【M平方隔日三大重點】
▌美國長短天期利差一度反轉
10-2y於昨日正式倒掛引發市場隱憂，美股、原油下跌，黃金、美債(10Y>2Y)、美元上漲。我們認為10y殖利率於本波快速下跌的幾項主要因素：
1. 對全球經濟擔憂的避險性需求 (中歐數字非常差)
2. 財政部即將於貨幣市場籌資，對長天期公債的需求>短天期
3. 中美談判雖延後，但香港出現極端恐慌性機率升高(港幣會否破7.85將在近期做出評論)
上述延伸出問題便是聯準會勢必將壓低短天期利率，今年降息3次機率已經大幅增加。(3碼機率40.6%，4碼機率40.4%)
而我們也早在本月月報繪製出降息3碼機率情況下的股、匯、金走勢圖。#無論中美談判是否延長，情境都未改變!
#總經看的是趨勢而非消息
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▌中國月中數字非常差
中國1-7月固定資產投資累計年增5.7%，低於預期和前值5.8%
中國1-7月房地產開發投資累計年增10.6%，低於前值10.9%
中國7月工業增加值年增4.8%，低於預期5.8%，低於前值6.3%
中國7月零售銷售年增7.6%，低於預期8.6%，低於前值9.8%
1. 如投資月報所述，6月數據反彈只是曇花一現。
2. 三駕馬車「投資、消費、出口」保持低迷。
3. 關稅暫緩只是為了不影響美國消費旺季、給予美企轉移時間，對於中國衝擊仍存。
4. 下半年陸股、人民幣呈長期弱勢。
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▌德國、歐元區ZEW指數大幅滑落
德國ZEW景氣指數-44.1(前:-24.5)，低於預期的-27.8
歐元區ZEW景氣指數-43.6(前:-20.3)，低於預期的-21.7
1. 6月德國出口年增率-8.02%(前:+4.61%)，為2016/7以來最大衰退幅度。
2. 歐洲十年期公債殖利率持續下行，德債已跌破-0.6%的關卡。
3. 預期歐央行最快將於9月份宣布降息及資產購買計劃。
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