關於 淨利率算法 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

0804華爾街日報

*【全球晶片供應低迷之際，中國調查汽車晶片經銷商】
中國最高市場監管機構表示，正在調查其懷疑在全球晶片短缺期間推高了價格的汽車晶片經銷商。
https://tinyurl.com/yjo8s5vf

*【汽車製造商警告稱晶片短缺或將影響下半年的汽車產量】
全球電腦晶片的短缺，繼續困擾著世界上最大的汽車製造商，一些高管預測這一狀況可能會影響到今年下半年的運營。
https://tinyurl.com/yfgb65mn

*【美國一起聚集性感染中74%的病例接種過疫苗】
這起受到關注的聚集性病例表明隨著傳染性更強的Delta在美國蔓延，已經完全接種疫苗的人可能需要重新戴上口罩。
https://tinyurl.com/ye8agcsa

*【美國稱已將1.1億劑新冠疫苗運至海外】
白宮表示，美國總統拜登的政府已向65個國家運送了超過1.1億劑新冠疫苗，在監管和後勤方面遭遇挫折後，白宮正努力與世界其他地區共用疫苗供應。
https://tinyurl.com/yjb8j5s8

*【紐約市將要求在餐館、健身房等室內場所活動時出示疫苗接種證明】
紐約市市長白思豪表示，紐約市將要求個人在進行餐館就餐、健身房和社交活動等室內活動時出示疫苗接種證明。
https://tinyurl.com/yk4w3quf

*【美國7月製造業持續穩健增長，但供應鏈短缺問題猶存】
美國7月份製造業活動仍然強勁，但與前幾個月相比有所放緩，供應鏈緊張繼續成為增長的一個重要阻力。
https://tinyurl.com/yfwtq27j

*【美股全線上漲，標普500指數創新高】
美國股市週二全線上漲，從稍早的下跌中反彈，標普500指數收盤創新高。標普500指數上漲35.99點，至創紀錄的4,423.15點，漲幅0.8%。
https://tinyurl.com/yz2ywzah

*【美聯準會主席鮑威爾的監管方式招致一些民主黨人批評】
拜登即將決定下一任美聯準會儲主席人選，這促使人們評估現任主席在銀行監管方面的作為，以及危機後針對華爾街的監管規則應該有多嚴格。
https://tinyurl.com/ye6hy56h

*【拜登政府即將宣佈更加嚴格的燃油效率標準】
新標準將提高每加侖汽油的行駛里程數，並下調汽車製造商全部車型未來四年必須達到的平均尾氣排放量。
https://tinyurl.com/ygov3j5x

*【調查發現紐約州州長古莫性騷擾多名女性】
紐約州檢察長詹樂霞在一份報告中稱，紐約州州長古莫在任期間性騷擾多名女性，違反了州和聯邦法律，並在他的政府製造了一種恐懼氣氛。這份報告促使共和黨人和一些民主黨人再次呼籲州長辭職。
https://tinyurl.com/yhuo9ukx

*【騰訊股價大跌，中國官媒批評網遊是「精神鴉片」】
在一份中國官方報紙發文批評網遊是「精神鴉片」後，騰訊股價週二大幅下跌。此後，該報網站刪除了一些較為嚴厲的字眼。同時，騰訊承諾將對未成年用戶實行更嚴格的在線時長限制。
https://tinyurl.com/yzohceve

*【中國政府希望藉助演算法和大數據加強對文藝評論的管理】
中國意識形態監管機構希望利用大數據和推薦演算法，加強對輿論和文藝作品評論的管理。
https://tinyurl.com/yjdnfwbh

*【阿里巴巴第一財季收入增長，但淨利潤下滑】
阿里巴巴第一財季收入從上年同期的人民幣1,537.5億元增至人民幣2,057.4億元，受在線零售和雲計算業務收入上升推動。每股美國存托股收益人民幣16.38元，而上年同期每股美國存托股收益為人民幣17.36元。
https://tinyurl.com/yzsskafb

*【中國快時尚公司Shein如何俘獲美國青少年的心】
憑藉5美元一件的露臍裝和15美元一條的長裙，中國服裝公司Shein正贏得美國年輕購物者的青睞，並證明來自中國的服裝公司可以在西方打造出一個高人氣品牌。
https://tinyurl.com/ydq2dxa2

*【美國公共退休金系統過去一年投資回報率創30多年來最佳】
得益於私募股權和上市公司股票的投資收益，美國公共退休金系統持有的投資在截至6月的一年裡取得了1986年以來的最佳回報率。
https://tinyurl.com/yjpqbwf2

*【指揮襲擊阿富汗重要城市的塔利班指揮官是去年在美國施壓下從監獄獲釋的】
阿富汗和西方官員說，阿富汗政府去年在美國的壓力下釋放了5,000名前囚犯，指揮襲擊南部重要城市拉什卡爾加的塔利班指揮官就是其中之一。
https://tinyurl.com/yerwg5zz

*【美國太陽能興起的背後，是中國煤電使用量的激增】
西方國家向可再生能源的轉型在很大程度上依賴於中國的低成本、高排放行業，各國政府和企業正在尋求從源頭上進行改變。
https://tinyurl.com/yj5drb2l

*【氣候變化壓力增大，亞洲煤炭項目面臨融資減少問題】
銀行正在切斷亞洲較貧窮國家新建火力發電廠的融資，此舉可能會使全球一些增長最快的地區加速向清潔能源轉型。
https://tinyurl.com/yeg3zv4c

*【波音Starliner太空船由於推進系統故障推遲發射】
波音公司和NASA在原定發射時間前兩小時稱，由於推進系統的一個部件出現問題，波音公司的Starliner太空船推遲發射。
https://tinyurl.com/yexhsexp

*【SEC主席稱該機構將盡最大力量監管加密貨幣】
美國證券交易委員會主席根斯勒表示，SEC將盡最大力量監管加密貨幣市場，並再次呼籲國會授予該機構更多權力和資源來監管該行業。
https://tinyurl.com/yhe5wfa5

今天我在中國報的專欄文章，討論女人的教育水平、國家失業率，房產價格和離婚率的關係。

《國家經濟對你婚姻的意外影響》（江魔）

近期比爾蓋茲的離婚總讓人熱議，當中不乏有人感慨有錢不代表幸福。

其實華人社會不少的夫妻，就算感情已經破裂，已經出了軌，雙方還是執著認為先提出離婚的就是壞人。雙雙都用冷戰來等對方做壞人，而且還傻傻的視對方先提離婚為自己鬥贏了對方。

離婚的因素很多，當中最為重要的其實是錢。

很多人認為自從女人開始接受更高教育而大量進入職場後，能夠擁有了自己的經濟，在一段婚姻裡面就比較有主導權，也相對的不怕離婚。

1970年的時候，美國夫妻中有28%老公的教育高過老婆。2007年時，只有19%丈夫的教育比太太高。

同一時候，1970年賺錢比老公多的女人只有4%，在2007年時，這個數目卻增加到22%。

從大部份國家離婚率近年來的提高，好像和女人有更高的教育與收入有關。

但加拿大和挪威的經濟學家發現中學未畢業的人有16%機會離婚，中學畢業的有 10%，而碩士或以上的人離婚率只有區區3%。

換句話說，高教育的反而離婚率低。

很多人還是以為教育水平跟收入無關，實際上的數據，是教育水平和就業薪水息息相關。

兩位美國的女經濟學家曾經研究失業率和離婚率的關係，很驚訝的發現經濟很好的時候，人們的離婚率反而更高。

失業率增加1%時，離婚率會下降1%。

經濟蕭條的時候，對已經失業的人確實會在壓力煎熬下而離婚，但還擁有工作的人會怕失去工作，婚姻反而會成為他們用來面對不確定未來的保障。

比較有趣的是一個2011年的經濟學家對過去十年房產價格和婚姻關係的研究。

我們都知道在經濟衰退時，一個很明顯的信號就是房價會狂跌。

一對有打算要離婚的夫妻，其中要處理的就分產，如果他們看到自己的房價跌得低過自己的肯賣的價格底線時，大家可能就忍氣吞聲的熬下去，這也呼應了上面經濟好壞和離婚率的研究。

比較特別的是房價下降10%時，他們發現有大學文憑夫妻們的離婚率還會下降 29%，這些夫妻通常是已經買了房子的。但它卻對未完成中學文憑的夫妻有相反的影響，他們的離婚率反而會增加20%，其中主要原因他們只是租房，要分也分得乾淨利落。

這些資訊跟首富離婚有甚麼關聯呢？

在經濟快速成長的環境中，頂尖1%有錢人的財富成長並沒有同步的增加，反而在經濟緩慢期，他們的財富會快速翻了很多倍。意思說頂尖富人在疫情期間，很有可能享受經濟上的大幅成長，他們對未來沒有我們的不確定感。

換句話說，在經濟延緩的疫情期間，你們有工作和房子的話，就算你們的感情不好，對未來有適量的不確定感會讓你們緊捉婚姻不放，但別誤以為大家還是以婚姻為重，很可能你只是兩害取其輕。

（文章鏈接已經放在留言區）

#江魔設教
#廣渡魔粉

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一位超認真的朋友提供了3/29早餐會的筆記，有興趣的人可以參考。

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討論量化分析，很容易會侷限在看財務報表數據而去買股，那如果財務報表造假，就很容易買到地雷股。認為還是要搭配其法說會、了解其商業模式，整體去看，才能避開地雷股。

燈大剛開始投資很怕買到地雷股（財務造假公司），所以剛開始大量閱讀再講財務造假的書，例如《騙術與魔術：識破13種連財務專家都不易看穿的假報表》（美國案例，已絕版），現在比較有信心有能力可以避開財務造假的股。如今認為不是看這麼多財務造假的書或案例就可以避開（有稍微幫助），但還是要了解其公司的商業模式 如何去經營 策略是什麼，分析其商業賺錢的邏輯性（邏輯要合理，要長期去思考和訓練）。法說會比較吸引我的內容不是財務數據的報告，而是有關公司產業狀況 如何經營。

燈大一開始就清楚自己是走「從長期價值投資/商業模式去研究個股及價值」，但不是很容易做到。不過方向明確，就努力去學習相關知識：商業相關、商業傳記、會計相關、公司年報 法說會，持續去閱讀。

詢問燈大持股時間，看長期至少3~5年。燈大賣股的原因三種理由：當初買股的理由消失，二來有更好的投資標的，三來此股股價已經漲太多了。

有人問燈大為什麼不做某方程式：設定某種條件，達到就自動賣出。
燈大回覆，只要寫出這種條件的就是量化（有量化數據才能說達到什麼條件就會做什麼動作），但其實這樣與我的投資理念是相違背的，我不認同有所謂量化分析，我覺得一旦分析就是質化了。量化其實是對於你這質化分析的一種輔助，量化數據如毛利率提高，但其數據卻沒辦法說出這家公司產業模式或產業變化，那只是由一種結果講另一種結果。

有人提問現在有新興行業 AI Agent，聽說套上大數據幫投資人買進賣出，沒有感性問題只有理性，聽說這領域一直成長，燈大如何看待這方式。
燈大回覆，是否真的有效，有待時間驗證。另要判斷ＡＩ此方式投資可不可行，我由所獲得的ＡＩ相關知識個人判定為不可行、不太會成功，因為知道現在AI技術可以達到怎樣程度，投資以現今的AI技術還是無法做到。

首先要知道目前AI技術為深入學習，給他看大量資料/數據，然後AI會在這些大量數據幫你找到 也就是所謂的暗知識，以人臉辨識來談，他的模特就是你寫了演算法之後，給他大量/幾百萬張的人臉圖案，然後它會一直去看，就會訓練出人臉就是長這樣，但它是怎麼認出的，你不知道，後來研究萃取出它們大概是看哪些，我們認臉是看五官，它們是看兩眼間的距離或其他東西，但終究它怎麼從第一步到最後一步認出這個人就是你 我們是不知道的。其中有很多細節不細談，但想想你要給出怎樣的資料/數據去訓練ＡI挑出怎樣的股票未來是會漲的，宣傳AI選股的一定是用過去和股價相關的數據，不然怎麼預測這家公司的股票未來會漲，其實這和技術分析大同小異的方式，用目前AI投資會不會有效，或許某些時候/情況有其效果，但是長期都會是有效策略嗎？採懷疑態度。

與會者有人說李彔也提到：「現在講K線已經是比較『低級』的了，最新的理論講AI（人工智能）」（出自李錄：價值投資的知行合一 ）

有人問燈大如何去挑產業，因為每家公司的企業文化與經營者理念都不同，燈大是一家一家去挑出自己認同的公司嗎？
燈大回覆，理論上是應該一家一家去看，無論是透過年報或是法說會，巴菲特一開始是這樣做，這樣確實是真正有效的方法，但我個性很懶，每天隨時去注意周遭生活朋友交流或新聞或法說，當有吸引我的點才會進一步去看。有些個股看其法說會才知道這家，其前幾分鐘才吸引到我，就去進一步研究。所以常常一年只找到一個好機會，做一筆交易（持股不算）

詢問燈大是分批買還是一次買
燈大回答大多是一次買進，因為當下決定買入時是覺得它已經很便宜被低估，就不會去期待更便宜了，如果還要等待它更低點，那就是賭了，覺得沒有意義。所以要對買下的判斷有把握一點，還是取決於你認為它現在的價格是否是被低估狀態的能力。雖然有時買進，它還會跌，但沒有關係，因為沒有人可以買在最低點，我只要買在相對低點，抱得夠久，都可以賺得到錢。但很多人怕買入會跌就分批，但因為分批有時買高有時買低，平均下來買進價格也差不多。但燈大不怕股市大下修，還是會抱持著。

有人問 如果股價離你想買入的目標價距離有段距離，燈大會怎麼做？
燈大回覆，既然對這家公司的未來看好，現在買入價格與你要賣出的目標價（覺得它真正的價值/價格）還很遠，那漲了10%又如何，雖然最初會想 「啊漲停耶 是不是跌回來再買」結果錯失了一個漲三倍的股票。所以會一直修正方式：現在會一次買足，即使要買當下漲了也還會買。因為之前的經驗，重點加上我對這家公司有充分了解與研究，也有一定信心的前提下，所以它漲停（我還是覺得便宜）我才會追高買進。不然不會隨便去追高。然而當下要承受，買進後可能股價還會下跌，一段時間的帳面虧損與套牢（坦然承受），認為所有策略都有其優缺點。

有人建議為什麼燈大不看該公司過去股價可能的低點而買入？燈大認為即便過去股價再怎麼樣的規律，你怎麼知道現在的股價是低點（過去不代表未來）。詢問者的前提邏輯是這家公司過去的股價趨勢，但燈大的邏輯是我現在看這家公司的股價 與 我對它未來預測的股價去做比較。我對它未來的預測與現在股價有大段距離 而且我研究透徹有信心，就不會考慮它股價之後還會不會回跌，我就會買入。（長期來看，我買在相對低點，雖然買後公司股價可能下跌15%，短期會覺得跌很多，但以長期來看，這上下15％的區間是差不多的）而依詢問者邏輯是有可能現在股價是過去股價趨勢的高點。看的角度不同，得到的結果不同。

有人問燈大怎麼決定自己持股比重——>自己最看好的會重壓，建議想清楚投資策略還有其優缺點，這之間是相關的，和適性而為。
有人問燈大會做短線投資嗎？例如 80%長期，20％短線。燈大回覆 現在不太會主動尋找這樣的機會 覺得很麻煩，短線做完又要換標地。

續問若是抱長期，看錯的話損失很大
燈大回覆 所以一定要符合自己的個性與投資策略，把這家公司研究深入與透徹，加增自己的信心水準。

無論是買價值股還是成長股，優先考慮都是下檔風險。
一般人認為下檔風險是指買進這檔股票後它還會下跌的機率多高或空間有多大，但燈大有不同見解，認爲下檔風險是指 該公司有其基本價值，簡單說明舉例，某公司市值的100億，手上現金有70億了，那我認為它下檔風險基本在70億左右（燈大自說可能是極端概念），你買在 60億或70億就會覺得它下檔風險很低，它股價之後有可能跌到50億.40億等，但燈大不在意它之後股價會不會這麼跌，在意的是它真實的基本價值在哪兒，是不是那真實現金70億沒負債，（會不會造假，當然要自己判斷），這樣買入即便它市值跌到 40.50億，也不擔心。相反沒有這些基本資金去支撐其價值，你判斷說他最低跌到 70億，若市值真跌到50億 還這麼有信心嗎？

基本上明確知道有基本價值在其中，買進價格不會超過價值太多。判斷如果我長期持有，如果下檔最差有個 15％虧損，這樣會比較有信心持有，如此也不會虧到太多錢。基本價值是從很多角度去判斷，基本資產、現金、客戶關係、商業模式、技術，以上總結主觀判定這些價值多少錢，假設這家公司要被私有化，你覺得這家公司至少值多少錢？當然要保守去算。大部分相類似或產業的私有公司如果被合併時，大概用可以賣多少錢?這樣公司市場大約是用 5~8倍去買，你就用4-5倍去估值，這是一種估值方法。估值方法很多，無法以一概全，還是得 case by case，這還是需要憑靠你去大量閱讀 看很多的資料才比較可以去判斷。或者倘若你對這家公司的產業和商業模式有一定的了解，你比較有信心知道這家公司最差業績是怎樣狀況 ，不會再差了，這也是一種基本判斷。

詢問如何學財報
學習投資第一天 就先買股票，財報學習不是拿教科書從頭看到尾，而是先看基本科普等級的財報書，大概了解什麼是營收 成本 費用 毛利率等，接下來真的去看個股財報 邊看邊學。這種東西急不來 持續學一定會進步，我大概花了兩三年才真的覺得看財報是沒有問題的。看得懂每一項數據的定義與背後意義，把會計學通了，不代表看得懂財報，真的看懂財報還是要去了解其商業模式，不然你只是看到數據，而不知道到底發生什麼事。但基本會計知識還是需要的。

問什麼叫商業模式？
燈大回覆 簡單而言就是這家公司怎麼賺錢，不是所謂製造產品賣出就是商業模式。簡單舉例，兩家同樣都是麵包店，彼此的商業模式不一定相同：銷售的策略不同，製造流程、鎖定的目標客群、販賣策略都不同。為了能在競爭中取得優勢，必須多想多做，它必須找到適合自己公司狀況的好的商業模式。

簡而言之，如何在競爭中勝出的你的賺錢方法，就是商業模式。
說仔細點有很多面向，你的目標客群是誰？你如何創造出價值？你創造什麼商品服務？如何把這價值傳遞出去？你的供應鏈或者製造部分，這些都是商業模式的一環。

透過大量閱讀，聯想到以前的經驗、閱讀或商業知識累積，就能多少看見這家公司的亮點。例如之前看過騰訊傳，從中累積的知識，看見個股未來發展的亮點。

討論到如果有公司減資，究竟是買進庫藏股減資，還是現金減資比較好？
燈大回覆 會以公司老闆角色去看 而且老闆對自家公司更為了解，會以自己/最大股東能夠獲得最大利益，目前公司前景很好，買進庫藏股並銷毀後的減資，未來股東權權益會更大。

其實要看公司狀況 究竟是現金減資好還是買回庫藏股減資比較好？若以老闆看好自家公司前提下，如果選擇減資拿回現金（不用繳稅），但手上持股還是會變少雖然比例沒有變，拿到的現金還是得回市場投資，但如果前提仍很看好自家公司，想再投資自家公司的話，就要再增資，這樣減資又增資不是很奇怪嗎？

現在買回庫藏股的策略，股東持股比例還是一樣多。因公司前景很好，買庫藏股方式更好，一來以長線來看，現在是很便宜的股價，可以用便宜價格買進庫藏股，二來買完又註銷後，股本縮小，未來前景好，以後每股盈餘更高，分配到我這個老闆/股東本身的利益會更大，當然還有其他考量。

計算方便舉例如 10億股本(1億股），想減資減到5億，一年後我賺10億稅後淨利，如果我沒減資，10億股本EPS為10元，但如果減資，5億股本eps則變成20元，獲利成長一倍，在其他條件不變的情況下，通常股價也會成長一倍，而且很有可能股價成長超過一倍，因為市場會看到這樣驚人獲利。其實這樣方式也是很保險的投資 聽起來是減資，但實際上是再投資，因為手上持股會更有價值。