有價證券借貸操作辦法聚財網在Facebook 的評價

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關於有價證券借貸操作辦法在 Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？ - 看板Stock 的評價

有價證券借貸操作辦法在聚財網 Facebook 的最讚貼文

2012-09-20 19:17:12 有 167 人按讚

財子學堂財工達人：投資人經常會聽到說借券還券的資訊，尤其是外資經常會透過借券的方式進行操作，然而到底甚麼是借券呢?本文將針對借券還券的交易模式與意義，做一簡單說明。借券是投資人將持有的股票透過”有價證券借貸辦法”的規定，將股票出借給其他投資人的一種交易模式。其中借券的部分有區分”借券”與”借券賣出”，而這是兩個不同的交易行為。「借券」為有價證券借貸行為，僅指出借人將有價證券出借給借券人，賺取借券費收益，而借券人借券目的除為放空外，亦可從事避險、套利等策略性交易或為還券、履約之用。舉例來說...

Tags: 有價證券借貸操作辦法

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有價證券借貸操作辦法在 Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？ - 看板Stock 的推薦與評價

作者minazukimaya (水無月真夜)

看板Stock

標題Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？

時間Wed Jul 20 16:32:38 2022

※ 引述《Glamsight (安穩殘憶)》之銘言：
: 為因應美國升息
: 加拿大、英國與歐盟等央行湧現升息壓力
: 但與其相異的是不用多說包含我大央行
: 壓力承受程度與其外匯存底息息相關
: 根據上個月的公告，我大央行外匯存底 5,489.63億美元
: 別說減少了，甚至還比五月底增加 1.09 億美元
: 身為一個外匯存底全球第五 (by Wiki) 的泱泱大國
: 484 根本可以不 care 美國升息
: 世界這次能跟得上台灣嗎？

來從央行資產負債表談談台灣的匯率和利率政策吧
首先要對整體數字有個基本概念，所以我把比較重要的數字列在下面

央行的資產負債表規模19兆
資產端
國外資產 16兆
對國內金融機構債權 1.6兆
其他

負債端 17.8兆
通貨發行 3兆
政府存款 0.24兆
金融機構準備款 2.4兆
定存轉存款 0.5兆
郵政儲金轉存款 1.6兆
央行存單 9.1兆
其他

可以看出這是典型的出口國家央行資產負債表組成
即資產幾乎全由國外資產構成

再來看看其他幾個重要的資產/貨幣數據

金融帳 (2021年底)
對外資產總額 ~80兆 ($2.7T)
對外負債總額 ~40兆 ($1.3T)

流動性金融資產
M1b 25兆
台股總市值 45~50兆其中外資持有 ~20兆
保險業總資產 ~30兆其中對外投資(主要是債券) ~20兆

另外對比數據
國民生產毛額(2021) ~22兆
中央政府總預算 2~2.2兆
年度貿易順差(2021) ~2兆

把這些數字大致的規模記住了，就比較能理解央行的匯率和利率政策邏輯

M1b 25兆 + 外資持有台股20兆 = 45兆 + 其他對外負債20兆 = 65兆
65兆 vs 對外資產總額 80兆
短期貶值壓力是有，但是顯然不可能崩潰，反而有很大的長期升值壓力

台幣資金市場熱錢仍然淤積在央行存單中(9兆)
但是大部份國內金融機構受限於風險控管，無法再提高國外資產佔比
國外金融機構因為有其他安全的套利標的，對台幣/美元對興趣缺缺

另外進出口企業+民間+保險以外的金融業
持有~60兆的對外資產，約等於3倍的GDP或是30倍的政府年度預算

在這樣的資金環境下
央行升息=央行提高9兆的存單利率=拿央行的利差來補貼金融業
理論上金融業應該自負利差風險，而不是叫央行讓利

9兆台幣的存單，升1%就產生900億的利息支出，中央政府預算才2兆
這接近10%總預算的利息是誰要出呢？
財政部不可能同意發國債，難道是叫央行吞下去？
但央行吞下去的結果也是壓縮總預算
因為總預算要量入為出，少了央行的900億勢必影響總預算規劃

所以央行現在就是敵不動我不動匯率反正還在30附近靜觀其變
即使FED七月再度升息3碼
央行也是會先觀察台幣資金市場的流動性變化以及匯市變化
再來決定9月的貨幣政策

--

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 89.187.161.44 (日本)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1658305960.A.E86.html

推 stocktonty : 凹到原物料價格下滑+美國降息不就好了免緊張 07/20 16:36

推 secrectlife : 高手 07/20 16:37

推 ryo923 : 推 07/20 16:37

→ aloness : 其實都得壓，只是看壓力要放在哪一邊 07/20 16:40

推 zx7860601 : 就過度依賴央行賺錢啊 07/20 16:40

推 rayisgreat : 推，謝謝分享 07/20 16:42

推 jakai : 台幣貶這麼慢~央行有持無恐~ 07/20 16:42

推 spy9527 : 柵欄版友繼續跳針房地產 07/20 16:43

推 addy7533967 : 優文先存+推 07/20 16:44

→ aloness : 而且當初發定存單就是為了縮減熱錢膨脹速度，這點 07/20 16:44

→ aloness : 倒也不能指責央行 07/20 16:44

推 piliwu : 發定存單本身就是干預利率市場，台灣利率就是央行 07/20 16:49

→ piliwu : 黑手拉高 07/20 16:49

→ piliwu : 那麼多NCD是沒有道理的利率是貨幣的價格 07/20 16:50

推 master60229 : 感謝分享 07/20 16:50

推 jecint1707 : 原來如此 07/20 16:54

推 schula : 推，感謝整理 07/20 16:54

推 nashQ : 謝謝 07/20 16:54

推 speai18891 : 真高手 07/20 16:56

推 MinJun5566 : 推 07/20 16:56

推 williamdodo : 推 07/20 16:56

推 losage : 反正就先看看國際情況啊。賭對了全拿，錯了也還好 07/20 16:57

推 cerwvk : 推數據 07/20 17:00

推 vava5566 : 定存單可以退單，不給存就不給存，這不是問題 07/20 17:00

推 democrat : 完全看不到央行升息的理由這個賭注怎麼輸？ 07/20 17:04

推 piliwu : NCD不是一般定存單 07/20 17:06

推 iamala : 讚，感謝說明 07/20 17:07

推 piliwu : 他是一種干預利率自由市場的手段 07/20 17:07

欸這世界上哪一國的央行不會干預利率自由市場啊
央行的利率政策=使用政策工具干預資金市場利率=升息或降息

近代中央銀行存在的目的就是要干預利率市場來調控經濟熱度
雖然具體的工具不同，但是FED的利率下限也是透過ON RRP交易來操作的
ON RRP和央行的7天期存單，只是天期和抵押品不同
但都是透過央行和資金市場的交易來拉高最低利率

如果央行不發存單收熱錢，這9兆流進固定資產市場會發生什麼事你有想過嗎
房貸餘額現在也才9兆喔

推 moon1991 : 推 07/20 17:07

推 b18902040 : 台幣不是靠匯率操縱國壓著嗎？實至名歸啊 07/20 17:08

推 black09892 : 推 07/20 17:09

推 littenVenus : mina大是經濟系!!! 07/20 17:10

推 samarium : 八卦魯蛇聽不懂只會跳針房地產 07/20 17:11

推 sophieo : 總經達人 07/20 17:12

推 bruce20053 : 航運專家現在變利率專家 07/20 17:13

推 rahim : 推這篇 07/20 17:13

推 maxed : 07/20 17:16

推 losage : 一堆人連匯率利率都搞混，這篇能看得懂？ 07/20 17:16

推 in771028zzz : 所以就是很難升息但是怕股市崩潰先糖漿進來擋 07/20 17:17

推 umbrally : 優文推 07/20 17:19

推 joe2 : 哇喔 07/20 17:19

推 annie850401 : 專業 07/20 17:20

推 hihi29 : 太專業了吧 == 07/20 17:20

推 cerwvk : 想到一個問題30這個價格, 是不是已經干預了, 代價? 07/20 17:21

→ MTBF : 匯率操縱國 07/20 17:22

推 Shepherd1987: 台灣錢淹腳目 07/20 17:24

推 piliwu : 游資流進市場大家發大財不是嗎？台股本益比那麼低 07/20 17:24

→ piliwu : 台灣畸形在升息是升重貼現率結果是拿NCD來干預 07/20 17:28

→ piliwu : 升重貼現率沒用因為錢太多沒銀行缺錢 07/20 17:28

重貼現率是利率上界，7天央行存單利率是利率下界…
我不確定你是不是理解所謂的央行利率政策是怎麼回事
所以我從基礎重新開始講

簡單來說，對各國央行來說真正要「操縱」的通常是「本國銀行間同業隔夜拆借利率」
FED把這個利率叫作「聯邦基金利率」
既然要操作，就是把市場利率透過各種工具控制在一定區間
對FED來說
下界是ON RRP控制 (銀行存錢給FED收利息，FED拿有價證券擔保)
上界是IOER控制 (銀行的超額準備金利率)
上界如果在資金緊縮期無法用IOER控制
還有兩道防線第一道是ON RP 第二道是貼現
貼現就是銀行直接跟央行借錢的利率，必定是市場利率的最上界
市場的借款利率不可能超過跟央行拆借的利率，這很合理

所以FED透過上下界利率的調整，把聯邦基金利率控制在0.25%的區間範圍內
現在是1.5%~1.75%

台灣的情況
下界是央行存單利率控制 (銀行錢存在央行生息，最短是7天期)
理論上界是重貼現率 (銀行和央行借錢，像上面的FED貼現重貼現率)
但還有一個較低的附買回交易利率(RP)
因為RP需要擔保品，重貼現不需要，所以RP利率一定低於重貼現
目前的7天期RP利率應該在0.6%左右

所以台灣央行的政策利率現在是 0.3%~0.6%
即7天央行存單為下界 7天附買回利率為上界

推 basslife : 太神啦這篇 07/20 17:30

推 yiersan : 484楊總裁自己啊 07/20 17:31

推 hihi29 : 想太多台灣人一定先炒房第二順位才是炒股 07/20 17:31

推 mike78412 : 專業 07/20 17:31

推 yopt44 : 台灣出口產業真的賺太多錢了，這篇超專業，推 07/20 17:33

推 yiersan : 現在就是各種嘴砲加小額糖漿護盤短時間是有效但拉 07/20 17:34

→ yiersan : 長時間還是有挑戰 07/20 17:34

推 carl03072 : 推 07/20 17:34

→ yiersan : 讓外資還不至於全面匯出 07/20 17:35

推 karta018 : 推，我相信也有房市考量，但台灣的確沒那麼必要升息 07/20 17:39

→ karta018 : ，不過應該可以升個一碼啦 07/20 17:39

推 jympin : 難得看到這種專業文不是無腦酸就是政治腦 07/20 17:40

推 ricky525 : 很棒讓我這不懂得也能理解沒有跟著大升的原因 07/20 17:41

推 potato300 : 高手文 07/20 17:41

推 tigerzz3 : 推 07/20 17:43

推 alihue : 難得優文推爆 07/20 17:44

推 a91031309 : 太專業看不懂 07/20 17:45

推 sdbb : 感謝數據，以及最重要的解釋 07/20 17:46

→ laechan : 其實你就簡單說台灣銀行錢太多,升息=利息支出會增加 07/20 17:47

→ laechan : 相反的,目前可能有景氣沒以前好的疑慮不想擴大投資 07/20 17:48

→ laechan : 造成銀行可從各種借貸收到的本利還款變少 07/20 17:48

→ laechan : 而且升息還可能壓縮房市交易熱絡度,更多人寧願等待 07/20 17:50

推 ambitious : 窩看不懂 07/20 17:50

推 DraymondHuan: 想問個問題，央行升息，負債端的成本會增加，也就是 07/20 17:50

→ DraymondHuan: 你文中提到的900E，可是資產端應該也隨著美國升息上 07/20 17:50

→ DraymondHuan: 升很多不是嗎 07/20 17:50

對，這中間就是央行的利差收益
因為央行的國外資產，其實也就是美國公債的意思
央行國外資產和存單之間的利差，就是央行繳庫的主要來源

那你說為什麼央行不把這些利差釋放出來給民營銀行賺，降低民營銀行的利差風險呢?
就是說你央行買美國國債有2~3%收益，開出來一年期存單只有1.1%
為什麼不把央行一年期存單提到跟美國國債一樣，不要與民爭利

的確是有這種聲音存在，但是請各位仔細想想這種論點合理嗎？
央行的利息收益是外匯存底生息，而且是有承擔債券風險的
而央行存單是確實的零風險利息
有什麼道理讓國家承擔風險去補貼民營銀行的利息呢？

當前台灣央行的第一責任是要控制好九兆熱錢的流向，不要讓過多的熱錢催生泡沫
第二責任是控制好匯率，不要讓失控的幣值引發輸入性通膨

熱錢過多，這不是央行能解決的
因為其成因是出口企業每年幾百億美金的順差造成的
金管會已經把對外投資放得很寬，盡可能引導金融帳外流了
你去哪個國家都找不到這種保險業30兆資產20兆放海外的風險管理…
要知道這些保險絕大多數是台幣保單，最後是要台幣償付，但資產有2/3是美元耶!?

→ laechan : 然後現在又有物價上漲問題,民眾不願增加額外消費 07/20 17:51

推 fromwhere : 推 07/20 17:52

→ laechan : 也就是說央行現在既無法一次升太多,也不太想升,但這 07/20 17:52

→ laechan : 些問題卻持續存在,物價壓不下,民眾越想等越不想消費 07/20 17:52

推 dixsion : 感謝分享 07/20 17:53

→ laechan : 到最後就會造成一種陷入兩難的尷尬情況 07/20 17:53

推 joe2 : 央行定存單餘額從去年5月的歷史高點大減1.08兆元 07/20 17:53

推 joe2 : 熱錢去哪了@@? 07/20 17:55

→ piece1 : 還有兩個月可以觀察...還是竟然還要觀察兩個月呢? 07/20 18:00

推 lasekoutkast: 推 07/20 18:02

推 OOorc : 繼續凹啦。凹到美國 07/20 18:02

推 ptta : 美國也是，不過相反是債台高築，3%利息沉重撐不了太 07/20 18:16

→ ptta : 久 07/20 18:16

推 lyxiang : 專業推 07/20 18:17

推 tist : 推 07/20 18:22

推 yftsai : 央行升息，房貸負擔加重，一樣會影響消費 07/20 18:22

→ yftsai : 匯率雖然貶值，但對主要貿易對手國，人民幣持平 07/20 18:23

→ yftsai : 對日韓則大幅升值，也就是，央行現在煩惱的根本不是 07/20 18:24

→ yftsai : 台幣貶值的問題，反而是台幣太強了 07/20 18:24

推 ToTaiwan : 推 07/20 18:31

推 nelsonhsiao : 柵欄人：看不懂啦，不升息就是不打房啦 07/20 18:33

推 nmercra : 讚看不懂 07/20 18:34

推 lakeisland : 等等美國又貼你匯率操縱國 07/20 18:41

推 kindtaco : 感謝優質好文分析 07/20 18:51

推 KrisNYC : 清流推 07/20 18:53

推 curlymonkey : 77777777 07/20 18:54

※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 19:08:48

推 pat1006 : 看不懂還是推認真文 07/20 19:01

推 KrisNYC : 美國反正貼你幾十年標籤了哪有差 07/20 19:02

→ houjay : 想炒房就直說，貪官們可能施壓央行炒房 07/20 19:13

推 joewang85 : 跟樓下想的一樣 07/20 19:13

推 qaz940239 : 完了看不懂 07/20 19:14

推 Athanasius : 不如說，台幣長久以來都有升值壓力，但為了出口... 07/20 19:15

推 birdru : 謝謝分享 07/20 19:17

推 Simplebest : 專業推 07/20 19:18

推 mickl8101 : 推不過央行本來就不該是營利為導向吧？ 07/20 19:24

推 JackChung : 專業推 07/20 19:25

推 lolicat : 結論就是台灣不跟對吧 07/20 19:26

推 vicklin : 簡單說就是電子業超會賺瘋狂買美金資產還不夠抵 07/20 19:27

政治層面上來說央行無法無限買美元，因為無法跟美國交待
所以近五年其實收歛很多了
取而代之是用各種引導手段把國內的熱錢往國外引
而不是央行直接出手買匯來壓低匯率

現在台幣貶不下去一堆人說央行在護盤，央行覺得無辜
他上半年買賣相抵之後根本沒差多少，調節是有，單向護盤可沒有
台幣貶幅比別人少其實是因為台灣金融業手上美元部位已經夠高了
而電子業還一直在收美元要換回台幣發薪水發股利...
※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 19:32:52

推 chicken8 : 感謝說明 07/20 19:31

推 chiro1982 : 推 07/20 19:36

推 dodolo1992 : 感謝分享 07/20 19:36

推 chiyaki : 雖然看不懂但看起來專業給推 07/20 19:40

推 runtodream : 央行不願升息是對的，但台美利差擴大自然就會造成 07/20 19:47

→ runtodream : 台幣貶值，從cs swap擴大就知道，銀行壽險都要把握 07/20 19:47

→ runtodream : 機會賺利差機會，所以外幣部位就會一直增加 07/20 19:47

推 hendryhua : 雖然看不懂還是推認真解說 07/20 19:53

推 panjanhon : 太專業了看不懂。請教這是要讀什麼才能懂這些？ 07/20 19:55

推 testutw : 等電子業業績變差收不到美元就可以了 07/20 19:56

推 skyant : 專業文推推推 07/20 19:57

推 lltools : 難怪生斑馬是很艱困的決定 07/20 20:07

推 GKDOOMHAMMER: 推 07/20 20:13

推 jorden : 推專業文 07/20 20:14

推 hanhsiangmax: 厲害！ 07/20 20:19

推 rtrone : 我只想知道外資要賣到何時 07/20 20:23

推 cheng31507 : 長知識給推 07/20 20:24

推 woga000 : 感謝分享 07/20 20:25

推 brad001 : 專業優文長知識 07/20 20:31

推 mcgrady12336: 前面講的簡單易懂下面推文就太困難了 07/20 20:31

推 JihadiHaHa : 優文 07/20 20:33

推 metallolly : 我看懂了!謝謝你 07/20 20:34

推 king22649 : 合理 07/20 20:39

推 swdean : 那房地產影響如何 07/20 20:44

推 hanmas : 說什麼幹話美金賺得多不就是台幣幣值被央行壓低造 07/20 20:47

→ hanmas : 成的嫌錢多就讓台幣升多買些能源食物啊 07/20 20:47

推 vigor3 : 真高手… 07/20 20:50

→ hanmas : 要保護產業壓低幣值是可以理解但壓完說賺太多熱錢 07/20 20:51

→ hanmas : 太多會有泡沫是在？？錢多你想辦法引去消費救救少 07/20 20:51

→ hanmas : 子化好嗎 07/20 20:51

推 stonerr : 推 07/20 20:54

推 Bhme : 推 07/20 20:54

推 bbo40453 : 引導消費拯救少子化XD讓電子業從業人員都跟馬思克 07/20 20:55

→ bbo40453 : 一樣生9個嗎 07/20 20:55

推 yapot : 推我猜央行底線30.5 反正只要能撐過七月三碼等到 07/20 20:56

→ yapot : 九月那時候局勢還不好說，說是困難的決定還真沒說 07/20 20:56

→ yapot : 錯 07/20 20:56

推 dream1124 : 推 07/20 20:58

推 agreat : 好文推一個！ 07/20 21:00

推 Petrovsky : 推好專業 07/20 21:05

推 CORYCHAN : 謝謝 07/20 21:11

推 tcboy : 之前罵升息太少和讓利炒房的都是那批柵欄版來的，很 07/20 21:12

→ tcboy : 明顯 07/20 21:12

推 ESCAPEFROM : m大文章或推文都好專業 07/20 21:16

推 eett811025 : 推優質 07/20 21:17

推 earnestily : 還是看不懂完蛋～～ 07/20 21:23

推 PitzMan : 推優文LoL 07/20 21:28

推 Transposon : 推，但房蟲可不這麼想 07/20 21:29

推 watertip : 專業推 07/20 21:34

推 herculus6502: 結果就是台幣計價資產不斷被(廣義的)放空，這把火 07/20 21:48

→ herculus6502: 遲早會燒到不動產上，到時才升息就遲了 07/20 21:49

→ herculus6502: (雖然目前沒有放空不動產的商品，但廣義…你知道的) 07/20 21:50

推 eelse : 專業推 07/20 21:51

推 IS0987 : 一語驚醒夢中人 07/20 21:55

推 eric525498 : 專業推 07/20 21:58

推 kobe741107 : 看不太懂不過先推一個比一堆智障"反觀"推文好 07/20 22:15

推 PTVPTT : 這才是股版文章，推！ 07/20 22:29

推 kony25 : 推認真 07/20 22:39

推 a125wind : 感謝分析 07/20 22:40

推 dantevergil : 朝聖推 07/20 22:46

推 ReggieMiller: 受益良多給推 07/20 22:49

推 sonone : 真高手 07/20 22:53

推 qscNERO : 優質文推 07/20 22:55

推 ridodo : 好強喔看不太懂= = 07/20 22:55

推 macbook13 : 推比一堆笑半碼的有料 07/20 23:01

推 timyo821104 : 推爆 07/20 23:02

推 bw223731 : 好強 07/20 23:16

推 IanLi : 推優質好文 07/20 23:20

推 stoneofsea : 看不懂先推 07/20 23:21

推 e44444 : 專業文，推 07/20 23:22

→ tranquilmare: 啊不就賭徒心態等到賠光再說 07/20 23:27

推 blessman520 : 推說明!! 07/20 23:35

推 rockonpizza3: 看不懂慘 07/20 23:39

→ KFC007 : 等米國參議員來台，台票就很好玩了 07/20 23:58

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→ lise1017 : 何況是升息4碼的狀況 07/21 00:26

→ lise1017 : 例外央行的外匯存底應該也會拿去買美國政府公債 07/21 00:27

→ lise1017 : 相比台灣這點利息錢根本不是啥大問題 07/21 00:28

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→ olp123 : 物價下跌 07/21 07:34

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推 olp123 : 不趁經濟成長時升息,未來經濟衰退可以降息的空間就 07/21 07:37

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