關於 理文化工足球 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

［理文化工］寫明出盈喜，不過估唔到咁勁就真（但我當然估得保守啲）

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1. 冇呃你，Patreon 6月頭寫到明，7月就出盈喜。今日幾月幾日話？點解要7月出？因為半年埋數。（雖然，理論上公司唔使埋晒數都可以出盈喜的，又或者好似大富翁咁，擊落米格機忽然收到50億獎金都得）

2. 有圖為證（Patreon有，或者朋友可以幫我出嚟做證），我星期一朝未開市前，都去望下隻嘢有冇出盈喜。然後星期一佢就大升（冇睇，都話我瞓到四點，邊個話你知我日日望住個股票機？），然後收市就出盈喜。

3. 咁固然，唔係出盈喜之後實升，諗嘢唔好咁單方向。可能星期二跌呢？唔知。反正隻嘢好少成交，求其有個大少少嘅投資者賣都震散。

4. 咁你話，扯，知佢出盈喜有幾難？的確唔難，否則我點會咁有信心寫？但，「你有冇見第二個寫？」

5. 事實，我2009年開始睇呢間公司，李生（正係理文足球嗰位，聽聞佢老婆都成日在球場出現）結婚都有請我（但我出trip去唔到，憾事）。唔敢話好熟，但除咗幾間行嘅分析員（而家都冇乜），應該冇乜人寫過，公開嘅更少。黃國英以前買過寫過推過（我點知？因為我同佢仲有佢徒弟一齊返大陸睇廠，江蘇又去過，江西又去過，爭在珠海個廠冇去），但講緊好多年嘅事了，而家佢老哥唔睇呢啲細公司啦。

6. 有圖為證，3月頭我第一次寫，當時3.8。然後3月我寫咗4000字嘅文講晒公司歷史，當時4.3，做啲乜，今年會賺幾錢，教埋你邊度睇啲化工品格價。大佬，當年呢間公司同我去倫敦見基金經理呀，去埋慕尼黑呀，安聯球場個頂咪聚四氟乙烯PTFE，你可以睇下呢幾年啲價係點。

7. 然後6月頭，寫埋7月出盈喜，都係4.3左右。咁而家幾錢？而我估應該可以去到5.2-5.6嘅。點解？估咋。不過，嗰時我估全年可以賺7億，而家公司半年都賺近6億啦，應該係史上最賺嘅半年。如無意外（咁但，意外耐唔耐都有），今年應該係史上最賺錢嘅一年，咁你望下，之前股價最高去到幾多？

8. 咁當然，3月頭到而家升三成幾，你都嫌少嘅，我都冇計。我知，你買乜乜乜都一個開嘛，我買德國都贏170%添，annualize返丫。

9. 真係的，只係一篇專題我都4000字，睇晒每年capacity, utilization, ASP各樣嘢。點解盈利升咁多？工業嘅嘢，「其實唔難」。咪價同量，反正啲成本算穩定。量？自己計啦，反正公司長期都超過100% capacity（你冇睇錯，是真的，唔信自己睇年壣），全部賣得晒出去。價？上網咪睇到，但要啲時間整理咯，你知啦，大陸啲網，我有一期要搵大陸朋友嘅電話幫我註冊添呀。

10. 你當學點睇股票都抵，何況，仲要有錢賺？

11. 咁固然，唔係隻隻中啦，神仙咩。但，中嘅夠冚輸嘅咪夠咯。

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［今日寫呢啲］幾日冇出Facebook Post，一來忙，二來仲有壇大計（唔止係勞蘇基金），三來個Patreon搞咗 影片/聲音版，四來見月尾冇人join Patreon，月頭就多好多（我發現好多人都真係mark住月頭的，而我好多時都唔知新一個月）。

（遲下我可能連啲舊文都會貼返呢個［今日寫呢啲］。週末寫咗篇2004年上市嘅Domino’s Pizza一路回報高過同年上市嘅Google，覺得幾正）

講返，第一樣嘢，出咗影片/聲音版。我朋友錄的。方便大家坐車呀，開會呀，返工呀之類聽。亦方便唔想睇字嘅你。聲音版就方便你慳data同埋唔使望住。有篇sample免費畀所有人（冇訂Patreon都得）試睇／試聽（https://bityl.co/79iY）。另外呢篇嘅文字版我都開放埋畀所有人（https://bityl.co/79ib），等大家可以對照。仲執緊少少嘢，之後會再靚仔啲。

講返正文，之前兩日見係威係勢，港股跑贏美股，科技股又強，以為翻生。點知得兩日貨仔。之前推過隻快手1024結果都冇力。市況好似麻麻地。我一般都係樂觀嘅，但你見人民幣又軟（阿公發功成功），廣州又爆下疫咁。都係嗰句，一般我都又大膽又樂觀，但啲股票估值都唔平，自己小心啲啦下（但唔係叫你減持）

年頭推過下隻雷蛇1337，當時見係咁回購，後來一度升四成，之後而家碌下碌下，都仲高過年頭些少。最新消息就係創辦人減持，仲要都幾大手，3%股本。條友講就天花龍鳳。

不過正面啲嘅，真係有舊文為證（https://bityl.co/79ib）（已set public），一講完隻理文化工746（其實3月時已講，順手一提，正係理文足球會嗰位李公子），即時升8%，52週新高，任何位買都贏錢！好簡單，估間公司會7月出盈喜。點解？你睇內文咪知，睇下啲三氯甲烷價格咪知（係喎，你心諗咩嚟？哥羅芳價格我都睇埋，4000蚊人仔一噸，舊年兩千幾）。呢隻真係唔少讀者買咗，亦係我在耆英證券年代已經睇嘅公司，廠我都去過幾次，江蘇江西都去過。「嗰時最癲時啲哥羅芳 成皮嘢人仔一噸」

仲有，DropBox．舊年年尾在台灣坐監時寫過，只係一個賣點：併購對象。最新消息係對沖基金Elliot 買落唔少（冇錯係迫東亞賣盤嗰間），應該都係迫管理層賣盤了。亦都升到52週新高。

至於嘉年華郵輪Carnival 同 Lionsgate，呢度都貼過啦，冇呃你。前者嘛，美國CDC批咗三個港開返航，我堆嗰時23蚊，而家30蚊樓上了，寫明一路打疫苗實睇呢啲。Lionsgate？同DropBox一樣，行業整合，等賣盤，但更加大機會。Amazon又買美高梅，Warner Media又買Discovery，都係為咗打NetFlix同迪士尼。細公司好快全部消失。

仲有core list（即係，我有買嘅）上面LVMH JP Morgan Nvidia都全部新高，就不重覆了。係喎，畀啲友串我唔識晶片嘛。我使撚識。我夠唔使LVMH乜袋打乜袋，我識買就得。我係咪要化學PhD先識買理文化工？

每日一圖嘅，首先講越南電商，兵家必爭。咁大路嘢你估到啦，經濟好嘛（鬼唔知，緬甸而家咁電乜鬼商），人口多嘛（鬼唔知，而市場太細難做），由低收入變中產嘛（鬼唔知）。但有冇發現有一樣嘢好奇，就係越南嘅電商滲透率極低，只係佔total retail sales 3%！相比之下，一樣人口多，而人均收入都差不多嘅印尼，講緊係20%。「真係大把機會」。咁有乜公司睇？文入面有講。當然係外國上市公司，兩間美股都有得賣。

第二圖嘅，成日都話，股票嘅嘢，「其實唔難」。市值咪 盈利X市盈率。前者唔使解，後者咪受氣氛或利息之類影響。有趣地，美股之前兩年嘅升勢，都係差不多完全市盈率帶動，multiple expansion，以前畀10倍PE而家畀20倍。今年就完全掉轉，由盈利增長帶動，「反映基本因素」。係好事定唔好事？入面有講。提示：望下2017同2018

Good read第一篇，講Amazon Prime係個騙局，除咗光頭佬同股東，所有人都輸（所以，要買AMZN股票！）。就係利用你啲人嘅心態，free shipping太吸引。但邊有免費午餐？你可以諗下點解佢可以afford free shipping，背後代價係乜。根本啲嘢你就買貴咗，不過你唔知啫。

第二篇，夠偏門，講錶。應該好多人留意到我係唔戴錶嘅，最後一次係2008年（估下點解？因為考CFA！）。但，就係睇唔同嘅嘢。作者講返，好多啲名牌，都係求求其其。你話注重細節？作者話，根本多數連個typeface都唔會理，你幾廿萬買隻錶，同你幾蚊買盒檸檬茶嘅fonts差不多，冇嚟貴格。有咩公司例外？邊間會特登搵人整typeface？正係奢侈品之王，愛馬士。呢，所以我就買咗愛馬士股票，日日創新高。我使撚識愛馬士出邊款袋先識去買股票咩。

真係一篇文都咁多嘢，嫌煩唔想睇字嘅亦有聲音/影像版，記得去訂。留意返，聲音/影像版要20/40蚊會員先有的。當然你亦可以試咗12蚊之後再上，只會收你差價。

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［挑戰者］NVIDIA 自己推CPU，Intel AMD 即散。
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TLDR：工程師又未必識金融，金融撚又未必識科技。當然why not both最好，但以前大行就興請金融撚然後學科技，而家就掉轉。Cathie Wood都係咁玩

1. 其實諗咗好耐寫唔寫，最初係眼訓，後來就因為「唔識」，費事啦。熟我嘅都知我係電腦盲，軟件硬件都係（但相對之下好似軟件冇咁盲，話晒Degree 同 Master都要讀），雖然話學霸，但STEM都有好多種啦，我是數人嘛，而數人唔等於識電腦架嘛！即係你叫IT幫你整微波爐咩

2. 但後來諗下，「真係冇乜關係」，「反正之前寫嗰啲都唔係識」，「更多人更垃圾都指點江山啦」。再諗下，扯，股票之嘛，我買海底撈又要知道佢湯底點整咩，我2019年尾叫你買ASML咩，鳩知乜嘢「光刻機」咩。亦都認真，我要去學，都好快學到成個產業鏈，反正呢啲以前係我工作，原本睇銀行股，但工業股 互聯網股 消費品股 地產股 我都寫過，「但半導體真係唔識」。係架，我睇下就會識，但反正呢度大把專家，我好似賭神高進拎住本「速成自衞術」咁，見到龍五在火車出手，都可以掉走本書啦。
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3. 前戲做得太多了。直入。呢三隻股中，我只曾講過隻NVIDIA（仲有我舊老細嘛，陣間會講），亦係之前一路有推嘅股（睇我Patreon咪知）。股價係星期一晚，你見NVIDIA大升，AMD同Intel大跌。而星期二晚兩外兩隻變動不大，NVIDIA直頭破頂。絶無cherry pick，另外兩隻冇推過的

4. 做乜升咁多？「股票唔會話你知點解升」，但除咗因為講咗第一季收入很勁外,相信更大原因因為話會推自己嘅CPU，直接同Intel AMD 競爭了。咁邊隻得邊隻唔得？我就唔知啦。市場反應就明顯J NVIDIA

5. 但，「咁我都有用電腦嘅」（你以為我啲文磨墨寫的？），咁中學大學年代都係聽啲同學講（可能佢地冇咁講，是但），Intel先係王道嘛，AMD唔掂的，咁咯。冇啦。

6. 之但係，再早排就有出過Post，舊年Intel係極唔掂的，當然係講股價。年頭70蚊年尾50蚊，相反AMD差不多升咗一個開。NVIDIA亦都係。咁專家（真專家）朋友就話我知，Intel而家唔掂架啦，等死。

7. 之之又但係，去到今年又完全唔同喎，特別係Intel年頭炒咗個CEO後，股價今年至今升30%（插之前剛剛先52星期新高），AMD反而要跌15%（NVIDIA就升兩成，兩年夾埋贏晒，新高了，嘻）

8. 咁呀朋友梗係專家啦，問題係想講一樣嘢：公司股價，同專業行內人睇啲嘢得唔得，就往往係兩回事嘛。極端啲嘅，李嘉誠啲鑽石廳呀，豐澤呀，百佳賣油魚呀，鬧咗咁多年，長實長和咪一樣長升長有。你產品好同帶到最多生意有時又兩回事，有收入同有錢賺又兩回事，有錢賺同股價又係另一回事嘛，冇咁簡單嘅。

9. 之但係又不過咁，的確好多「大行分析員」，係唔熟個行業嘅。而家會好啲，一來Tech股當道，咁你總不能搵條好似我咁嘅茂利去cover AMD．二來真係文化唔同咗

10. 講返我當年，特別係pre 雷曼嘅美好年代，蔡東豪都有寫過，佢發現啲分析員好多都好後生，難聽啲講句就係「到底有冇做過第行？」。而十居其九都係冇—嗰啲友好多一畢業就入大行，然後可能睇Airline—但唯一經驗就係坐過飛機（同埋打過），可能睇銀行—唯一經驗就係開過戶口

11. 而本人都好歹做咗兩年銀行先睇銀行股，仲要讀精算出身就睇埋保險股—雖然我話你知係冇用的，但即係等於叫個IT同事整微波爐咁，喂，你讀精算嘛，識睇保險股架啦。梗識，睇之嘛。

12. 當時嘅文化的確好多名校（我講外國嗰啲，唔係港大（＊）之類嘅雞校）畢業嘅頂級學生，咪一畢業去投行做咯。吹得有家底靚仔靚女嘅咪做ibanker（並不是所有投行做嘅人都叫做ibanker，否則我都話自己係ibanker），唔吹得唔靚仔但捱得嘅學霸咪做分析員，所以嗰時好多時係有啲小朋友去指點江山，教返啲做咗半世紀零售嘅上市公司老嘢，「拿你應該點點點」，十分有喜感。

13. 不過，再早少少，即係蔡東豪或佢之前嘅年代，又唔係咁的。咩年代？你當大約係咩華保（唔係Burger King，係Warburg，UBS瑞銀啲朋友），獲多利（Wardley，匯控啲朋友）（＊＊），吳玉欽（GK Goh，CIMB啲朋友，四十歲以下唔會識）唯高達（唔使講啦下話），總之就係Merchants bank嘅年代，英女皇御用經紀Cazenove嘅年代

14. 嗰個年代啲分析員呢，就全部係有個「本行」出身，例如你可能做咗十幾廿年airline，做到都咁上下大粒，睇過唔同嘅Division，四十歲先轉行去投行做分析員。聽落幾合理，好過班小朋友紙上談兵。

15. 後來嘅事可能有人聽過，倫敦Big Bang嘛（唔係Big Ben），新自由主義，戴卓爾列根Milton Friedman 一大班市撚，再加埋中國改革開放，全球極速「金融化」，股市極旺，咁就問題嚟啦，邊得嚟咁多人？你做airline嘅唔係個個識做金融嘛，咪唯有搵啲童工幼齒

16. 情況同我當初變咗銀行股分析員都有啲似，嗰時食正 五行三保嚟香港上市，當年又未咁多NDS，大行固然都仲搵到人，但唔大嘅行（請我嗰間）咪求其搵件做過中資銀行識行識走嘅港仔算。

17. 之但係，十年河東十年河西啦，金融化就冇改變到，但分析員呢味嘢都又有啲生態變化—最重要係真係搵到錢，自然就有人請啲「行業專才」，物極必反，而家好多行請親睇醫藥股化工股嘅，全部都PhD。

18. 當然更重要嘅，Tech股當旺嘛。以前搵啲金融出身嘅小朋友學Tech，而家掉轉了：既然我可以教個金融撚睇Tech，為何我唔去教個Tech撚做金融呢？冇錯，又返返去幾廿年前嘅玩法。

19. 邊個將呢樣嘢發揚光大？正係 Cathie Wood．佢就係覺得傳統啲金融撚睇科技股唔掂，佢寧願請啲工程師科學家然後教佢地金融 — 最好玩嘅係，點解佢會咁諗：因為佢自己咪就係呢個系統出身咯。好多人覺得「科技女股神」反建制，實情佢咪就係嗰個制度下走出嚟，Cathie Wood自己咪就係名校讀Econ Finance一級榮譽，然後去大行做分析員出身咯！所以佢咪知道個生態係點！

20. 其實類似嘅玩法仲有惡名昭彰嘅LTCM，當年爆煲都大新聞，可能係第一代嘅黑天鵝，四十歲以上會識，但同後來雷曼比當然爭好遠。無論如何「天才殞落」（When Genius Failed）都係一本好書。LTCM固然係講一班數學家（包括諾貝爾獎得主Myron Scholes，正係Black Scholes嗰條友），點樣戰無不勝直到出事，但主角創辦人係John Meriwether — 佢先係發現華爾街班友不學無術，只係飲酒叫雞睇美式足球，與其教呢班友數學，我不如教班數學家做金融，
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21. 寫得太長，「都未得閒寫埋我舊老細」，下次再講，咪又係嗰個NVIDIA嘅故事。你老人家冇聽過唔緊要，「但既然你冇聽過就唔好教我睇股票啦」。得罪講句，「你供過股未？」「買過升十倍嘅股票未？」「買過畀人私有化嘅股票未？」「去過股東會未？」。全部都未都冇問題，李嘉誠唔使識落石屎—但你唔好去管人點落嘛。講下點解我忍無可忍走人，半裸辭，多人讚我就寫。

22. BTW，都未得閒寫（有人以為我好得閒的？）。但，Microsoft 就快20000萬億市值了，可能今晚就到。人類史上第二間。當然另一花生係CoinBase上市。提提你，Nasdaq嗰個250蚊嘅「參考價」，近乎係廢，零作用咁滯。因為隻嘢根本冇集資冇招股，一二三就trade—咁股從何來？你話呢？

（＊）慎防有人又唔高興，本人正係讀港大的。
（＊＊）講起呢個Wardley真係講埋，以前有Wardley Street 獲多利街。即係而家銀行街Bank Street。而呢條街你見有人話曾經誤譯做「獲利道」—邊度誤譯？我相當肯定係當年嘅老翻大富翁

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