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【Now財經台】體育用品股今日集體爆上，其中李寧(2331)、安踏體育(2020)齊齊破頂。投資者應該揀市盈率(PE)好高嘅龍頭股，還是估值相對落後嘅#361度(1361)，或專做品牌代理嘅#滔博(6110)？
新城晉峰分析員莫灝楠話揀呢兩隻係最穩陣…
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天后煉金術│滔搏估值遠低於安踏李寧（古天后）
滔搏（6110）日前宣布已完成大股東的股份分派，當中持股20.2% 的管理層及持股16.2%的退休管理層已自願承諾進行股份鎖定，相信市場對潛在配股的擔憂已反映在近日股價表現上。由於大股東股份派發，令滔博在12月份表現遠遠落後於同業李寧（2331）及安踏（2020），兩業界龍頭股價昨日再創新高，而滔搏股價則回升至所有移動平均線之上，走勢轉好。
Nike業績利好滔搏
其實，從Nike的業績可反映幾個利好滔搏的因素，包括Nike大中華區銷售增長19%及EBIT升28%；其次是Nike的11月渠道庫存已回復至正常水平，而Nike管理層將其2021年度全年銷售目標，由高單位數調升至低雙位數（上半年為4%），毛利率指引亦有所擴張。隨着Nike加快轉型至直接面向消費者（DTC）策略，Nike積極與各策略夥伴展開直接的合作，以捕捉需求。預計隨着Nike在全球推出更多均價更高的產品，滔搏可從中受惠。
滔搏於10至11月的銷售相較9月見增長，同時店舖折扣亦見持平，意味毛利率穩健。基於集團與Nike及Adidas有前所未有的強大線上/線下渠道合作，雙十一銷情亦見理想。滔博的現價預測市盈率約20倍，遠低於安踏的34倍和李寧的50倍，滔搏目前處於相對低位，考慮到滔搏2021下半財年至2022上半財年將實現強勁的銷售和盈利提升，並繼續受惠於內地運動服裝行業的結構性增長，現價值得收集，跌穿10元止蝕， 博再創新高，目標價13至15元。
古天后
Nike日前公布2021財年首季度(6月1日至8月31日)業績，期內收入為106億美元，淨利潤為15.2億美元，超出市場預期。按業務地區劃分，大中華區的表現最為亮麗，按固定匯率計算，收入同比增長8%；息稅前利潤則按年增長3%至6.9億美元。
大中華區銷售表現理想，相信 #Nike 國內的零售夥伴同樣受惠。滔博(6110)為中國最大的 #運動服飾經銷商，截至2020年2月底止，公司的直營門店數目為8,395間，覆蓋全國近300個城市。目前與多個國際知名運動品牌建立合作關係，其中來自Nike及Adidas的收入佔比接近九成。
新冠肺炎疫情過後，內地民眾對於健康意識會有所提高，加上中國提倡「內循環」的經濟模式，相信有利國內體育用品的需求。此外，媒體報道指，國家體育總局上周在北京召開體育產業「十四五」規劃編製研討會，憧憬稍後中央出台有關於體育產業未來5年發展計劃。
滔博自身發展方面，公司未來會持續進行門店結構優化和加速數字化轉型，大面積的店舖數目佔比將會上升，利用線上線下渠道互補模式，提升整體營運效率。另一方面，現時 #國際 #運動 品牌在中國低線城市的滲透率相對較低，疊加低線城市 #消費能力 收入逐步提高，將成為公司盈利增長引擎。
綜合而言，考慮到國內 #體育用品 市場疫情後快速復甦，受到國家政策加持，#滔博 值得看高一線。部署上，現價為2021財年預測市盈率23.2倍。近日公司股價突破平均線密集區，建議可現價收集。
《千里碩證券研究部經理 #何啟俊》(筆者為證監會持牌人，無持有上述股票)
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體用用品股強勢能否持續？若看好體用用品股，哪一隻股票又較值搏？陳偉聰（Jason）為你分析
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