TVB股價再跌三分一的理據
今早異動股，非TVB莫屬。用手頭數據，股價今年跌三分一會是最低消費，跌夠一半亦不過份。並非危言聳聽，大家可以睇埋以下數據，今早真的洗倉式大跌的話，停一停，諗一諗先好決定是否撈底。
電視廣播(511．TVB)上周五發盈警，要為去年4、5月認購星美(198)的債券撇賬減值5億元，並預料去年全年淨虧損約2億元。TVB去年中期賺2億元，撇賬5億而全年淨蝕2億元的話，去年下半年實際賺1億元。
TVB目前總股本4.38億股，不計撇爛賬，全年賺3億的話，每股盈利0.68元，現價(15.5元)市盈率(PE)近23倍。假設今年盈利保持相若，股價跌35%至10元，預測PE仍然達15倍，如果預測PE要跌返10倍或以下，股價則要見6.8元，即較現價跌約56%。去年TVB股價跌逾四成，再跌三成甚至五成，亦不為過份。
當然，不排除TVB今年轉運大賺，但關鍵還要睇星美債券。2018年第二季，TVB合共認購8.3億港元星美債券，其中1.8億元無抵押可贖回，另一筆6.5億元則屬有押抵的可換股債券，息率7.5厘，換股價為3.85元。星美去年9月停牌前報2.34元，TVB上周五暗示不會「債轉股」，做法正路，但按照目前星美財務狀況(手頭現金不足億元)，TVB 8.3億元星美債(已撇60%，共5億元)，最壞打算是另外3.3億元亦可能變壞賬未能收回，今年度有機會撇埋全瀨。
TVB去年4月下旬及5月上旬認購星美首批債券，當時通告上解釋，「認購債券可拓闊TVB的收入來源，帶來穩定投資回報，且條款公平合理，符合公司及股東之整體利益」。不過，再翻查2018年4月3日星美公布2017年度業績，全年盈轉虧，蝕1.53億元，最特別的，是核數師德勤發表意見，指星美持續經營存有重大不確定性。事關當年星美總流動負債達58.2億元，而總流動資產則只有27.7億元，故星美流動負債淨額達30.5億元。德勤質疑，雖然星美聲稱「將有足夠營運資金為其營運撥資，並應付其於可見將來到期之財務責任。該等狀況顯示存在重大不確定性，或對集團繼續持續經營之能力構成重大疑問。」
時間上，TVB認購星美債之前，理應了解到其財務狀況，而星美於TVB認購債券後發通告，指獲取的8.3億元現金，3億用於還債、3億發展現有業務、其餘用作營運資金。借平錢去還貴利錢，以上的劇本，的確很膠，一個周身欠債、被負評的債仔，居然可以僅7.5厘的息率借到逾8億資金，這份交易協議，不是簡單貪字得個貧，是TVB太天真，抑或另有案情，TVB今周公佈業績，管理層能否解釋一下呢。
雖然未知全年財務狀況，但由TVB截至去年中財務情況，亦可得出未來兩年要撲水融資的事實。去年中，集團手頭現金及銀行存款合共20億元，但借貸卻有33億元，淨負債為13億元。
33億元借貸，主要是一筆2021年10月到期的票據債券。2016年10月，TVB發行5億美元(約39億港元)、五年期票據，去年回購了約6億港元相關債券，賬面上，兩年半後要償還33億元。以目前TVB財務水平，很大機會要發新債，甚至配股供股融資還錢。
新媒體興起，捧不出真正明星失去核心競爭力，這些非戰之罪不是TVB死因，爛船都有三分釘，靠慣性收視仍可苟延殘喘，但問題出於管理層，不斷自殺式決策，最終結果，是犧牲小股東利益。
順帶一提，有網友指TVB股息逾8厘，這是有誤導的。2017年度，TVB中期及末期各派0.3元，另加派一次中期息0.6元(等釐清回購要約)、及一次特別息0.7元，合共派息1.9元。不過觀乎去年蝕錢，去年中派中期息0.3元後，末期息有機會不派，如全年最終只派0.3元，現價股息率不足2厘。
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