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今天完成了『美股巡航No.1』的文章
為什麼要叫美股巡航呢？
是因為股票市場就猶如茫茫大海
那麼多家股票上市的公司猶如是大海裡的魚兒
要到哪兒抓才能夠滿載而歸呢？

而我最近花時間研究的公司
並不是那些市值很高常常出現在財經新聞版面的公司
我想挖掘一些其實你我都聽過甚至用過的品牌
在這波武漢肺炎疫情影響之下
趁股價出現明顯回檔時進場佈局

第一家公司毛利率59.5%比蘋果電腦還高
2019年營收成長12%
但營業淨利成長21%比營收成長還多
代表在營業費用控制得宜
重點是他有5大產品線都均衡發展

而目前是武漢肺炎影響高峰期
人們都不出門
此時就要看企業的資產負債表
現金水位如何？是否會有流動性風險？

這家公司流動比率高達295%
扣除存貨後的速動比率也是高達222%
而且更重要的是完全沒有長期負債
這樣子的公司要比憋氣能耐絕對沒有問題

#最近會慢慢整理美股公司寫成文章
#看看能不能至少每天都一家
#一樣是用Telegram官方頻道發送給大家參考
#還沒加入的版友不管你什麼時候加入
#都可以看到我之前的文章喔！
#Telegram頻道安裝連結如下

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Raging Bull在 @全民媒體 的新貼怎樣看穿假帳 上市公司大茶飯

以市值計算，香港股市是全球第六大股市；但若以集資額計算，香港是排在全球前三名之內。2013年總集資額達到三千多億元，僅次於美股紐約股市，今年阿里巴巴不在香港上市，走到去紐約上市，估計今年紐約股市集資又排全球首位。香港只是一個城市，有這樣的成就，實在足以自豪。但是每隔一段時候，就爆出醜聞，有上市公司做假，欺騙投資者。前年有洪良，還好集資的9億元仍然留在香港，證監處能夠凍結資金，把錢還給投資者。

上星期二9月2日，美國沽空機構指控6月上市的天合化工造假。天合化工停牌到現今，還未有復牌的跡象。其實在8月份，天合化工邀請城中幾位資深股評家，解釋公司的中期業績。是一個星期日晚上，我和另外三位同業應邀出席晚宴，會見公司的管理層，包括公司的首席執行官。公關公司派中期業績給我們看，天合是間化工工廠，製造石油產品添加劑及氟產品。裁至2014年6月，中期銷售是47.97億元人民幣，毛利是29.92億元，淨利潤是27.55億元，毛利率是62%，淨利率是47%，中期盈利增長57%，真是驚人的數字，連蘋果(aapl)也達不到。我看到這里立即知道，這些數字是不可信，因為我曾經做過工廠，知道化工的毛利率通常只有幾個百分點，如果有60%毛利的話，全世界都會跟你競爭，根本不可能有這樣的毛利，這樣的毛利率真是天方夜譚。我當晚一個問題都沒有問公司管理層，反而欣賞管理層的演技。令我佩服得五體投地，在二個半小時內，不停吹公司的業務多好，前景怎樣美麗。幾位同業問不少問題，管理層都一一迎刃而解，我在欣賞他的奧斯卡演技。

晚餐後，我曾經想過寫個報告，提醒我的同業要小心，但是我太忙，沒有時間寫報告。到隔了一天，我在午餐會再遇到前晚的資深同業，他投訴中期業績這麼好，買了股票還要下跌。我立即告訴他，公司的帳好到不可信，快點沽出。再過了一星期，在一個晚宴遇上另一位在天合晚餐見到的同業。他問我，看到大摩和高盛的研究報告，寫得非常之好，他想投資3百萬元天合股票。同樣，我告訴他天高的盈利好到不能相信，不要買這隻股票，那是9月1 日晚上。他說大摩和高盛都是大行，怎樣會寫出完全錯的研究報告，令人難以置信。9月2日，早上就傳出匿名分析報告，指天合化工造假，天合股份停牌到今。

再翻看紀錄，天合化工在6月20日以$1.80上市，保薦人是摩根士丹利，瑞銀及美林，核數師是德勤。集資50億元，上市時反應冷淡，只有12%認購，摩根士丹利私募基金投資了3億美元，佔6.9%；另外Investec也投了大額資金。我對天合化工的懷疑，救了兩位同業，免蒙受大額損失。

同業問，為什麼由核數計，到保薦人，到融資承銷商。還要到證監及港交所的上市科，這麼多專業人仕，為什麼沒有一個人看到問題所在，為什麼這麼容易可以詐騙這麼多人?為什麼這麼多專業人士都不能保障投資者。問題就是這些所謂專業人士都是座在冷氣房工作，從來未在工業或商業工作過，不知道世界艱苦。做一間企業，要賺錢是非常艱難的事。任何公司，有50%以上的毛利都要懷疑，世界上只有蘋果才能造到50%的毛利率。普通化工產品有50%以上的毛利，是完全不可能。所謂專業人士不專業，令到這些做假公司能上市。

這是一個制度問題，香港上市是掛牌制，即是如果一間公司找到保薦人和核數師簽名，只要符合上市條件，就可以上市。這是一個自律制度，英文叫Honour System。即是沒有官方機構查證上市公司的數字，全靠核數師和保薦人的［專業判斷］。這就是問題的核心，一個自律的制度不能保障投資者，只會吸引不法之徒來詐騙。如果把關的專業人士未能盡責，把中門打開，得益的是非法之徒，損失的是投資者，及香港股市。現在保薦人要負上刑事責任，一間上市公司往往要付出二千多萬的上市費用。用到這樣多的錢，公司上市是否應該經歷刑事查證一般的嚴厲審查，來防止上市公司造假。



藺常念 智易東方證券

行政總裁

【新兵報到】伺服器晶片為本 信驊攻利基產品尋突破

雲端伺服器遠端管理晶片廠信驊(5274)足以堪稱為雲端「純度」最高的IC設計股。信驊切入雲端市場的契機，起源於2005年與廣達(2382)簽訂技術合作協議，延續廣達董事長林百里當初所預言，未來運算是集中化的運算，就像電力可隨插隨用，雲端商機將會起飛的夢想。

而如今信驊也成為全球BMC(雲端伺服器遠端管理)晶片前3大供應商，市佔率僅次於日本大廠瑞薩(Renesas)。不過，信驊董事長林鴻明表示，將不以現有的伺服器管理晶片產品線為滿足，信驊除看好目前營收佔比約1成的PC影音延伸晶片將進入成長爆發期，也將持續投資虛擬桌上型電腦晶片，盼能成為未來的主力產品線。

伺服器晶片仍是主支撐；看好未來微型伺服器市場

若以信驊目前營收比重而言，伺服器遠端控制晶片佔9成、PC影音延伸晶片佔1成。伺服器晶片客戶，則以廣達、緯創(3231)等ODM/OEM廠為主。而目前全球伺服器市場龍頭仍為英特爾，信驊也緊追英特爾改版的腳步，隨著其進行每兩年一次的改版，伺服器晶片已推到第5代，第6代則送客戶端認證中，最快可能在今年4-5月間就量產。

分析全球伺服器遠端控制晶片全球市況，林鴻明表示，瑞薩(Renesas)佔首位(市佔率約5成)，其次則是信驊(市佔率約20-25%)，而美商Emulex則居第三；看好今年信驊市佔率應還有突破的機會。據了解，信驊去年已推出低價版的伺服器晶片，客戶反應相當不錯，今年則有望再憑此產品搶得更多市佔。

而除原有的一般伺服器晶片市場外，信驊也相當看好未來「微型伺服器」的後市。林鴻明表示，資料中心當中約有30%屬簡單的運算，可用微型伺服器來處理，而信驊為全球唯一跟英特爾開發微型伺服器的晶片廠商，一旦未來低功耗、低成本的微型伺服器市場起飛，後市成長動能相當可期。

耕耘第二/第三支腳，攻PC影音延伸/虛擬桌上型電腦晶片

除伺服器晶片產品線訂單穩固外，信驊也積極尋求新一波動能，包括PC影音延伸晶片，和虛擬桌上型電腦晶片。林鴻明指出，信驊的PC影音延伸晶片主攻數位看板市場，隨著目前全球數位看板的出貨量，於2011-2015年間擁有19%的年複合成長率(CAGR)，需要PC影音延伸晶片來進行遠端集中化管理的任務，並透過低失真的即時影像壓縮、解壓縮技術，將影像視訊透過標準網路廣播到多個接收盒，建置成本更為一般管理系統的1/3，未來成長可期。而由於此部分為高毛利、高ASP的晶片，隨著營收佔比的拉高，對信驊的獲利也將形成堅實挹注。

至於信驊與微軟合作的虛擬桌上型電腦晶片，也是信驊相當看好的未來動能。林鴻明表示，每部伺服器隨應用需求的不同，約可分割成10-20部虛擬化的桌上型電腦；而使用端只需配置一台精簡型電腦(Thin-Client)或極簡型電腦(Zero-Client)，就可透過網路連接至伺服器來操控，而信驊推出的虛擬桌上型電腦晶片，就是鎖定Zero-Client規格所推出的產品。由於Thin-Client規格有很多軟體「跑不動」，因此信驊看好隨著Zero-Client規格滲透率的提高，將能帶動信驊晶片出貨持續成長。

信驊的虛擬型桌上型電腦晶片，目前已在測試中，可望於今年開始出貨，明年貢獻則會進一步放大。而雖目前全球虛擬化桌上型電腦系統單晶片供應商以Citrix為最大、VMware次之、微軟居第三，不過信驊則是相信未來微軟市佔可望進一步擴大，因此選擇押寶微軟。

林鴻明表示，信驊與微軟合作推出的第一代晶片是支援Win 7系統，不過壓縮率不高，效能還待改善，不過和微軟合作推出的第二代虛擬化桌上型電腦系統單晶片則是支援Win 8系統，且壓縮率大幅提升，故看好明年對營收的貢獻可望有較明顯的放大。

不做「me too」企業，利基產品尋出路

林鴻明也進一步說明信驊英文名字「ASPEED」的緣由：「A」代表「Accountable」，也就是品質「可信賴的」，至於「SPEED」則是形容產品效能的優異。他強調，

對信驊的自我定位，就是成為新一代、小而美的IC設計公司，不做「me too」產品，因為小公司做利基產品才有出路，他也希望國內IC設計公司也能勇於不同。而目前信驊的營運佈局，就是伺服器晶片為穩定發展產品線、PC影音延伸晶片為爆發期產品線、虛擬化桌面晶片則是未來主力的產品線。

信驊科成立於2004年11月，目前資本額為2.13億元，從事伺服器遠端管理控制晶片、PC影音延伸晶片及虛擬桌面晶片之設計及銷售，並於2007年起開始獲利。若以信驊科股東結構而言，經營團隊持股比重約5成，其次則為宏正(6277)，值得注意的是，第三大股東則為與信驊有技術合作的英特爾，旗下Intel Captital持股比重約5-6%。

信驊已揭露去(2012)年財報：營收年增39.91%來到4.84億元，毛利率55.59%雖略低於2011年的57.71%，惟因營業費用控制得宜，營益率的31.77%則優於2011年的30.5%，稅後淨利則年增50.62%來到1.36億元。總計信驊去年度EPS為6.5元，優於2011年EPS 4.66元的表現。

‧相關個股: 5274信驊

國際鐵礦砂價格反彈，中鋼(2002) 周四開出的第二季內銷盤價可望開漲，昨日股價噴出大漲逾4%，成交量更衝高到9.4萬張，這是去年12月1日以來的最大量。包括彰源(2030)、新光鋼(2031)、中鋼構(2013)、海光(2038)、新鋼(2032)均亮燈漲停，拉升鋼鐵股指數(TSE20)飆漲4.02%，成昨日盤面最強勢族群；至於觀光類股(TSE27)則最為弱勢，下挫1.08%，

總統當選人蔡英文昨天展開生技產業之旅，雖然浩鼎 (4174)董座張念慈表示乳癌新藥OBI-822臨床療效非常確定，有信心打國際競賽，昨天股價仍然苦吞第二根跌停板來到552元，跌停委掛張數還超過1.3萬張，兩根跌停造成市值累計蒸發219億元。目前浩鼎借券賣出餘額高達6,093張，市場傳聞主管機關將查核浩鼎借券情形，不過櫃買中心澄清並無此事。生技醫療類股(TSE31)昨天似乎也已經擺脫浩鼎的陰影，類股指數收盤大漲1.87%。特別是跟浩鼎有兄弟檔之稱的中裕 (4147)跌停開出之後迅速打開，收盤漲幅達到3.93%。台微體 (4152) 收盤攻上漲停來到160.5元，東生華（8432）同樣亮燈攻頂，健亞 (4130)漲幅5.96%拉到最高作收，醣聯 (4168) 勁揚3.71%，智擎 (4162) 漲幅超過4%，藥華藥 (6446) 大漲6%以上。

陸系手機大廠華為今年智慧型手機出貨看增30％，供應鏈可望吃香喝辣，敦泰(3545)亮燈漲停，華晶科(3059) 、矽創(8016)也跟進收高。鴻海(2317)與夏普的鴻夏戀將進入最後倒數，外電報導夏普主要債權銀行態度傾向接受鴻海的援助案，鴻海股價小漲收在77元。面板則是因為友達(2409)春酒釋出今年第1季是谷底的訊息之下，友達.群創(3481)分別上漲2.02%及1.33%。IC設計龍頭聯發科 (2454) 在世界行動通訊大會MWC發表多項新品，股價昨天在平盤附近上下游走，從股價表現觀察，由於去年第4季財報低於預期，加上多家外資在法說會後紛紛調降評等，聯發科股價在今年2月2日創下193.5元的7年多新低之後，以昨日盤中高點232元計算，短短8個交易日漲幅已經將近2成，外資在農曆年後的第一個交易日開始連續7日買超累計達到9329張。
設備廠志聖(2467)在2015年營運不順，自結全年稅後虧損4.85億元，每股淨損達到3.06元；董事會決議從1月30日起進場買回1.58萬張庫藏股自救，股價不但在1/30當天跳空大漲9.62%，從11.95元漲到昨天高點14.8元，累計漲幅也已經達到23.85%。
樂陞 (3662) 躍居索尼PlayStation VR正式軟體開發商，漲停上演慶祝行情。盛達 (3027) 搶攻北美市場再下一城，旗下M2M產品通過美國AT＆T認證，昨天帶量飆漲超過9%。振維 (3520) 董座涉入普萊普雷訴訟遭搜索，公司表示營運一切正常，股價也力守在平盤。智伸科 (4551) 開放融資券交易首日獲買盤追捧，強攻創大上市來新高價。樺漢（6414）併購效益持續發酵，元月營收11.49億元創歷史次高、年增43％，主要受惠於子公司瑞祺電1月營收創新高，激勵樺漢昨（23）日股價盤中一度衝上404元，尾盤雖然追價力道不足，但收盤時仍上漲3.4％收395.5元。胡連 (6279) 受惠吉利汽車長單、新電動車產品及中國市場復甦，前景一片看好，獲外資調升目標價至200元，昨日價量齊揚。東陽 (1319) 三大利多齊發，元月獲利倍增，每股稅前淨利達0.6元，外資連5日買超6519張，股價強彈半根停板，站上28個月。鑄造大廠F-永冠(1589)元月營收受惠於旺季效應，出貨噸數優於法人預期創下歷史新高達7.6億元，較上月成長17.0％，並較去年上揚1.9％，昨（23）日股價大漲6.35％收234.5元。國內最大醫療廢棄物處理廠商日友(8341)元月營收1.4億元，年成長率30.1％。展望第2季，由於每年都在第二季換約，法人預期換約後ASP將有上調空間，因此營收與毛利率可望再提高。昨日股價尾盤狂拉漲停，上漲9.81％收145.5元，新麥（1580）元月合併營收雖不如預期，但法人依訂單能見度1個月推估，今年營收成長5％至10％，全年營收回升至43億元以上，股價跌深反彈，買盤承接力道強勁，終場以漲停95.7元，上漲8.7元作收，一次站上10日線跟月線反壓。金洲（4417）昨日開平高之後，一路盤堅，終場大漲2.95元，以32.90元漲停板作收，這是金洲從去年10月5日當周最高點51.7元，一路下跌43.52％到最低29.2元止跌之後，最強的反彈之一。