關於 營業 毛 利率 排行 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

8/27，根據全球市場研究機構集邦科技TrendForce調查顯示，後疫情需求、通訊世代轉換、及地緣政治風險和長期缺貨引發的恐慌性備貨潮在第二季度持續延燒。機構公布晶圓代工廠第二季營收及市占率排行。

前五名順序與第一季相同，分別為台積電、三星、聯電、格芯、中芯。後五名競爭激烈，華虹9竄升至6，力積電退一名，高塔被拋至第9，力積電在第一季營收排名首度超越高塔半導體後，第二季仍維持強勢成長力道。

TrendForce展望第三季，認為第三季前十大晶圓代工產值將再創紀錄，且季增幅將更勝第二季，主因是下半年是半導體旺季，許多手機、汽車廠商的新品上市將推助終端市場銷售，市場對半導體需求將更勝於上半年。
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🚂看似持續投資成長中的晶圓代工，可以搭上產業成長的火車列車，然礙於我們資金有限，需要研究基本面數據輔助我們判斷同業中哪些標的更有利可圖。再加上基本面數據大多艱澀難懂，雜訊又多，容易誤導投資人投資方向。只有透過分析工具輔佐，可以持續獲得最有效的財務資訊及指標，幫助我們做出正確的投資決策！

陳啟祥-修正式價值投資模組對晶圓代工三巨頭進行財務評分，因為三家都是股本大的公司，因此用修正式投資比較，完全沒有問題，我們可以當作大股本公司滿分只有90分，而三巨頭分數分別是：
1. 台積電- 48分 (連續三個月48分)
🔅亮點：月營收處於歷史第6高、月營收連續26個月出現年成長(YoY%)
⚠️警訊：毛利率連續2季下降、營業利益率連續2季下降、稅後淨利連續2季衰退
2. 聯電 - 68分(由38分升至68分連續五個月)
🔅亮點:合約負債代表未來潛在營收，連續6季上升、月營收處於歷史第1高、月營收連續22個月出現年成長(YoY%)
3. 世界先進 - 82分(由46分升至82分連續三個月)
🔅亮點:合約負債代表未來潛在營收，連續4季上升、月營收處於歷史第1高、月營收連續18個月出現年成長(YoY%)、月營收的年成長率連續3個月上升，成長加速
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📚財務比較常常是「先跟自己比，再跟別人比」。一家公司大多會是比過去的自己好，股價才會開始好。至於股價該好到甚麼程度，則會開始向市場參考，法人研究員習慣看同業財務表現跟股價的關係當作重要的參考因子。

單看成長能力，台積電雖然是產業中的龍頭，但是營收不可能永遠成長，再強也是有極限的，我們發現雖然長期仍保持創高營收，但是其他的財務指標(如毛利率)卻開始很難維持相同水準，最終獲利數字會開始受到影響。近期便因為擴廠影響毛利表現，使得抬升報價保持毛利，該事件在業界引起不小的漣漪。

而聯電及世界因為是台灣代工的老二老四，雖非產業第一，但在營收同樣創高情況下，毛利率與營益率仍保持同步上揚，慢慢向龍頭股靠近，沒有被身軀龐大拖累，未來更因為老大率先開槍漲價，更能肆無忌憚的跟進，就更有可能持續提升毛利率。

也就是說，台積電當前的課題是努力保持毛利率高檔，而其他代工廠的毛利率仍有成長空間，上市公司的代工三雄的財務成長性該如何判斷，相信投資人已各有評斷。
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#台積電 #聯電 #世界

債基。直債 - 正榮及中國奧園

今年七月中國奧園（ 03883）以11.6億 收購京漢股份29.99%。奧園的土地分布在華南，華東 及中西部，收購京漢後可以彌補地域上原本較少的環渤海區域，例如山東、遼寧、河北、北京及天津。

京漢股份在2015年進入A股， 2017年以雄安新區概念市值曾經200億(繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後的另一發展區域)，比奧園多出三倍，最後卻因為資金鏈斷裂需要轉讓資產及出售公司項目務。



現時收購京漢後的奧園負債比率同比增加3.51百分點，但是銀行存款以及現金足以覆蓋一年內到期的債項，覆蓋率1.13倍。營業數據方面，市場有不同報道提及奧園營銷增速快，Top100銷售榜排名（一月至八月為29），上半年排名升跌幅度介乎25至34，個人未必太看重銷售數字，反而收購京漢後在土儲增加情況下，在未來房屋銷售擴充性更大。若然以大約200億市值房企作比較，營業增長及毛利率表現中上表現，在控制槓桿及債務上以業績報告上顯示穩健優勢。

我們從買直債收息角度出發，相比一間不段拿地，有高銷售額房企而言，我認為能控制債務情況的企業更為重要，同時亦會比較其他內房各樣表現，例如正榮地產，負債比率，短債覆蓋率，甚至在銷售排行榜（一月至八月Top 100銷售榜排21）都比奧園更優勝，但在賺錢能力方面，以營業增長及利用率作比較，正榮在房企行業上似乎較為落後。



中國奧園可參考1年後到期高息債，票面息7.15%，現價買入約為102.7，到期收益率為5.18%



正榮地產可參考1年後到期高息債，票面息9.8%，現價買入約為104，到期收益率為5%



正榮地產可參考24年到期高息債，票面息7.875%，現價買入約為101.5，到期收益率為6.8%

#天下專欄 #獲利了結是賭徒的行為

「我一直在等時機買進亞馬遜，最近它從高點的每股 400 元跌到 300 元，我認為買點到了，理由：

1) 股價下跌是因為連續兩季繳出正 EPS，市場不習慣也不知道如何評價；

2) 營收還在快速成長，第一季營收較去年同期成長 23%，且毛利率也在成長，從去年的 27% 成長為今年的 29%，表示營收成長非常健康，非因削價競爭。以亞馬遜現在的體質，我預期動能還能維持兩、三年以上；

3) 長期而言，我認為亞馬遜將在十年內取代 Wal-Mart，成為美國營業規模最大的零售商。二十年內，它有機會挑戰人類史上第一家營收破 1 兆美元的企業。

4) 貝佐斯今年 50 歲，還有 15-20 年可以繼續領導；

5) 阿里近期會在美上市，屆時會與亞馬遜有比價效應，預估會造成亞馬遜股票反彈。

因此，我計畫在近期買進亞馬遜，並且長期持有 5 年以上，我認為有 2-3 倍以上的報酬機會，有興趣的人可以跟著買。

PS. 這是一個高風險投資，我的分析可能是錯的，請自行研究後決定是否參與，並且建議不要放超過 10% 的個人資產。」

2014 年 5 月 12 日，我在公司內部討論區寫下了這段話。時序快轉 6 年，這個投資判斷證明是正確的，唯一低估的是報酬潛力 —— 如今亞馬遜市價已超過當初的 10 倍，許多同仁都因此享受了資產成長。

事實上，除了亞馬遜，2014 年以來我在不同時間點分享了 Shopify、Tesla、Square 等 6 檔可長期持有的科技股給同仁。運氣很好，目前 7 檔的市價都成長，平均價值是本金的 4.6 倍。

7 檔科技股中，只有 1 檔因為外在環境巨變，且價值已達 2.3 倍，我建議同仁退場。其他 6 檔，我建議大家持續擁有。

過程中，較年輕的同仁有時會自行「獲利了結」，但事後發現股價持續走高，又後悔當初沒抱好抱緊。

此時，就是點醒他們的好時機：

你看，在今日配置資產，「獲利了結」根本不是選項，因為現金經常是負報酬，排行所有資產類型之末。

把資產轉為現金必定是不得已，否則是放眼望去沒有正收益機會，或是必須經現金轉換其他資產。

專業投資者不會「獲利了結」，那是賭徒的行為。

https://www.cw.com.tw/article/5101630