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【0929 市場短評：能源短缺之亂又讓全球通膨論述「復活」，但能源市場可能存在著結構性改變的潛在投資機會】

✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/9LL4ODafjJRmJanoXqaV

🔖 市場最近有若干因素造成盤勢的走跌，包含季節性的成長趨緩、國際能源短缺和美國債務上限的談判僵局等等，就基本面而言，在這之中唯一有趣的現象就是「能源短缺」的議題，Gamma 將檢視國際能源市場是否有結構性的改變，並剖析這樣的結構性改變將會有什麼潛在的投資策略。

🔖 美國政府債務上限調高的談判僵局:
雖然美國股市對美國政府債務上限的談判僵局確實在過去會有所反應，但這個狀況在未來幾天內對投資人的投資決策不會有很大的影響。

🔖 季節性因素:
第三季往往是股市最疲軟的季度。截至目前為止，S&P 500 指數 QTD 僅上漲了 1.3%，就第三季來說其實這已經算是表現不錯的結果了。

🔖 長期公債殖利率:
全球能源短缺以及中國能源短缺造成的供應鏈中斷再次引發了市場新一次的通膨隱憂，這推動了 10 年期公債殖利率在過去 5 個交易日連續的上漲，殖利率從 1.31% 上升 20 bps 至 1.51%。

🔖 從供給面看能源短缺:
正如我們之前在油價基礎入門一文中所討論過的狀況，2020/2021 年能源市場的主要特徵是「供給端」面對能源價格高漲的反應非常緩慢。儘管石油和天然氣價格目前都高於疫情之前的價格，但 Baker Hughes 的鑽油平台數量仍遠低於疫情之前的水平。

🔖 被中國政策影響的供需態勢:
儘管在疫情之後美國的供需狀況變得更為緊張，但中國的能源政策變化和供給現況更加劇惡化了能源短缺的問題。

雖然中國試圖在 2020 年抑制煤炭的開採與使用量，但由於天然氣等其他能源的供給量也同樣緊張，這使得中國政府開始反轉其能源政策。即使中國將之前暫停的燃料煤礦場 (thermal coal) 重啟開採，Gamma 也不完全相信這樣就能解決目前供給緊張的態勢。

🔖 天然氣市場:
過去，液化天然氣 (LNG) 一直是由日本/韓國/台灣的公營事業與殼牌公司 (Shell) 等供應商之間的長期合約在進行交易，價格由稱為「指數化石油」的公式來決定。但隨著液化天然氣現貨市場變得越來越重要，中國也越來越常成為現貨市場上的買家。

LNG 的國際現貨市場也有其他現貨買家，歐洲各國在過去都是藉由 Gazprom (俄羅斯) 的管線來取得天然氣的供應，但歐洲為了要最小化前蘇聯 (FSU) 對歐洲各國的影響，歐洲各國有時候會以投機的心態在現貨市場購買 LNG 以作為平衡比重和多元化供給來源的手段。

美股漲跌互見，上週初請失業金人數 34 萬人，低於市場預期的 34.5 萬人，創創疫情後新低，焦點在今天稍晚公布的非農就業報告。

美國各大指數中，標普五百指數微幅收紅盤中創新高，道瓊工業、那斯達克、費城半導體等指數則是震盪整理，波動幅度不大。

強勢股 : Quanta Services, Inc. 上漲12.06%，公司提供專業承包服務，提供基礎建設解決方案給電力、天然氣及石油管線行業；Match Group, Inc.(MTCH.US) 漲6.12%，提供約會產品。公司產品組合包含Match、OkCupid、Tinder、PlentyOfFish、Meetic、Twoo、OurTime、及FriendScout24等近45個品牌。

台灣加權指數收在17319點，成交值3546億，跌154點，長黑但成交量沒超過周三的3653億，季線失守為隱憂，這幾天需站回去季線之上，持股維持中水位。

強勢股 : 千元股以祥碩較強，百元以上高價股以宏觀、世界先進、創惟、安格、通嘉等突出，中低價股則以有50元以下低價股輪動。

道瓊指數上漲 131.29 點，或 0.37%，收 35,443.82 點。
那斯達克上漲 21.8 點，或 0.14%，收 15,331.18 點。
標普 500 指數上漲 12.86 點，或 0.28%，收 4,536.95 點。
費城半導體指數上漲 11.4 點，或 0.33%，收 3,411.3 點。

標普 11 大板塊有 8 大板塊收紅，能源、醫療保健與工業領漲，通訊服務、資訊科技和非必需消費品領跌。

Spotify (SPOT-US) 大漲 6.55%，Netflix (NFLX-US) 上漲 1.11%；蘋果 (AAPL-US) 漲 0.75%；臉書 (FB-US) 跌 1.77%；Alphabet (GOOGL-US) 下跌 1.33%；亞馬遜 (AMZN-US) 跌 0.46%；微軟 (MSFT-US) 跌 0.23%；太空旅遊公司維珍銀河 (SPCE-US) 收黑 2.95%

道瓊成分股以沃爾格林聯合博姿、雪佛龍領漲。沃爾格林聯合博姿 (WBA-US) 上漲 2.96%；雪佛龍 (CVX-US) 上漲 2.12%；開拓重工 (CAT-US) 上漲 1.84%；聯合健康 (UNH-US) 上漲 1.53%；Visa (V-US) 下跌 2.58%。

費半成分股多收高。英特爾 (INTC-US) 漲 0.11%；AMD (AMD-US) 跌 0.72%；應用材料 (AMAT-US) 漲 0.74%；美光 (MU-US) 漲 0.37%；高通 (QCOM-US) 跌 0.91%；NVIDIA (NVDA-US) 跌 0.20%。

台股 ADR 漲跌互見。台積電 ADR (TSM-US) 上漲 0.27%；日月光 ADR (ASX-US) 跌 0.32%；聯電 ADR (UMC-US) 跌 0.84%；中華電信 ADR (CHT-US) 漲 0.22%。

(本文係個人看法與紀錄，非為投資建議，讀者請自行獨立思考，作出投資決定，盈虧自負，與本人無關)

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過去高雄市一個重工業汙染的城市，我們的地下全部都是石化管線，這些廠商14家的大廠商33年全部繳稅到台北，留下這些石化管線，汙染留給高雄，所以高雄的轉型之痛，這是高雄人共同大家的記憶，所以我在講說知道高雄痛的人，才會疼惜高雄，高雄的價值，就在於說我們高雄過去重工業轉型，我們不斷的努力，雖然中央補助款減少，國民黨的重北輕南，在我們整個城市的轉型面臨到很大的挑戰，但是我們逆境中保有最美好的一個夢想，我們在困難當中努力實現我們的理想。

所以在這幾年高雄的進步，高雄的城市是一個逐漸在蛻變中的城市，我想這都是我們高雄市民共同努力的一個結果，從我過去在參與衛武營自然公園處進會跟保護高屏溪，高雄做為一個我永遠的母親，對我來講它是我一生懸命，一生守護的地方，我對高雄的價值，就來回答剛王理事長。

第二個其實在這次選舉我比較遺憾，從剛公辦會講到現在，只有我完整提出產業政策，只有我完整回答我們社區長照怎麼樣照顧我們的長輩，扶老攜幼提出完整的，怎麼樣減輕年輕人的負擔，讓托育政策能夠更完整，我相信高雄市選舉應該是比政策牛肉的一個選舉，也是一個大家對於高雄價值定義不同的選舉，我很遺憾剛剛韓主委提到高雄價值，就是賺錢，簡單講就是這樣，就是快樂，這對於我們完全這塊土地，是完全沒有一個任何連結的講法，所以韓國瑜主委的講法，其實到高雄也是一樣，到台南也是一樣，到嘉義也是一樣，他所有的政見，我們剛講到大家對於韓國瑜主委對凸顯的五項政見，到目前為止他都沒有交代我們要怎麼去實現他的願景，譬如說太平洋挖石油，行政院同意周邊國家同意，這個政見假如可行，馬總統擔任八年為什麼不去太平島挖石油呢?所以這個是淺顯易懂的、不著邊際、天馬行空的一個政見，解決高雄的財政問題要怎麼解決，解決高雄的經濟發展的問題如何解決，就是要像陳其邁所提的。

我所提的完整經濟政見，讓我們產業佈局更多元，讓我們年輕人能夠有工作，讓我們年輕人收入能夠增加，這個才是正派的拚經濟的一種方式，我相信說高雄價值，我跟韓主委我們在立法院是同事，也是好朋友，但是我跟他完全不一樣，住在高雄我在高雄長大，韓國瑜主委不管是北漂南漂，他的人生有很多歷程，南漂北漂不管，但是他到每一個地方，不管南漂北漂水母漂，他到其他的一個地方，他都走到哪嫌到哪，來到高雄嫌我們高雄又老又窮，我跟韓主委是不一樣的，我對於民主理念的堅持，從我在參與學生運動，對於廢除刑法100條，在立法院這些改革性的法案，韓國瑜主委都跟我站在對立邊，我在立法院辛苦打拼，公督盟評鑑連續11次的第一名立委，我在立法院的努力，但是我們韓主委在過去，當然他也承認他過去在立法院工作的表現，能混就混，對於一些改革性的法案，他永遠站在我的對立面，所以我想高雄市長，我跟韓國瑜主委我們信仰不同，做事情方式不同，對於高雄價值看法也不同，所以沒有錯，選擇一個市長的個性，會決定我們高雄城市的命運。

我也跟陳菊市長談過好幾次，他也跟我講說，高雄市未來我認為要怎麼做，那我也很老實的告訴我們陳菊市長，陳菊市長很辛苦，他陪著我們在氣爆的時候，陪著大家，在我們城市轉型的過程裡面，我們可以看到我們的花媽作為我們永遠的一個肩膀，但是花媽也告訴我說，其邁，你不要這麼三八，你一定要做得比我好，人民的權益你一定要放在第一位，我如果做不好的地方，你一定要盡全力來打拼，讓我們高雄能夠更加進步更加繁榮。

過去高雄市一個重工業汙染的城市，我們的地下全部都是石化管線，這些廠商14家的大廠商33年全部繳稅到台北，留下這些石化管線，汙染留給高雄，所以高雄的轉型之痛，這是高雄人共同大家的記憶，所以我在講說知道高雄痛的人，才會疼惜高雄，高雄的價值，就在於說我們高雄過去重工業轉型，我們不斷的努力，雖然中央補助款減少，國民黨的重北輕南，在我們整個城市的轉型面臨到很大的挑戰，但是我們逆境中保有最美好的一個夢想，我們在困難當中努力實現我們的理想。

所以在這幾年高雄的進步，高雄的城市是一個逐漸在蛻變中的城市，我想這都是我們高雄市民共同努力的一個結果，從我過去在參與衛武營自然公園處進會跟保護高屏溪，高雄做為一個我永遠的母親，對我來講它是我一生懸命，一生守護的地方，我對高雄的價值，就來回答剛王理事長。

第二個其實在這次選舉我比較遺憾，從剛公辦會講到現在，只有我完整提出產業政策，只有我完整回答我們社區長照怎麼樣照顧我們的長輩，扶老攜幼提出完整的，怎麼樣減輕年輕人的負擔，讓托育政策能夠更完整，我相信高雄市選舉應該是比政策牛肉的一個選舉，也是一個大家對於高雄價值定義不同的選舉，我很遺憾剛剛韓主委提到高雄價值，就是賺錢，簡單講就是這樣，就是快樂，這對於我們完全這塊土地，是完全沒有一個任何連結的講法，所以韓國瑜主委的講法，其實到高雄也是一樣，到台南也是一樣，到嘉義也是一樣，他所有的政見，我們剛講到大家對於韓國瑜主委對凸顯的五項政見，到目前為止他都沒有交代我們要怎麼去實現他的願景，譬如說太平洋挖石油，行政院同意周邊國家同意，這個政見假如可行，馬總統擔任八年為什麼不去太平島挖石油呢?所以這個是淺顯易懂的、不著邊際、天馬行空的一個政見，解決高雄的財政問題要怎麼解決，解決高雄的經濟發展的問題如何解決，就是要像陳其邁所提的。

我所提的完整經濟政見，讓我們產業佈局更多元，讓我們年輕人能夠有工作，讓我們年輕人收入能夠增加，這個才是正派的拚經濟的一種方式，我相信說高雄價值，我跟韓主委我們在立法院是同事，也是好朋友，但是我跟他完全不一樣，住在高雄我在高雄長大，韓國瑜主委不管是北漂南漂，他的人生有很多歷程，南漂北漂不管，但是他到每一個地方，不管南漂北漂水母漂，他到其他的一個地方，他都走到哪嫌到哪，來到高雄嫌我們高雄又老又窮，我跟韓主委是不一樣的，我對於民主理念的堅持，從我在參與學生運動，對於廢除刑法100條，在立法院這些改革性的法案，韓國瑜主委都跟我站在對立邊，我在立法院辛苦打拼，公督盟評鑑連續11次的第一名立委，我在立法院的努力，但是我們韓主委在過去，當然他也承認他過去在立法院工作的表現，能混就混，對於一些改革性的法案，他永遠站在我的對立面，所以我想高雄市長，我跟韓國瑜主委我們信仰不同，做事情方式不同，對於高雄價值看法也不同，所以沒有錯，選擇一個市長的個性，會決定我們高雄城市的命運。

我也跟陳菊市長談過好幾次，他也跟我講說，高雄市未來我認為要怎麼做，那我也很老實的告訴我們陳菊市長，陳菊市長很辛苦，他陪著我們在氣爆的時候，陪著大家，在我們城市轉型的過程裡面，我們可以看到我們的花媽作為我們永遠的一個肩膀，但是花媽也告訴我說，其邁，你不要這麼三八，你一定要做得比我好，人民的權益你一定要放在第一位，我如果做不好的地方，你一定要盡全力來打拼，讓我們高雄能夠更加進步更加繁榮。