#3+11防疫破口政策的范雲委員復出還是沒道歉
#協助公開會議記錄才是復出的第一步
#人民不該被蒙在黑箱裡
民進黨籍立委范雲被視為3+11防疫破口政策的頭號戰犯,因日前備受批評暫時停止臉書發文。隨著近日疫情好轉竟然也跟著更新發文,但因為3+11破口死去近800人卻再也回不來,將近800多個家庭至今仍然在痛苦之中。
令人憤怒的是范雲委員始終認為自己無愧於心,復出後不是為了介入機師防疫一事道歉,反而又是在為自己找理由。
👉「自己開協調會,出發點是擔心機組員身心狀況導致飛安疑慮。」
👉「我也相信行政院與監察院分別進行的調查,會釐清相關爭議,我也會盡全力協助相關爭議釐清。」
事實上先前要求指揮中心提供3+11完整的會議紀錄時范雲委員卻是投下反對票。
如果范雲委員真心想釐清爭議,就請你協助公開3+11的會議紀錄,而不是只交給行政院、監察院調查,所有的人民都有權知道真相是什麼。
另外,也希望范雲為了深化民主守護主權能夠順道協助公開ACIP會議可識別化會議紀錄、高端疫苗EUA審查紀錄。
#高端疫苗EUA應公布專家姓名及真正完整會議紀錄
中央流行疫情指揮中心7/19宣布,核准高端疫苗專案製造,根據專家會議結果,與會共21名專家,主席不參與投票,共有18位同意、1位要求補件、1位不同意。
然而CDC只公布會議投票結果,卻不公布完整會議記錄會議過程,更沒有進行全程錄影; 時至8/2除專家意見以去識別化方式呈現外,也沒有公布完整與會專家名單。整個審議過程猶如一場件不得光的護航大會。
反觀美國FDA在審查輝瑞BNT以及莫德納疫苗時,專家會議過程全程YouTube直播,官方頁面上也清楚表列完整EUA授權書、隨後的EUA修正案、決議備忘錄和完整會議紀錄。
EUA審查紀錄去識別化、專家姓名不公布究竟是怕被獵巫還是背後有涉及龐大不可告人的利益我們不得而知。
#衛福部應公開ACIP委員與高端及聯亞疫苗研發EUA審查的關係
ACIP委員林奏延是高端試驗計畫總主持人,委員李文生是高端臨床試驗的主持人,委員林奏延、召集人李秉穎都是「台灣疫苗推動協會」榮譽理事。
但ACIP、台灣疫苗推動協會、高端疫苗試驗計畫主持人都是如此高重複性的成員架構,根本就是球員兼裁判,也不免讓人懷疑是否具有暗中黑箱挺高端的利益關係存在?
政府的職責在於公開透明保護人民,而不是把會議記錄一路黑箱到底,更不是讓國家行政組織淪為特定團體獲取利益的管道。這並不是為了反對國產疫苗而反對,只是希望在發展國產疫苗的過程中能夠公開透明,讓所有的國民有權清楚的知道自己國家的政府正在做甚麼事情,請范雲委員協助通公開,這才是復出臉書漂亮的第一步!
同時也有2部Youtube影片,追蹤數超過3萬的網紅苗博雅,也在其Youtube影片中提到,小學生也能懂的6分鐘:立法院醒醒啊! 【馬習會重傷台灣,立法院如何止血?】 馬英九在國際社會面前以總統身分公開「拋棄各自表述」,全然擁抱「一個中國原則」,更是給予國際錯誤印象,嚴重傷害台灣主權,斲傷台灣利益。國際媒體紛紛以「兩岸認同一個中國」為報導主軸,台灣主權瞬間蒸發。 在現行的憲政架構下,...
會議記錄架構 在 文茜的世界周報 Sisy's World News Facebook 的精選貼文
0720新加坡聯合早報
*【病例激增之際如期解封 “自由日”英民眾喜憂參半】
英國政府在質疑聲中如期於週一落實英格蘭地區最後階段的“解封”計畫。可是,由於近日當地冠病確診病例大增,很多民眾對於解封其實是半喜半憂。受訪的新加坡人都表示會密切關注疫情,繼續儘量做好防護工作。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210720-1171184
*【專家:英國解封單日病例或激增至20萬起】
儘管英國新增冠病確診病例持續處於高位,但英格蘭地區仍按計劃于週一全面解封,專家警告,這可能導致英國單日病例在今年內激增至20萬起,對醫療體系造成嚴重衝擊。協助制定英國封鎖策略的帝國理工學院流行病權威專家Neil Ferguson說,英國雖已有約半數人口完成兩劑冠病疫苗接種,但解封行動“幾乎不可避免”會導致每日確診病例增加10萬起、住院病例增加1000起,甚至是更多。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210720-1171188
*【英國60%冠病住院病人沒有接種冠病疫苗】
英國首席科學顧問Patrick Vallance說,60%因冠病而進入英國醫院的人都沒有接種冠病疫苗。路透社報導,Patrick Vallance早前與首相強森一起出席記者會時,誤指60%的住院冠病患者已接種兩劑冠病疫苗。Patrick Vallance事後在推特上說:“我要糾正我在記者會上提供的統計數字,我說60%的冠病住院病人接種了兩劑冠病疫苗,其實是約60%的冠病住院病人還沒有接種冠病疫苗。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210720-1171287
*【9月底開始 進入英格蘭夜店等大型場所須完成疫苗接種】
英國首相強森說,從9月底開始,進入夜店和其他人潮擁擠的場所將必須出示完成冠病疫苗接種證明。英格蘭19日解除封鎖,大量追求玩樂者出席了冠病大流行爆發以來的首場現場演唱會。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210720-1171279
*【法國進入第四波疫情 健康通行證擴大使用範圍】
法國已進入第四波冠病疫情。法國政府宣佈調整抗擊疫情的新計畫,擴大健康通行證使用範圍,但下調首次違規罰款並把罰款生效日期延後。法國政府發言人阿塔爾在內閣會議結束後表示,法國政府將推進應對冠病疫情的新計畫,以應對第四波疫情。依照法國的計畫,從8月開始,進入廣泛場所必須出示健康通行證,而醫護人員得強制接種冠病疫苗。健康通行證證明持有人已完成冠病疫苗接種、在近期取得冠病檢測陰性結果或是冠病康復者。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210720-1171285
*【哈芝節恐擴大傳染印尼促回教徒嚴防疫】
印尼昨日新增死亡病例1338起,是單日新高,累計死亡病例逾7萬起。副總統馬魯夫呼籲回教組織在哈芝節期間,遵守防疫規定,嚴防助長冠病傳播。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210720-1171208
*【新加坡應印尼要求 每週供給500多公噸氧氣至8月】
印尼6月中以來冠病確診病例節節攀升,當地醫院急需氧氣供應。根據新加坡外交部文告,四個裝有80公噸液氧的ISO集裝罐,昨天抵達印尼首都雅加達的丹戎不碌港,下一批則安排在一周後運送。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210720-1171209
*【專家:印尼或成世界疫情震中】
最早在印度發現的Delta變種冠病病毒肆虐,東南亞多國的確診病例節節上升,其中印尼已連續四天新增病例數超過印度和巴西,有專家指出,印尼幾乎成為世界疫情的震中。印尼在連續四天單日新增確診破5萬後,18日和19日出現回落,週一通報新增超過3萬4000起確診病例。但不少醫學專家們認為印尼的實際病例資料被嚴重低估了。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171153
*【泰收緊防疫 更多地方劃入“高度嚴控區” 】
泰國政府進一步收緊防疫限制,從明天起,更多地區劃入“高度嚴控區”,而且限制措施也更嚴厲。泰國冠病防疫中心宣佈,高度嚴控區週三起擴大到另三府,擴大後的範圍包括曼谷及12個府。這些地區的公共交通上僅允許50%的載客量,以防病毒傳播。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210720-1171212
*【泰國“高度嚴格管控區”公共交通將減少50%的載客量】
泰國政府宣佈,自20日起將“高度嚴格管控區”的範圍再擴大三府,擴大後的範圍包括曼谷及12府,自21日起,這些“高度嚴格管控區”內公共交通僅允許50%的載客量,以遏制冠病的傳播。泰國民航局也宣佈,將從21日起暫停進出高風險地區的商業航班,其他國內航班載客率也將控制在50%以內。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171155
*【依斯邁沙比里: 馬國哈芝節後對已打兩劑疫苗者及商界鬆綁】
冠病確診病例連續七天破萬,但馬來西亞主管防疫事務的副首相依斯邁沙比里說,政府將在哈芝節之後宣佈對完成接種兩劑疫苗者及商業領域放寬行動限制。他昨日在國防部出席一項活動後對媒體說,技術委員會目前正在研究相關細節,譬如可放寬哪些人及商業領域的限制等。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210720-1171213
*【美國女子體操運動員確診冠病 原定搬往奧運村】
據日本NHK電視臺19日消息,日本千葉縣印西市市政府公佈消息稱,為參加東京奧運來該市集訓的一名美國女子體操運動員確診感染冠病。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171158
*【文在寅不出席東京奧運 韓日首腦會晤告吹】
據韓聯社消息,韓國青瓦台與民溝通首席秘書朴秀賢表示,總統文在寅不會在東京奧運期間訪問日本。韓日首腦藉此機會舉行會談的可能性由此告吹。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171152
*【奧運防疫專家:陽性病例比預想中要低 奧運村依舊安全】
為國際奧會擔任防疫顧問的獨立專家組首席專家麥克洛斯基19日在有關《防疫手冊》的新聞發佈會上表示,東京奧運會入境人員中出現陽性病例在意料之中,這些被感染者在確診後迅速被轉移並隔離,因此奧運村依然安全。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171150
*【未解決根本問題 葉倫:川普對華徵收關稅做法欠深思】
美國財長葉倫接受《紐約時報》採訪時表示,對中國徵收關稅在某些情況下傷害了美國的消費者,而上一任政府談判達成的協定類型,在許多方面並未真正解決美國與中國之間的根本問題。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210720-1171185
*【德國洪水災情嚴重 或衝擊9月大選選情】
德國西部洪災奪走超過150條人命,災情慘重使當地人質疑國家天氣預警系統無法保障人民安全,並可能衝擊9月舉行的大選。德國、荷蘭、比利時、盧森堡等西歐多國近來暴發大規模洪澇災害,其中德國受災最嚴重。許多受影響的德國居民說,儘管氣象部門對豪雨和暴洪發出預警,但洪水水位上升速度令人措手不及,造成的破壞超乎想像。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210720-1171186
*【德國總理梅克爾:水災極其恐怖承諾援助重建】
德國發生嚴重水災,至今已經造成165人死亡,剛剛結束訪美行程的德國總理梅克爾到訪災情嚴重的萊因-法耳次州東南部小鎮後,形容洪災規模超出現實想像、極其恐怖,承諾將從短期和中長期向受災地區提供重建援助。梅克爾指,德國是一個強大的國家,將抗禦住自然的破壞力,又請求國民為災區人民捐款。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171129
*【新研究:氣候變化將給歐洲帶來更多強降雨天氣】
歐洲多地持續暴雨引發洪澇災害,沖毀大量房屋和道路,致使上百人遇難。英國紐卡斯爾大學和英國氣象局的一項新研究發現,受氣候變化影響,未來產生強降雨的風暴在歐洲發生的頻率可能會顯著增加。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171121
*【美國禁止獲北京支持學者 參與政府資助研究項目】
美國國會正試圖阻撓中國在美國招募科學家和學者等人才。這是華盛頓為應對北京日益增長的影響力所採取的舉措之一。美國眾議院最近通過一項議案,將禁止那些獲得北京支持的科學家和學者,參與美國資助的研究項目。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210720-1171187
*【中國使館要求挪威就網路攻擊事件提供證據】
挪威稱,今年3月發生的國會電郵系統網路攻擊事件來自中國,並呼籲中國執法單位採取措施,防止類似事件再次發生。中國駐挪威大使館回應時說,他們已要求挪威提供有關證據,並期待挪威答覆。挪威外交部聲稱,該國情報部門的調查顯示,在中國境內的人士發動了此次網路攻擊,而挪威的幾個盟友、歐盟和微軟也證實了這一點。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210720-1171288
*【歐盟北約指責惡意網路活動 中國:無事實證據】
中國駐歐盟使團批評歐盟及北約發表聲明指中國惡意網路活動,破壞了世界上數以千計的電腦和網路,是一種充滿臆測和無端指責的說法。使團發言人在官網上說:“歐盟和北約上述聲明缺乏任何事實和證據,充滿了臆測和無端指責,中方對此表示強烈不滿和堅決反對。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210720-1171286
*【美國國防部長將訪問越南和菲律賓】
美國國防部發言人柯比表示,奧斯丁將通過此次訪問“表明拜登-賀錦麗政府對東南亞和東協作為印太架構重要組成部分的重視”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210720-1171272
*【冠病疫情擔憂打壓美股 道指跌逾700點】
Delta變種病毒導致冠病確診病例激增,使投資者擔心全球經濟復甦可能受影響,美國股市19日大幅收跌,道指下跌逾700點。道瓊工業指數下跌725.81點,跌幅2.09%,收在33962.04點;納指跌152.25點,跌幅1.06%,收在14274.98點;標普500指數跌68.67點,跌幅1.59%,收在4258.49點。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210720-1171269
*【經濟學家預期美國經濟增速二季度已見頂】
美國《華爾街日報》公佈的一項調查顯示,多數經濟學家預期美國經濟增長速度已在第二季度達到頂點,財政刺激政策和疫情防控措施放寬給經濟帶來的提振作用正在逐漸減弱。美國商務部定於本月下旬公佈第二季度經濟資料。根據《華爾街日報》7月開展的調查,經濟學家普遍預計,二季度美國國內生產總值(GDP)按年率計算增長9.1%,經濟總量恢復至疫情前水準。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210719-1171125
*【美司法部禁止檢察官獲取記者通信記錄】
在此之前有消息指,美國前總統川普領導下的司法部利用傳票獲取記者和其他人的通信記錄,試圖找出政府中的洩密人。拜登政府說過,將停止這種極具爭議的做法。加蘭在司法部領導層和聯邦檢察官的備忘錄中表示,“司法部不再利用強制性的法律程式來獲取新聞媒體在新聞採集活動中的資訊或記錄。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210720-1171268
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2020年7月5日 ·
【我如何運用法律與經濟學在投資決策:營業中斷保險】
2004年左右我就曾為文記錄如何從消費者保護法中的「科技抗辯(state of art)」判斷當年因止痛藥Vioxx瑕疵陷入集體訴訟法律風險、股價腰斬的默克藥廠,其實真正面臨的風險並不高,並大膽$26美元危機入市,兩年半後$50多美元陸續獲利了結。
這部份可以參考後來2018年寫得更清楚的【效率市場假說是錯誤的】一文。
這是一次靠法律專業知識的價值投資操作。
近日因Covid-19在美國失控的疫情,我們又看到新一波影響更廣的法律爭議浮出抬面:營業中斷(business interruption)。
美國各州政府的封城(lockdown)措施使得許多中小企業面臨無法營業、營收中斷、現金流鎖死的倒閉危機。原本這些中小企業購買的商業保險,幾乎都有「營業中斷條款」,此條款大概涵蓋範疇如下(以Allstate公司為例):
1. 預期收入損失(For lost income from the destroyed merchandise (minus expenses you may have already paid, such as shipping).Your pre-loss earnings are the basis for reimbursement under business interruption coverage. Lost earnings, also known as the actual loss sustained, are typically defined as revenues minus ongoing expenses. )
2. 額外支出( For extra expenses if you must temporarily relocate your business because of the fire (for example, the cost of rent at the temporary location).)
然而近日上百萬家申請保險賠償的中小企業卻遭到保險公司拒付,理由是:「Covid-19疫情並未造成實質物理損失(actual physical loss)」。
什麼?賠到當內褲還叫沒有損失?這是怎麼一回事?
一、美國商業保險營業中斷(business interruption)條款法律爭議
多數保險公司紛紛於近日在各自網站上強調「實質物理損失(actual physical loss)的存在是申請保險支付的先決條件」。實質物理損失在保險公司方面的定義為:真實損害(damage)造成營業設備、不動產失去部分或全部原本功能/效用,造成商業收入損失。
換言之,目前美國保險公司的態度是 -- 病毒並未造成中小企業保戶物理上營業設備或不動產失去運作能力,病毒讓人致病又不讓機器廠房店面生病,當然不構成支付賠償金的條件。
中小企業主的立場顯然相反 -- 病毒與政府封城措施造成營業上之不可能,我當初買保險不正是為了這種不可預期之風險?沒了收入但租金、工資與各項支出依然照付,損失哪裡不真實不存在?
為何保險公司可以如此狹隘限縮解釋?這是因為此類商業保險的營業中斷條款最早源自於美國南北內戰時期,當時的商家因戰爭破壞或徵調的關係,其所擁有的商業設備或店面因此不再能持續生產失去收入,在此侷限條件下商界所應運而生的保險制度。故,美國保險法律與習慣上,對實質物理損失的看法是有歷史累積,而因循前例恰恰是普通法(common law)的核心邏輯。
可是現代世界與南北戰爭相差100多年,難道法律上都沒有可以擴張或改變的突破口?
有的,而此問題的法律突破口在一個我想台灣讀者大概都想不到的關鍵點 -- 「附著與污染」。
⟪附著與污染⟫
附著概念在1980、1990年代都已經有州法院判決提供了初步概念,但最標誌性、最多後來者引用的則是2002年康乃迪克州聯邦地方法院的⟪Yale University v. CIGNA Ins. Co.⟫一案。
此案中耶魯大學於1980年代的建築外牆塗漆後來證實含有重金屬鉛與石棉,造成第三人健康受損。耶魯大學根據產物保險條款,要求保險公司支付賠償金。保險公司稱:「塗漆又不影響建築物原本功用,不構成物理性實質損害。」拒絕賠償。
官司先在康乃迪克州州法院打,州法院也是採取與保險公司相同的限縮解釋。
但後來官司打到聯邦地方法院,聯邦地院卻採取擴張解釋:「附著」於耶魯大學建築物上的油漆,實質上「污染(contaminated)」了建築物,使其一部或全部失去了原本功用,因此構成實質物理損害。
此觀點在2009年也於⟪Essex Ins. Co. v. BloomSouth Flooring Corp.⟫案得到位於麻州的聯邦第一巡迴法院支持,認為附著於財產上的「惡臭(odor)」也是種能造成實質物理損害的汙染。
這也是為什麼目前我們看到針對Covid-19相關幾百個保險訴訟案中,最活躍的佛羅里達州律師John Houghtaling II主張:「『附著』於建築物、商業設施表面的冠狀病毒也是一種造成實質物理損害的汙染」。即便事實上多數公衛專家均指出目前科學證據顯示,Covid-19主要還是透過人傳人機制傳染,透過附著物體表面傳染案例屬於極少數特例。
因為熟悉英美法的人都知道,common law的先例是一個比較可能勝訴的框架,律師多盡量把訴之主張想辦法塞進成功框架裡,即便看起來很彆扭。要是跳脫既有框架另創新法律見解,則勝訴機率很可能大減。
但前述「附著與污染」見解並非每個法院都買單,例如紐約州州法院在2002年與2014年不同判決中都否定此擴張見解,堅持南北戰爭留下的狹義解釋。
可這就進入我們第二個重點...
二、經濟學角度切入:
各州法院之間對於營業中斷(business interruption)的法律定義不同勢必會增加各州中小企業與保險公司各自在營運上的不確定性。當然,這也會增加再保險公司的不確定性。
依據美國法架構,各州法律見解不同牽涉到跨州商務,是有高度可能最後進入聯邦最高法院以求一統一見解。然而法律訴訟程序的曠日廢時將使得中小企業不見得有足夠資金支撐到訴訟結果,但反之,希冀減少損失的保險公司們卻有相當高誘因要把戰場拖到最高法院。
從經濟學競爭(competitiveness)的概念切入,中小企業方也必將嘗試繞過既有遊戲規則,即法律程序,試圖建立有利於自己的新遊戲規則。
於是乎我們就見到美國知名四大主廚--Daniel Boulud (米其林兩顆星), Thomas Keller(米其林三顆星), Wolfgang Puck(米其林一顆星) 以及 Jean-Georges Vongerichten(米其林三顆星)-- 結盟,並於今年3月底去電美國總統川普,要求逼迫保險公司支付停業的商業損失。
川普果然也在4月份內部會議上提出:「他知悉保險公司對多年支付保費的餐廳業者雨天收傘一事,雖然他也知道保險公司保單涵蓋範圍有限,但如果支付賠償金是公平的,則保險公司就應該支付。(... saying restaurateurs had told him they paid for business-interruption coverage for decades but now they need it and insurers don’t want to pay. He said he understood that some policies have pandemic exclusions, adding: “I would like to see the insurance companies pay if they need to pay, if it’s fair.)」
熟悉制度經濟學的朋友都知道,當「無主收入」出現時,意味著租值消散(rent dissipation),也代表著整體社會的浪費。租值消散是整個經濟學最難掌握的高級概念,許多有名的經濟學家或教授,甚至某些諾貝爾獎得主,也不見得能正確理解並掌握此概念,本文並不打算詳談,請有興趣的讀者自行參考我過去幾篇舊文。
就我所知,一般經濟學者未曾討論「準租值消散(rent dissipation on depend)」狀況 -- 在法律定義未由最高法院統一見解前,被保險人無從得知是否可以取得保險賠償金;保險人雖暫時對保費有所有權,但一旦訴訟發生依會計原則也必須劃出一部分作為賠償準備金。可是在真實世界,我們目前不存在比曠日廢時的司法或所費不貲的政治遊說(包含政治獻金/賄絡),更有效率且廣為接受的制度來安排這樣的權利衝突。
(此處on depend概念類同於英美財產法中的on depend概念,我就不岔題解釋)
這是說,從經濟分析角度看,在統一法律見解未出現前,此狀況是一種社會費用,以租值消散形式暫時存在。
這就轉到本文的第三個重點,身為證券市場投資人,怎麼看怎麼應對?
三、投資人角度
在日常法律爭議上,此類「未有最終判決前,權利範圍或收入歸屬處於未定狀態」的狀況實屬常見。換個角度說,其實這些案件多屬於個體性風險,即便在系統內會產生一定權利範圍/未來收入預期影響,可幾乎都不會構成「系統性風險」。
但此次對「營業中斷」定義爭議卻碰上歷史罕見的大規模被迫停業狀況,根據美國普查局 (United States Census Bureau)的資料顯示,截至今年5月8日,因被迫停業而申請Paycheck Protection Program (PPP)的中小企業高達360萬家,借款金額達$5370億美元。4月26日~5月2日該週資料更是超過51.4%企業受到疫情影響(見圖)。
有保險公司代表說得清楚:保險原理是基於「大數法則」,亦即平時由多數人分別出資一小部分,於個別性風險實現時支付賠償金彌補其風險。但若「近乎所有出資者的風險都實現」,保險公司根本不可能同時支付所有被保險人賠償金,這已經不是個別性風險而是系統性風險,保險公司只能宣告破產。
2008年金融風暴主因之一也是原本以為透過大數法則建立的CDOs,包裹大量不同債信的房貸債權很安全,結果不堪系統性風險實現而崩潰。
我在今年五月份【美國失業人數破2千萬為何股市上漲?再來怎麼看?】一文中特別強調我們應該多關注CLOs(Collateralized Loan Obligation)潛在違約危機,也是著眼於此類別個別性風險轉為系統性風險的可能性激增。
同樣的,前述營業中斷保險條款無論美國法院最終見解為何,都很可能發生二選一結果:「大規模中小企業因封城出現流動性枯竭引發的大規模倒閉風險」對上「保險公司支付如此大量賠償金恐陷大規模財務危機」。
即便是繞過法律程序,透過政治遊說施壓美國行政單位,依然繞不開上述兩項風險必然實現其中一種的局面。
根據富國銀行(Wells Fargo)的推估,美國目前含有營業中斷條款的保險金額約$8千億美元,其中50%透過再保險方式轉嫁。值得慶幸的是我並未查到此類保險有轉化為其他衍生性金融商品,這表示風險可能未如CDO、CLO般倍數放大。富國銀行認為美國商業保險公司應該有能力吸收$1500億左右的賠償,但根據美國普查局資料受影響商家超過5成,意味著假設$4千億索賠發生時,即便能移轉$2千億至再保險公司,依然還有約$500億的差額。
我們要特別注意的是保險公司收到保險金後必須轉為投資方能獲利,這表示當股市下挫時保險公司的資產也會跟著縮水,償付能力也會隨之下降。例如巴菲特的Berkshire Hathaway旗下保險集團於今年第一季因支付保險賠償金淨損$4.89億美元,但同時集團資產卻也記入$550億資產減損。
故,我前述二擇一風險實現時,會不會引發股市下挫傷害保險公司資產也值得注意。
另一方面,有誘因把法律戰拖到聯邦最高法院的保險公司即便此策略成功執行,流動性短缺的中小企業恐怕提早實現第一種風險,對整體經濟乃至於股市同樣不利。
身為投資人還要再小心的,是本屆Fed主席Jerome H. Powell屢破歷史紀錄的灑鈔救市風格,也很可能在前述因保險爭議而生之系統性風險可能實現時再度開啟瘋狂印鈔機制,而在經濟學上會有什麼效果,我在【美國失業人數破2千萬為何股市上漲?再來怎麼看?】一文已經講得清楚,簡言之:
a. 證券資產價格將局部出現嚴重通貨膨脹。尤其這段時間持有美國資產者獲利率可能超越持有其他國家資產者。
b. 各國因貨幣政策多少掛著美元,而將出現輸入性通膨。
c. 寬鬆貨幣產生的貨幣幻覺(money illusion)將埋下更多錯誤投資地雷。
d. 每次寬鬆貨幣救市都是以美元地位為代價。當美元地位跌破均衡點,人民幣等主要貨幣不再支撐美元,美國將出現全面性嚴重通貨膨脹,美國債券價格將大跌,許多州政府、市政府有破產可能。此時,持有美元與美國境內資產者恐受相當傷害。
結論:
我批評過很多次,坊間常見的「價值投資」多半只是拿幾個財務數字挪來搬去,從嚴謹的經濟學角度看這只是看圖說故事的自我欺騙行為。我認為真正有效的價值投資,是依據如經濟學這類具備科學解釋力的理論架構,蒐集真實世界的關鍵侷限條件與條件轉變從而預測未來,並嘗試從中獲利。
掌握真實世界的關鍵侷限條件必須:a. 累積大量、多範圍的各種知識,其中法學、經濟學、基礎物理/化學/醫學乃至於某些工程實務等都是必須;與b. 有足夠的能力從無數侷限條件中分離出「關鍵」。
我也談過,Benjamin Graham以降至巴菲特的傳統價值投資法最大缺失在於「忽略貨幣因素」,一旦出現極端貨幣現象時,價值投資幾乎失效。這部份價值投資者必須自行強攻以價格理論出發的貨幣學來彌補。
巴菲特老夥伴Charlie Munger認為投資者需具備各種不同知識體系,吾人深以為然。此文為一又牛刀小試。
參考資料:
✤ Yale University v. CIGNA Ins. Co., 224 F. Supp. 2d 402 (D. Conn. 2002)
✤ Matzner v. Seaco Ins. Co., 1998 WL 566658 (Mass. Super. Aug. 12, 1998)
✤ Arbeiter v. Cambridge Mut. Fire Ins. Co., 1996 WL 1250616, at *2 (Mass. Super. Mar. 15, 1996)
✤ Essex Ins. Co. v. BloomSouth Flooring Corp., 562 F.3d 399, 406 (1st Cir. 2009)
✤ Roundabout Theatre Co. v. Cont’l Cas. Co., 302 A.D. 2d 1, 2 (N.Y. App. Ct. 2002)
✤ Newman, Myers, Kreines, Gross, Harris, P.C. v. Great N. Ins. Co., 17 F. Supp. 3d 323 (S.D.N.Y. 2014)
✤ The Wall Street Journal, "Companies Hit by Covid-19 Want Insurance Payouts. Insurers Say No." June 30, 2020
✤ Steven N.S. Cheung, "A Theory of Price Control," The Journal of Law and Economics, Vol. XVII, April 1974, pp. 53-71
✤ Willam H. Meckling & Armen A. Alchian, "Incentives in The United States," American Economic Review 50 (May 1960), pp. 55-61
✤ Milton Friedman, "Money and the Stock Market," Journal of Political Economy, 1988, Vol. 96, no. 2
✤ Irving Fisher, "The Money Illusion," 1928
文章連結
https://bit.ly/3gsJK6l
會議記錄架構 在 苗博雅 Youtube 的精選貼文
小學生也能懂的6分鐘:立法院醒醒啊!
【馬習會重傷台灣,立法院如何止血?】
馬英九在國際社會面前以總統身分公開「拋棄各自表述」,全然擁抱「一個中國原則」,更是給予國際錯誤印象,嚴重傷害台灣主權,斲傷台灣利益。國際媒體紛紛以「兩岸認同一個中國」為報導主軸,台灣主權瞬間蒸發。
在現行的憲政架構下,除了門檻極高、在現實上非常困難的「罷免、彈劾」之外,立法院仍有其他作法可以對馬習會做出具備「憲政意義」和「對國際宣示」性質的挑戰與質疑。
如果現在的立法委員都不願意採取行動,我在此承諾,若我1月16日當選立法委員,將在明年2月1日就職後,立即全力推動下述具備憲政意義的作為,搶救馬習會對台灣的傷害,也避免即將卸任的總統在5月20日前再度暴衝傷害台灣。
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1. 聯合三分之一立委,聲請司法院大法官解釋憲法:
這是門檻最低,但CP值極高的方式。只需要三分之一的立委連署就可以依照司法院大法官審理案件法5條1項3款,就「行使職權適用憲法發生疑義」聲請大法官解釋。
聲請釋憲不需國民黨立委配合就能完成。而「在野黨遞交釋憲聲請書」的動作,本身就可向國際社會傳達重大的訊息。若司法院大法官認為馬習會違背憲政程序,馬習會的結論當然就是不被認可的「毒樹果實」。即使來不及糾正馬習會的錯誤,大法官的憲法解釋可建立未來的憲政程序,把馬英九的違建紙紮橋拆除重建。
即使大法官都是馬的人,決議不受理或認為馬習會的程序合憲,也會讓大法官們負擔「青史留名」的壓力,在台灣法律史上留下臭名。
2. 提案做成立院決議,拒絕接受馬習會任何結論:
憲法賦予立法院「重大事項議決權」,而總統接受「一個中國原則」絕對是國家的「重大事項」。立法院若做成決議拒絕接受馬習會結論,將可對國際社會釋放「台灣民意拒絕接受馬習會結論」的明確訊息。
3. 提案設置「馬習會調閱委員會」:
依照立院職權行使法45條以下,立法院可決議設置調閱委員會,要求總統、總統府、行政院(陸委會)、國安局等與馬習會相關的機關,就馬習會涉及事項提供資料,讓馬習會的黑箱攤在陽光下,追究行政機關隱匿馬習會資訊,未依法(立院職權行使法17條)向立院報告重要事項的責任。
4. 邀請總統進行國情報告:
依照立院職權行使法15-2條提案邀請總統於馬習會進行國情報告,並依照立法委員職權對總統的報告提問,對國際社會表達台灣國會議員對馬習會的反對與質疑。
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上述2.3.4.點提案,即使因為多數立委放水護航而無法通過,「連署提案」的動作本身就可對國際社會傳達台灣的民意,至少留下「贊成、反對」的紀錄(即使是朝野政黨協商而胎死腹中,也必須按照立院職權行使法留下協商記錄),讓所有的政黨及立法委員展現自身對馬習會的態度,讓國際社會聽見台灣人民的不同聲音,讓放水護航者對歷史負責。
從政者必須要有擔當,不能只有選舉考量,忘卻自身對歷史、人民、國家的責任。當行政權暴衝成為事實,立法院全力制衡就是義務。
我是苗博雅,我承諾,當選立法委員就職後,將立刻推動憲政行動,防範憲政空窗期的國家危機,搶救馬習會對台灣的傷害。
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二,5/26號教育小聚
開始規劃,期望朋友們可以來這個善意的場域相聚,從別人的分享中看見不一樣的教育視野。
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