【龔成問答信箱】(Q18461-Q18480)
Q18461:
成Sir你好,多謝你成日解答我問題。
睇左你七本書、暫時上左幾堂初級班,我已大概有能力選擇優質股和合理價位。由三月到宜家都有正回報。
不過在潛力股上碰到一些難題,自己選擇了[email protected] 和[email protected]。
兩者相比起atmx的升幅簡直差天共地。究竟我有沒有選擇錯呢?
龔成老師:
記住,我地投資最重要是長期,唔好太著重中短期的表現。
每隻股票都有佢的特性,你上述兩股,都是有質素的,不過舜宇光學科技(2382)中短期較一般,現價合理區中上部,而中國鐵塔(0788)潛力度不及atmx。
不過,有時你好難咁樣比,例如美團(3690),的確升幅理想,但之前未有盈利,近期先開始有,這就是不確定性,即是你之前如果投資美團,其實承受的風險會較高。我地投資者一定要理性,不能在美團升左後,才講早知我買,而是要明白,該股的風險度的確較高,理性分析自己是否適合,同時是否有能力分析。
如果你強行比較而有跟唔到的感覺,你就犯了投資者的錯誤,心理問題要小心!如果見到別人賺錢而自己無得賺時,有不安感,都是有問題的!
中國鐵塔(0788)有質素的。這股本身有質素、有前景,中國的3大電訊巨頭,都是佢的主要客戶,以及大股東,當5G發展,佢一定會受惠,因此前景仍然正面。
佢現時的收入正不斷增長,盈利都保持向上,但股本回報率不高,是這股較弱的地方。若分析佢市盈率,會見到現時仍然處較高水平,反映佢雖然股價回落左唔少,但仍然未到平。
考慮到佢的質素、發展能力,這股算是合理價。
由於這股有發展力,可長線。
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Q18462:
老師你好,最近開始留意你嘅分享,本人從未買過股票,過往十幾年都係買基金同保險作為保本投資,今年37歲想請教以下問題,感謝
月入20-30k( 佣金制)
可動用現金$15萬+$11萬人民幣
$20萬基金(約6-7厘回報)
年供約$40,000保險(當中有醫療及儲錢)
現階段每月可儲$8,000
目標5年增值至200萬請有冇可能?
最近有開始留意以下幾隻股票,請問適唔適合我嘅情況?435,778,6823,003
如合適,請問如何分配較合適?
謝謝
龔成老師:
現時每月儲$8000,就算連同原有的資產,要5年累積到$200萬,並不容易,你可能承受太高的風險,而這往往會有不太好的結果。
因此,建議你定目標$100萬-$150萬,這會比較合理。
另外,你留意的4隻股,都是偏向收息的,如果你是低風險投資者,想收息,都可以。但你37歲,以$100萬-$150萬,就應該「增值」。
當我地進行人生財富累積,會運用「先增值,後現金流」作方法,年輕人應投資較多增值類資產,而較年長的,則應投資較多保守類項目,因為年輕人的財富系統未成形,同時負擔較少,可承受的風險度較高,所以會著重增值為先。
例如初期投資較有潛力的股票,令財富較快增值,當增值到一定金額後,可開始將財富分配至平穩增值型股票,然後到年紀漸長或已累積了相當財富後,才漸漸轉成收息型股票。
你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」,不過,由於潛力股要求你有一定的投資知識,因此這刻不用急著投資,你可以集中在平穩增值股先,潛力股小注好了。
你可以自行分注投資,或同供。例如月供$5000。
你可以考慮盈富(2800)$2000。
另外再加1、2隻(每隻$1500):銀娛(0027)、恆基(0012)、港鐵(0066)、平安(2318)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)等,你可以了解下這些股票,然後從中選股。
如果想增長力高少少,可考慮:華夏恆生科技ETF(3088)、阿里(9988)、騰訊(0700)、港交所(0388)、舜宇光學(2382)、小米(1810)、比亞迪(1211)、中生製藥(1177),但就要明白波動性比上述會高左,同時風險大左,你要自己平衡。部分要等回少少先入。
如果你不懂股,就集中供盈富$5000。
現時大市處合理區,可以一邊投資一邊留現金,而餘下現金的運用,就是等大跌市時出手,如果你能在這段時間學好選股等技巧,到大跌市時就能把握機會,財富增值會更明顯。
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Q18463:
老師~請問你點睇北京汽車同維亞生物?
龔成老師:
北京汽車(1958)質素只是中等。
佢主要於中國從事乘用車車型設計、研發、製造及銷售,及提供相關服務,乘用車包括轎車、運動型多用途汽車(SUV)、多功能乘用車(MPV)及交叉型乘用車。
集團亦通過持有51%權益之北京奔馳汽車產銷梅賽德斯-奔馳品牌(Mercedes-Benz)乘用車,並為中國唯一一家該品牌的轎車及SUV之製造商。
另外睇翻佢資料,佢的自主品牌包括以下三大產品系列「紳寶」「北京」「威旺」。
表面上好似有d品牌價值,但過往業績一向都一般般,盈利波動,同時無太大的增長力,反映產品的賺錢能力唔算強。
同時品牌對經濟有一定的敏感度,而近年中國經濟一般,影響生意,相信這情況會持續一段時間。
現價合理,但長遠的發展力唔算好強。
至於維亞生物(1873)雖然業務有發展,但有風險。
佢主要就臨床前藥物開發提供基於結構的藥物發現服務,例如基因到蛋白質(G2P)及基因到結構(G2S)。
睇翻佢主要客戶,主要包括位於美國、中國、歐洲等地的製藥及生物科技公司。
生意都有不差的增長,但毛利變化大,企業賺錢能力仍有不確定性,以估值計,現價唔算平。
業務是有發展的,但仍有好多不確定性,因此,最好等回少少先小注投資。
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Q18464:
你好,我睇緊你的書,想問下除了股票,你覺得現在可以留意什麼作投資?例如你提到商品,專利,藥方,有冇咩可以介紹?
龔成老師:
你可以「買入資產」,例如買物業、車位、股票,就是持有資產的方法。
你又可以創造資產,例如我寫了一本書,就是一個資產。你可以建立一盤生意,都是創立資產的方法。
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Q18465:
你好,中國神華可以嗎?收息高,但未見您納入收息組合。
龔成老師:
中國神華(1088)質素中等,過往較有質素,近年有減弱情況。
佢始終有一定規模,但政策不是好支持行業,的確會對佢有影響,但已經在股價反映左。
另外,由於佢地的產品自主力較弱,因此不算好高質。
所賣出的是商品,當中沒有差異性,令佢地處於被動狀態,只能睇市場價,沒有價格自主的能力,這令佢的獨特性有限。
所以整體來講,這股不算差,但又不算非常好,唔好對股價有太大的期望。如果是收息的,都可以,但就唔建議太大注。
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Q18466:
想請問1083 有沒有潛力作長線投資?
龔成老師:
港華燃氣(1083)正面的,大股東係中華煤氣(0003),有質素。近年增長力略減,但整體仍是好有質素。
佢通過與國有燃氣生產、銷售和儲運企業的合資合作,先後在安徽、廣東、黑龍江等十個省份及直轄市成立了多間控股企業。
其本上,佢已經形成了以終端服務體系為核心,涵蓋燃氣精製、倉儲、輸配、銷售及城市燃氣管網建設等完善的運行體系。
近年佢生意都能保持增長,但就不是高速度,而是平穩增長,而盈利同樣能保持平穩增長,前景正面,但就不是爆升的類型,這股有投資價值,同埋可以長線持有。現價合理區。
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Q18467:
成哥您好!剛睇完你17年出版的書《大富翁致富藍圖》,想問你現在的對投資看法會否有所改變?
畢竟已經過社運和疫情,再加上港版國安法,未來的士牌和物業會否值長期持有?
龔成老師:
整體無太大改變,香港樓市中短期會轉弱,主要受經濟影響,不過在長遠來說,仍是會向上的,這是由於供求問題。
因此,如果想買樓,可以留意接下來的1、2年,會唔會出現下定的跌幅,如果見到,就可以把握時機入市(但不要預佢跌好多)。
我相信長遠香港樓的基本面無有太大改變。
至於的士牌,中短期會弱,而長遠則中等,因為市場結構同過往有所不同,多左叫車等對手。因此,預期增長力不強,但始終不會太差,平穩型。
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Q18468:
龔sir你好,我依家持有兩手港鐵,1手中國生物製藥。
1.想問煤氣依家價位抵唔抵買?
2.煤氣算係收息股定增值股?
3.港鐵現時價位又應唔應該再分注入定再落多少少入比較好?
4.如果我港鐵+中國生物+煤氣另再+盈富呢個組合有無問題?感謝
龔成老師:
1)仍然只是合理區,未到平。
這股質素是有的,但增長力略減,加上經濟中短期弱,都會令佢中短期弱,但長遠正面的。
2)平穩增長類,但增長力略減。
3)現價在合理區,可分注。如果你資金唔多,就等跌多D先。
4)可以,當中都是有質素的股票,可長線。盈富(2800)佔比可以較多。
另外,大市波動,最好一邊投資一邊留現金,而餘下現金的運用,就是等大跌市時出手,如果你能在這段時間學好選股等技巧,到大跌市時就能把握機會,財富增值會更明顯。
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Q18469:
你好龔老師,想請教下你,如有一百萬現金,該如何分配去投資才能在5-10年左右達到最大的收益呢?謝謝
龔成老師:
要睇你風險承受程度,如果集中在潛力股,回報當然最大,但風險又太高。
因此,我會建議你投資「平穩增值股」+「潛力股」。潛力股比例多少,就視乎你的風險承受程度,以及投資實力(因為潛力股要較大的分析技巧)。
平穩增長股,你可以考慮盈富(2800)、銀娛(0027)、恆基(0012)、港鐵(0066)、平安(2318)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)等,你可以了解下這些股票,然後從中選股。
潛力股可考慮:華夏恆生科技ETF(3088)、阿里(9988)、騰訊(0700)、港交所(0388)、舜宇光學(2382)、小米(1810)、比亞迪(1211)、中生製藥(1177),但就要明白波動性比上述會高左,同時風險大左,你要自己平衡。部分要等回少少先入。
現時大市處合理區,可以一邊投資一邊留現金,而餘下現金的運用,就是等大跌市時出手,如果你能在這段時間學好選股等技巧,到大跌市時就能把握機會,財富增值會更明顯。
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Q18470:
老師,有冇邊隻唔係太新、價又唔算升好多但很有潛力升的股票介紹可以入?施永青話太新的股票好難睇透,粉飾才上場好多,你贊成嗎?thank you so much!
龔成老師:
絕對贊成施永青的講法。
其實在我的股票班教學生選股中,都會要求企業上市年期,最好有2年,這是由於新股上市只要3年的財務數據,因此好難有全面的分析。
加上上市前一定會整靚盤數,所以往往要上市仍1、2年,先會見真章。
舜宇光學科技(2382)算是唔太貴的股,仍在合理區中上部,雖然不是爆升類,但有增長力,不過中短期就較弱。
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Q18471:
你好,我明白呀sir 教嘅係價值投資,睇長線,只要有價值就可不太理會中短線股價波幅。
但我想問問假如我覺得手持的股票或大市,因急升很多,估值佢會急跌回吐,我應否先行獲利?而獲利的錢應該放喺邊d 低風險或者避險嘅資產度?
以小米 1810 為例,我$10.1 買左3 手,見到股價條curve 愈拉愈直,我心有不安,覺得佢點樣升就會點樣跌,所以 24,25 蚊賣左2 手。
我都明白唔應該估 或者 估唔到後市;亦知道賣左就未必有機會可以係返合理價位買入,睇長線 計返條數都係一直持有嘅效果大d。
我自覺好矛盾,唔知道自己做得岩定錯。究竟係我心理問題、知易行難,還是我太想獲得最佳結果而自尋煩惱?
另外有個想法想問問意見。
唔好意思可能有d投機心態,
就係新經濟股唔太受疫情影響所以急升,但舊經濟股就受影響而落後大市。
雖然未有起息、我應否趁低價買入,然後等復蘇反彈追落後呢?
例如長和,已持1500 股
半年業績大致欠佳,請問是否仍具質素與增長?
又例如粵海 270 及 深高速,股價一浪低於一浪;業務穩定,但會否欠缺增值能力?應否換碼?謝謝!
龔成老師:
優質股是否賣出,有可能的,但如果是好優質的股,就算再貴,我都建議持有一定的數量,賣部分就得。
而最重要是估值,你唔好分析「近期升好多」「愈拉愈直」都不是重點,例如,一間公司值$1000億,佢由$200億的市值,升到$700億,現價仍然是平!
小米(1810)近期的確過在合理區,你賣出部分是可以的,但我建議點都有一定的貨持有。
你可能有選股能力,但未有估值能力,如果掌握這方面的能力,你會解決了心中的問題,在之後投資更好。
要計企業的價值,過程比較複雜,好難三言兩語就講到,就算在我的股票班,都要講5小時,裡面會講3種估值方法,有難有易,但同學都用到的。
簡單來說,你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據,同時要比較行業,考慮這企業的經營情況,之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。
如果要深入計算,基本上要好仔細的研究企業,要分析好多財務數據用比率,先至有較完整的答案。
至於你上述所講的幾隻舊經濟股,你都可以持有的,你買入等經濟慢慢好轉,策略上是可以的。
你唔需要理中短期股價,佢地中短期業績差是正常的,你耐心持有就得。
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Q18472:
老師你好, 我都係投資新手 , 沒有物業, 現金5萬, 現在買左盈富基金($25.9/500股), 中銀香港($21.5/1000股)
每月可儲2萬, 打算用1萬月供股票, 5千供盈富基金, 另外5千就未有諗法
(以下股票都研究緊銀娛(0027)、恆基(0012)、中銀(2388)、港鐵(0066)、煤氣(0003)、粵海(0270)、領展(0823)、港交所(0388)、希慎(0014)、太古地產(1972))
想問下當我考慮時投資各股票時, 要考慮咩因素同埋投資比例要點先可以平衡?
今年30歲, 希望可以盡快財務自由
但知道自己風險承受心理能力不高
龔成老師:
現時你持有的,都是有質素的,可長線。至於現金$5萬,會建議你備用及等投資機會。
至於$1萬月供,做法至確,你可以長線進行就得。
盈富(2800)$5000無問題。
另外的,可考慮2、3。以你的年齡,可考慮平穩增長股+潛力股,而上述大多只是平穩增長股。
你要考慮質素、前景,是否適合自己。另外同一行業不能太多。如果你風險承受程度不高,建議港鐵(0066)是其中一隻,這股較穩健,另外1、2你可慢慢研究。
我會建議你增加多少少知識先,理財是長期過程,唔需要太過心急,可以多學習知識先開始。
現時大市處合理區,可以一邊投資一邊留現金,而餘下現金的運用,就是等大跌市時出手,如果你能在這段時間學好選股等技巧,到大跌市時就能把握機會,財富增值會更明顯。
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Q18473:
龔Sir你好呀,我想問福壽園現價係米有啲貴,如果我想入一手先應該幾錢入好?
同埋小米今22-23蚊,買一手先值唔值得?會繼續回升嗎?
如果福壽園同小米簡一隻買先買邊隻好
同埋中生制藥,想買一手應該入邊隻先好
龔成老師:
福壽園(1448)現價略貴,$7以下才算合理價,不過,要見到不易,如果你資金多,都可以現價入少少後,等跌先正式入。
至於小米(1810),$18以下合理。中生(1177)$8以下合理。
等佢地跌到合理區先入,會較好。但如果你手上完全無潛力股,而你現金較多,小注投資再等跌正式入,不是不可的。
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Q18474:
你好龔老師點問175。
龔成老師:
吉利(0175)本身的質素不差,擁有一定的銷售網絡及品牌,不錯的市場策略及定位,而又能把握中國汽車市場增長的機遇。
但中國車市放緩、外來競爭、行業競爭加劇,都成為不利的因素,相信中短期仍會對佢不利。
股價由高位回落不少,除了反映過往處貴水平,現在回落至合理水平外,同時反映市場預期中國車市的不利情況。相信這股中短期股價仍會不利,但長遠前景仍在的。
現時價位在合理區中上部,但股價波動,如投資要分注,同時要長線投資,車市要慢慢才好轉。
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Q18475:
成哥 其實銀行股係咪最好唔好買,除收息,姐係如果給經濟加息對樓市有不利,變相佢都小左好多生意
同埋d公司好多都唔肯借錢,到時多左d人放係銀行,好快又會減息,帶動經濟向上?
有咩因素只會令銀行業獨升?冇既話後生真係買都唔洗買,純粹比老人家收息用?謝成哥
龔成老師:
銀行業的大環境,的確比過往轉弱,賺錢能力不及過往年代,所以,你只能預佢平穩增長,甚至只是收息,並不是高增長,但這刻不少銀行股的股價都算合理。
息差因素影響佢地盈利,而經濟活動少左,都會令借錢的人少左,加上當經濟差,自然多壞賬。
當然,我地分析時,唔好只睇中短期,要以長期的發展去分析。
整體上,銀行中短期都會幾弱,長遠會好轉,但不是高增長類別。
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Q18476:
老師,我買左中銀出的大灣區債券基金,主要投資大灣區政府機構所發行的證券或存款,BBB-級。 老師是否指其實買債券(產品)不如買收息股(資產)?
由於現時平穩增長股未在趁低吸納的好時機,及已放一部分投資在平穩增值股和潛力股,買收息股是否較債券好。如將所有投資都放股票會否過度集中。謝謝
龔成老師:
你所買入的,始終是「產品」不是「真財富」。
因為該基金所投資的,是「產品」」
產品不是不可以持有,但在比例上,我地會較為集中在資產,產品佔小部分已夠。所以,如果你分析完這個項目,見佢風險度能接受,同時本身有質素,作為財富配置其中一部分,不是不可。
如果你想追求較低風險,投資收息股是可以的。最重要是建立一個平衡組合。
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Q18477:
龔sir你好我係股票班舊生,見到醫藥股潛力的確係有,我睇左中生制藥同石醫集團,除左產品唔同之外,其他數據好似差唔多。有幾個問題想問嘅
1. 咁呢兩隻到底有咩明顯分別?
2. 我上中銀網睇中生制藥ROE,但我計黎計去都計唔到佢比個數,例如2019年9%,我用盈利÷ (總資產-總負債),計出黎係6.7%。2018年仲誇張,47%,我就計到24%,我係咪有啲位計錯左?
3. 中生制藥派過紅股,想問你比的網係咪會調整返每股盈利同每股帳面值?定係要我地自己計? 因為我自己試過用佢比嘅數,市盈率用15-25倍,合理價係4.5-7.5,係咪同你計嘅數大致接近?
4. 聽講你遲啲出千萬富翁書,之前你出過1百萬、2百萬、3百萬富翁。其實我未睇過呢個系到,呢幾本主要有啲咩唔同?我都相信自己遲早有1百萬,想直接睇千萬富翁得唔得? 另外下年係咪有星期6進階班?平日夜晚好難預時間
龔成老師:
1)如果你見得我課堂講過,一些穩健型潛力股的特點,以醫藥股來說,我地見到這兩股,都有一定的規模,以及一定的產品組合。
佢地可以用已經賺錢的業務,去不斷開發新藥,這是最穩健的經營模式,加上經營活動現金流保持正數,都是利好因素。
2)因為當中有一些會計問題,例如你只用總資產-總負債,而你未扣除「小數股東權益」(第7堂有講過)。而一般來說,你睇佢年報提供的數據已得。
3)佢會調整翻的,但我唔清楚佢幾時先正式調整。而你計出的合理價,大致正確,反映你基本掌握了分析及估值的技巧。
4)講「致富」的,你直接睇可以的。
我應該會在2021年中,搞一次星期六的進階班。
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Q18478:
龔sir 你好 身邊朋友都話le個時期唔適合長揸d股 因為le兩年好可能會金融風暴
想請教一下金融危機會有先兆嗎 應該如何提早預防 你點睇呢?感謝
龔成老師:
要預測金融危機,是十分難的。就算好多金融的專家、經濟學家,都無人能預測到2008年的金融海嘯,只有少過1%的專家有提過下,但佢地都唔肯定。
所以,除非你身邊朋友是金融科的教授,或佢自己每天會用8小時研究金融與經濟數據。
否則,如果佢只是用一般的數據,只用了少少時間去分析,無可能會分析到。
金融危機一般會出現經濟過熱,以及負債過高的情況,但我在過往20年,都不斷見到有人分析幾時幾時會有危機,但最後都無事。
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Q18479:
老師你好,由於我長居於日本 收入全是日元 你會建議我用日文兌返港元作投資用嗎?
收入只靠老公個份 扣埋開支 只有$1000可儲起 由於從來無投資經驗 想由月供股開始 但長遠黎睇(日元兌港元)做法可取嗎?
只想儲啲錢俾小朋友將來用..
感謝
龔成老師:
如果你對日本的股市及企業有認識,其實可以投資當地的股票。或一些日本的股票指數基金。
甚至最簡單,是投資一些在日本上市的環球或美股基金,基本上長期月供,都能令財富平穩增長。
至於轉翻港幣投資,都可以。月供盈富(2800),但就要留意手續費。
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Q18480:
老師你好,剛買左你置業4部曲,我上年第一次買樓,買左元朗一個580萬樓花,370呎,但位置係二線地段
但因為想近屋企,想之後都買反元朗or屯門,想過左ssd後買屯門市中心(時代廣場,市廣場,華都等)但大部都30年樓
同睇你講過屯門既潛大不大,但以我人工之後幾年計過,買屯門負擔無甘大,有資金投資,定應該買細dd市區既樓,升值快d,如果無得簡既情況下,屯門,兆康,元朗
你又覺得邊3個地方升值潛力較好。謝謝
因為宜家新樓,位置不太方便,管理費又貴,睇你書提過,樓既大廈環境,設置可以唔太著重
如果屯門市中心既30年樓同兆康疊茵庭,邊個你覺得升值較好
龔成老師:
坦白講,元朗與屯門潛力都不大,不過如果你的生活圈在當區,就都可以,但就要明白投資價值不算高。
另外,唔建議轉來轉去,第一,元朗與屯門都是類似,你無明顯變化,唔應該轉。第二,你太多買賣會增加成本,對你資金不利。
其實屯門,兆康,元朗,你可以視為分別不大的地方,因此,你只要考慮自己方便,那個較平,交通方便,租金回報率較高,就得。
30年樓仍是可以接受的,無問題,只要維修問題不太大就得。
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若你有問題想向本人發問,可在龔成的fb專頁中(www.facebook.com/80shing)inbox龔成,但要注意如無特別聲明,有可能將問答放上網,當然,會將發問者的身份,以及有關個人資料的部分刪去。
另外,我所給予的各種意見,只是供大家參考,當中無任何銷售及推介,不涉及任何利益,其實大家應該要有獨立分析的能力,我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多,見諒無法即日回覆,如果是普通的提問,預起碼要7天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要10天才能回覆,希望各位能諒解。
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[出走地平線:Quasimodo]
Flattening The Curve: Quasimodo
我只拍過一齣劇情片《海灘的一天》。
他們便頒發金馬獎最佳攝影給我。
怎可能呢?
我一竅不通。他們怎會不知道?
但怎樣學習得比較好?
我曾經試過報讀法國電影學校,但對方沒有取錄我。
多得法國朋友的穿針引線,我被請去幫一個女學生導演的處女作《黑與白》掌鏡。
我不懂法語,但女導演Claire Devers似乎不在意。
她在片場經常全速用法語指揮大局,我大部份時間都不明白她說甚麼,而且她常把 “Quasimodo,Quasimodo”掛在咀邊。
我以為自己一直在拍一齣同志黑白片,不是重拍《鐘樓駝俠》。那Quasimodo是怎麼一回事?電影裡沒有駝子,在劇本也找不到Quasimodo這個字。(Quasimodo,加西莫多原是 《鐘樓駝俠》主角的名字)
我當時的法國女友Gabrielle也一頭霧水,所以有天她來片場看個究竟。
Gabrielle觀察導演不出十分鐘,竟然捧腹大笑,把我拉到一旁。「Quasimodo不是一個角色」她解釋「這齣戲也不是《歌聲魅影》實驗版,更不是《鐘樓駝俠》。」
「那甚麼是Quasimodo?」我問。
Gabrielle向我派定心丸。「你的導演接受過古典教育,時不時想賣弄一下。『Quasimodo』 是拉丁文,導演跟她的同學從小學便學會了。她說『Quasimodo』,其實就像我們想說,你知的……差不多啦。這個字就像我們想帶出……自己沒法子用詞語表達實際想說甚麼的意思。」
I had shot only one feature film “That day on the Beach”.
They gave it Golden Horse Best Cinematography award.
How could that be?
I knew nothing. How come they didn’t notice?
But how best to get to know something?
I tried to get into French film school. They wouldn’t have me.
But French friends pulled a few strings and I was asked to photograph a woman student director’s first film "Noir et Blanc".
I didn’t speak French, but director Claire Devers didn’t seem to notice.
She kept talking full speed ahead giving directions I mostly couldn't follow, and “ Quasimodo , Quasimodo” was her signature phrase.
I thought we were making a black and white gay film, not a remake of The Hunchback of Notre-Dame. So what’s all this Quasimodo stuff ? There are no hunchbacks in the cast and I can’t find “ Quasimodo ” in the script . (Quasimodo was the main protagonist of the The Hunchback of Notre-Dame. )
French girlfriend Gabrielle couldn’t work it out either. So she came by to sort it out.
After ten minutes on set listening and watching my director, she burst out laughing, then took me aside. Quasimodo is not a character ” she explained “ this is not an experimental version of Phantom of the Opera and the set is definitely no Notre-Dame. ”
“ So what’s Quasimodo ? ” I asked.
Gabrielle re-assures me: “ Your director has had a Classic education, and she likes to show it off. ‘ Quasimodo ’ is Latin, which her class of students studied since primary school. She says “Quasimodo” when most of us would say something like, you know … actually means MORE OR LES. It’s when we say something like…. like when we can’t quite find the words to express what we really want to say. “
#黑與白 #NoiretBlanc #ClarieDevers
圖:《鐘樓駝俠》(1939)劇照
Photo:Still from The Hunchback of Notre-Dame (1939)
拉curve意思 在 Eddie Tam 譚新強 Facebook 的精選貼文
Don't fight the Fed, until......
華爾街有句被視為金科玉律的投資守則:「Don't fight the Fed」,意思是如果美國聯儲局決定「放水」,採取寬鬆貨幣政策,哪管經濟環境和企業盈利有多差,投資者都千萬不可逆勢而行,做空股市。
美國疫情嚴重,連第二浪和第一浪都根本分不清楚,真的是一波未平,一波又起,對經濟重開的步伐怎可能沒影響?再加上近日不停出現大規模的BLM示威遊行甚至暴亂,對實體經濟簡直是雪上加霜。
但從投資角度來說,自從聯儲局在3月底重啟QE,更表明是無限的,美股就開始了神奇的、愈來愈與現實脫節的股市大反彈!從3月的最低點至近日最高點,標指、道指和納指,分別升了44.5%、48.3%和47.7%,納指更創了歷史新高,真的有點匪夷所思!不只美股,連中國新經濟股都受惠,騰訊(0700)、網易(9999)、中芯(0981)、京東(9618)、美團(3690)、拼多多、Bilibili等齊創新高,阿里巴巴(9988)亦不遠矣!
聯儲3月底重啟QE 美股與現實脫節
我當然明白WFH大趨勢對Amazon、微軟、facebook和Alphabet等科技龍頭幫助很大,如虎添翼。最大的5家Big Tech,已佔了標指的20%。但其餘80%又如何?除了「印鈔」外,怎樣解釋波音、各航空、郵輪公司超過1倍的反彈?連已破了產的Hertz都反彈了5倍。
無限QE的另一個受害者,可說是Alex Kearns,是Robinhood無佣金交易平台的客人。他是個20歲無收入的學生,但Robinhood竟給他100萬美元的借貸額度。他似乎用來炒期權,有一天他發現戶口輸了70多萬美元,感到絕望,就選擇了自殺,非常可惜和愚蠢。近乎黑色幽默,更可悲的傳聞是他其實沒有輸掉那麼多錢,只是看不懂Robinhood的每天倉位報告而已!Robinhood的KYC和風控,當然有問題,但如果沒有無限QE,哪有可能100萬美元信貸會流到一個20歲學生手中?
標指能否如著名策略師Tom Lee預測,在初夏即將創新高,誰也不知道,只可拭目以待。巴菲特在股市底部沽清了所有航空股,反被總統特朗普譏笑。據一位美國資深family office投資者說,今次大反彈令最有經驗的對冲基金經理大跌眼鏡,幾乎沒有年過45歲的賺到錢(嘻嘻,不知道我那麼年青)!
我當然贊同Don't fight the Fed,但天生多慮,會加個until......:
1. 美國超過一半州份的疫情正在上升,每日宗數重上3萬以上。多個大州如加州和Florida都是熱點,Arizona和Texas等,醫院容量更將在未來數天爆滿!死亡滯後,在不久將來,每日死亡人數必將反彈。這就是反民主制度選出來的特朗普自私無能領導下的惡果,美國變成反科學、反事實、反理性,連口罩都變成政治部落圖騰!
美國經濟是否真的可以不管「死人冧樓」,繼續重開,實屬懷疑。但股市是否必將因此大跌?答案部分取決於疫情能否受控,和政策取向。
疫症宗數確在飈升,但近日感染者平均較年輕,且最少一部分人有戴口罩,即使受感染,接觸到的viral load較輕,所以死亡率應該較低。加上美國醫生多了經驗,終於明白過早使用ventilator,弊多於利。FDA終於禁用頗危險的HCQ,改用較有效的Dexamethasone和Remdesivir等藥。最重要的是投資者仍樂意相信最快在年底就將成功研究出有效疫苗,雖然不少專家仍有保留。即使成功,疫苗的有效率多高(可能只有50%至60%),有效期多長(可能只有3至6個月),價錢和如何大量生產數十億劑等問題,更加暫時沒人理會。
如果經濟重開萬一受阻,聯儲局又是否江郎「財」盡?當然不是,隨便都可數出尚未使出的三招:一、YCC(yield curve control),短期內將公布細節,估計類似日本央行的10年債零利率目標政策(QE也是日本發明),但可能焦點放在較短的5年期美國債。二、負利率,這一招歐洲較常用,聯儲局仍非常抗拒。三、直接購買股票ETF,甚至個股。聯儲局已開始直接買個別企債,離股票只一步之遙。日央行早已直接購入日股ETF。
2. BLM會否演變成一場美式文化大革命?近日示威變回大致和平,不少各州市警察甚至以「taking a knee」(單膝跪),為警暴作象徵式道歉,但當然無礙警察殺害黑人事件仍不斷發生。
大規模暴亂會否再現?絕對有可能,只等待適合的導火線。特朗普言行仍緊擁抱着輸了內戰的南部Lost Cause,近日警告企圖拉倒另一早期擁有黑奴和曾跟美洲原住民打仗的總統Andrew Jackson銅像的示威者,任何毀壞公眾紀念碑者,可被監禁10年,且講明執法絕不手軟!醜陋的事實是美國最早的10位總統,8位都曾擁有黑奴!如特朗普繼續煽動種族衝突,事情會否一發不可收拾,實在難講。假如他成功連任,但再次以大比數輸掉普選,BLM支持者會否願意再忍氣吞聲接受?上次白宮門前衝擊已非常危險,如下次再發生,民眾會否更暴力?而美國軍、警又將如何處理?如特朗普下令使用大量武力,甚至開槍,警察、國民自衛隊和正規軍隊的反應又如何?早前參謀長聯席會議主席General Milley的表態必令總統特朗普非常不安,且反常敢怒不敢言。
窮人餓不死卻不爽致動亂增
BLM運動主因不是「麵包」,但QE導致貧富懸殊加劇肯定是主因之一。QE救了富人,窮人餓不死但感覺不爽。這是個全球現象,所以近年那麼多社會動亂。但請留意,正因肚子不餓,與俄國沙皇末代,以及晚清末期時的民不聊生,有根本性的不同,所以革命動力仍不足夠。反而不少右翼種族主義政府,如美國、英國和巴西等,草菅少數族裔人命,處理疫情嚴重失當,面臨的政治壓力更大。巴西甚至有政變危機。
但派錢的財政政策仍有點用。美國政府已在討論下一輪刺激方案,但分歧頗大。民主黨的眾議院要求3萬億美元,共和黨的參議院只支持1萬億美元,白宮則要求2萬億美元,但另重提1萬億美元基建。不知道最後結果如何,但最緊急是再發放最少1000美元,和延長4000萬失業工人的救濟金。
3. 無限QE和UBI,證明Andrew Yang是對的,更非常受巿場歡迎,這是否神話中的免費午餐?
聯儲局的資產規模,在金融海嘯前只約7000億美元,經QE擴張至4.3萬億美元,然後稍為收縮至3.6萬億美元,但只重啟無限QE三個月,又再膨脹至空前的7萬億美元!財政更誇張,今年財赤將高達4萬億美元,超過GDP的20%!美國國債亦將升至約110%GDP。
低利率「好處」多 最重要增政府負債能力
傳統經濟理論提醒大家如此瘋狂的貨幣和財政政策的各種不良甚至災難性後果,包括超級通脹、息口飛升、經濟衰退、股債市崩潰和貨幣大幅貶值等等。但到現時為止,這些情况仍未出現。最根本和最重要的是利率不升反跌,當然是拜QE所賜。YCC是更直接的操控債市方法,據日本經驗,相對QE,可省80%彈藥。按低利率「好處」很多,最重要是增加政府負擔債能力,利息支出佔比更低。
利率低,股、債的fair value當然更高,所以毫無收入的Nikola,市值都可超過250億美元(可惜Nikola Tesla似乎沒有middle name,要不然最少值50億美元)。標指今年PE估計最少24倍,CAPE約29倍,只低於1999年科網泡沫爆破前水平。
亂印鈔,財政揮霍無度,不是應該帶來通脹?為什麼沒有?首先QE和YCC,直接按住本應自由反映增長和通脹預期的長債息口,或對實質增長和未來通脹有真實影響。除此之外,人口老化、經濟虛擬化、能源和天然資源需求減少,再生能源和電動車革命都是通縮的,所以現今大國的負債能力真的比以前高很多,加速印鈔只剛好平衡通縮壓力。
縱拜登當選 難改Fed put
4. 近日美股高位震盪,部分歸咎於近日民調顯示拜登擴闊了領先優勢,市場憂慮如他當選,將逆轉特朗普的企業減稅。高盛估計加稅或將削減標指明年盈利超過10%。如要逐漸回歸至收支平衡,加稅是必須的;但以加稅為競選口號,是極難贏出的。再者,即使拜登勝出,任何加稅方案都需要兩院通過。華爾街開始擔心一次「blue sweep」,但我認為參議院留在共和黨的機會仍較高。
再者,即使拜登當選,也不代表他將改變自格林斯潘年代至今,30多年來聯儲局提供給巿場,風險不對稱的Fed put。此政策對投資者超好,但形成道德風險,因此全球經常出現各種資產泡沫。
強美元需軍事互相支撐
5. QE、YCC、MMT和UBI等堂皇名詞,某程度上都只欺騙大家的掩眼法。種種手段的最重要支撐仍是全世界對美元的無比信心,這就是法國前總統Giscard d'Estaing所指的美元「exorbitant privilege」(高昂專權)!只要所有人有信心,美國就可隨意印鈔、政府可長期入不敷支,貿易長期逆差。美元霸權是接近絕對的,全球超過60%貨幣儲備是美元,全球外匯交易,超過90%其中一邊為美元!美元有何危機?
靜悄悄地,從3月至今,美元指數DXY貶值了5.2%。絕非崩潰,但會否繼續跌,難講,所以近日那麼多人對黃金和Bitcoin有興趣。美元又是靠什麼來做儲備的呢?千萬不要以為是黃金,只佔M1的8%,M2不到3%。理論上支持美元價值當然是整個美國的天然資源、社會體制和人才,包括大量領先全球的企業,最優秀的大學等。這些資產,需倚靠全世界最強大的軍事力量來保衛;但這龐大軍事力量,包括800個海外基地,亦需要每年近8000億美元國防開支,是後面9個國家的總和。這個排場不易維持,說白了,美元靠軍事支撐,而軍事又要靠美元來支持,有點循環論證的味道。
如要維持這局面,美國必須無限期維持GDP第一!極難想像世界第二大經濟,可繼續擁有這個高昂特權。
中美GDP年底將明顯拉近
我已多次指出今季是個歷史上最重要里程碑之一,中、美名義GDP將是前所未有的接近,是彎道超車的第一次碰撞。下半年如美國能繼續重開經濟(如重開不成功,後果不敢想像),還好一點,將重新拉開距離,到年底可能美國GDP約20萬億美元,中國約15萬億美元,差距仍有33%,但已比去年的50%以上收窄很多。長期交接的時間表亦將由7年以上拉近至估計只4至5年,即有可能在下屆美國總統任內發生。
當然重申一次,即使中國GDP超越美國,絕不代表人民幣、人均收入、科技、商業、軍事和宣傳上,都能同時超越美國。這將是一個漫長過程,且充滿危機。
這亦不等如美元馬上失去所有人信心,停止使用,或匯率暴跌。但這過程中,美元必逐漸失去它的高昂專權,聯儲局的QE和YCC等政策的自由度和有效性,將慢慢感到掣肘,可能導致Fed put的威力減弱。
所以Don't fight the Fed, until......
(中環資產持有騰訊、網易、中芯、京東、美團、拼多多、阿里、Bilibili、Amazon、Microsoft、facebook、Apple、Tesla的財務權益)
中環資產投資行政總裁
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