了自己所研究的公司股票究竟是屬於六種類型中的哪一種。第二步,
根據股票的本益比你可以大致估計一下,這檔股票目前的價位水準相對於公司不久的將來
發展前景來說是低估還是高估了。接著第三步是要盡可能詳細地瞭解公司正如何經營運作
以使公司業務更加繁榮,增長更加強勁,或者實現其他預期將會產生的良好效果,這就是
我們最想要瞭解的公司未來發展的「故事」。
在下單購買一檔股票之前,我喜歡進行一個兩分鐘的獨白,內容包括:我之所以對這檔股
票感興趣的原因是什麼;需要具備哪些條件,這家公司才能取得成功;這家公司未來發展
面臨哪些障礙。如果連一個小孩子都能聽懂你的分析,那就表明你已經真正抓住了這家公
司發展的關鍵了。
如果你打算買入的是一家穩定增長型公司的股票,那麼你應該重點關注的因素包括:本益
比是多少?最近幾個月股價是否已經大幅上漲?如果有的話,什麼因素將會推動公司增長
速度進一步加快?你也許可以這樣對自己說:“可口可樂股票現在的本益比處於歷史上波
動區間的最低水準,它的股價已經持續2年沒有什麼增長了。這家公司已經採用了許多方
法來改善經營狀況,它在市場上向投資者公開出售自己所擁有的哥倫比亞電影公司(
Columbia Pictures)50%的股份,健怡可樂(Diet Cola)的暢銷使公司銷售增長率大幅
提高。日本市場可口可樂銷量比去年增加了36%,西班牙市場可口可樂的銷量比去年增加
了26%。銷量如此大幅增長是非同尋常的,總體來看可口可樂國際市場銷量增長非常強勁
。通過發行股票籌資,下屬的控股子公Coca-Cola Enterprises買斷了大部分原來獨立的
全球地區性分銷商的產權,因此現在該公司對全球各地分銷商以及美國國內的銷售能夠更
好地進行控制。基於以上原因,可口可樂的表現可能要比人們想像得好得多。”
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整理到這裡,我覺得字有點多了。剩下20頁的書摘明天應該整理不完,就,有緣再見了!
祝大家週末愉快 ~
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畢竟它也曾經是網路巨頭之一…QQ
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