【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP4:為什麼不該拿學校教的東西來投資?只要學會這些就不用花大錢去上 _____ 了!(財管篇)
🎙️ Podcast 連結:https://gamma.soci.vip/
✍🏻 分析全文:https://gamma.to/notes/qnl4cB0ycao1f0VhjB28
🔖 財務管理課程中唯一重要的概念就是「未來的一塊錢跟今天的一塊錢不等價」。這樣的概念就被稱為 DCF (Discount Cash Flow,折現現金流)。在投資領域裡面,除了 DCF 沒有其他事情是真的有用的。
以下我們列出大學通常會教的課程內容,並來一個一個檢視這些概念與知識是否對投資人是有幫助的。
🔖 1) DCF (Discount Cash Flow,折現現金流):
這是在財金領域中唯一重要的觀念。如果你預期在 1 年後收到 $100,那這個未來的 $100 將會被折現因子所折現,來換算成現在的價值 (aka 現值 Present value)。打個比方,若折現率為 10%,那麼一年後的 $100,現在的價值為 $90.9 (= $100 / (1 + 10%))。那若情況改變,若是你預期將在 5 年後收到 $100,那麼在同樣 10% 的折現率下,這 5 年後的 $100 的現值變成 $62.1 (= $100 / (1 + 10%)^5 )。只要你了解這個概念,你就可以從商學院畢業了。
🔖 2) 財務報表分析:
這是一個經典的「分析完了,然後呢?」的分析,財金教授很熱情的在教這些給學生們,但這些教授甚至也不知道這些分析到底哪裡有用 (主筆:答案就是這些分析其實沒用)。這些分析最大的問題在於這種分析都是 backward looking (回顧過去的分析)。但投資最重要的是對未來的預測,你只會想要透過對於未來的預測而投資,而不是因為過去的財務數字如何去決定該如何投資。
🔖 3) 資產定價模型 (Capital Asset Pricing Model,CAPM):
CAPM 的概念很簡單,這個模型潛在的假設是認為整個市場 (S&P 500) 會上漲或下跌都是基於經濟的前景。而這樣的波動在一些經濟敏感度低的產業中較不明顯 (受總體經濟的影響較小),這種產業有像是健康照護、公用事業、民生必需品,但對於某些經濟敏感度高的產業中會更明顯,比如說工業、非必須消費品等等。而這個波動可以透過 beta 值來衡量,即衡量金融資產相對於對標指數的敏感度。
🔖 4) 加權平均資金成本 (Weighted Average Cost of Capital) (WACC is Whack lol):
現在你知道怎麼計算權益的資金成本了,你可以透過將權益的資金成本和債務的資金成本結合在一起,算出資本成本 (cost of capital)。比如說,如果 A 公司有 $50 的權益、$50 的債務,權益的資金成本為 4%,債務的資金成本為 2% (稅率為 20%),那麼資本成本將為 2.8% (4% * 50% + 2% * (1 - 20%) * 50%)。這就是 WACC 的概念。你可以使用 WACC,並透過未來的無槓桿自由現金流來算出企業價值。
🔖 5) 現代投資組合理論 (Modern Portfolio Theory):
現代投資組合理論的基本概念是,將沒有相關性或是有著負相關性的多個資產組合在一起,可以達到更高的風險調整後報酬。這也是基本上為何投資人需要將資產配置到債券中,儘管債券往往相對於股票有著更低的預期報酬。
🔖 6) 夏普比率 (Sharpe Ratio):
不像其他 Gamma 在這篇文章所提到的東西,Sharpe ratio 是真的在真實世界中最有用的概念。Sharpe ratio 就是在衡量風險調整後的報酬。
雖然 Sharpe ratio 公式對不是數學家的投資人來說可能會看起來有點複雜,但是你不需要去記這個公式。投資人唯一需要記得的是「越高的 Sharpe ratio 越好」,相對於追求更高的報酬,更高的 Sharpe ratio 可能才是更重要的目標。
🔖 7) 股利政策:
財金領域最重要的基本概念是,「透過股利支付或是買回在外流通股票來回饋給權益持有者,並不會改變權益持有者的價值」。
🔖 8 ) 實質選擇權 (Real Option):
一個新的投資項目因為很新,所以它可能會有非常多種不同的結果,因此要去估計該專案未來的現金流是很困難的。實質選擇權是一個替代的概念,與其去為一個專案做一堆假設很難預期的假設 (如:營收、獲利率和現金流等),實質選擇權鼓勵投資人去做出一些更難的假設,比如說結果的波動性、該專案的成長耐久性,來透過選擇權定價公式 (Black & Scholes) 去計算該專案的價值。
🔖 9) 效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis):
效率市場假說是一種財務經濟學中的假說,該假說認為資產的價格會反應市場全部可得的資訊。這個概念直接的暗示就是「要想在風險調整的基礎下一直打敗市場是不可能的」,因為價格應該只會對新的資訊有所反應。
#各項細節於全文中
同時也有20部Youtube影片,追蹤數超過3,380的網紅OP凱文,也在其Youtube影片中提到,0:00前言 嗨大家好,我是凱文 前面我們介紹完單腳策略 接下來就要進入到組合式的策略 先從很多人在用的策略開始介紹 垂直價差 也就是在同一個契約,在買權(或賣權),在不同的履約價做買方與賣方 ●買權看多價差(Bull Call Spread) 0:40◆買權看多價差使用時機: 看多指數,但認為漲...
效率市場 在 優分析UAnalyze Facebook 的精選貼文
由於最近優分析新增不少修正式模組用戶,小編特地寫一篇工具文供用戶參考,用於明日10日營收更新完畢後,方便進行研究功課,未訂閱模組的投資朋友依然可以閱讀,本文提供清晰且完整的動能策略邏輯可供各位參考仿效,當然有工具搭配做功課是事半功倍。
🙆基本面分析必含兩大方向:量化分析及質化分析。
一、量化分析:
用財務指標選股,工具中是利用評分系統篩選符合條件的股票,善用月營收公布速報尋找到營收爆發股,再研究起因,跟研究該公司業績是否還能持續成長,而這就是質化分析的範疇。
修正式價值投資模組專挑四好股票:1. 股本越小越好 2. 營收年增率越大越好 3. 業外收入占比越低越好 4. 股價反應越少越好。基本上參數調整越嚴苛,篩得出的股票越少,所以在操作上可以斟酌調整選股參數。
二、質化分析:
模組內功能有公司簡介、產品介紹、淡旺季分析及評分系統,可搭配研究股票公司的商業模式,只要你認可公司,加上了解商業模式後,看好公司前景,所做的這些功課,都將成為你持有公司股票的重要依據。
🧐現在趕緊進行研究練習,相信只要功課準備的好,市場不會虧待你的。最後小編勸世一下,別相信「財報無用論」,在學術上確實是有類似概念,那是指在效率市場的最理想情況下(強式效率),公司財報表現甚至是未來表現都會隨時完美反應在股價上,所以有沒有研究財報都沒差。這跟烏托邦一樣只是一種概念,沒可能實現在現實中,結論是,我們可以做的是認真做好功課,就能早市場裡大部分的人獲得股價可能上漲的消息,利用資訊差做動能策略投資,是目前實證且經回測有高額報酬的方法!
#修正式價值投資 #營收動能策略
效率市場 在 理財hen好懂 Facebook 的最讚貼文
看到股票跌,完全不管買進前的分析,
就這樣把股票認賠賣出?😔
你也是「非效率市場」的被害者!
效率市場 在 OP凱文 Youtube 的最佳貼文
0:00前言
嗨大家好,我是凱文
前面我們介紹完單腳策略
接下來就要進入到組合式的策略
先從很多人在用的策略開始介紹
垂直價差
也就是在同一個契約,在買權(或賣權),在不同的履約價做買方與賣方
●買權看多價差(Bull Call Spread)
0:40◆買權看多價差使用時機:
看多指數,但認為漲幅有限
2:08◆買權看多價差優點:
1.風險有限,不會像是賣方那樣有未知的風險
2.所需要的成本比賣方低,勝率比買方高(若以同履約價來相比,其實也可以說成本比買方低)
3.可自行調整履約價,選擇自己想要的賺賠比(履約價的調整以後的單元詳細介紹)
2:51◆買權看多價差缺點:
1.大漲上去沒你的份,無法以小博大
2.通常要到接近結算日才比較能表現出獲利(賣方就比較明顯可以感受到每天都有獲利)
●賣權看多價差(Bull Put Spread)
3:17◆賣權看多價差使用時機:
看多指數,但認為漲幅有限
4:39◆賣權看多價差優點:
1.風險有限,不會像是賣方那樣有未知的風險
2.所需要的成本比賣方低,勝率比買方高
3.可自行調整履約價,選擇自己想要的賺賠比(履約價的調整以後的單元詳細介紹)
4:43◆賣權看多價差缺點:
1.大漲上去沒你的份,無法以小博大
2.通常要到接近結算日才比較能表現出獲利
●相同與相異之處
4:46◆相同之處:
理論上來說,他們兩者算是相同的策略
有些書籍介紹會把買權看多價差跟買權看空價差擺在一起介紹
但實際上兩者有很大的差異
反而是買權看多價差與賣權看多價差才比較適合擺在一起介紹
在完全效率市場的情況下,用買權與賣權組出來的看多價差
會是同樣的最大獲利與最大虧損,並且有同樣的損益兩平點
不過通常不會是完全效率啦,而且買權與賣權雖然都是選擇權
但你可以把它們想成是不同的商品,這樣會更好理解一點
所以損益多多少少還是會有些不同
因此各位在建立新的價差組合時
不妨去比較看看,用買權組與賣權組,哪個對你來說比較有利
(通常賺賠比小的用賣權組看多價差比較有利
反之,賺賠比大的用買權組看多價差比較有利)
另外這裡也提一下
一個簡單的記法去記你做的價差是看多還是看空
買低履約價 + 賣高履約價 = 看多價差
買高履約價 + 賣低履約價 = 看空價差
(不論買權或賣權都通用喔!)
7:35◆相異之處:
買權看多價差因為是淨支出(付出去的多,收進來的少)
所以不需要保證金,因此你做一組所需要的錢也會是你的最大虧損
賣權看多價差因為是淨收入(付出去的少,收進來的多)
會像是賣方一樣需要保證金
但不需要像賣方那樣動用到數萬元
通常只需要幾千元(兩個履約價相差乘以50)
買權看多價差如果參與結算時是獲利的狀態
需要付出手續費
賣權看多價差如果參與結算時是獲利的狀態
則不需要手續費(因為權利金歸零不履約)
10:37●總結
前面在優點的地方我們有提到履約價的問題我們要放到以後來談
因為如果把履約價這個變因加進來討論,會改變很多事情
例如用買權跟賣權來做看多價差
雖然理論上兩者應該要一樣
到考量到不同的履約價,對一方是價外,另一方是價內
就會有交易量的問題
以及後續因應走勢的變化
用買權做的優缺點與用賣權做的優缺點也會不盡相同
所以請大家要關注之後的介紹喔!
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效率市場 在 豐富 Youtube 的最佳貼文
主持人:陳鳳馨
來賓:PG財經筆記版主 蔡至誠〈阿爾發投顧財務顧問部經理〉
主題:今周刊出版《投資心理戰:行為金融專家教你看透群眾心理偏誤,掌握獲利勝機》
節目時間:週一至週五 07:00-09:00am
本集播出日期:2021.04.30
#News98 #陳鳳馨 #行爲金融學
#收藏好書:今周刊出版《投資心理戰:行為金融專家教你看透群眾心理偏誤,掌握獲利勝機》https://bit.ly/2Phb5R6
行為金融起源於一個簡單的信念──在現實生活中,投資人並不理性。
心理學家已經證明,人類決策過程中包含多個導致思考偏誤的特徵。
《投資心理戰》教你精準判讀人性與金融市場,避開賠錢股,提高交易勝率!
傳統金融理論假定市場參與者們完全理性,然而很多投資人在面對市場訊息時,不是反應過度,就是反應不足。
在投資中,比其他人更懂得如何避免犯錯,與如何取得成功同樣重要,甚至更重要。
心理偏誤確實會影響人們對股價的判斷,因此投資大眾應善用行為金融理論,擬定更優質的財務計畫。
◤投資人不僅會犯錯,還會以某種可預測的方式犯錯◢
現實金融世界中有許多事件,根本無法透過「效率市場」觀點解釋。
股票並非以其實際價值交易,而是以投資人認為的價值。
《投資心理戰》引用廣泛的心理學領域研究,指出投資人經常會出現的各種非理性行為:
#過度自信與樂觀──人們呈現「過度自信」傾向時,往往會交易得更頻繁。當換手率上升時,投資淨利也會下降。
#直觀偏誤──人們傾向使用另一件非常相似的事物來評估當下狀況,卻忽視機率的存在。投資人常會陷入將一間好公司,視為一檔好股票的錯誤思維。
#可得性偏誤──常見事件,比罕見事件更容易浮現腦海。實際上你對股票的選擇,更有可能是受到媒體,或甚至是某些看似可靠的消息來源所影響。
#模糊趨避──人們特別害怕涉入曖昧不明的情況。這導致投資人偏好自己熟悉的選項。
#框架依賴──事實上,所有人都受環境影響。如果只留意公司盈餘而不看現金流,將會有很高機率買到賠錢股。
#損失趨避──比起獲利,人們更厭惡損失。投資人往往會繼續持有賠錢股,並樂於賣出賺錢股票。
#賭資效應──人們對風險的感知,會因先前的回報而有所改變。當市場表現良好,人們會傾向願意冒更大風險。
很多投資書都在講應該做什麼,但本書卻要告訴我們──「不能」做什麼。基於多年業界經驗,國際上備受敬重的行為金融專家詹姆斯.蒙蒂爾,提出數種協助投資人不受行為偏誤與心理缺陷而左右交易決策的關鍵方法,以及妥善應用行為金融學說,幫助投資人:釐清投資風格輪動的重要性、如何評估一支股票、如何建構投資組合、如何做好資產配置,以及公司理財與投資之間的關係等重要議題。
在影響市場方面,心理因素就跟企業的財務報表一樣重要。
想從市場中賺錢,就必須理解大眾。
這不僅能讓身為投資人的你避免虧損,更可幫助你有效利用市場的不理性穩穩獲利。
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效率市場 在 豐富 Youtube 的精選貼文
主持人:阮慕驊
來賓:淡江大學財務金融學系副教授 段昌文博士
主題:股價上漲時 如何區分是基本面上漲還是被高估?
節目時間:週一至週五 5:00pm-7:00pm
本集播出日期:2021.04.14
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效率市場 在 [轉錄][情報] 效率市場理論失勢行為學派躍居主流 的推薦與評價
※ [本文轉錄自 NCUFingrad03 看板]
作者: wheelallen (車輪餅) 看板: NCUFingrad03
標題: [情報] 效率市場理論失勢 行為學派躍居主流
時間: Tue Oct 19 10:19:01 2004
效率市場理論失勢 行為學派躍居主流
■ 編譯林聰毅/本報紐約十八日電
40年來知名經濟學家法馬(Eugene Fama)主張金融市場能以高效率反映股價,一向與他持
相反意見的行為學派經濟學大師沙勒(Richard Thaler)則認為,金融市場會因散戶做出
愚蠢決定而脫軌。近年來效率市場理論逐漸失勢,行為學派已成為主流。
亞洲華爾街日報18日報導,今年5月116位傑出經濟學家與企業主管齊聚於芝加哥大學企業
研究所,共同出席一場向法馬致敬的會議,但法馬讓在場聽眾大吃一驚,他提出專題報告
說,資訊不足的投資人理論上有可能引導市場偏離正軌。他說,股價會「有些不理性」。
這句話出自現年65歲、素有效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)理論之父稱號
的法馬之口,現場部分聽眾認為這是他的一大讓步,但法馬自己並不覺得。多年以來效率
市場理論一直是占上風,但此時卻意味著行為學派的觀點已逐漸成為主流。
59歲的沙勒在回想當時聽完法馬那場專題演說後的感觸說:「我猜我們現在都是行為學派
。」
耶魯大學教授兼投資顧問業者Ibbotson Associates公司創辦人艾波特森(Roger Ib-botst
on)說,他覺得法馬已「改變他對此問題的想法」、「有人的想法正在改變,並且承認市
場不如吾人想像中那麼有效率」。
這場長年論戰出現重大轉折,對現實生活的各項問題意義深遠,從美國的社會安全制度民
營化、金融市場的管理,到企業董事會的運作方式等。
法馬的理念協助帶動1980年代的自由市場理論,並孕育了上兆億美元規模的指數型基金產
業。沙勒的理論則建議決策人士在引導市場中須扮演重要角色。
市場的無效率對企業治理也具有意義。早年研究效率市場理論的己退休哈佛大學經濟學家
簡森(Michael Jensen)指出,1990年代的一大教訓是,被高估的股票可能使企業主管作
出錯誤決策,例如恩龍公司(Enron)會計帳弊端,以及科技榮景期間電信業的龐大的過度投資
。即使在一個有效率的市場,也會發生不當投資問題。
然而在一個無效率市場,股價若不正常被哄抬,問題就很嚴重,簡森表示,解決之道是大
幅改變企業董事會的信仰體系,以及改革企業主管的薪酬制度,使他們不致受股價波動影
響。
最純粹的效率市場理論主張,市場以閃電速度蒸餾出新資訊並且提供上市公司最可能的股
價估測。因此,想要打敗大盤(即使是長期)是白費力氣,因為市場適應新資訊非常快。
法馬說,股票走勢猶如「隨機漫步」,因為投資人無法預測何種新資訊出現會改變股價。
行為學派經濟學家則認為,市場並不完美,因為人們經常偏離正確決定。這種行會為造成
市場崩潰,並為老練的投資人製造買點。近年來行為學派經濟學已逐漸成為主流。在2001
年,美國經濟學協會(American Eco-nomics Association)頒發40歲以下年輕經濟學家的最高
榮譽克拉克獎章(John Bates Clark Medal)給為行為理論設計數學模式的拉賓(Matthew
Rabin)。
在2002年,卡尼曼(Daniel Kahneman)以行為經濟學領域研究的開路先鋒,獲得諾貝爾經
濟學獎。
即使是篤信自由市場優點的聯邦準備理事會(Fed)主席葛林斯班,也在1996年說出舉世聞
名的「非理性繁榮」這個具有行為學派味道的名詞。
【2004/10/19 經濟日報】
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