【在大債危機發生前,專家早就老神在在?】
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歡迎收看我的學習之路,我是威爾遜。
你可能這輩子都在找尋致富的秘密,到蒙主召喚的那一天,還不知道是不是能找到答案。🔎
但我們至少知道一件事:景氣循環有起有落,如果你是一個有紀律的觀察家,絕不會武斷地說出:景氣十年一循環這樣讓人笑掉大牙的答案。反之,你會總結過去的經驗,統計出一些可能的徵兆,揣測未來的趨勢:出現這個訊號,景氣走下波的機率提高30%吧!
有沒有專家可以進一步申論遇到危機時,你該怎麼辦?久等了!各位。今天我要介紹的是Ray Dalio最新著作:大債危機,十年磨一劍,這把劍鐵定特別鋒利,帶你透析眼前混沌不明的世界。🌏
你玩過大富翁遊戲吧?那你就會了解信用週期對整體經濟的影響,一開始,玩家手上有很多現金,第一目標,是想盡辦法買土地蓋房子,搶得先機,但隨著到了遊戲後期,過路費(租金)越來越高,你手上必須要有足夠的現金,不然你就得被迫用折扣價拍賣房地產來支付租金。💸
現在,請你想像:如果大富翁遊戲允許銀行承作放款並收存款,那會發生什麼事?玩家可以向銀行借錢買房地產,而且現金可以放銀行賺利息,而銀行又會有更多錢可以用來放款,這樣的循環,形成人類經濟體系運作的典型模型。(正常經濟模式)
然而,隨著債務的支出高出現有貨幣數量好幾倍,則漸漸有些人無法償還債務或租金,這時,銀行陷入困境,而且會有更多存款人去銀行提錢,來支付日益上升的現金需求,引爆長期債務危機的條件,逐漸形成。(失控的經濟)
本書列出了48個個案研究,而我將整理三個共通性,為你講解本書精華:
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一、.泡沫什麼時候出現?
當一般人都有正當理由,樂觀認為多頭市場將永續延伸,泡沫就開始形成。較低的利率,會讓股票和房地產等投資型資產變得更有吸引力,價格上升。隨著一般人資產價值上升,一般人的淨值和支出也水漲船高。這時,投資人、商人、甚至政策制定者都自信滿滿,相信經濟將永續繁榮。這樣的信心會對債務成長形成強大的支撐力量,新買家的加入,以及政府擔保放款機構的莽撞行為,促使泡沫發生。
泡沫出現通常有3大徵兆:債務成長速度高於所得成長📈、股票市場持續大漲📉、殖利率曲線趨於平坦。
投機者可以在極短時間賺到錢,他們可用的擔保品增加,又可以拿到更多新貸款,以股票為例:股價上漲、投資活動增加、信用利差降低,擔保品的價值上升,鼓勵了更多的放款活動。這時債務錯配容易發生,像是借短期貸款承作長期放款,舉債流動負債來投資非流動資產等等。
中央銀行沒有意識到危機嗎?有的,但力道不足。通常央行典型的作法是:稍微緊縮貨幣讓平均短期利率上升,但這不足以管理泡沫。投資人繼續借款直到泡沫出現,資產下跌,擔保品價值降低,放款人抽銀根,加速投機客拋售資產,一場動搖國本的金融危機就此發生了。😱
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二、政府如何挽救經濟?
政府不可能放任經濟崩盤,如果你的國家處於全球供應鏈重要端,你動搖的不只是自己的國本,更可能拉著其他國家一起跳水(如美國、中國),那政府要救市,怎麼救?一般而言,政府有三把刀挽救危機:⚔
分別是:央行調降利率、量化寬鬆、以及最讓民眾有感的~~發錢給大家。
調降利率,是達利歐認為最有效的,因為它對經濟體系統的影響最廣泛。中央銀行調降利率,可以創造正向財富效果,讓人更願意用信用買商品、並降低償債負擔。
但如果本國利率原本就很低,或者短期利率降到0%左右,那這樣的方法就失效了,所以我們要第二支劍,也是大家最耳熟能詳的:量化寬鬆。✅
量化寬鬆除了印製鈔票,也包含購買金融資產。當中央銀行購買一檔債券,等於拿現金向投資人交換這檔債券,手上有現金的投資人,就可以投資別的金融資產。也就是說QE對擁有金融資產的人幫助很大,而缺點則是社會貧富差距可能拉大。
當風險和流動性溢酬非常大時,量化寬鬆的政策是最好的。因為它可以讓溢酬降低。然而,當QE時間一拉長,它的效果就會式微。當資產價格上漲,期望報酬降低,投資人因承擔風險而獲得的補償會縮小,難以吸引投資人繼續追價,買進意願降低導致未來的報酬近一步降低。
當低利率跟QE都失靈時,銀行只能使出底牌:發錢給消費者。👥
有錢人沒有誘因花掉他們的貨幣,在財富差距大且經濟非常疲軟時,將消費機會交給比較沒有錢的人,會產生更好的效果。
台灣在2008年發放的消費券就是經典的例子,達利歐稱為直升機撒錢,發給每個人相同的金額(3600元),在一定期限內沒消費完就直接作廢。
台灣的經驗看起來是不如預期的。達利歐認為發錢救市是最不得已的手段,達利歐還是傾向用財政+貨幣協同的方法,穩健恢復經濟,因為只兩種方法雙管齊下,才能確保貨幣提供與支出行為的發生。💡
最後,達利歐認為我們無法避免大債危機,但政府可以在危機爆發時採取有效的政策減輕傷害,主動引導債務重組,放棄那些不該救也不能救的大企業。對金融機構保護與支持,並QE加降低利率。
2008年次貸危機發生時,許多美國人不理解為什麼國家要出手購買AIG,而不救雷曼兄弟。
看似沒有道理,實際上是美國財政部是經過豐富的計算,評估AIG在金融機構中是最重要的位置,有許多金融機構擔保其資產,如果不救AIG,危機恐怕會更失控到無法想像。
達利歐相信:政府只要認真研究過往的歷史,累積經驗跟教訓,面對未來的挑戰,還是很有希望的。💪
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今日思考題:
你有獨門的觀察指標或模型,去判斷經濟局勢走上坡或下坡嗎?歡迎你在底下留言,跟學習的夥伴一起交流成長喔。
這裡是威爾遜的學習之路,感謝你的閱讀,恭喜你在成長的道路上又前進了一步。
我是威爾遜,我們下次見。
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安安,事情是這樣的
剛剛去吃飯,結果給店家留負評
(認真的負評,不是中傷或造謠)
結果立刻被關切,大家敢在評論留負評嗎?
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