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【平穩增長股安徽海螺水泥】

安徽海螺水泥股份有限公司
ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED

股票代號：0914
市盈率：6倍
每股盈利：$6.64
市值：$570億(H股)
業務類別：建築材料
集團主席：王誠
主要股東：安徽海螺集團有限責任公司(A股)(36.40%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：559／753／1280／1570／1760
毛利（億人民幣）：176／255／458／509／501
盈利（億人民幣）：85.7／159／299／336／352
每股盈利（港元）：1.80／3.60／6.41／7.10／7.91
每股股息（港元）：0.56／1.44／1.92／2.24／2.53
毛利率：31.3／33.9／35.6／32.4／28.5
ROE：11.7／19.2／29.6／26.9／23.5

--企業簡介--

安徽海螺水泥股份主要從事生產和銷售熟料和水泥製品，業務地區包括中國東部、南部、西部、中部及海外。而安徽海螺是水泥行業中，全球最大的單一品牌供應商。

安徽海螺旗下有100多家子公司，分布在多個區域，橫跨華東、華南和西部18個省、市、自治區和印尼等國。

--產品應用廣泛--

【圖1】--海螺水泥基本財務資料

安徽海螺主營業務為水泥、商品熟料的生產、銷售，水泥 品種主要包括42.5級水泥、32.5R級水泥及52.5級水泥，產品廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等大型基礎設施建設項目，以及城市房地產、水泥製品和農村市場等。

水泥屬於基礎原材料行業，是區域性產品，其銷售半徑受制於運輸方式及當地水泥價格，經營模式有別於日常消費品。

這企業採取直銷為主、經銷為輔的營銷模式，在中國及海外所覆蓋的市場區域設立500多個市場部，建立了較為完善的營銷網絡。

同時，安徽海螺不斷完善發展戰略，在長江中下游及沿海大力建設或租賃中轉庫等水路上岸通道，並逐步推進中心城市區域銷售市場一體化的相關建設。可見這企業在行業有一定的優勢。

--行業特性--

安徽海螺所處的水泥業，對建築行業有很高的依賴性，基建、房地產對這行業都有一定的影響。

同時亦會與經濟增長速度有較高的相關性，特別與固定資產投資相關。即是說，當中國基建及房產市場不景，水泥行業會比一般行業處較大的不利狀態。

另外，水泥企業在生產過程中，燃料成本佔總生產成本中約佔了超過一半。若能源價格出現較大變動，就會對企業成本造成較大影響。因此，當能源價格出現較大上升時，將引致安徽海螺的成本增加，影響其中毛利。

【圖2】--成本組合比例

因此，水泥行業難免面對能源價格波動的風險，但較大型如安徽海螺，可說比小型水泥企業有較強的抵抗力。因為安徽海螺與大型煤炭企業的戰略合作，能產生規模採購優勢；另外，安徽海螺和電力公司合作，以直供電的採購方式降低電力成本，盡力做到成本控制。

另一方面，水泥行業的環保標準不斷提高，雖然會令企業成本增加，但會加速落後產能企業的淘汰，減少競爭者，有利安徽海螺這些大型的水泥企業，相信市佔率將有所增加，令生意保持向好，但這不是中短期，而是較長期的事。

雖然近年的燃料及相關成本都有一定的升幅，但由於產品的售價同樣有一定的增加，加上市場需求令銷量增加，都令這企業的營業額有明顯增長，再加上新收購的項目，都帶動盈利有理想增長。

--企業發展--

安徽海螺經過多年的較快速發展，產能持續增長，技術裝備水平有所提升，而發展區域亦不斷擴大。安徽海螺先後建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5 個千萬噸級特大型熟料基地，並在安徽蕪湖、銅陵興建了全球最先進技術水平的3 條12,000 噸生產線。

另外，這企業不斷建設及併購，多個項目相繼建成並投產，同時收購了廣英水泥，增加熟料產能、水泥產能。近年由於中國水泥業出現整固，因此安徽海螺在中國進行了多個項目的併購，此外，亦擴大其他相關項目的投資，從而適度延伸上下游產業鏈。

安徽海螺極推進海外項目建設，柬埔寨、印尼2條熟料生產線，以及4台水泥磨相繼建成投產，老撾項目、緬甸項目等都不斷進行，令這企業更為國際化。

前景方面，基本能平穩增長，主要由於中國基建因素，但中央對房地產政策，對這股有中短期影響。

中國保持基建方面的投資，以新型城鎮化帶動投資需求，推動城市群，都有利這股。但房地產方面，政策對房地產新開工將面臨下行壓力，對水泥市場需求有一定影響。

--投資策略--

綜合而言，安徽海螺擁有相當規模、生產能力，有一定的質素及賺錢能力，而水泥行業長期將因中國城鎮化，仍然會增長，但不會像過往般快速，而是進入較平穩的時期，在本質上此企業不差。

不過，行業對經濟、基建、房地產都有一定的敏感度，因此行業會造成中短期的波動，以及政策風險。加上成本及售價都受市場價格牽引，故盈利有不確定。

若果以長期及平均來說，這企業多個財務數據都不算差，因此只要以平均、整體的角度去投資，再配合行業的週期，就能達致穩中求勝的效果。

現價在合理區中間，適合平穩增長，以及收息類的投資者，但未必適合追求高增長投資者。但要留意，房地產政策及成本因素，對其盈利有一定影響，令股價有波動，因此投資者投資都要控制注碼。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【平穩增長股安徽海螺水泥】

安徽海螺水泥股份有限公司
ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED

股票代號：0914
市盈率：6倍
每股盈利：$6.64
市值：$570億(H股)
業務類別：建築材料
集團主席：王誠
主要股東：安徽海螺集團有限責任公司(A股)(36.40%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：559／753／1280／1570／1760
毛利（億人民幣）：176／255／458／509／501
盈利（億人民幣）：85.7／159／299／336／352
每股盈利（港元）：1.80／3.60／6.41／7.10／7.91
每股股息（港元）：0.56／1.44／1.92／2.24／2.53
毛利率：31.3／33.9／35.6／32.4／28.5
ROE：11.7／19.2／29.6／26.9／23.5

--企業簡介--

安徽海螺水泥股份主要從事生產和銷售熟料和水泥製品，業務地區包括中國東部、南部、西部、中部及海外。而安徽海螺是水泥行業中，全球最大的單一品牌供應商。

安徽海螺旗下有100多家子公司，分布在多個區域，橫跨華東、華南和西部18個省、市、自治區和印尼等國。

--產品應用廣泛--

【圖1】--海螺水泥基本財務資料

安徽海螺主營業務為水泥、商品熟料的生產、銷售，水泥 品種主要包括42.5級水泥、32.5R級水泥及52.5級水泥，產品廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等大型基礎設施建設項目，以及城市房地產、水泥製品和農村市場等。

水泥屬於基礎原材料行業，是區域性產品，其銷售半徑受制於運輸方式及當地水泥價格，經營模式有別於日常消費品。

這企業採取直銷為主、經銷為輔的營銷模式，在中國及海外所覆蓋的市場區域設立500多個市場部，建立了較為完善的營銷網絡。

同時，安徽海螺不斷完善發展戰略，在長江中下游及沿海大力建設或租賃中轉庫等水路上岸通道，並逐步推進中心城市區域銷售市場一體化的相關建設。可見這企業在行業有一定的優勢。

--行業特性--

安徽海螺所處的水泥業，對建築行業有很高的依賴性，基建、房地產對這行業都有一定的影響。

同時亦會與經濟增長速度有較高的相關性，特別與固定資產投資相關。即是說，當中國基建及房產市場不景，水泥行業會比一般行業處較大的不利狀態。

另外，水泥企業在生產過程中，燃料成本佔總生產成本中約佔了超過一半。若能源價格出現較大變動，就會對企業成本造成較大影響。因此，當能源價格出現較大上升時，將引致安徽海螺的成本增加，影響其中毛利。

【圖2】--成本組合比例

因此，水泥行業難免面對能源價格波動的風險，但較大型如安徽海螺，可說比小型水泥企業有較強的抵抗力。因為安徽海螺與大型煤炭企業的戰略合作，能產生規模採購優勢；另外，安徽海螺和電力公司合作，以直供電的採購方式降低電力成本，盡力做到成本控制。

另一方面，水泥行業的環保標準不斷提高，雖然會令企業成本增加，但會加速落後產能企業的淘汰，減少競爭者，有利安徽海螺這些大型的水泥企業，相信市佔率將有所增加，令生意保持向好，但這不是中短期，而是較長期的事。

雖然近年的燃料及相關成本都有一定的升幅，但由於產品的售價同樣有一定的增加，加上市場需求令銷量增加，都令這企業的營業額有明顯增長，再加上新收購的項目，都帶動盈利有理想增長。

--企業發展--

安徽海螺經過多年的較快速發展，產能持續增長，技術裝備水平有所提升，而發展區域亦不斷擴大。安徽海螺先後建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5 個千萬噸級特大型熟料基地，並在安徽蕪湖、銅陵興建了全球最先進技術水平的3 條12,000 噸生產線。

另外，這企業不斷建設及併購，多個項目相繼建成並投產，同時收購了廣英水泥，增加熟料產能、水泥產能。近年由於中國水泥業出現整固，因此安徽海螺在中國進行了多個項目的併購，此外，亦擴大其他相關項目的投資，從而適度延伸上下游產業鏈。

安徽海螺極推進海外項目建設，柬埔寨、印尼2條熟料生產線，以及4台水泥磨相繼建成投產，老撾項目、緬甸項目等都不斷進行，令這企業更為國際化。

前景方面，基本能平穩增長，主要由於中國基建因素，但中央對房地產政策，對這股有中短期影響。

中國保持基建方面的投資，以新型城鎮化帶動投資需求，推動城市群，都有利這股。但房地產方面，政策對房地產新開工將面臨下行壓力，對水泥市場需求有一定影響。

--投資策略--

綜合而言，安徽海螺擁有相當規模、生產能力，有一定的質素及賺錢能力，而水泥行業長期將因中國城鎮化，仍然會增長，但不會像過往般快速，而是進入較平穩的時期，在本質上此企業不差。

不過，行業對經濟、基建、房地產都有一定的敏感度，因此行業會造成中短期的波動，以及政策風險。加上成本及售價都受市場價格牽引，故盈利有不確定。

若果以長期及平均來說，這企業多個財務數據都不算差，因此只要以平均、整體的角度去投資，再配合行業的週期，就能達致穩中求勝的效果。

現價在合理區中間，適合平穩增長，以及收息類的投資者，但未必適合追求高增長投資者。但要留意，房地產政策及成本因素，對其盈利有一定影響，令股價有波動，因此投資者投資都要控制注碼。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【西班牙旅遊 ～ 特魯埃爾（Teruel）】
前天講到《特魯埃爾的戀人（Los amantes de Teruel）》，今天導遊就跟大家分享一下這個很少人知道的城市：特魯埃爾（Teruel）。

特魯埃爾（Teruel）是個觀光客幾乎沒聽過的小城，也曾是個被西班牙政府「遺忘」的地方，因為 Teruel 幾乎都沒有分到中央政府的建設經費，在 1999 年特魯埃爾（Teruel）是西班牙唯一沒有高速公路經過的地方，因此，當地人在那一年發起了一個口號：Teruel existe（特魯埃爾 Teruel 是存在的），讓西班牙中央政府知道他們的存在，也讓西班牙中央政府知道要撥款建設一下那個地方。直到現在，如果新認識的朋友來自特魯埃爾（Teruel），我們都還會笑說：Teruel 真的存在！

特魯埃爾（Teruel）位於阿拉貢自治區，特魯埃爾（Teruel）是省名，省會是特魯埃爾（Teruel）市，特魯埃爾（Teruel）市人口才不到四萬，但是，卻有五項有名的觀光資源。

1️⃣ 穆德哈爾（Mudéjar）式風格建築：

伊斯蘭教人從西元 711 年登陸伊比利半島，花了 9 年的時間攻佔了伊比利半島，幾乎統一了整個伊比利半島，天主教人退守在西北部山區，從科瓦東加開始收復失地運動，花了將近八百年的時間才在 1492 年收復失土，天主教雙王在格拉納達打敗伊斯蘭教人，把西班牙變成天主教國家。

在這將近八百年伊斯蘭教人統治期間，伊比利半島上有三個並存的宗教：天主教✝️、伊斯蘭教☪️跟猶太教✡️，在這段期間，伊斯蘭教人並沒有統治了同一個地區，剛開始天主教人被逼到西北部山區，中世紀時，伊比利半島分成好幾個小王國，北部的幾個是天主教王國，南部的幾個是伊斯蘭教王國，各國互相結盟又彼此攻打，而原本是伊斯蘭教統治的地區，後來被天主教人征服了之後，就成為天主教統治的地區，穆德哈爾（Mudéjar）式風格就因此而產生。

天主教人允許伊斯蘭教人留在新征服的地區，繼續信奉伊斯蘭教，而伊斯蘭教人跟天主教人和平共處之下，建造出一種融合伊斯蘭教跟天主教風格的建築，用磚、灰泥、陶瓷和木材代替天主教風格常用的石材，仿羅馬式和哥德式的結構及裝飾元素，混合著木製天花板、泰法和阿爾莫哈德的拱門，可以說是仿羅馬式建築、哥德式和穆斯林建築的共生體。

而穆德哈爾（Mudéjar）式風格建築最集中的城鎮是阿拉貢地區的特魯埃爾啦！大家別小看特魯埃爾的穆德哈爾式風格建築，人家可是早在 1986 年就被列為世界遺產啦！

2️⃣ 黑松露：

雖然西班牙很多地區自古就盛產野生松露，西班牙人卻對黑松露沒有興趣，據說是因為它的香氣產生使人愉悅的興奮感，被視為不莊重，且被認為嚴重影響健康，再加上一些跟惡魔和性有關的民間傳說，黑松露在傳統天主教的西班牙根本被忽略掉了。

據說，在西班牙內戰期間，在特魯埃爾省（Teruel）前線的士兵挖戰壕時，曾挖出一堆「黑馬鈴薯」，沒人重視，直到後來法國人來到那裡，才發現那一片土地底下有「森林的黑金」。

西班牙是全世界最大的黑松露產國，阿拉貢則是西班牙最重要的黑松露產區，因為氣候土質適合，以前就盛產天然野生松露，所以，現在每年人工種植的黑松露土地越來越多，平均每年多70到150公頃，而Sarrión小鎮更是全球最大的黑松露產地，這個人口才一千多人的小鎮竟然年產超過三萬五千公斤的黑松露，還成功地發展出「松露旅遊（Trufiturismo）」，讓黑松露成為當地最重要的經濟來源，並因此扭轉了阿拉貢鄉村人口減少的趨勢。

3️⃣ 《特魯埃爾的戀人（Los amantes de Teruel）》以及《伊莎貝爾的婚禮（Bodas de Isabel）節慶》：

因為《特魯埃爾的戀人（Los amantes de Teruel）》這個愛情傳說故事，衍生了一個特別的節慶：伊莎貝爾的婚禮（Bodas de Isabel）。

這個節慶始於 1997 年，與其說是慶典，不如說是結合戲劇跟中世紀的節慶，每年二月的第三個週末，整個城市彷彿穿過時光隧道，大家全化裝成中世紀時代的人物， 回到中世紀時期，廣場、塔樓、城牆到處是旗幟和騎士領主的標記，當然也有人裝扮成特魯埃爾的戀人：伊莎貝爾（Isabel de Segura）和迪耶戈（Diego de Marcilla），在街頭上演特魯埃爾的戀人的故事。

4️⃣ Dinópolis 恐龍主題樂園（Parque temático de Dinosaurios）：

因為特魯埃爾有很多古生物遺址，所以，在特魯埃爾有個《Dinópolis 恐龍主題樂園（Parque temático de Dinosaurios）》 ，是個結合了博物館跟遊樂園的主題樂園，兼具科學教育跟娛樂的功能，除了在特魯埃爾城的「主館」之外，在特魯埃爾省的其他七個小鎮另外還有「分館」：
Inhóspitak 館在 Peñarroya de Tastavins，Legendark 館在 Galve，Región Ambarina 館在 Rubielos de Mora，Bosque Pétreo 館在 Castellote，Mar Nummus 館在 Albarracín，Titania 館在 Riodeva，Valcaria 館在 Ariño。

5️⃣ 火腿：

特魯埃爾（Teruel）還產火腿，是受到受原產地命名制度的保護的
特魯埃爾火腿（D.O.P. Jamón de Teruel/Paleta de Teruel），雖然不是用伊比利亞豬製造，但是，在所有非伊比利亞火腿中，它是最特別的，比較清淡，比較不鹹，香氣精緻，別具風味。所以，如果沒有預算買一條伊比利亞火腿，特魯埃爾火腿會是一個好選擇。

特魯埃爾（Teruel）的旅遊局看到這一篇，不知會怎樣感謝導遊啦！

#西班牙 #特魯埃爾 #旅遊 #旅遊資源

香港今日社論2021年03月23日(100蚊花旦頭)
https://youtu.be/wza1Iozutok

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明報社評
英國提出後脫歐時代外交國防新政策，放眼印太、提升軍力成為焦點，當中又以最多增加四成核彈頭最惹爭議，國防大臣華萊士辯稱，提升核震懾能力是要抗衡俄羅斯。英國作為《核不擴散條約》締約國，冷戰後一直高舉裁核旗幟，道德高地站得太高，現在轉軚擴大核武庫存，為核子軍備競賽加柴添薪，當然招人話柄。世界格局面對百年不遇巨變，中美交鋒激烈，俄日英歐各有盤算動作頻頻，約翰遜政府欲以「全球化英國」作為國家新定位，確保英國在國際舞台佔一席位，「脫歐入亞」反映這一思路。

蘋果頭條
英國外相藍韜文在國會表示，新疆廣泛侵犯人權的證據不容忽視，包括大規模拘留和監視，以及酷刑和強迫絕育的報道，「正與我們的國際夥伴合作，實施針對性的制裁，向負責者追究」。歐盟對4名中國官員與1個實體實施旅遊禁令與凍結資產等制裁，被制裁人士分別為前政法委書記朱海侖，新疆維吾爾自治區黨委常委王明山，新疆生產建設兵團政委、中國新建集團公司董事長王君正，及新疆維吾爾自治區公安廳廳長陳明國，至於被制裁的實體則為新疆生產建設兵團公安局。

東方正論
自上月下旬展開新冠疫苗接種計劃，需要打兩針，轉眼間接近一個月，爆出多宗嚴重事故，八命嗚呼，令到退針潮湧現，可是首輪優先接種人士，本周到了時候打第二針，否則前功盡廢，昨日政府管治團隊高官齊集上演「打針騷」，又以打疫苗針後免隔離往返內地作條件，誘導市民接種疫苗，但學者同日指出，第二針副作用機率多近10倍，政府豈不是推人去死！高官千方百計催谷打針，把清理200萬劑疫苗存貨看得比人命更重要。

星島社論
科網三巨頭「BAT」終於齊聚港交所！以搜索引擎起家的百度（9888）今日掛牌，昨晚暗盤表現平平，多間暗盤收盤均僅得不足百分之二的升幅，當中輝立暗盤更一度跌穿上市發售價二百五十二元，報二百五十元，最終收盤報二百五十四點八元，升百分之一點一，若不計手續費及佣金，一手五十股賺一百四十元。輝立及富途的暗盤收市價雖然都沒有跌穿招股價，但最終升幅亦有限。當中富途的暗盤收報二百五十三點八美元，微升百分之零點七，一手帳面賺九十元。

經濟社評
特首林鄭月娥昨天接種第二劑新冠疫苗後，特別提到本地接種率仍可以更好，且批評少數人士在社交媒體傳播失實消息，特別是污衊國產的科興針劑。即使客觀數據準確無誤，經過主觀演繹，一樣可誤導他人，現時正有人藉智利疫情，挫損港人信心，港府要善用自身、科企和傳媒的力量打擊流言，以免疫苗計劃事倍功半。林鄭等高官上月22日替疫苗接種揭開序幕，昨天依時接種第二劑。雖然醫學界提醒次針副作用或較多，但她昨晚表示，沒有任何不適，下午可以如常工作。她早前促請市民打足兩針完成疫苗保護機制，以免前功盡廢。

＃記得打開ＣＣ字幕　＃一國兩制　＃香港

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各節重點：
00:43 什麼是「一國兩制」？
01:39 中國以外也有「一國兩制」？
02:58 中國為什麼要實施「一國兩制」？
04:04 「一國兩制」怎麼開始的？
05:37 「一國兩制」的實施狀況
07:04 「一國兩制」失敗了？
07:58 我們的觀點
09:17 提問
09:29 掰比～別忘了訂閱！
09:43 相關影片

【 製作團隊 】

｜企劃：羊羊
｜腳本：羊羊
｜剪輯後製：絲繡
｜剪輯助理：絲繡 ＆ 范范
｜演出：志祺

——

【 本集參考資料 】

→ 中央與特別行政區關係專論：https://bit.ly/2H88JNd
→ 194 | 比較政治學：香港政制，應和哪個地方比較？：https://bit.ly/2iiOksD
→ 246 | 國際案例與北京的差異：「一國兩制」是甚麼？：https://bit.ly/2j5ow49
→ 中華人民共和國民族區域自治法 ：https://bit.ly/2GVdWrz
→ 中華人民共和國憲法（全文）：https://bit.ly/2iEJeqz
→ 中華人民共和國香港特別行政區基本法：https://bit.ly/2KoQvch
→ 一國兩制：https://bit.ly/2YOwH5T
→ 吳凱宇：奧蘭群島映照香港低度自治：https://bit.ly/2TfoAOP
→ 奧蘭群島的自治緣何成功？：https://bit.ly/2pwQmZU
→ 這些國際上尷尬的「台灣們」：波多黎各——「經濟成癮」下的島嶼公投：https://bit.ly/2yblrrZ
→ 歷史上的今天》3月2日──波多黎各人賦予美國公民身分101周年紀念：https://bit.ly/2M6fu6c
→ 維基百科：格陵蘭：https://bit.ly/2MPgfA2
→ 菲律賓版「一國兩制」！穆斯林自治區「莫洛國」公投過關　反抗軍改拿筆桿拚經濟：https://bit.ly/2B5xIgN
→ 「一國兩制」誰說50年不變？「逃犯條例」如何引爆103萬香港人最深層憤怒：https://bit.ly/2M9icrw
→ 香港街訪：給台灣人的忠告？一國兩制的看法？One country, two systems. Does it work? │老外看台灣│郝毅博 Ben Hedges│新唐人電視台：https://bit.ly/2YOJ6qE

【 延伸閱讀 】

→ 中國民主選舉：掙扎參選的獨立競選人：https://bbc.in/2MJAFdL


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這是在廣西的弄崗保護區拍攝的天南星科-隱棒花屬植物，只生長在水質純淨的溪流中，對於環境的要求頗高，是一段難得的視頻！
熱血阿傑❤️觀察Cryptocoryne kwangsiensis廣西隱棒花-壯族自治區-水生植物-天南星科-隱棒花屬-昆蟲老師