2021 上半年載板三雄的獲利,都因為 ABF 市場需求大好而大幅提升,而且預期 ABF 供需缺口在2022 年會達到最大,報價還是有上修的空間,表示未來還能繼續好下去,到 2023 年產能緊張的狀況才漸舒緩,甚至也有法人認為要到 2025 年供需才會趨於平衡。
高規格的 ABF 載板興起主要原因如下:
● CPU、ASIC 等高速運算(HPC)處理晶片應用增加、
● 5G 基地台、資料中心、網通設備及其他新型終端需求增加、
● 先進封裝使用 ABF 載板尺寸更大,難度更高會消耗更多產能。
但為什麼載板三雄中,隸屬於台塑集團的南電近一年股價漲幅可以高達 208%?
---超快速掃描南電業務---
ABF 占南電營收近 5 成,是載板三雄中最高者,可以說是 ABF 概念股中純度最高的,所以 ABF 市場越緊缺,南電營運獲利受惠幅度也會比較大。
主要客戶是超微 AMD、NVIDIA;產品應用面網路通訊占比最高,其次是消費性電子。市場需求大爆發下,最稀缺的就是產能了,那影響營運最重要的 ABF 產能什麼時候開出?
---南電產能連續三年固定開出產能---
從附圖可以看到 2019 年南電的 ABF 產能利用率開始拉高,同年也開始擴建昆山廠 ABF 載板生產線,而且主攻層數高、面積大、技術難度高的 5G 網通設備、交換器、伺服器等使用的載板,這代表產品平均售價 ASP 和毛利率將會隨產能開出後提升。
2018 下半年開始有不少大廠搶載板產能,2019 年高速網路、高速運算加速發展,南電也在網通、交換器、伺服器等應用帶動下,產能利用率與產品單價開始攀升,營運漸入佳境,隨著產能滿載到達營運巔峰。
到達顛峰後要怎麼持續推升營運獲利,就是要靠產能,南電在這三年都有不同的 ABF 產能規劃,為的就是每年穩定開出 10-15%的新產能。
三年 ABF 產能擴產計畫:
● 昆山廠產能在 2021 年第 2 季全數開出。
● 向母公司承租錦興廠區,2021 年底有新產能,2022 年首季將全數開出。
● 樹林廠擴建目標 2022 年底前完成,2023 年第 1 季投產。
---從虧錢到賺錢 再到賺很大---
2019 年不但開始擴建產線,南電還表演了絕地大反攻,從數年的虧損大幅翻轉向上,而且在全球疫情最燒的情況下,營運呈現高速成長,月營收頻創歷史新高。
不僅營收,本業獲利也同步跟上,2020 年第 2 季營利率更從 4.95%跳升成雙位數 10.88%,今年第2 季因為昆山廠產能開出,ABF 營收比重開始提升,而且良率優於預期,加上漲價效益,今年第 2季的毛利率提高 6 個百分點營利率再跳升為 23%,EPS 也持續創高,今年第 2 季已達 3.61 元。
---成本結構是同業最佳---
投資新廠會有成本和折舊的問題,我們先來了解產品的製造成本,是來自於:原料、工錢與雜七雜八的費用。
而載板產業的原料和工錢對於同業來說是差不多的,要漲就會一起漲,差別並不大,所以重點就是在於費用。
而費用裡面,占比最大的就是折舊,我們從下方比較表中可以看到,三雄的折舊毛利占比逐季下降,但南電降最快、表現最佳,2021 上半年只占毛利三成。
那已知的是 ABF 產業前景很好,產能也已滿載,所以成本越低,能獲得的毛利相對來說就更高,也使他第 2 季獲利可以上升的得這麼快。
即使未來 ABF 載板在 2023-2025 年的需求不如現在預期的會持續好下去,南電也因為低成本,獲利會比較有撐。這也是南電值得長線投資的主要原因。
#南電
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當年從噗浪看來的,過了十年有些事改變了,有些事好像沒變。
1.有時不是不改版,是原廠根本來不及沒做好海外版本。
2.有時不是不給福利,而是原廠怕海外太佛,讓原產地國家玩家炎上。
3.有時不是不願意修BUG,是原廠打死不肯相信有這種 BUG。
4.有時不是代理商想停運,是原廠發現海外太好賺,決定不續約收回去自己做,或是像房東漲租一樣,開個你無法承擔的天價。
5.有時不是代理商不做聯動活動,而是有些日本廠商法務因為不懂英文所以不想簽海外。
6.有些遊戲的翻譯費用比遊戲簽約金本身還要貴,所以望穿秋水也沒海外版。
7.不要再問你的遊戲業朋友是不是在當「GM」了,現在也快要沒「GM」了。
8.能即時回覆玩家訊息或接聽電話客訴的客服小天使,快要成為稀有種了。
9.多數初入公司的遊戲人,心中都有份專屬自己的 100 分遊戲藍圖,但老闆通常只關心你的遊戲能不能日營收100萬。
10.遊戲公司不是只有「遊戲企劃」、「遊戲客服」、「遊戲工程師」及「遊戲美術」這幾種職缺,也是要有行政財務或資訊人員的。
11.通常 1% 的課長就能夠支撐起 96% 的營收。
12.就算是遊戲專案的負責人,抽卡運也不會比較好。
13.以前覺得機率都是代理公司在亂調,後來發現竟然都是原廠自己在黑白調。
14.以前管伺服器的技術人員旁邊經常得放行軍床,現在可以遠端作業就好多了。
15.遊戲界圈子還是蠻小的,盡量不要隨便說人壞話或亂傳八卦。
16.有時不是不寫 Patch Note,而是原廠也忘記整理它們到底更新了什麼。
17.原廠經常會主動提交難度提高的台港澳特別版,然後說:「這樣比較適合你們玩家。」
18.上網被玩家罵,進公司被主管罵,加班太晚回家被情侶罵。
19.許多人懷著對電玩的愛加入遊戲公司,然後離開時立志不再做遊戲。
20.英雄不問出身,只要有心,有愛,有強健的肝,就適合加入遊戲業。
21.有時候明知道某些玩家有問題,但他的儲值金額高到讓公司無法下手鎖他!
22.有些玩家會喊著希望原廠直營,不要代理商發行!但其實現在大多數代理商就是原廠啦。
23.商店評價星星數僅供參考用,有些評價爛爆的遊戲其實賺到爆炸。
24.遊戲公司的員工,尤其是 QA,上班的工作不是只有瘋狂打遊戲而已。
25.遊戲專案失敗,通常營運會覺得行銷沒做好,而行銷覺得是營運做死的。
26.我無課我驕傲,但也得真誠感謝課長讓大家有遊戲玩,沒錢就收一收了。
27.有些 BUG 就是測試服、驗證服、假正服測完都沒問題,但一上正服就會跑出來的神奇產物。
28.近來中國廠商簽下海外遊戲時通常會直接包下大中華區,至於發不發行台灣版就看心情。
29.營運成員的心理健全程度通常得要強健一點;行銷覺得你是白癡,技術覺得你很盧小,客服覺得你聽了都沒在改,玩家經常寫信來咒你死全家十八代。
30.遊戲公司成員通常會在巴哈、噗浪或 LINE 群海巡,其實各種意見都有看見。
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#葉郎每日讀報 #娛樂要聞揀三條
1.Netflix說Nolan要的條件他們滿足不了
2.以色列公司利用惡意程式假造串流流量
3.Apple因「購買電影」一詞被消費者提告
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▼ 1.Netflix Boss: Christopher Nolan Staying Away from Studio Over ‘Global Distribution’ Issue(https://flip.it/ErA1JB)
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產業板塊移動之下,Netflix 已經越來越容易得到他們仰慕的電影創作者認可,下海為他們拍攝 Netflix 原創電影。比如 Martin Scorsese、Noah Baumbach、Spike Lee 和最早登船的 David Fincher。然而還有一個人他們得不到,他的名字叫做 Christopher Nolan。即便 Nolan 與 Warner 多年合作關係已因過去幾個月針對電影發行方式的意見衝突而出現裂痕,主管 Netflix 原創電影的 Scott Stuber 在接受華爾街日報訪問時仍說他們仍無法滿足 Nolan 的需求。「Chris Nolan 和我經常交談....然而此時此刻仍然有一個條件是他衷心想要的。只要我們無法提供那個條件,那麼我們的合作關係對他來說仍有障礙。」那個條件就是電影必須在全世界的電影院做發行。
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▼2. Researchers Take Down Botnet Pretending to Be Millions of People Watching TV(https://flip.it/lA16ZN)
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根據資安公司 HUMAN 發佈的最新研究報告顯示一家以色列科技公司 TopTopMedia 利用惡意程式創造數以百萬計的假串流流量。這家公司透過 Google Play Store 發佈了高達29款惡意程式,被誤導安裝這些 Android App 的用戶將會被偷偷連上特定串流平台,並瞞過伺服器誤以為這些流量是來自於 Apple TV 之類的智慧電視產品。廣告主在某些免費串流平台上下廣告時,會因此ˋ誤以為有數百萬電視裝置收看了他們的廣告,使他們的廣告費用形同遭到偷走。資安專家發現這29款 App 都來自同一家以色列企業的伺服器,因而讓這樁串流騙局曝光。
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▼ 3. Apple lawsuit over “buy” and “rent” labels for digital content can continue, rules federal judge(https://flip.it/kGSrdv)
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一群曾經在 iTunes Store 上購買/租賃電影、電視影集和唱片專輯的消費者向美國法院提起訴訟,控告 Apple 使用「買」和「租」的用語涉嫌誤導消費者。Apple 早先向法院請求直接撤銷該訴訟,但已經遭到聯邦法官駁回,也就是說除非兩造達成和解,否則 Apple 將確定要在法院和這些不滿的消費者正面對決。原告的理由是 Apple 隱瞞消費者一個關鍵事實:事實就是不論 Apple 或是在網路上購買電影的消費者都無法永久擁有這些電影的權利,在 Apple 和版權方的協議中一旦授權終止,即便是早就刷卡付費的消費者都可能永遠再也看不到這些電影。你的錄影帶永遠會是你的錄影帶(但是會磨損消磁),你的DVD永遠會是你的DVD(但是會刮傷毀損),然而你的下載電影並不會永遠是你的下載電影。
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