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Murata背後的這齣戲

上週經濟日報以頭版頭條的顯著版面報導和碩與英業達等組裝廠獲得村田的奧援，簽訂採購合約，確保下半年MLCC供應無虞。這則新聞出來後，台灣幾乎所有被動元件股股價幾乎全部跌停，國巨在兩個交易日內股價從1000元殺至834元，一則報導讓台灣的被動元件股市值蒸發數百億元，威力非同小可。
不過出奇的是被報導的當事人，包括和碩及村田在台灣的代表都出面否認，讓投資人看了一頭霧水。姑且不論消息的真偽，這些現象都是股價飆漲到高峰期的正常景象，也意味了投資人在被動元件的衝浪運動進入高風險期。
這一波被動元件股大漲，背後的故事是村田、京瓷及TDK等把重要產能移向車用，造成中低階MLCC及晶片電阻因供需失衡而價格大漲，國巨成最大贏家，華新科、禾伸堂也快步跟進。這個基本面的好轉是不爭的事實，但狗跑得比主人快，市場炒作力量把被動元件股價頂上天。
回頭看全球被動元件最大的產業聚落日本的被動元件龍頭Murata股價表現卻很平穏，村田在2015年股價漲到22220日圓，又跌至10365日圓，最近一年又從17910日圓跌至13680日圓，18日收盤價是15855日圓，村田的股價表現很淡定，再看Keocera及TDK都很平穩，只有最近被市場點名國巨可能相中的併購對象太陽誘電股價表現比較搶眼。
通常全球產業都有連動性，例如大家看到海螺水泥大漲，台灣的台泥、亞泥也不會太差，申洲國際大漲，台灣的成衣代工產業也有連動的機會。今年國巨從312元漲到1000元，村田、京瓷股價仍在年缐下呈現空頭排列，這個現象很特殊。

Murata背後的這齣戲
上週四經濟日報以頭版頭條的顯著版面報導和碩與英業達等組裝廠獲得村田的奧援，簽訂採購合約，確保下半年MLCC供應無虞。這則新聞出來後，台灣幾乎所有被動元件股股價幾乎全部跌停，國巨在兩個交易日內股價從1000元殺至834元，一則報導讓台灣的被動元件股市值蒸發數百億元，威力非同小可。
不過出奇的是被報導的當事人，包括和碩及村田在台灣的代表都出面否認，讓投資人看了一頭霧水。姑且不論消息的真偽，這些現象都是股價飆漲到高峰期的正常景象，也意味了投資人在被動元件的衝浪運動進入高風險期。
這一波被動元件股大漲，背後的故事是村田，京瓷及TDK等把重要產能移向車用，造成中低階MLCC及晶片電阻因供需失衡而價格大漲，國巨成最大贏家，華新科，禾伸堂也快步跟進。這個基本面的好轉是不爭的事實，但狗跑得比主人快，市場炒作力量把被動元件股價頂上天。
回頭看全球被動元件最大的產業聚落日本的被動元件龍頭Murata股價表現卻很平穏，村田在2015年股價漲到22220日圓，又跌至10365日圓，最近一年又從17910日圓跌至13680日圓，18日收盤價是15855日圓，村田的股價表現很淡定，再看Keocera及TDK都很平穩，只有最近被市場點名國巨可能相中的併購對象太陽誘電股價表現比較搶眼。
通常全球產業都有連動性，例如大家看到海螺水泥大漲，台灣的台泥，亞泥也不會太差，申洲國際大漲，台灣的成衣代工產業也有連動的機會。今年國巨從312元漲到1000元，村田，京瓷股價仍在年缐下呈現空頭排列，這個現象很特殊。

被動元件長多將盡嗎?

昨天因為直播沒辦法跟大家作產業分享，但我們周日分享的美時(1795)漲停板再創新高，周一分享的佐登-KY(4190)漲停板，我不會像投顧老師一樣丟筆說自己多神，但這些都是我們一步一腳印，每家公司親自去登門造訪，研究出來的結果，周六我將舉行演講，分享最近我們又看到一些具基本面被低估的公司，有興趣的人可加入我們LINE@ ‭https://line.me/R/ti/p/%40berich 的族群詢問‬。

電子權值股領先下跌
而本來答應大家周二要寫的被動元件，因為周二台股大跌，臨時決定幫大家直播，想收聽的朋友也可加入我們族群，我們將分享給大家，昨天直播在大家都擔心指數要直線破底的時候，我請大家不必擔心，第一因為台灣重量極電子權值股，其實不但幾乎都在年線之下，甚至都在超級底部區，大家看鴻海(2317)、廣達(2382)、仁寶(2324)、和碩(4938)、台達電(2308)幾乎都是破底或是超級底部區，而台積電也在法說吃個超大跌幅，但是內行人看門到外行人看熱鬧，跌到這邊即使外資在賣都有點跌不下去的感覺了，如果台股真的要跌破萬點，要靠電子權值股並不簡單。

如果傳產龍頭股呢，原物料價格水泥在漲、塑化股獲利好，金融股受惠升息，短線都不太像有大跌的跡象，如果台股真的要破底跌到萬點以下，除非美股道瓊守不住年線，否則我認為指數要一瀉千里跌破萬點也非易事。

至於OTC的市場從去年開始，就是以年線為支撐，去年的四月14號、五月10號、八月14號到今年的二月九號，都是碰到年線反彈，所以其實我不擔心跌，而是希望她最好再跌到年線144附近的位置，可能小型股就更有機會全面反攻。
國巨利多出盡嗎
而今天產業最有趣的首推被動元件，國巨(2327)在繳出驚人的獲利後，本以為可以扭賺高檔反轉的隱憂，沒想到今天還一度逼近跌停，外資更是大幅賣超2201張，連續第七天賣超，投信也加入賣超的陣營，連續買超五天，法人賣融資買，感覺有危機。更重要還從中國傳出新聞，國巨與村田製作所作假新聞，更讓股價雪上加霜，其實這波被動元件起漲質疑聲不斷，包括每次都會出現的漲價公文，過去幾年從來沒看過漲價事發公文的，研究單位也質疑過去被人棄之如敝屣的產品，技術含量又不高，為甚麼會缺貨，我承認一開始我也很質疑，但真正問非常多上市櫃公司的採購，才發現部分的被動元件真的奇缺，特別是MLCC，真的近乎斷鏈了。
會這樣說的還有明泰(3380)、中磊(5388)、仁寶(2324)在法說上都紛紛說被動元件缺貨造成成本上升，一般人可能不了解，被動元件占整個生產成本極低，如果漲到大家受不了，那漲價的幅度一定很驚人，我不知到這次國巨是不是真的跟村田有圖謀，但是我相信國巨不會連仁寶陳瑞聰總經理都收買了，他說都引發斷鏈，難道也是國巨收買嗎?我是不相信

MLCC三雄獲利大預估
從公布的獲利數字來看，我也調高今天MLCC三雄的預估，國巨今年普遍估52元附近，如果再跌一根，就接近十倍本益比了，華新科(2492)公布的是單月獲利，但平均大家估計14元以上，跌回150似乎也有投資價值了，禾伸堂(3026)剛剛公布一季3.1元，普遍估計在13元以上，現在的股價也在10倍本益比附近，似乎也不貴，當然漲價概念股跟景氣循環股一樣，不能用本益比來分析，只要報價沒有續漲，就應該獲利了結，不過從企業的回饋來看，MLCC缺貨問題持續難解，甚至有人必須調整設計採用較少的顆粒數，這問題非一朝一夕可以解決。當然這世界上沒有永遠不跌的產品，毛利率都50%，一定會遇到壓力，只是目前可能還是賣方市場

通路與上游有受益嗎
國內被動元件通路過去最廣為人知的就是禾伸堂的999傳奇，在當年缺貨的時後，股價一度漲到999，只是後來也轉型為製造，而純通路則有日電貿(3090)、蜜望實(8043)，日電貿第一季獲利2.08，庫存利益驚人，其實從財報數字就看得出來，毛利率從14.52到17.1到22.74第一季想必更高，但通路業的毛利率有上限，賣完低價庫存後，也無法在有低價庫存，所以本益比不會給高。蜜望實(8043)毛利率也是跳升，但本益比已經不低。倒是最近堡達(3537)因為代理PANSONIC的全系列產品，其中也有被動元件，但主要是鋁質電容，炒作意味十足。
很多人也有提到上游受惠，但平心而論除了信昌電(6173)與立敦(6175)受惠較明顯外，其他周邊都只是題材，像是九豪(6127)天天都有電是分析師在說，說完就漲停，隔天就大跌，因為獲利跟本跟不上來
不要電阻、電感、電容傻傻分不清楚
其實除了MLCC族群外，其他公布獲利的被動元件，獲利都乏善可陳，包括智寶(2375)第一季0.18元、奇力新(2456)1.1元，獲利不如預期，其實就是大家都把被動元件一概而論，主要分電阻、電感、電容，光電容就有分塑膠電容、鋁質電容、固態電容、基層陶瓷電容，其他的差別也很多，所以請大家不要一概而論。
看併購大王陳泰銘的出手
而這次大家看國巨的併購動作頻繁，除了之前的凱美(5317)是為了凱美的土地、旺詮(2437)則是晶片電阻、美磊(3068)則是補其高階電感與扼流器，而最近為甚麼看上佳邦(6284)，表面上是為了佳邦的保護元件，因為連續併購大毅(2478)失敗，遲遲無法補足保護元件，所以買下董監事持股低的佳邦，但其實項莊舞劍志在沛公，其時佳邦也是鈺邦(6449)最大的股東，而鈺邦是國內最大的固態電容廠，擴廠後遠比金山電(8042)、立隆電(2472)的產能還高，剛好補其國巨集團最後一塊拼圖，雖然短時間受到現增價的壓抑，但投信仍不斷買超，就是看好這個區塊。
過去老一輩的投資人有人跟著王永慶投資，光台塑三寶股息領一輩子。後來有人跟著郭台銘投資，不管買鴻海還是鴻海集團的小金雞都獲利頗豐，如果要投資被動元件的話，似乎就要跟著陳泰銘的腳步。

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