【#昇陽半導體(8028) 研究分享】
◎ 昇陽半導體簡介：
昇陽國際半導體是台灣的再生晶圓廠商。其主要業務分為半導體及能源，首先，在半導體的部分，營收佔比最大是再生晶圓，再來是半導體中段製程，所謂中段製程是將產品進行晶背減薄、晶背金屬鍍膜、RDL等，上述製成完後則是交給封裝測試。另外，能源部分，昇陽半的能源事業部在十多年前跨足動力鋰電池市場，在2017年時公司將能源事業分割給子公司昇陽電池，公司業務以儲能鋰電池的研發、生產及銷售為主。而從今年第三季來看，產品比重：最大的是再生晶圓約40-50%、其次是晶圓薄化佔約35-45%。
◎ 財報簡要分析：
再來看到第三季的財報數字，昇陽半19Q3營收為7.34億元，QoQ+11.1%，YoY+30.2%，營收持續成長的主因來自於產能擴充。而毛利率則受惠晶圓薄化規模效應顯現，使毛利率提升至36.6%，表現不錯。另外，稅後淨利的部分是1.09億元，QoQ+15.8%，YoY+68.8%，而稅後EPS為0.83元，獲利方面持續增長再創單季新高！
（補充：重要財務比率在下圖，圖片來源 - 豹投資PRO）
◎ 未來預期：
首先，今年第四季的預期，產品佔比最大的再生晶圓營收可以維持高檔或微幅成長，但佔比第二的晶圓薄化則受到IDM客戶因車市需求不見回溫而需求下滑，因此昇陽半整體營收將受影響。接著，展望2020年，儘管公司及國際大廠對於功率半導體的景氣看法保守，預計2020H2景氣才會逐漸回溫，但昇陽半看好再生晶圓及晶圓薄化的趨勢將持續下去，因此在2020年仍加大資本支出至14億以上，其中2/3金額用於再生晶圓擴產；1/3金額用於功率半導體，在這個部分，主要為車用方面IGBT 的研發投入，目前已有跟國內外一些廠商合作，預計2021年開始有小量貢獻。目前公司規劃12吋再生晶圓的產能將由今年的23~24萬片提升至30萬片，預計於2020Q2末可以擴充完畢，而晶圓薄化的產能則預計由目前的7-8萬片提升10~20%。兩項產能的擴充顯示出公司仍樂觀看待明年成長性，2020年營收預估為32.02億元YoY+19.3%，另外毛利率部分，預期隨再生晶圓高階產品比重逐漸增加及晶圓薄化規模經濟提升，預估毛利率可以提升至36.1%，而稅後淨利則為4.72億元YoY+29.4%，稅後EPS為3.57元(若考慮CB完全稀釋為3.32元)，整體獲利仍維持高速成長。
◎ 小結：明年獲利成長幅度可能縮小，或許不是重壓好標的。
◎ 最新消息：
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