【獅王業績 今年頭三季盈利增長雖好 但值得留意是按季倒退】
匯豐控股(00005)公布第三季度盈利公布摘要,第三季列賬基準除稅前利潤46.2億美元,按季倒退12.5%,按年則增長4.48倍。經調整除稅前利潤54.43億美元,按年倒退1.4%。以年率化計,第三季平均普通股股東權益回報7.1%,對比去年第三季為負1.4%。第三季經調整收入增長率與支出增長率之差為負4.9%。
9月30日止,普通股權一級比率14.6%,較去年底增加1個百分點。風險加權資產8,886.28億美元,較去年底及去年6月底分別增長3.7%及1.4%。槓桿比率5.7%。客戶貸款及客戶賬項分別為9,451.68億美元及近1.34萬億美元。
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同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過12萬的網紅朱學恒的阿宅萬事通事務所,也在其Youtube影片中提到,Twitch傳送門: https://www.twitch.tv/otakuarmy2 今天來冒著被罰三百萬的風險來談談疫苗的真相吧,說實話我就不懂到底疫苗有甚麼不能談的,還要上午開個記者會罵人假訊息,那些假訊息無礙防疫啊?你到底注重的是政權還是抗疫啦? 根據今天聯合報的報導:【台灣疫情爆發,...
普通股股東權益 在 擁抱巴菲特(邱涵能) Facebook 的最佳解答
為何近5年來,可口可樂的股價無法像波克夏般成長?
有位海外的讀者問了我一個「大」問題:「為何可口可樂的股價無法像波克夏如此的成長?」
若要我精確地回答這個問題,我的答案是:「不知道!」
巴菲特的老師葛拉漢說:「短期來看,股市是個投票機;長期來看,股市是個體重機。」
孟格說:「98%的時間,我們對股市的認知是『不可知』!我們不知道股市會往哪裡走。」
不只我不知道,其他人也不知道。即使證券分析師也只是「猜」的。好吧!那我也來「猜猜看」。
我從鉅亨網找出可口可樂近5年的財報,我們先從簡略的財報來概略地分析。我們看資產負債表(Balance Sheet)的股東權益(Total Equity)或普通股股東權益(Common Shareholder's Equity);看損益表(Income Statement)的營收(Operating Revenue)、淨利(Total Net income)、EPS(Diluted EPS)、股利(Dividend Paid per Share)部分;再用今年的淨利➗去年的股東權益(2010年的股東權益為$31,003m),得到當年度的股東權益報酬率(ROE);用股利➗EPS,得到當年度的配息率。
從可口可樂近5年的財報來看,它的營收在2012年達到高峰以後,就逐步下滑。營收影響到淨利,同樣在2012年達到高峰後逐步下滑。甚至連EPS、ROE也ㄧ樣。難怪它近5年股價走勢起起伏伏,雖然有逐步走高。營收減少,淨利和EPS相對就減少,可是股利卻逐年增加,使得配息率ㄧ下子從51%升到79%。賺得較少,分配股利增多,使得股東權益減少,尤其在2014年和2015年大幅減少。投資人不喜歡這樣的走勢,也就反應在股價的走勢上了。
但是,評估可口可樂的內在價值,我認為,主要看的是淨利和EPS的成長,而非每股帳面價值。也就是說,主要以本益比(PER)來評估可口可樂;而非像波克夏,主要以本淨比(PBR)來評估;或者同時用本益比和本淨比(PER*PBR)來評估。波克夏為何只用本淨比(PBR)來評估內在價值,我書中有詳述。可口可樂主要用本益比(PER)來評估,是因為它的每股帳面價值不高,負債比又高;但是,少少的資本就能創造高ROE。正如巴菲特所說:如果可口可樂經營不善而破產了,只要憑藉它可口可樂的商標和號稱的秘方,就可以立刻向投資人募資,向各大銀行貸到款,立即重組新公司運作。所以,現有的帳面價值為可口可樂公司來說,只是內在價值的一小部分。它持續的營利能力、獲利成長,才是它更多的內在價值。
那好,近年來,可口可樂的股價是否合理?也就是說,它的股價相對於它的內在價值是否過高、過低還是剛好?
前面說到,可口可樂的內在價值主要以本益比(PER)來評估。所以,我們要先預估它的淨利、它的EPS該會是多少?
可口可樂近5年的EPS分別為$1.85, $1.97, $1.9, $1.6, $1.67,平均為$1.80。一般來講,PER=15為合理股價,PER<12或PER<10為便宜價,PER>20或PER>40就屬於昂貴價。假設以平均價的EPS=$1.80來算,$27為合理價,$18和$21.6以下為便宜價,$36和$72以上為昂貴價。但看它近5年股價走勢圖,最低在$32.3,最高在$46.8,都跌不到所謂「合理價」和「便宜價」內,似乎都在「昂貴價」以上。
巴菲特曾在波克夏股東大會上說:10年後,可口可樂的淨利能否成長一倍以上,我ㄧ點都不懷疑。
公司獲利我們看的是未來。所以,我們需要預估一個未來的EPS。既然,巴菲特說10年後可口可樂的淨利能成長ㄧ倍以上,那它樂觀的EPS應該是在$3.6左右。也就是說,所謂的「合理價」應為$54,「便宜價」應為$36和$43.2。那麼這5年來的股價都原則上在「便宜價」內。
你可以樂觀ㄧ點的看可口可樂的內在價值,例如值$43;也可以謹慎一點的看,例如值$21。但是,股市大眾不這樣看。他們隨公司獲利的起伏、消息的利與悲,「隨意隨興」買賣,「暫時」決定公司的股價。但公司長期的價格就像體重機般,該貼近它的內在價值。
巴菲特和孟格說:他們大部分的時間都在「閱讀與思考」,而不是看盤、關心股價。
至於波克夏的股價為何相對可口可樂強勢?
前面說到,波克夏的內在價值主要以本淨比(PBR)來評估。我書中也寫到,波克夏的合理買進價格在本淨比1.5倍以下(PBR<1.5)。但是,近5年來,波克夏的本淨比(PBR)都不高。也就是說,波克夏的股價沒有被高估。
再者,我書中提到:波克夏的股東結構很特別,幾乎沒有上市公司有和它一樣相同的股東結構--長期持股的股東結構。他們信任公司以及他們的董事長--巴菲特。
第三,最大股東也是絕對控制股東巴菲特,他和孟格不希望波克夏的股價波動太激烈,以致於讓部分股東受益,部分受害。變成受益股東的獲利來自受害股東的損失,而非藉由公司獲利為大家創造的價值成長。
所以,波克夏近幾年的股價相對可口可樂來講沒有高估,因此比較強勢--算不算是「瞎猜的」?
正如我書所寫:「若撇開波克夏控股公司,可口可樂股票是全世界最值得持有的!」(p.162)
可口可樂的內在價值,只有徹底研究它以及欣賞它的投資人才真正瞭解透徹。
PS. 更多關於可口可樂投資價值的論述,我的粉絲專頁和部落格皆有文章,尤其是《從數字看可口可樂》一文,可以參考。
普通股股東權益 在 朱學恒的阿宅萬事通事務所 Youtube 的最佳解答
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今天來冒著被罰三百萬的風險來談談疫苗的真相吧,說實話我就不懂到底疫苗有甚麼不能談的,還要上午開個記者會罵人假訊息,那些假訊息無礙防疫啊?你到底注重的是政權還是抗疫啦?
根據今天聯合報的報導:【台灣疫情爆發,疫苗緊缺,曾一度與我失之交臂,代理德國BioNTech公司的上海復星醫藥集團昨天表示,願意將擁有獨家商業權益的疫苗,提供給台灣,加強台灣防疫。中央流行疫情指揮中心指揮官陳時中表示,現在大家都一直在放話,但一直沒接到任何正式的訊息,藥品輸入需經審核程序。】ㄟ不是,感覺我國的CDC對上海復星特別壞,COVAX的疫苗難道不是我國官方主動去申請的嗎?MODERNA的疫苗難道不是我國主動去申請購買的嗎?AZ疫苗難道不是我國官方主動去申請購買的嗎?怎麼就上海復星的疫苗是他們或是國內的廠商需要主動跟CDC申請?這樣不是又雙重標準嗎?
然後我國知名的以八千元就在台北市跟民進黨發言人租到一間房子的王定宇又在臉書做夢說話了,ㄟ不是,立法委員發言有免責權喔,你幹嘛那麼膽小害怕還要跟一般老百姓一樣躲躲閃閃用作夢的?根據新頭殼的報導:【王定宇更在文中指出,「夢中浮出來的畫面,這支快過期疫苗名為「復必泰」,是中國復星醫藥和德國BioNTech合作生產的核糖核酸(mRNA)疫苗,這個疫苗又叫「BNT」。」他直言,在上海復星、國台辦、到藍紅政客、特定媒體的話術中,這支疫苗卻成了特別慈悲要給台灣購買的疫苗,「……網路上出現了很多沈睡一陣子的帳號,都在鼓吹台灣應該買『上海復星』的『BNT』,否則就是意識形態作祟!」】
王定宇這樣說我就不理解了,台灣目前很需要疫苗,就跟在沙漠中迷路的人需要喝水一樣。你要不要買BNT疫苗跟你是不是需要有關,國台辦跟紅藍營甚麼鬼的講甚麼話哪有甚麼關係,跟香港人要不要有甚麼關係?只要CDC審核通過,AZ疫苗我們不是也拿一堆即期品,還不知道這次打不打得完咧。而且更重要的是,這批疫苗是百分之百在德國製造,由美商在德國封裝,空運到亞洲來的,我們也沒有因為王定宇租到很便宜的房子還嫌太貴,因此就把你的話當放屁啊?全世界都在搶疫苗,台灣搶不到,現在有疫苗還不爽用,台灣疫情有沒有這麼輕鬆啊?你不買才是意識型態作祟吧,不然胖胖王定宇委員不要打,給胖胖朱學恒打,十倍價錢我也願意。
而且更重要的是,打了以後有國際免疫認證,可以出國啊!台灣的國產疫苗並沒有! 楊哲銘/台北醫學大學醫務管理學系教授今天在蘋果新聞網的投書:【美國批准的第一個新冠肺炎疫苗是BNT疫苗,批准的日期是2020年12月11日;第二個是莫德納,批准的日期是2020年12月18日;第三個是嬌生,批准的日期是2021年2月27日。歐盟批准的第一個疫苗也是BNT疫苗,批准的日期是2020年12月21日,目前核准的還有莫德納、嬌生跟AZ。WHO核可緊急使用(emergency use listing)的第一個疫苗也是BNT,批准的日期是2020年12月31日,目前核准的還有莫德納、嬌生、AZ、跟中國大陸的國藥疫苗(Sinopharm)。】
下面我花點時間介紹上海復星跟BNT這次合作的過程,我花了很多時間查,一毛錢都沒有拿到BNT或是上海復星的錢,又要說我中共同路人的傢伙記得把錢補給我好嗎?
這是2020年3月16日發自德國法蘭克福的路透社消息: 【China’s Fosun will pay BioNTech up to $135 million in upfront and potential future investment and milestone payments for development achievement, BioNTech said, adding that the two companies will share future gross profits from the sale of the vaccine in China.Fosun will also take a 0.7% stake from new shares in BioNTech for $50 million.】
而當時,BioNTech的信使核糖核酸(mRna)疫苗根本連人體實驗都沒開始,是否能取得授權都在未定之天,所以等於上海復星冒了一個很有可能血本無歸的風險,先投資五千萬美金買下1,580,777 BioNTech的普通股,也就是0.7%的股權,然後準備付出最多一億三千五百萬美金的費用,也就是額外付出八千五百案美金來購買一億劑的BioNTech疫苗給大中華區使用。然後今年五月十二號,雙方又更密切的合作了,上海復星投資一億美金跟BioNTech在中國合資建造生產設施,預計每年可以生產十億劑疫苗,而如果有額外的mRNA疫苗生產,也可以納入投資協議之中。
簡單來說,上海復星早在疫情剛爆發的三月,就特別遠赴美國(報導寫美國不知道為何不是德國)跟BioNTech在研發疫苗的非常早期就簽訂了投資協議,而且入股BioNTech成為股東,這個疫苗完全有可能徹底失敗,但他們冒了這個風險,而且賭贏了。正所謂早買早享受,晚買不一定有折扣。
而根據香港當地在2020年8月27日發布的消息:【Jacobson Pharma Collaborates with Fosun Pharma Group to Supply Potentially 10 Million Doses of BioNTech SE’s COVID-19 Vaccine Candidate in Hong Kong and Macau】雅各臣這家公司(知名產品有保濟丸等等)簽署了在港澳地區代理BNT疫苗的意向書。這也是為什麼台灣想要購買BNT疫苗時,後來會有雅各臣傳聞中的介入的原因,但其實雅各臣是BNT跟上海復星的小弟啊。
後面的故事呢,吳子嘉董事長都講過啦哈哈哈~~~~
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