【即時頭條】貸款和新興市場料成2019年ETF熱點
2018年，投資者大舉買入美國國債基金，試圖在風險日益升溫的世界裡平衡收益與安全這兩個方面的需求。
跟蹤美國國債的交易所交易基金(ETF)今年資金流入規模創下530億美元紀錄高位。超短期債券ETF是顯而易見的贏家，截至12月24日流入逾320億美元，較五年前創下的前紀錄高位增長兩倍多。
在利率上升，股市波動加劇及全球經濟增長放緩的情況下，債券投資者轉向更安全的證券。加之收益率曲線趨於平坦，短期國債在大大降低持續風險的同時收益還有所上升。
「眼下環境讓人想呆在短端，保持流動性，高品質，而且知道自己持有的是什麼，」貝萊德iShares業務的固定收益美國主管Heather Brownlie在本月早些時候舉行的彭博ETF會議上表示。「很明顯市場正在用腳投票：美國國債和現金是最後真正可行的選擇，半年或更短的持續時間就能獲得2.5%的收益。」
即便聯儲局暗示將放慢加息步伐，最近聯儲局主席鮑威爾的話還是沒有投資者希望的那麼鴿派。儘管如此，WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj表示，聯儲局可能在2019年進一步加息，預計投資者持有現金的意願仍會很強。他表示，這些短期產品可以保障投資者的收益率，使其不必承擔市場波動下遭受衝擊的風險。
主動管理型大受歡迎
短期ETF大受歡迎的同時，也推動主動管理型基金今年的資金流入。截至12月24日，這類基金流入超過200億美元，約為去年的兩倍和前年的三倍多。
以資金流入規模計，今年前十大固定收益基金中有兩支是超短期主動管理型的投資組合。50億美元的摩根大通超短收益ETF（代碼JPST）在2018年流入近49億美元，約相當於其總資產的98%。120億美元的PIMCO增強型短期主動管理ETF（代碼MINT）新增42億美元資金，這是全世界最大的主動管理型ETF，投資標的為平均持續時間不到一年的投資級證券。
Pimco的短期債券投資組合主管Jerome Schneider在彭博會議上稱，由於2019年料有市場動盪和經濟增長之憂，對能靈活微調信用風險敞口的主動管理型基金的需求將會增多。
浮息債券遭遇贖回
不過，大部分主動管理債券策略能否繼續跑贏指數基金尚無定論。今年大部分時間，MINT都落後於掛鉤浮息債券和優先順序貸款的最大基金，後兩者均是2018年表現最好的固定收益資產。
加息放緩預期使10年期美國國債收益率遭遇更大壓力，因此投資者撤出了諸如iShares浮息債券ETF(FLOT)之類的基金。投資者在12月從FLOT贖回超過8.53億美元，有望創下有紀錄以來資金流出最多的一個月，也是2016年10月以來首次資金外流。
優先順序貸款ETF雖在今年大部分時間幾乎領先其他各類債券，但也遭遇了更加嚴重的贖回。State Street Global Advisors的SPDR美洲研究主管Matthew Bartolini表示，優先順序貸款基金可能成為接下來一年的焦點，因可作為高收益敞口的替代品。他表示，優先順序貸款在公司資本結構中的地位高於垃圾債，因此有助於在信貸市場裂縫加深時緩衝部分下行風險。
「想投資品質高一些而票息也高一些的信貸投資者，可以選優先順序貸款，」Bartolini說。
新興市場
放眼美國之外，聯儲局的利率路徑看起來至少利好一類資產：新興市場。儘管2018年表現大幅下滑，但資金還是繼續流入本幣新興市場債券基金。VanEck Vectors摩根大通新興市場本幣債券ETF(EMLC)今年新增近6.3億美元資金，該基金在過去12個月下跌了13%左右。
WallachBeth的Bajaj表示，利率上升和美元貶值或利空以美元計價的信貸資產，從而使本幣債券更受青睞。
「存在很多不確定性，」Bajaj說。「投入這些產品，投資者就能保障收益，不必冒再受打擊的風險。」撰文：Carolina Wilson、Vildana Hajric
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