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【7月22日】十年債息回升，Risk Off情緒減退，美股繼續反彈。道指再升285點或0.83%，標指升0.82%，納指升0.92%。早前資金避開風險資產，湧入債市避難，債息應升不升，上週五美股急跌，週一穿位，惟市場流動性很高，淡友不敢冒險追沽，標指在跌穿4300後，週二已失復失地，短線而言，4250成為標指重要牛熊分水嶺。技術上，經過一週回調後，技術指標已呈反彈訊號，惟4400阻力仍大，現水平距離破頂只剩1%，值搏率又開始不足。從今次回升所見，美股仍是資金充足，資金把握每次回調時入市買貨。
十年債息是反映市場情緒的重要指標，當CPI升至5.4%之際，理論上市場應擔心通脹惡化，資金應賭息口向上以對抗通脹，十年債息理應升上2%以上才對。惟通脹是由過量QE引發，美聯儲目標通脹只是2%，結果通脹已升至5.4%，美聯儲非但沒加息對抗通脹，反而維持每月1200億美元繼續QE，變相不是壓制通脹而是催谷加劇。
年初低息環境，美國GDP增長可達6.3%之多，不少資金願意低息借貸進行投資，簡單淨回報可達5%以上，借貸尋找高回報成為過去半年最佳的投資策略。但隨著通脹上升，投資環境出現變化，市場擔心一旦放慢QE，甚至停止QE，甚至加息，最終會引發資產價格暴跌，Crypto便是一例，過去兩個月拆倉活動明顯有所增加。
自5月起資金開始Risk Off，開始拋風險資產，轉入保守資產，拆倉後資金回流入銀行體系，這才會令美國銀行體系滾存過超萬億美元資金。十年債息跌得越急，代表拆倉力度越強，這便是為何週一當十年債息跌至1.13%時，美股跌勢也是最急勁，但隨著債息回升至1.29%，拆倉完畢，資金低市入市，恐慌情緒便告緩和。市場波動正給與美聯儲壓力，市場等待下週四凌晨，美聯儲議息後對QE政策的最新態度。
美匯上升理應不利於新興市場，然而中國未受新輪疫情影響，人幣走勢相對硬朗，最新報6.466，大幅優於6.498，看來資金仍鐘情中國的高增長。東南亞疫情再爆發，中國又一次成為最佳代工地區，A股造好。6月內地基金回暖，資金透過基金流向股市，機構投資者較散戶理性，自上證升破3500鐵頂後，一直力守該位，成為重要指標，而創指更是再破3500頂創年內新高，市場成交維持在1.2萬億元，資金池偏高是A股不死原因。
然而港股卻繼續自殘，美股升A股升港股都是跌，A股是由資金說話，港股自從由3月開始回調後，場內資金流走，成交日漸萎縮至1400億水平，太低成交令淡友話語權增加，期指成為大戶屠殺散戶場所，尤其是外圍升散戶看好，大戶更是對著幹推低指數迫令散戶打靶，這才會出現外圍升恒指跌，暫時7月大戶明顯持重淡倉，有理由壓低期指結算，相信要待期結後才有機會改變。
恒指走勢上，27500成為分水嶺，若標指失守4250，恒指穿26800機會較大，否則結算前在26800至27500運行機會較高。A股新高，恒指不停試低位，連北水也心灰意冷，北水連續兩日淨流出，已沒有以前逢低就接的勇氣。
除了大戶控制期指造淡外，自7月開始，基金調倉換馬，過去一年熱炒股遭到洗倉，如快手（1024）、微盟（2013）這類高估值股，完全被資金拋棄，沒完沒了尋底。過去因QE資金多追逐風險資產，不怕你沒盈利，估值越離地越多人去搶，在QE後時代，資金回歸理性，沒盈利又估值高者，全部由天堂跌落地獄。

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#圖太郎

【5月26日】美國3月房價大幅上升，通脹憂慮令美股輕微回吐，道指跌81點或0.24%，標指跌0.21%，納指跌0.03%。標指力迫歷史高位壓力增加，短期將在4150至4250之間反覆，動能上標指仍有上升動力。納指守住13500後開始轉強，由於向上有較大空間，在較佳值搏率下估計開始吸引資金流入，TSLA能否企穩600回升，成為納指回升的重要指標。
過去一年為了對抗疫情，美聯儲向市場注入大量流動性，過去一年由於錢太多，結果推升了所有物價，年初資金仍為尋找高回報而感到煩惱，但近期很多商品價格出現極度波動，尤其是Crypto單日波幅可達30%以上，價格動盪引發資金不金，減少孖展，令很多資金回流至銀行體系，資金湧入令隔夜回購利率跌至負0.02%，流動性過剩迫令美聯儲出手在市場逆回購了4330億美元，是2016年底以來最高水平。
短期利率異常下跌，十年債息回落至1.56%，跌穿1.6%水平。市場流動性過剩，縮減QE之說再現。市場估計最快也要到12月，美聯儲才會開始縮減QE，以現時每月1200億美元的買債速度計算，代表未來7個月市場仍需吸收8400億美元的流動性，若沒法消化這筆資金將會浸死銀行。現時市場缺的是機會而不是錢，這點正好解釋了為何美股每次回落，美股低位也有如此強大的購買力。
美元過剩，歐美機會不多，噚日提到有逾10億美元流入購買新興市場ETF，話口未完，週二外資便淨買入了247億元的A股，令本來一直偏低的5月淨買入量，一下子提升至575億元，連續保持了7個月的高流入金額。
其實圖太郎已多次提及，雖然A股在3月出現明顯調整，但在外資積極吸納下，A股早已走出回調谷底，創指更是一浪高於一浪向上發展，近日連陸資也變得積極，在基金力買下，上證也出現強勢升破3500鐵頂，兩市成交增至1萬億，是價量齊升的表現。
回說港股，在美股及A股回升下，恒指終於升上28900水平，A股出現價量齊升突破，但港股入市仍是不太積極，整個5月真的消磨了不少好友意志。先說恒指，恒指升穿28800阻力，算是作出突破，是否預告5月調整完結，還需考驗能否守住28500支持，但週二成交只有1687億元，算是升市成交未見配合。
噚日升市以成份股為主，其他股份仍然未感受到升市威力，入市資金不足仍是港股死穴，小心今次只是一次性純指數反彈。近日北水入市積極性已轉強，但始終未能帶動起市場氣氛，早前港股下試28000水平，未見資金入市買貨，現時回升至29000，要說服資金高追似乎有一點難度，一齊還看資金流向，關鍵在於成交能否回升至2000億以上。
現時即使機會來了，大家也提不起入市興趣，一句說穿便是港股投機性重於投資性，大多數人只想炒賣搵快錢，卻缺乏長線買入的意念。就以信義光能（968）為例，股價來來回回也是13元水平，但港股炒味太重，又牛又熊，上落都為殺倉，加大了波幅，結果大家入市均以10%作止蝕，反而為淡友提供更佳便利，何解？
因為淡友明知好友於13元入市，並以10%作止蝕，只要發功殺穿11.5，必定能引來一浸好倉止蝕盤，淡友不怕沒有平倉機會，在打靶盤推動下，股價跌至9.9元，由於估值跌至不合理，淡友平倉加上有買盤入場，結果股價迅速重返13元之上。基金由於持貨能力強，如此波幅仍能坐得住，相反散戶輸在10%止蝕原則下，只能在「買完又止」的無限輪迴中打滾，漸漸被洗離場。

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#圖太郎

【3月25日】美股先高後低，科技股帶頭向下隊，道指在升過364點後倒跌3點收市，標指跌0.55%，納指跌2.01%。標指動力仍弱，噚晚再度試回20天線的3889，短期需關注3850能否守住，若然跌穿3800小心美股由牛變熊。十年債息回落至1.61厘，但科技股沽壓未退，Tesla再跌5%，納指失守13000關口，收市報12961，再次失守頸線，頭肩頂形態再度啟動。
過去一年美股雞犬皆升，美股早已進入泡沬階段，一日未穿位，Party仍然繼續，雖然美股指數仍未穿位，但很多炒股卻是急轉直下，現時連納指也再度失守13000點頸線，再次響起警號，還好標指仍穩守3850之上，後市要看標指是否穿位，一旦確認便要小心美股進入game over mode。
美國證監（SEC）再出招警示中概股，所有上市公司必需遵守美國審計標準，否則會被退市。消息一出中概股即時被洗倉，騰訊音樂大跌27%，愛奇藝跌20%，趣頭條跌20%，小鵬汽車跌15%，理想汽車跌13%，蔚來汽車跌10%。過去這些中概股有回歸港股概念，所以股價升完再升，熱炒過後回歸現實。百度回歸後獲快速納入恒指綜合指數及國指，即使高盛唱好給予373元目標價，但對ADR股價仍未幫助，最終大跌8%收市，可見這些中概股洗倉力度有可麼可怕。
A股仍然反彈乏力，個股跌多升少，3大指數距離3月9日前底不足1%。1月份內地基金大賣，令一眾基金經理非常進取，早已瘋狂入市買滿倉，怎料3月基金銷售逆轉，銷售死火令基金資金鏈斷裂，為應付贖回，部份基金開始瘋狂打倉，就連龍頭股王茅台（600519）也無一幸免，回徹高達25%。還好今年企業盈利凸出，噚日跌市中外資仍然買入72億元，但買入勢頭已不及過去3個月那麼勇。
回說港股，噚日提到小心恒指跌穿前底28422，結果一開市立即穿位，港股在跌市方面永遠跑在各地股市之前，成交放大至1901億元，全程反彈乏力，代表市場開始認真打貨套現，個股屍骸遍野。圖太郎再一次提醒各位小心一眾高估值股份，過往炒憧憬炒幻想股價可以一升再升，現時玩回歸現實，股價可以一跌再跌。
恒指失守28400後，要到27000才有較大支持，短期而言，過去5日從高位下跌1800點，短期肯定非常超賣，是先彈再插？還是再插無水花就很難判斷，但大方向仍是向下。
港股最大問題係入市資金不足，基金減磅無論好壞消息都是出貨套現。早前已提及京東（9618）、微盟（2013）是樣板，噚晚騰訊（700）出了業績，非國際會計準則盈利增長30%，僅符合預期，第4季環比增長只得3%更是致命傷，結果ADR大跌5%收市，再一次好消息出貨。
現時港股高位走了貨套了現的人不願入市，過去北水錢最多不停扮演接盤俠，但今次連這批勇士都「莫財」，角色由掃貨變沽貨，外資更不用說，刻下要股價夠低才有買盤，肯低價打靶的才能套現，不願打靶就唯有日日望住股價跌，越望越心慌，最終也加入低打行列，現時是互相制造恐慌情緒，圖太郎估計，若然連騰訊也出現兩日大跌，大市才有機會作出反彈。

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#圖太郎

曲詞：Guy@Homeless Alien

我 昨晚認真分析歐洲大市
這消息太關鍵了 內地放水見到都不識笑

我 曾認真分析相反入市
但此刻 突然街貨盡在我的一邊

＊燒到落嚟
派到落嚟
貨都不想要
牛仔已打靶了
換了隻金翅仆街鳥

燒到落嚟
派到落嚟
全沒人性
荷包乾涸時
才明白勝負唔重要＊

我 昨晚認真分析歐洲情節
拉加德太關鍵了 德拉吉要印多些鈔票

我 買貨的一刻沒有察覺
我正在眼眉跳
這個凶兆來了
價格只懂向下跳
然後停了

Repeat＊＊
變得沮喪時
我無野講了

End

牛熊症小知識

1）放水
= 增加貨幣供應，錢多咗，自然用部分錢嚟炒股，股市自然升到嘭嘭聲！


2）相反入市
炒股有樣理論叫相反理論，因為股市係少數人贏嘅遊戲，所以有人專登做同大多數人相反嘅投資決定，從而贏錢

3）街貨
街貨係指整個市場內，所有投資者持有一隻股嘅比例（唔計大股東）。響牛熊證市場內，街貨多嘅一方通常輸錢！

4）牛仔
牛證嘅花名，買牛證就代表睇好大市，個市跌就會輸錢咯（慘慘）！

5）打靶
＝收回，牛熊證會有收回價，如果去到收回價就會停牌，仇都無得你報！

6）拉加德
國際貨幣基金組織（IMF）總裁。如果任何國家出現財政問題，IMF都有責任出手相救，總裁就係IMF話事人。

7）德拉吉
歐洲央行行長。歐洲央行係負責控制歐元供應，可決定印幾多歐元救歐豬國家，行長就係話事人。