【火鍋一哥海底撈】
海底撈國際控股有限公司
HAIDILAO INTERNATIONAL HOLDING LTD.
股票代號：6862
市盈率：700倍
每股盈利：$0.07
市值：$2800億
業務類別：餐飲業
集團主席：張勇
主要股東：張勇（68.2%）
集團網址：http://www.haidilao.com
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：78.1／106／170／266／286
盈利（億人民幣）：7.35／10.3／16.5／23.4／3.1
每股盈利（港元）：0.18／0.25／0.38／0.49／0.07
每股股息（港元）：--／--／0.08／0.15／0.02
ROE：96.6／109／33.9／24.4／2.9
--企業簡介--
海底撈是全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，主打火鍋品類。按營業額計算，海底撈是中國最大的中式餐飲連鎖品牌。
海底撈擁有及營運的餐廳數量超過460家，當中以中國大陸為主，亦有數十間位於的台灣、香港、新加坡、韓國、日本、美國等地。年服務顧客超過1.6億人次。
2020年受疫情因素影響，盈利大跌，令現時市盈率處700倍高水平，但如果用預測市盈率計，大約處60倍，算是更能反映正常經營環境的盈利。
--業務情況--
海底撈創立於1994年，在四川簡陽以「海底撈」品牌開設首家火鍋餐廳，經過多年發展，現時在全球多個城市有分店。根據調查機構沙利文的調查，海底撈在中國主要餐飲品牌中，擁有最高的品牌知名度，並且是最受歡迎的外出用膳選擇。
【圖1】--海底撈全球分店網絡
雖然海底撈以收入計，是中國最大的中式餐飲連鎖品牌，但由於中國的餐飲業結構高度分散，因此海底撈在餐飲業市佔率不足1%。
海底撈的絕大部分收入來源，位於中國的一線及二線城市。而中國顧客平均的消費約100人民幣，算是行業裡的中檔次。
--行業結構--
在中國的餐飲業結構中，以中式餐飲主導，而連鎖店日益流行。中國餐飲服務市場可以分成3類，即中式餐飲、西式餐飲及其他餐飲。中式餐飲合共的市佔率約8成。
【圖2】--按菜式劃分的中國中式餐飲市場
中國的中式餐飲市場可進一步分為中式正餐廳（如火鍋、四川菜及粵菜），以及中式快餐餐廳及其他（如中式燒烤及街頭食品）。在所有中式菜中，火鍋在中國中式餐飲市場佔有最大市場份額，大約有一成半。
中國餐飲服務市場近年有不錯的增長，一年的總收入超過4萬億人民幣，近年的平均複息增長每年約有一成，主要受到中國城鎮化，以及人民消費力增長帶動。
中國餐飲服務市場歷來分散，並由獨立營運餐廳主導，由於對小型食店來說，要發展標準化業務並不容易，因此限制了擴張，所以，若以全中國的連鎖餐廳總收入計，僅佔中國餐飲服務市場銷售的4%、5%。
--火鍋受中國人歡迎--
火鍋已有1700年歷史，可說是最具代表性的中式菜品之一，火鍋在餐桌上以湯底慢煮，含有多種食材，當鍋沸騰時，將食材加入鍋內並在餐桌上烹飪。
與中國中式餐飲市場類似，火鍋餐廳市場亦屬高度分散。前5大經營者僅佔總市場份額約5%。海底撈市佔率約2%，排行第1位。
中國人對火鍋甚為喜愛，其中一個原因是火鍋是社交文化的一種，因此，若要外出食飯，火鍋成為其中一個主要的選擇。隨著中國的城鎮化及人民消費力增，外出食飯的頻密度增加，自然帶動火鍋行業的增長理想。
火鍋餐廳雖然運作比傳統餐廳較簡單，但市場的競爭同樣激烈，各食店在環境、服務、地點、食品質量、一致性、性價比、員工等多個範疇裡競爭，這些方面做得較好的，就能成功搶佔到市場。
--經營優勢--
【圖3】--海底撈產品
【圖4】--海底撈輔加服務
海底撈擁有一定的經營優勢，品牌、規模、性價比等，而產品的一致性都是其中一個優勢，由於企業化經營，除了企業能有較大的成本優勢外，於顧客的層面，能得到一致性的食品體驗。
另外，在企業發展過程中，產品的一致性十分重要。餐飲業的高度分散，原因是複製困難，若某一間食店成功，當開分店時，食物往往不能保持原有的質素，令食店難以擴張，因為產品的一致性問題，正是不少食店難以解決的關鍵位。
因此，當一間食店在產品一致性方面做得出色時，就有利長遠的發展。
與其他烹飪環節複雜的食店相比，火鍋的特點是生產加工環節少，食材、底料和調料都可以通過中央廚房體系實行集中採購、統一配置。正正有利企業快速複製、連鎖經營，這是海底撈的優勢。
另外，海底撈建立了一定的品牌，除了食物質素不差，能保持食品的一致性外，當中的服務都是不差的，例如等位過程中提供免費茶水飲料、免費小吃、免費擦鞋、免費美甲、免費按摩等多種增值服務，用餐時員工主動詢問、添加飲料、幫下菜品，提供圍裙、手機套等。
根據海底撈提供的資料，68%曾在海底撈就餐過的參與者，至少每月光顧一次海底撈，而98%曾在海底撈就餐過的參與者，表示願意再次光顧。
--食物質素--
火鍋不同於其他食店，食店並不負責烹飪過程，因此，當顧客在比較火鍋店時，食物本身的質素，可說是十分重要的一環。
海底撈已是企業化的食店，食材能標準化，保持在一政性的質素，同時海底撈本身的食物質素都是不差的，而多年來能夠不斷擴張，證明本身的產品與服務受顧客歡迎，定價合理，有一定的市場。
海底撈亦在總部層面，制定超過50個標準程序規管餐廳營運及供應鏈，從採購至食品加工、庫存和物流等各方面。通過多年的營運，已與供應商建立穩定的業務關係，令食物質素保持一致性。
同時，海底撈有超過500名專職人員，直接負責食品質量和安全，包括超過70人的食品安全部門，以及每個餐廳都有駐派食品安全專職人員。可見食品安全方面做得不差，同時擁有小店沒有的優勢。
在各成本中，食材成本佔比最大，佔總成本4、5成，遠比起一般的食店較高，這是由於火鍋店減少了部分員工的成本，因此可將較多成本投放在食材上，因此顧客在同一消費金額下，能享用到較高質素的食材。
--財務數據理想--
2020年因疫情影響，會視為特殊的經營環境，而投資者要集中分析「正常經營環境」的營運情況，就更能反映企業真實面。
這企業的優勢，亦於財務數據上反映出來，純利率及股本回報率都處於高水平，比一般食店的賺錢能力強，加上這企業仍處增長狀態，再投資能力同樣高。
另外，這企業負債不多，現金充足，加上現金流強勁，都反映企業有一定的質素，而現金流強，亦有利這企業的發展，因為這企業仍於一個增長階段，市場仍在發展中，強勁現金流正有利於企業往後的增長。
--外賣業務--
中國外賣市場近年發展迅速，主要受網上點餐外賣平台，以及手機應用程式，加年輕人的生活模式帶動。而外賣業務的利潤率較高，因為固定成本相對較低。
由於火鍋的性質，火鍋外賣業務對食材新鮮度、品質控制及標準化操作有更高要求。因此，只有少數火鍋餐廳擁有提供火鍋外賣的能力，而海底撈亦是中國首個推出火鍋外賣的餐廳。
外賣業務暫時佔海底撈的收入貢獻只有很少，雖然中短期未有太大期望，但由於業務增長快速，往後的發展都不能忽視。
--發展正面--
海底撈已經建立了一定的品牌、龐大的分店網絡、一致性的產品服務，能有效複製的發展模式，這都反映企業有一定的優質度。
憑著中國不斷城市化，人民可支配收入不斷增加，對外出用膳的需求只會不斷增加，加上火鍋類別是中國最受歡迎的食店類別，都對海底撈發展有利。
這企業在開店流程方面，有一套高度的標準化，無論在選地點、選店員方面，都有一套完善的制度。加上企業本身現金流強勁，可利用現有的現金流，不斷去開新店，可說對發展甚為有利。
--投資策略--
綜合來說，海底撈有一定的質素，無論是品牌、規模、財務數據上，都處於理想水平。同時憑大環境及本身的優勢，往後的發展前景正面，這企業有長線投資的價值。
這企業其中一項優勢就是品牌，但若然這企業的食物出現問題，就會對品牌有很大的打擊，對這企業的股價及長遠發展都會有影響。
但整體來說，這企業仍是有質素的，但投資者要注意，由於市場對當中的期望不少，因此股價經常處貴或略貴的水平，這點成為投資者的最大風險。
這股股價波動，就算以預測市盈率計，一直都處貴的水平，但由於有質素，有貨的投資者，可長線。近期股價回落，但預測市盈率仍去到60倍，大約處合理區頂至略貴水平，如果投資，小小注可以，或等回翻多1、2成才考慮就更有值博率。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
海底撈員工制度 在 [新聞] 科技大廠欣興逼休無薪圓夢假變本加厲！ - 看板Stock 的推薦與評價
原文標題： 科技大廠欣興逼休無薪圓夢假 變本加厲！3月強迫特休4月留停（獨家）
原文連結：https://reurl.cc/d74Edq
發布時間：2023/05/01 09:50
記者署名：
原文內容：
【財經中心、生活中心／台北報導】今是五一勞動節，全球IC載板產值最高的欣興電子也
侵害勞工權益，繼3月傳出強迫員工排休後，近日又有員工向《壹蘋新聞網》爆料，公司
印刷電路板事業處因為訂單大減，強迫員工休「圓夢假」，人資填單假別則為「因工留停
」，也就是無薪假，時間從2周到1個月不等，初估有上百人受衝擊，員工痛批，「公司明
明有賺錢還要我們休無薪假」，質疑已違反勞基法。
《壹蘋》3月才接獲欣興員工投訴，指公司聲稱第1季訂單少，工廠發不出加班費，進而不
允許員工報加班費（甚至連報補休都不給報），有的部門直接不允許報加班費；公司還強
迫要產線人員在第1季就把特休趕快休掉，原因也是因為工廠減單，公司希望員工少上班
、多休假，強制員工消化特休假。
近日又接獲欣興員工爆料，公司改以「圓夢假」名義，強制要求休假，該名員工表示，因
為印刷電路板事業處客戶持續調整庫存，訂單沒有以前好，公司人資3月開始發信給同仁
，詢問誰有意願要休假，因報名不夠踴躍，公司改為強迫性，公司高層還自創一個名詞「
圓夢假」，但人資填單假別變為「因工留停」。
該員工表示，先前消化特休、不能報加班，大家還可以共體時艱，現在變本加厲要強制休
「圓夢假」，直呼公司做法太誇張。
員工說，目前比較普遍是休2周及1個月，4月中旬已開始實施，初步了解，集團日夜班不
含生產線員工，以管理師及工程師來看，可能有1/3的人受影響，甚至已有人被強制休假
排到7月，後續若訂單沒有改善，員工擔心會再被要求休更久。
員工表示，根據公司說法，「圓夢假」期間就算是留停，因此識別證都要繳回去，電腦系
統權限也一併被停止，估計至少有上百人被要求休「圓夢假」，以最低薪估算月收入至少
損失2、3萬元，薪水高的更是損失慘重。
根據資料顯示，欣興第1季載板佔營收比重66%、高密度連接板（HDI）佔18%、印刷電路板
佔13%，首季營收近266億元，年減13.5%，歸屬母公司淨利近41億元，年減達27.7%，每股
純益2.7元，雖然創近7季新低，但還是同期次高水準，儘管首季獲利持續衰退，但還是創
同期次高，且欣興上周五股價仍達145元，難怪員工不滿被迫休「圓夢假」。
諷刺的是，欣興在3月11日官網宣揚欣興電子相當重視企業ESG，更設立專門部門強化這領
域，最近還接獲長期協助的「幸福國小」的一封「幸福信」，表達對董事長曾子章等人長
期挹助資源的感謝；但企業積極對外善盡社會責任，對內企業管理卻出現問題，因訂單減
少迫員工休「圓夢假」，成不幸福員工，變噩夢一場，也讓ESG形象大打折扣。
針對員工投訴，欣興正式回應如下：「公司各項措施依據相關法規辦理，各項調整均會與
同仁進行溝通並取得當事人同意；同仁若有任何問題可與人力資源部門討論、亦可透過申
訴專用信箱或專線表達意見，公司相關部門皆會嚴謹處理與回覆。」
公司也透露，圓夢假在很多公司已是常態，可讓員工去做些平常無法做又想做的事，比如
陪小孩、旅行等。
獲悉上市公司用「圓夢假」名義強迫員工休假留停，勞動條件及就業平等司長黃維琛直言
，強制員工休無薪「圓夢假」很過份，先前僅有接獲企業以「行政假」名義要員工休息，
還沒聽說用這名義讓員工休息，而且也沒有所謂的「因工留停」，一旦勞工是留職停薪而
非無薪假，就涉及勞健保和勞退權益，接獲檢舉就會是勞檢重要稽查項目。
黃維琛指出，大環境不景氣，可以理解，但要循正軌依制度處理，勞資協商減班休息(也
就是所謂的無薪假)，勞動部會協助勞工在無薪假期間可有補貼、經濟部也會協助企業，
上市公司不想提報減班休息可能怕影響股價，但員工權益受損也會申訴，事情一樣會曝光
。
黃維琛也說明，若勞工發生被強制排休，可打勞動部1955專線檢舉，或直接向當地勞工局
提出申訴，將由勞檢單位進行勞檢，若雇主違反法令強制勞工排假，又或最終未結算工資
，將會被裁罰2萬到100萬，上市公司則會加重，至少5萬起跳。
桃園市勞動局表示，欣興電子在疫情3年來相繼有7件違反勞基法被裁罰，主要的樣態是加
班費給付不足和超時工作(1個月加班超過46小時，每天上班超過12小時)，總計被裁罰82
萬元，這7件主要是訂單多的時候，對於加班費不足跟超時工作所衍生的違規態樣。
桃園市府勞動局表示，事業單位如因景氣因素影響，需實施減班休息者，為避免資遣勞工
，經勞雇雙方協商暫時縮減工作時間及工資，通報本局後，得實施減班休息。事業單位如
未經勞工同意逕行縮短工時並減少工資者，違反勞基法第22條「工資應全額直接給付勞工
。但法令另有規定或勞雇雙方另有約定者，不在此限」之規定，如因此致勞工權益受損，
勞工可提出相關事證向本局檢舉。
心得/評論：
旺到2030的ABF大廠欣興
訂單減少 逼員工放假 → 向下崩
員工被逼放假 減少成本 → 大漲
明天往哪走？
股東圓夢了嗎？
--
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