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《高鐵Q2毛利率負數，但稅後淨利卻是正數？》
高鐵(2633)今年發生疫情，4 ~ 6 月毛利率是 -5.87%， 但稅後淨利率是正數 8.08%，且比去年同期的 5.75% 高，主要是因為高鐵(2633)的 #平準基金。
什麼是平準機制？簡單來說，高鐵(2633)賺得多，就拿出來繳到平準基金；反之若獲利不是很好則可以從平準基金拿錢出來挹注在高鐵。
從 2021Q2 的高鐵(2633)財報的綜合損益表， 業外收入有一項是「平穩額度挹注」 24.23 億元，受到疫情影響搭乘高鐵的人數大減，因此上半年的獲利不佳，便可以從平穩基金中取一些資金到高鐵，藉以平衡各年度獲利，避免出現暴跌暴利。換句話說，只要高鐵不是虧損太多，基本上都能有穩定的獲利。
另一方面來說，當某一年度獲利很好，但現金股利不見得能發很多，因為要先將獲利提列在平穩基金，高鐵(2633)的此策略是高度重視財務穩健。
#高鐵 #財報
『綜合以上，怪老子認為好的盈餘品質，必須符合兩項條件，一是營業活動現金流量大於稅前淨利，二是營業活動現金流量為正值，投資、籌資活動的現金流量為負值。
以護國神山台積電為例，長年以來，台積電除了高獲利，現金流量也都符合這兩項標準。「公司每年賺到的錢都是從本業而來，逐年走高的資本支出，代表公司正在積極擴張，另外每年配息也都不錯，這就是真正的模範生。」反之，若沒有符合這兩項條件，是否就代表有問題呢？怪老子提醒，千萬不要立刻判定，要從現金流量表中的細項找答案，並檢查過去幾季的狀況。最簡單也最重要的觀察法，就是注意「應收帳款」與「存貨」兩個科目。』
常見關於"自由現金流量"最簡單的計算是營業活動現金流入扣除投資活動現金流出，不過確實還是需要檢視細項部分比較能看出一些狀況（我的習慣是會跟前期相比，挑差異大的部分來看），尤其像是鉅祥把「強制透過損益按公允價值衡量之金融資產（增加）減少」這種一般放在投資活動的項目放在營業活動中，很容易就會誤以為鉅祥符合「營業活動現金流入遠小於稅前淨利」這種地雷股特徵，這也是我比較不愛用理財網站整理後的圖表資料來判斷是否適合投資的原因，對於自己有興趣的公司透過書面財報資料慢慢看比較不容易被誤導。
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