關於 當 政府印 太 多 鈔票時 物價會上漲 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

上週最大的財經新聞不外乎就是FED的利率決策會議結果
為其中之一

結果出來後 當然有各方大神各種解析跟預期
這邊除了我自己當然也有在群組分享看法外

自己也默默地寫了一篇快長達1500百字的分析文
而且才寫完第一個觀點
後來想想這樣的文章
在網路上的閱讀真的太多 也過於複雜

所以 想說這邊就幫 一般新手投資族做一個【利率決策會議延伸的學習分享文】

另外透過每個章節的小分享
我們可以一起去思考 跟探討 其中的關係 跟影響

那首先 第一章要延伸的當然還是利率決策 最重要的兩大因素

利率 跟 通膨的關係

通常一個國家 的經濟循環 政府都是透過 利率 還有匯率 來平衡通膨

【學習小點1:為什麼需要利率跟匯率來平衡通膨呢???】

我們先提到通貨膨脹的原理

通膨最一開始造成的現象是因為貨幣流通性太好亦或是錢太多
導致【供跟需】之間的失衡，而造成物價飛漲，購買力下降

我們都知道這兩年因為疫情很多原物料跟物資都上漲了不少
這個直接影響了供跟需之間的平衡
但以往是因為大家爭相購買而造成需的不足
如今除了這個因素以外
疫情造成所有產業的重擊跟影響
也對供給鏈造成重創

再加上政府不斷印鈔票跟發錢

社會的資源跟經濟越來越集中

兩邊的力量互相拉扯
通膨的力量跟速度變得更嚴重

這個時候政府通常要抑制通膨的速度
就必須透過調升利率 來降低

【學習小點2:為什麼升息可以調降通膨?】

透過升息 提升人民對於儲蓄 跟 債卷型商品提升意願
讓市場上 流通的熱錢變少 降低 物價飛漲的速度

也因為市場上熱錢變少 儲蓄 跟 債卷 的條件變好
有些股市 的錢會轉出去到 相對保守 但是 報酬率也不差的保守型商品
所以有時候升息 也伴隨著股市 回弱的現象

【學習小點3:為什麼投資人一股腦熱的向股市前進】

因為低利率的環境 跟 貨幣貶值 購買力下降
會讓人覺得與其錢放著因為通膨而貶值
所以 投資人會積極地尋找 替代品 來保值自己的財產不縮水

比方說 像股市、虛擬貨幣、黃金 這些變成投資人認為可以賺取更好報酬率的地方

雖然伴隨高風險 但是由於從去年到今年 市場行情太好
所以投資人認為 這樣的風險跟報酬是相對划算的

當然市場相對表現越好 熱錢跟意願就不斷提高 造成一種追捧效應

以上就是今天第一章的學習三要點
先以正常的金融概念來建立 但也因為疫情影響轉變全球很大的經濟狀態
比較深的議題我們留到後面在討論

Fed 資產負債表「突破 8 兆美元」
為2008金融海嘯時的8倍

自去年 3 月美國爆發疫情以來已經整整翻了快兩倍
美國當時資產負債表僅約 4.3 兆美元
再回到 2008 年金融危機之前
當時聯準會的資產負債表甚至還不到 1 兆美元。

之前跟朋友聊到
為什麼台灣之前不像美國直接發放現金
而是要用三倍卷這種形式來獲取補助

事實上美國務限制的印鈔票最終導致幾個現象出現
1.像上述所說，如今美國資產負債表相較去年居然整整翻了兩倍
這可是4.3兆美元的兩倍
就好像有個人跟你無限制的借錢卻不還的感覺是一樣的

而這些錢真的不用還嗎?
又會衍伸怎樣的問題?

2大量印鈔票導致美元購買力下降，也就是美元貶值

3.發現大量的投資人把不保值的美元轉換成另一種相對保值抗通膨的貨幣
虛擬貨幣OR黃金

也造成了 黃金 跟 比特幣在這兩年內這麼火熱的原因
馬斯克也曾言:只有笨蛋才會持有不保值的東西，如果貨幣不保值他會尋求另一個替代品

4.前面還有提到另一個最關鍵的因素【通膨】
我們先來思考一下最基本的通膨理論

通膨最一開始造成的現象是因為貨幣流通性太好亦或是錢太多
導致【供跟需】之間的失衡，而造成物價飛漲，購買力下降

我們都知道這兩年因為疫情很多原物料跟物資都上漲了不少
這個直接影響了供跟需之間的平衡
但以往是因為大家爭相購買而造成需的不足
如今除了這個因素以外
疫情造成所有產業的重擊跟影響
也對供給鏈造成重創

再加上政府不斷印鈔票跟發錢

社會的資源跟經濟越來越集中

兩邊的力量互相拉扯
通膨的力量跟速度變得更嚴重

然後美國政府卻無法升息或縮表來對市場造成壓力
來對人民造成壓力

這儼然是一個非常嚴重的死坑

想要股市好卻不解決根本上經濟問題

而真正股市好賺進口袋的錢真正幫助到需要幫助的人嗎?
這一直是我比較納悶的

雖然這次FED也坦承將會在接下來做一些計畫去回收資金

所以明天這次的利率決策會議也會相對非常重要
甚至直接影響下半年股市走向

而美國有哪些做法來回收資金?

縮表
課稅
發行債卷
升息
都會讓股市的熱錢重新的去做一個整理跟思考
當然目前不敢有太大動作的原因
就是害怕股市的崩盤
但股市 跟 現實還是要取一個良性的平衡
→否則這就是這麼多經濟學家一直在警告的泡沫說

回到最初的話題

最健康的經濟狀態其實是市場要活絡
大家的供給需求在一個平衡點

三倍卷最主要的目的就是→強迫刺激消費

有時候還是想要忍不住問一句

發了這麼多錢
印了這麼多鈔票
股市漲到歷史新高

但是平民百姓真的賺到錢了嗎?

還是因為疫情
其實真的快撐不下去了

那下一個著眼的問題會在哪裡?

【中國工廠託運FedEx大增；美國勞動市場轉悲觀；愚蠢美國政客拒絕撤銷貿易壁壘】

三個新聞擺在一起看：

一、Dow Jones新聞：
"China manufacturing is ramping up and many customers are calling on FedEx aircraft to bring in fresh inventory. The cancellation of European passenger flights to the US has cut out a lot of cargo capacity, helping FedEx planes to fill up. Also, the US Ground business is growing as large retailers are fielding an increase of online orders. But Susquehanna thinks this could be short lived"

這算是此波COVID-19前景擔憂下的好消息，整體狀況我認為依然符合我過去幾篇文章的觀點：

「...股市崩盤不見得是因為實體經濟生產力或總體契約制度有問題。金融市場崩盤也不見得會對後者造成傷害。」（道瓊指數單日暴跌9.99%有感-3/13）

「...a. 本次股市大跌我認為是「貨幣幻覺」的修正，而非實體經濟的制度安排或生產力遭受破壞。
是的，我依然認為COVID-19壓抑了經濟活動，但尚未造成實質性破壞。此病毒本身造成的死亡與傳染狀況，其實都還不如H1N1。許多撐不下去的邊際型企業，多半在疫情爆發之前的體質就已經不佳。這種風落損失的確會淘汰不少這類企業，可是以整體全球經濟活力角度觀之，恆久收入預期改變還不大。
某些不入流的財經專家以為美國面臨經濟危機、即將陷入長期經濟衰退等等看法，我均當做是「看走眼賠太多錢所以被嚇傻的言論」。
b. 然而，媒體販賣恐懼的過度炒作與政府的過度防疫舉措等等的經濟損失仍難以衡量。會不會因此造成恆久收入預期改變？我認為可能性不低。六月底再回頭檢視吧。
c. 印鈔救市，美國本質制度性問題不改，當然成效會有2008年以來的邊際效應遞減問題，同時也極有可能產生「經濟蜂窩性組織炎」的金包銀現象。是我等投資者不可不慎的思考點。
川普年底選情轉壞，亦或美元轉弱勢（見圖），都可能讓美國政府重新在中東或世界某處引發戰爭衝突。但對美國經濟本身而言依然是弊大於利。」（為何此次崩盤黃金也跟著跌?黃金不是避險工具嗎？--3/17）

二、美國勞動市場轉趨悲觀

WSJ: "Call It a Layoff, a Furlough or a Cut Shift: Americans are Losing Work"

1. 根據統計，美國娛樂產業已約有3600名從業人員被資遣；
2. 紐約著名的連鎖咖啡店「Union Square Cafe」關閉多家店面並裁員2000名員工，相當於該公司80%勞動力。
3. 西雅圖的連鎖冰淇淋店Molly Moon’s（共8家店面）預計裁員120～230名員工，並從上週起已經縮減20%工時。
4. Unite Here，一個擁有30萬名會員的工會聲稱，其會員將近80～90％將面臨裁員。
5. 肯德基州的失業補助申請過去維持每週約2000人水平，但這星期二單日即暴增至9000人！
6. 國際大型酒店集團Marriott International Inc宣布全球將有數萬名員工實施無薪假；.Norwegian Air Shuttle計畫裁員7300人；
7. 相反地，Amazon招募10萬名員工以應付暴增的網購訂單，並提高每小時工資$2美元。

三、美國愚蠢政客
WSJ :"Trump Spurns Business Plea to Ease Tariffs Amid Coronavirus"

本週三美國上百個商業組織聯名上書川普總統，要求在經濟與疫情雙重恐慌時期，美國聯邦政府可以高抬貴手「暫停對中國的貿易壁壘」，並指出美國人民一年為政客無聊的貿易戰額外付出至少$750億美元代價，如能暫時取消，則對人民經濟壓力將會是一大紓解。

毫無意外，美國政客一方面慷他人之慨地要從政府國庫或Fed印鈔票，提供幾千億甚至上兆美元紓困，但另一方面卻拒絕停止損人不利人民的貿易壁壘。

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我的觀點：

1. 在過去許多討論「價格管制」、「基本工資」、「一例一休」或「反托拉斯法」等等制度經濟學範疇的文章我多次反覆強調：給予市場契約自由是維持經濟發展非常重要的侷限條件。

因此過去我即大力稱讚「無薪假」是天才發明，也力主面對不景氣應該給雇主下調薪資的自由，方可保障多數人不失業。

這是經濟學價格理論的基礎應用：若市場無從以價格調整應付新的侷限條件變化，則unemployment必然發生，於人是大規模失業、於物是滯銷、於資金則是爛頭寸。經濟學大師A. A. Alchian在1969年的論文「 Information Costs, Pricing, and Resource Unemployment」說得很清楚。

美國過度的勞工保護法規與工會介入，造成薪資結構彈性僵化與難以調整，使得每一次景氣波動都會出現大量不得不然的解雇潮。為何說「不得不然」？因為不如此，就是大量的企業倒閉潮，是一種更可怕的reources unemployment，從經濟學的角度看，對資源配置重新取得平衡更為不利，整體交易費用更高。

這裡插句題外話：近日崩盤的石油價格被許多經濟邏輯錯誤者誤傳「恐怕引發通貨緊縮」。此論點錯誤在於 -- 無論通貨膨脹或緊縮，都是「純粹的貨幣現象」。整體物價的漲跌不見得就是通膨或通縮，這是很多外行的rookie mistake。

我在「利率倒掛與repo rate」一文闡述的：「短期現金流動性乾涸會引起通縮造成美國國債利率上升」才是正確的貨幣理論邏輯。

而延續前述的「生產要素價格面臨不景氣時如能下調則有助於減緩『不清市』」邏輯，除了人力資源價格如有下調空間會勝於管制，其他重要生產要素價格也是如此。這是說，此段時間的石油價格因供應者競爭而大跌，雖然對局部產業（如石油開採）的收入有害，可能對少數產業大好（例如最近國際海運原油價格倍數上漲）；對整體因疫情而需求暫時被壓抑的其他產業實質是利多。這也是我認為此疫情如能在近一兩月內得到緩解，則實體經濟生產力並未受到病毒破壞，現在崩盤的虛擬金融市場不會是大問題。特別美國Fed快速且大量地提供流動性大有幫助。

2. 同樣的價格理論邏輯：「當整體交易費用上漲時，整體經濟活動數量會下降。」

我罵過多次，貿易戰的本質就是強迫人民用更高的代價完成本來的經濟活動。川普難得的放寬法規與減稅措施所帶來的經濟利好將被貿易戰吃掉，而且強度越大，豬羊變色機率越高。

一場並不比SARS強的COVID-19就把美國經濟打回原形，去年被財經魍魅們吹捧的低失業率與節節攀升的股市原來如我們所料地「化妝P圖成分極高」。也是我說過多次：「美國股票上漲主因是貨幣幻覺。」

3. 政客有裝忙、裝著在解決問題的需求，但經濟學實證不斷指出，政客的各種救治方案真正吵完架、能上路時，往往經濟問題早就被市場自己消化解決掉。而民主政治更會強化政客作秀的誘因，使得民主必然無法保障人民自由權與財產權。

我們看到的就是美國政府透過QE強行對人民與他國抽間接稅；啟動各種救市方案時卻暗中提供有關係者尋租的空間與利益；但同時又拒絕直接有利於人民的「降低貿易障礙」。這是說，美國人民不但明著被股市崩盤移轉財富，暗著也被政府剝削財富。

世界銀行前主席 Robert B. Zoellick的投書「川普的貿易壁壘造成美國重要醫療物資短缺（Trump’s Tariffs Leave the U.S. Short on Vital Medical Supplies）」可知，自從美國對中國實施關稅壁壘後，佔美國總進口醫療物資26%的中國製產品轉銷往他國，而同時美國進口商被迫重新從他國進口本來就有的商品，且還需要重走一次FDA認證（往往耗時兩年以上），造成如今面對疫情，許多重要醫療物資卻還躺在FDA審核隊伍之中而無法進口。

川普對全世界宣布的貿易戰，讓美國第二大醫療物資進口國--墨西哥--的廠商並無誘因提高產能來填補中國空缺。

近日美國聯邦政府雖然「暫時性」拿掉對中國醫療物資的進口限制，但在面對全世界疫情爆發，各國需求增加的前提下，中國廠商並沒有優先出口美國的誘因。更糟糕的是，也因此疫情，全世界20幾個國家已經禁止醫療產品出口，這無疑是對美國的短缺現象雪上加霜。

結論：中國復工狀況比我預期得好，現階段是喜事一件。美國的狀況讓我們知道，民主制度毫無優越性可言的同時，政客往往是災難的元兇或幫手，而無助於解決問題。

「美國是自由市場」純粹是可笑的神話，以我在美國法學院的訓練與投資考察經驗可知，事實上美國政府對市場各方面的管制可能比中國來得嚴重且僵化。這點從疫情引發的失業裁員潮和美國驚人的醫療費用，經濟感受佳者可窺知一二。

台灣？台灣世界難波萬，井蛙吱吱們開心就好。用不著浪費時間分析吧。

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