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《介紹返》
今日，我又黎幫花旗輪證公佈一個好消息，就係佢地新推出左一對窩輪，食正新能源車同智能駕駛既國策。你心唸：下？係咪即係比亞迪股份（1211）、長汽（2333）同吉利（175）既窩輪呀？有左好耐個咯渦。咁就梗係唔係！今次要介紹既：係GX中國電車ETF（2845）既call、put輪黎。ETF入面有d咩？等我再講多次啦：top 5既持倉分別係：贛鋒（002460）、比亞迪（002594）、天賜材料（002709）、寧德時代（300750）同匯川技術(300124)。可以話，係上游到下游，全方位捕捉晒整個新能源車行業發展既機遇。隻ETF無懼中港股市呢幾個月既跌勢，自年初至今，依然累積挨近34%既升幅架！
投資响ETF既好處我唸唔洗我講啦，就係均衡佈局、分散風險同適合懶人丫嘛。至於隻ETF既call（27477）輪同put輪（27476）就可以提供短線上落既機會，例如當市況好既時候，你就可以買call輪黎倍大短炒既回報；而當市況唔好咯渦，就可以put一put佢，對沖返揸ETF既下行風險喇。拿拿拿，但我要講明先，由於call輪係衍生工具，有槓桿又有時間值，短線「投機」下就得，用佢黎長揸當「投資」就唔係咁適合喇。最後提提你：呢兩隻輪已經响27日星期一掛牌交易。如果你有炒開輪，而睇到條款岩洗既就攞去啦！
電車Call輪
產品編號：27477
實際槓桿：2.9倍
行使價：208.88元
到期日：2022年03月30日

電車Put輪
產品編號：27476
實際槓桿：2.2倍
行使價：160.88元
到期日：2022年03月30日

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本資料由花旗環球金融亞洲有限公司刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品，也不構成結構性產品之銷售或配售。本資料僅屬參考性質，且僅以香港居民為目標對象。結構性產品屬複雜產品，投資者務須就此審慎行事。結構性產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。結構性產品價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。投資者購買時，所依賴的是發行人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。花旗環球金融亞洲有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。花旗環球金融亞洲有限公司、Citigroup Global Markets Europe AG及其聯屬公司均不對結構性產品: (i) 能否於預定上市日上市， 及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。投資者應仔細查閱基本上市文件（包括基本上市文件增編）及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。花旗環球金融亞洲有限公司、Citigroup Global Markets Europe AG、其聯屬公司及董事及僱員可能持有不時在本資料所述證券之權益（作為主事人或其他）。花旗環球金融亞洲有限公司、Citigroup Global Markets Europe AG及其聯屬公司亦可為本資料所述任何公司或發行人之證券或衍生工具於市場作價。花旗環球金融亞洲有限公司、Citigroup Global Markets Europe AG及其聯屬公司亦可能為本資料提述證券的有關公司及其聯屬公司提供他服務。

《花旗新輪》

假如大家有留意開我既演出既話，應該都會知道，我逢星期三既朝早10:30都會接受《策略王電視》嘅訪問，大談我對花旗啲輪嘅睇法。而每個月嘅第三或者第四個星期二下晝1:15，仲會同佢地上市衍生產品部嘅麥穎儀（Jenny）主持「旗盤實戰」嘅節目添！

今日，我想同大家update一樣野：因為太多人响咪後問我：「點解你地講親啲花旗輪都係個股輪，而無指數輪嘅？」原因好簡單，因為佢地真係無咯！不過學渣渣輝話齋：「你依家無，但係將來會有。」花旗終於出恒指輪喇！以後，大家咪可以有多個選擇咯！

介紹多個搵輪嘅網頁俾大家啦：https://bit.ly/3xljrb6

以前一個交易日計算，國巨等於溢價10％合併奇力新，奇力新將下市。由於國巨、奇力新今日已經停牌，押寶被動元件的買盤轉向同集團的凱美，低價股九豪、蜜望實、光頡、華容同步亮燈漲停，類股漲幅普遍達半根以上...

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#台股 #國巨 #總編輯精選 #工商財經周報

日期: 2019 年 03 月 04 日 (星期一)

時間：中午 12：30 開始

主持: 羅尚沛 (Eugene)

嘉賓: 瑞信何啟聰 (Ivan)

大市始終都衝唔上29000，不過A股就有摩指消息支持，上證星期五逼近3000關。於是乎響內險股支持下，恆指繼續守住28700先。周末期間特朗普打開口牌要中國先撤關稅先再傾，加拿大又正式啟動引渡孟晚舟聆訊，中美政治角力又浮面，呢排一直串演好友，又好熟A股行情既Eugene，又覺得呢浸升市完結未呢？

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甚麼是窩輪？
窩輪其實是認股證的一種，就是市場形容為高風險的「刀仔鋸大樹」的衍生產品，我們又可以透過認購證還是認沽證買升買跌，Long或put，或者是牛或熊之分，所以有人說窩輪亦可用於對沖之用。看似好好的工具，背後故事是否如此？首先我們可以了解一下輪商發行的認股證的程序：

輪商發行的認股證，需要在背後買回相關資產，如股票、指數等，去支持其後行動及對沖，輪商會發行一些股份（即認股證），於港交所掛牌交易及市場散戶"享用"，這衍生出來而且虛擬及無直接持有公司認股證的產品就是窩輪。簡單來說，實際以實物交易的只有是輪商，不是我們。

但由於窩輪是衍生出來的產品，通常都有十分高的槓桿，這可以參考每隻窩輪的換股比率及引伸波幅等數據，越大代表資產槓桿越大。

那甚麼是到期日呢？Jack剛大學畢業，沒有本錢，想「刀仔鋸大樹」，聽聞窩輪成本低槓桿大、易翻本就投身學習炒窩輪，但一直都未能獲利。首先，窩輪到期日時，資產將會被收回，價格會變零，而窩輪有時間值消耗，一日蝕一點 、多日蝕多點。而到期日太短，窩輪價格會變得特別波動，對窩輪來說很容易只有蝕錢的份，「無仇報」。

引伸波幅？行使價？
引伸波幅過高時，即使背後資產沒有變動甚至增值，窩輪都有機會錄得虧損；過低時，窩輪價格減小。過低的窩輪對沖值，如相關系數一樣，遠接近0愈和資產走勢不相干。另外就是行使價，根據窩輪和背後資產價格關係，可以將窩輪分為價內、價外及平價三類。如果是認購證窩輪，當背後資產價格低於認股證行使價，則是價外；如果高於，就是價內；如果一樣，則是平價，認沽證情況相反。而價內風險一般被價外低，因為價內窩輪具有一定的內在價值，而價外窩輪內在價值為零。Jack作出總結，窩輪的價格原來由資產價格變動、引伸波幅、及距離到期日所影響。

Francis理解過後，決定小心處理以上問題，做足功課準備，目標一樣要「刀仔鋸大樹」，但結果都一樣未能成功。主要是輪商的潛在利益衝突，因為輪商就是窩輪的發行人，卻同時間身為價格、流通量和數據的提供者，背後亦可以透過買賣資產或正股獲利，有利益衝突。所以，有人會認為輪商與散戶對賭，情況像一場足球賽，球證旁證全是對手的自己人，當然自己人亦可公正無私，但若不公正，亦無人知道，怎可能確認這將會是公平的賽事？輪商可以人為控制街貨量和實際槓桿，以及剛才提到影響窩輪價格的引伸波幅，再加上時間值的損耗，令到這已經是一場出師有名的足球賽。

這主要不是策略問題，亦不是準備功夫問題，而是工具的問題，及公平與否的問題，這些都可以於比賽前知道。其實看好可以直接買入股票或受惠的資產類別。看淡可以買入期指期權、看淡ETF或對沖基金。勝輸必須出於計算，若輸的原因是人為，那麼自己的投資技巧永遠不可能增長。

撰文：施宏毅

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