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長線投資與短線投資在選股方面有很大不同，值得長線投資的公司與適合短炒的公司亦有各自不同的特點，散戶應該怎樣部署？
上周 #每周投資世界通 邀請翺騰投資董事總經理兼投資總監 #祝振駒 繼續為大家分析長短線投資不同策略。
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上周 #每周投資世界通 邀請翺騰投資董事總經理兼投資總監 #祝振駒 與大家分享。
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大家認為恒指 #回升 定 #下插？
市場氣氛的確好難捉摸，就如今日恒指又升返400幾點，但係想博反彈，聽日隨時……所以基金經理祝振駒都明言：「每個投資者都預期的東西，通常都不會出現！」
//基本分析及價值投資著重研究個股的財務狀態，增長潛力及估價。假如公司具備基本因素，與及擁有優透管理層和良好的公司管治，其股價於中長線必然最終反映其潛質。短線而言，由於股價不會立刻完全反映公司6 個月至12 個月以後的增長，純粹建基於價值投資，就要有心理準備，需要等待一段時間，其價值才能體現。
基金面對月回報表現的壓力，所以很少基金經理，會於建倉一刻便重注價值形股票，除非看到明顯的催化劑配合。基金經理決定長線持有的股票，假如業績理想和符合預期，會寧願在高位加倉增持。一般散戶的做法則相反，每當股價突然抽升，便急不及待的出貨，缺乏持貨的耐力，所以往往過早賣掉好股票，另一邊廂，卻遲遲不願將已虧損的劣質股砍掉，這是所有投資者經常犯的錯誤。
對於對沖基金，選股能力固然重要，捕捉市場拐點可能更加重要，尤其是過去數年香港巿場大部分時間處於上落市。當股市回調時，優質股票也可以大幅度調整。反之，當股市反彈，垃圾股（主要是大價股）可以上升得更厲害。對沖基金由於比較靈活，可以透過拋空及持較高現金水平來對沖市場風險，所以犯錯的機會反而會增加。上落市的特色是，市場氣氛可以在很短時間內由過份悲觀轉為過份樂觀（或過度樂觀變為過度悲觀），假如市場突然反彈，過份對沖或持太多現金的對沖基金很大機會會跑輸指數。所以要求短線回報，捕捉市場拐點的能力，可能比選擇個股能力更重要。
較近的例子是2016 年12 月，因為全球資金湧向美股，新興市場包括恒指大幅回落（按月下跌了3.46%）。市場氣氛普遍對前景保持悲觀，因為人民幣匯價一直偏弱，投資者皆恐懼2016 年1 月的股市大調整，因為當年年初的大幅走資，將會在2017 年1 月再度出現（因為內地居民有限額每年只可兌換5 萬美元）。
每個投資者都預期的東西，通常都不會出現，例如市場預期英國脫歐及特朗普（Donald Trump）當選美國總統後，市場會大瀉，但結果大升。2017 年1 月人民幣沒有進一步下瀉（因為人民銀行將息口夾高及進一步堵塞資本外流），中港股市反而大升。假如2016 年底及2017 年初堅持看淡後市，便很大機會錯失了可能是2017 年最大升幅的月份（2017 年1 月恒指上升了6.18%，跑贏了絕大部分環球股市）。2016 年的最大拐點是6 月23 日的英國脫歐公投，大多數環球股市及資源類股份，差不多都由那天起見底復蘇。// 祝振駒 翺騰投資
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