※ 2015.07.29 中國—《每日電訊報》Ambrose Evans-Pritchard ※
政府強力救市，股市依舊暴跌
中國股市遭逢了八年以來最慘的一日跌幅，其強烈的餘震影響全球期貨市場的價格，也造成東亞、拉丁美洲、非洲國家的幣值下跌。
雖然中國政府備有緊急救市方案，上海證券交易所綜合股價指數依然下跌了 8.5%，一堆藍籌股公司的股票跌到一日跌幅上限的 10%。另一方面，去年中國企業獲利絕對值萎縮 0.3% 的報告，也讓投資人更加沒有信心。
上海股市的劇烈振蕩，使得全球的投資人大為緊張，害怕中國共產黨在導演了一系列房地產、公司投資、股市的泡沬，以維持中國的超高速經濟成長率後，已經失去了控制能力。
布蘭特石油價格跌到五個月以來的低點，一桶的價格為 53.34 美元，再度進入熊市（譯按：價格走低的市場）。道瓊斯－瑞銀期貨指數（DB-UBS commodity index）跌到 2002 年的水準。
倫敦富時 100 指數跌了 1.27%，成為 6497 點，主要受到礦業公司以及能源公司股價下跌的拖累，今年以來的任何進展就此抹滅。
資本經濟所（Capital Economics）的亞洲策略師威廉斯（Mark Williams）表示：中國當局似乎想測試不介入股市會發生什麼事，市場果然立刻作出反應，而且是殘酷的反應。他說：「他們把自己放在一個很困難的局面裡。他們把自己的公信力放在股價指數上，此公信力已經嚴重受損。」
上海指數看起來似乎要測試它的兩百天移動平均（200-day moving average），現在不到三千六百點，也是讓中國當局緊守的關卡。
週一晚上，中國媒體報導中國證監會已經準備好再進場買更多股票。到目前為止，它已經購買了兩千五百萬美金的股票，還可以再買四千五百萬美金的股票。
西方銀行表示，他們受到中國官員的沈重壓力，要他們避免發表負面的評論。這意謂著如果他們想在中國做生意的話，就必須閉嘴。
一位經濟學者表示：「雖然市場絕大多數的地方都暫停交易，但那些允許交易的股票依然被抛售，不論政府救市情況如何。顯然很嚴重的事情正在發生。」
（外國投資人）對於中國當局充份掌控全局的信心已經破滅。中國政府的強力救市手法包括禁止賣空，禁止新股票上市，要求三百家大型公司買回自己的股票，強迫證券商買股票等等。
許多投資人事實上是被買股票的債務融資（margin debt）給套牢了。即使他們賣股票，也無法挽回損失。所以股市部份冰凍的時期愈長，就會愈容易導致極大的壓力。美國銀行的崔大衛（David Cui）表示：他們估計，價值 1.2 兆的股票都是用債務融資買的，這大概等同於上海與深圳股市自由流通股的 34%。
他說：「等到股市穩定下來，屆時中國的金融系統可能會不穩。絕大多數的資金槓桿最後應該都會有損失，總額很可能是以兆（人民幣）計算。其風險在於，去槓桿化的過程將是混亂的，因為絕大多數地下金融商品背後的抵押品不明確，投資人很容易恐慌。」
崔先生表示，交易人以及信託公司能夠沖銷損失的資金，不到 1.6 兆人民幣。「鑑於金融機構承受風險的能力薄弱，我們懷疑銀行也很快就要開始面對壞債的現實。」這樣的話，將導致地下金融系統的「擠兌」，因為投資人對於財富管理基金失去信心，擔心他們放在地下金融系統的 1.2 兆財富背後的抵押已經不保。
美國銀行表示，中國股災的損失最後可能還是由中國政府吸收，但這應謂著後續一堆有毒的副作用。
中國當局仍然有一個超級王牌還沒有用。他們可以把法定準備率（reserve requirement ratio, RRR）從 18.5% 調降到 5%──如 1998 年的金融危機時期一樣──甚至調到零。如此一來，大型的國家銀行就可以大舉放款，把兩兆到三兆美元的資金注入經濟，再以另外一輪的成長來延緩最後算總帳的日子。
李克強顯然不願意再輕易放鬆信貸。北京為什麼大力宣傳股市為投資工具的一個理由，就是想把債務轉移到股市，造成散戶大增，政策失控。原因在於中國的債務／GDP 比例從 2007 年以來已經成長一倍，達到GDP 的 260%，約二十六兆美金，遠遠超過美國與日本商業銀行系統兩者加起來的總值。
信貸也被伸展到危險的水準，並失去了威力。法國興業銀行（Societe Generale）的 Wei Yao 表示，在雷曼危機之前，2.5 美金的信貸可以生產 1 美金的 GDP。目前信貸飽和的情況下，需要 5.5 美金才能產生同樣的效果。代表著風險大收益低。
一向鼓吹「進金」中國的美國橋水避險基金（Bridgewater Associate）總裁雷‧達里歐（Ray Dalio），上週非比尋常地承認自己錯了，說他對中國的經濟判斷錯誤，並認為這一次的股市崩盤將是一個重大的轉捩點。
他表示：「我們以前未能正確地了解到泡沫增加、崩解的速度，也不了解（中國）股市中，公司企業炒股的嚴重情況，不知道投資人天真的程度。我們早應該了解的。」
達里歐先生表示，中國股市崩盤在某個層面來說，只是小事一樁，因為絕大多數的中國人沒有股票，但它的時機相當敏感，具有心理上的震撼效果。再加上房地產泡沫的破滅，股市的崩盤，同時再加上一波債務重整，林林總總加起來，達到了臨界量（critical mass）。他表示：「成長的負作用力很強大，而且還會自我增強。」
此時正逢人民幣的滙率升高（跟美元掛鈎所造成的），而且可能超過人民幣應有的幣值 15%。
然而也不乏樂觀的人。野村證券的 Wendy Liu 表示，鑑於中國股票很便宜，她說：「現在是進場買進的最好時候。此波震蕩在我看起來只是正常的盤面整理而已。」
然而，對世界的其他地方來說，這是一個緊張的時刻。根據世界銀行的資料，中國消耗全球 50% 的煤、43% 的工業金屬、23% 的穀物。巴西、俄國、南非以及一連串的期貨國家都面臨雙重考驗──中國減少進口、另外一方面美國聯邦儲備開始收緊銀根，準備提高利率，這對已經用美金借貸 4.5 兆的新興市場，是很沈重的壓力。
週一，巴西雷雅爾（real）跌到十二年的新低，成為 3.38 對 1 美元。南非蘭特（rand）也跌到新低，12.96 對 1 美元。俄國盧布（rouble）則是跌到 60 對 1 的危險關卡。其他新興市場的情況幾乎都相同。
法國興業銀行表示：「骨牌開始一個一個倒下了。」
http://www.telegraph.co.uk/…/China-losing-control-as-stocks…
法定準備率 在 [請益] 請教幾題會計與貨銀- 看板Finance 的推薦與評價
1.某公司發行年息8％之特別股及普通股各20,000股，面額均為$l0。
98年度可分配之股利 30,000，特別股參加部分為2 %，則特別股可分得股利若干？
(1)$14,000 (2)$15,000 (3)$16,000 (4)$20,000
答案是(3)
2. 假設一張零息債券的面額為10,000 元，到期日為2 年，如果市場利率為10%，
則該債券的市價為何？
(1)7,513.48 (2)8,264.46 (3)9,356.52 (4)10,000
答案是(2)
3. 假設銀行存款為1,000 元，現金準備200 元，當法定準備率為10%，
則銀行的超額準備為何？
(1)50 元 (2)100 元 (3)150 元 (4)200 元
答案是(2)
我的算法: 法定準備: 1000*10%= 100
實際準備=法定準備+超額準備
題目的現金準備 是等於實際準備嗎??
4. 假設法定準備率為0.1，現金流失率為0.05，當客戶存入現金100 元，則最終的存
款增量為何？
(1)589.66 元 (2)620.69 元 (3)675.44 元 (4)734.87 元
答案是(1)
我的算法:
100* 1/ 1-(1-0.1)(1-0.05) = 689.666
跟正確答案差100 = =
5. 中央銀行進行公開市場操作，向銀行買入公債一百萬元，假設法定準備率為10%，
現金外流率為5%，超額準備率為5%，請問銀行體系所創造的存款貨幣為若干元？
(1)5,000,000元 (2)6,666,600元 (3)9,000,000元 (4)10,000,000元
答案是(1)
我的算法: 1,000,000* 1/ 1-(1-0.1)(1-0.05)(1-0.05) = 5,326,231.6
不知道我的算法是哪邊出錯了
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◆ From: 114.39.227.22
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