【即時頭條】信用債違約寒風來襲 中國銀行同業存單笑傲江湖
中國投資機構對信用債違約的擔憂造成今年大量企業取消發行，然而同時也導致了另一信用產品的井噴——銀行業同業存單。
彭博彙編的資料顯示，上半年中國的銀行發行了6.2萬億元的同業存單，為去年同期1.7萬億元發行額的3.6倍，並已超過去年全年的5.4萬億。伴隨發行的火爆是存單期限利差的快速縮窄，顯示投資人對同業存單的追逐。
華夏銀行戰略發展部戰略室經理楊馳、華福證券交易主管李海濤和招商證券固定收益研究主管孫彬彬等市場人士對彭博表示，由於同業存單為銀行發行，信用風險較短期融資券和中期票據等企業信用債相對可控，料將繼續受到追捧。
「只要這種相對短融、中票的風險――-收益優勢繼續存在，我相信投資和發行雙方的需求會繼續讓市場保持快速發展，」 李海濤稱。
上半年中國公募債市已有17只債券發生違約，為2014年及2015年爆發總數的兩倍以上。彭博6月24――28日進行的三季度債市調查顯示，超過八成受訪者認為，三季度信用債發行人違約數目將高於上半年總和。因市場風險厭惡情緒料加劇，市場人士本月初預計部分低等級與高等級信用債的利差有望自逾四年高位進一步走闊。
根據彭博彙總上清所及中國貨幣網資料顯示，今年二季度就有逾2千億元人民幣信用債取消發行。而今年二季度同業存單發行量達到3.2萬億元人民幣的歷史高點。
「存單業務背後的信用背書是銀行，擔憂度是小於企業的，」 海富通基金經理何謙在接受採訪時指出。「存單的發行會影響短融的供給，因為會分流一部分資金。」何謙管理的貨幣和債券基金規模約200億元人民幣。
中國同業存單自2013年末推出後，中小銀行很快便成了發行的絕對主力，存單成為其補充資金的一個重要工具。招商銀行金融市場部高階分析師萬釗指出，同業存單產品標準化，同業負債流動性好，利息收入免徵增值稅等原因均使得銀行發行意願高漲。
四大行由於其低成本資金來源多而在存單發行方面並不活躍。今年二季度同業存單全部為中小銀行發行。
同業存單的其中一個投資主力亦為中小銀行。三菱東京日聯銀行（中國）有限公司首席金融分析師李劉陽指出，包括農商行在內的中小銀行缺乏可以配置的資產，加上在目前經濟不景氣環境下貸款有增加壞賬的風險，便對同業存單更加青睞。
以貨幣市場基金為主的公募基金也於今年加入了追逐同業存單的大軍，進一步加強同業存單的市場需求。2015年8月，監管層允許公募基金購買同業存單，隨後，貨幣市場基金於今年2月被禁止投資評級在AA+以下信用債，對可投資資產的渴求使得他們發現了同業存單的投資價值。
「未來同業存單供需兩旺的現象還會維持，銀行會繼續擴大主動負債，市場也需要更多的短久期品種，」 招商證券的孫彬彬表示。
投資人對同業存單的熱情也使其期限利差被明顯壓縮。
以興業銀行發行為例，其3月28日發行的3個月期和6個月期存單利差約為4個基點，6個月和1年期存單利差約8個基點，到6月下旬，二者利差分別縮小到了1.96和2.01個基點；而從3月末到6月末，國債的期限利差則分別從5.34和1.4個基點擴大到了7.4和11.83個基點。
在招行的萬釗看來，同業存單利差縮窄的另一個主要原因，是央行把公開市場7天期逆回購利率持續穩定在2.25%。他認為，作為市場短端利率基準的逆回購利率的長期持穩，壓低了短期可投資產的整體收益率，促使機構轉而配置長期限品種以尋求更好的回報，從而造成了同業存單期限利差縮窄的局面。撰文/彭博社
