「聽書」和「看書」基本上還是有些差異的,很多人習慣通勤、做家事或運動時聽本書或有意思的 Podcast, 我覺得這是蠻棒的吸收知識方式,但比起用看的來說,雖然輕鬆但也容易誤解或無法全盤了解。
舉例來說,我最近常在 Podcast 聽到【沉默成本】一詞,我一直以為這四個字就該像上面那四個字一樣,因為唸書時只學過總體經濟學,只知道機會成本,所以聽到「沉默成本」時感覺是個新觀念,也誤以為那四個字的寫法就該如此,直到我最近看了一本其他的書時才發現,原來正確的寫法是【沉沒成本】,意思是已經發生無法挽回的投資(成本),例如聘金被岳母收走了,婚後即使對太太不太滿意但也無法要回聘金......
所以如果大家習慣用「聽」的方式聽比較難的理論時,建議還是要事後翻閱書籍或是線上 double check 一下
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1. 如果我對沉沒成本的說明或舉例有謬誤之處,還請不吝指教
2. 連結是我最近試用的對岸知識平台,希望大家推薦台灣不錯的知識平台
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過15萬的網紅豐富,也在其Youtube影片中提到,主持人:阮慕驊 來賓:元大寶華綜合經濟研究院董事長暨院長 梁國源 主題:《窺見:你以為你知道,其實沒弄懂的事!》 節目時間:週一至周五 5:00pm-7:00pm 本集播出日期:2020.07.16 好書推薦 https://pse.is/TNDRF ----- 訂閱【豐富】YouTube頻道...
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美股與新政府的蜜月期能持續多久?- 夏春、成亞曼
今天起全球投資者都要開始應對「拜登時代」的美國,拜登的「去特朗普化」是有限度、有選擇的,投資上合理的預期管理十分重要。
美東時間1月20日中午,拜登正式宣誓就任美國第46任總統,在拜登贏得大選到就職前,標普500指數上漲了12.8%,不僅高於特朗普同期的6.2%,還打破了肯尼迪和克林頓在同期創下的歷史紀錄8.8%。
一個價值兆的問題
我們在《為什麼民主黨總統任期內,美國經濟表現更好?》一文中指出,歷史上,以主要指標衡量,民主黨主政白宮時,股市和經濟的平均表現都明顯好於共和黨總統。特朗普任期內的經濟增速和股市表現都不錯,但也無法改寫這一紀錄。
單論股市,儘管特朗普這四年美股年化收益率高達11.8%,創下了共和黨總統在「咆哮的二十年代」之後的最好紀錄(柯立芝在1923-1929年任期內,股市年化收益率為25.5%),但也比不上克林頓時期的15.9%和奧巴馬時期的12.1%(以上均以道瓊斯指數衡量,因為標普指數開始於1957年)。
我們在《回看「紅潮」,理解遲到「藍潮」的市場衝擊》一文中分析了美國股市在大選結束後通常表現較好的原因,以及拜登創下就職前股市表現最好紀錄背後的「藍潮」因素。接下來的A Trillion Dollar Question就是拜登能否在接下來的任期內,不僅以施政保持股市的優異表現,同時續寫美國經濟和股市在民主黨掌管白宮期間平均業績更好的紀錄。
1980年以來,美國政府換屆後的100天的「蜜月期」里,標普500在多數情況下是上漲的,里根上任後的0.9%是最低正收益,而最好紀錄來自於奧巴馬的8.4%,兩次下跌的例外均發生在小布什就職後。目前市場情緒偏樂觀,經濟基本面相對穩健,配合大力刺激經濟的組合拳,拜登有望延續新政府就任後「蜜月期」內股市漲多跌少的紀錄。
高民意支持度,是否利好股市?
拜登從特朗普手中接到的,是異常複雜而棘手的局面。美國正同時深陷一場公共衛生危機、經濟衰退和政治危機當中,而美國國內民眾和政黨內部卻處於空前的分裂和對立。由於美國政府在過往沒有採取有效的福利政策彌補全球化當中受損的群體,使得中產階級失落感陡增,貧富懸殊加劇,財政和貿易赤字加大,民粹主義抬頭,價值觀混亂,對政府不滿上升。
特朗普卸任之際,三分之二的美國民眾不滿意其過去4年的表現,特别不滿意的更是達到了56%,而支持率僅為29%,降至其任期內最低值。在衝擊國會事件之後,彈劾特朗普可能引起的衝突為社會秩序又增添了不安定因素。
面對諸多短期和長期問題,拜登自當選以來就開始積極籌劃。他的首要任務就是物色和提名新政府核心成員。與特朗普政府核心人員基本上都是富有的白人男性不同,拜登邀請到更多的女性和少數族裔成員出任要職,班子組成更加多元化,傳遞出拜登團結各族群、修補國內裂痕的願望。
新政府主要官員名單中大部分都是專業且經驗豐富的專家,他們更傾向於依據理性做出判斷。其中奧巴馬時期的舊臣深諳政治運行的邏輯,也具備足夠的能力根據形勢的變化給出新的解決方案。近期,前美國總統經濟顧問委員會主席,前美聯儲主席,新任財政部長耶倫表示贊同在低利率環境下加碼刺激,不擔心財政赤字擴大,也不尋求美元貶值,力挺拜登的經濟計劃。
目前,57%的美國民眾滿意拜登對新班子核心成員的任命,僅有37%不滿意。總體來看,頗具從政和外交經驗的成員重新走上美國政治的前台,是拜登與特朗普在內閣要員安排上最根本的區別,也是拜登政府有望降低政策不確定性的核心要素,這同樣利好於經濟和市場。
站在當前時點,約六成美國民眾認同拜登自當選以來所做的努力,包括向民眾解釋施政重點和制定計劃。該比例顯著高於特朗普當時的39%。接近一半的受訪民眾相信拜登能夠改進聯邦政府的工作。
有趣的是,總統獲得的民意支持率高,股市不一定表現得更好。歷史上,美股最好的表現出現在總統支持率位於35%至50%之間,50%至65%的區間次之,而總統支持率高達65%以上時,美股僅呈現微弱正增長。當然,若支持率跌至35%以下,美股大概率是負增長的。
其背後的政治邏輯是複雜的,一個可能的解釋是,某些政策得以獲得廣泛民意支持卻不利於資本市場,拜登對富人和大企業加稅就屬於這類政策。目前拜登的支持率大概在六成左右,可以說是位於一個相當高的起點上。雖然拜登有望延續新政府就任後「蜜月期」內股市漲多跌少的紀錄,但美股在其任期內的表現還有較大不確定性。
關於拜登新政對經濟的影響分析眾多,我們不再贅述。大選結束後後,市場普遍認為拜登的施政將遇到重重阻力,這不僅源於對於如何治理美國有著截然不同主張的特朗普遺留下來的強大影響力,也來自於前述美國內部異常複雜的矛盾。
但我們一直相信,拜登實現競選承諾,施政順利的可能性要比市場預期的更大,《回看「紅潮」,理解遲到「藍潮」的市場衝擊》一文詳細闡述了我們的三點分析。如果濃縮到最關鍵的一點,就是特朗普的施政導致共和黨內部嚴重分裂,而新冠疫情又對社會不同群體造成巨大的衝擊,尤其使得貧富差距和價值觀混亂現象變得更加嚴重,這都是美國兩黨都必須解決的重要問題。拜登的施政綱領對症下藥,共和黨議員不可能完全逆民意而反對。
可能衝擊股市「蜜月期」的因素
市場消化了利好的政策前景後,可能不得不關注新政府實際施政過程中出現的問題,包括疫苗儲備、接種進度、消費疲軟、經濟恢復不達預期等,特别是當拜登正式開始加大政府對經濟的干預、推動對大企業和富人加稅、加強對科技企業、金融市場的監管時,或將對市場形成顯著回調壓力。這也是我們預測今年的美股走勢可能前高後低的主要邏輯。
近期一個值得重點關注的動向是拜登提名的美國證券交易委員會主席Gary Gensler是華爾街出了名的鐵腕監管者。2008年金融危機爆發之後,他力排眾議,針對規模達數百兆美元的金融衍生品市場制定了一整套從頭到腳的監管規則。
拜登還提名了民主黨總統競選對手,哈佛大學教授Elizabeth Warren的助手Rohit Chopra成為美國消費者金融保護局局長。而Warren在競選過程中最為大眾熟悉的就是主張對超級富豪徵收財富稅和拆分壟斷型的科技巨頭。新局長從消費者保護的角度出發,有可能加強對比特幣等加密貨幣的監管。而比特幣有股市領先指標的稱號,值得股市投資者重點關注。
二戰結束後,美國經濟增長經歷了一個從高到低的過程。過去的經濟學研究把焦點放在了經濟基本面(人口,勞動力,科技,通脹率,失業率,外部石油價格衝擊等等)和財政貨幣政策變化之上,卻忽視了財富分配對經濟增長的重要影響。實際上,美國戰後到1980年初,經濟的高增長與貧富差距不斷縮小密切相關,而1980年至今的經濟低增長是貧富差距不斷擴大的直接後果。
由於貧富差距的變化來源於稅收政策,任何稅制的改變都將同時影響宏觀經濟和資本市場。儘管共和黨反對加稅,但實際上民主黨執政期間相對合理的稅制和對弱勢群體的扶助,恰恰是民主黨總統期間經濟和市場表現更好的原因,克林頓執政期間表現最為明顯。
拜登要想續寫民主黨執政期更優的經濟和市場表現,不僅需要在2年後的國會中期選舉之前施政順利,而且需要把有利於經濟增長的政策延續到4年之後。畢竟,克林頓和奧巴馬任期內,經濟和股市在第二任期的表現都好於第一任期。
拜登上任時,美股無論在點位還是估值水平,均與克林頓與奧巴馬踏入白宮時面對的局面不同,即使新政府施政順利,並且政策在未來8年持續。拜登或者繼任者要打破克林頓與奧巴馬的紀錄,依然是難度重重。
從今天起,全球投資者都要開始應對「拜登時代」的美國。一個富有經驗、歷史上最多元化的內閣班子,如何化解特朗普遺留下來的強大影響力,能在多大程度上將深陷公共衛生危機、經濟衰退和政治危機的美國帶出困境,仍充滿未知和挑戰。我們應當明白,拜登的「去特朗普化」是有限度、有選擇的,投資上合理的預期管理十分重要。在配置上,我們仍然推薦大家考慮經歷過波動考驗的優質美元私募和公募基金。
原文:金融時報
#經濟 #投資 #金融
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主題:《窺見:你以為你知道,其實沒弄懂的事!》
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本集播出日期:2020.07.16
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中午裝作今天不是月底的時候看到這篇,也來提供一篇
底下的書單給想了解經濟、金融、世界貿易的人,經濟/財金系所的學生,作為課外讀物
我個人認為也很適合
底下的書籍除非是我個人認為必讀的經典,不然我盡可能推近年的書籍。經濟學/金融受
到環境因素的影響很大,10幾20年前的主流說法放在現代就不適合,舉例來說,08年以後
的Fed跟1980年代的Fed是兩個不同的Fed,現在中美貿易跟英國脫歐的國際情勢與2000年
網路泡沫的全球局勢也是不同的局面
純粹入門看一、三、五、六、八幾個類別就好,想更深入了解其他內容可以參考其他類別
當然,這是我個人推薦的書單,也歡迎有人一起分享、補充
一、經濟學入門
■《史丹佛給你最好懂的經濟學》 個體經濟學篇+總體經濟學篇
適合零基礎入門,個經/總經課本上全部的概念濃縮在一本書裡,公式、圖表等複雜的東
西在這一套書裡見不太到(除了少數非常重要的公式)
■《總體經濟學入門》
如果上面這一套覺得可以接受,可以再來試試這一本
每一個總經概念作者用不多的頁數講解,但因為帶上了數據與公式解釋,跟史丹佛那一套
比起來較為進階
作者是日本人,裡面用的總經資料全是日本的數據,和我們常見的美國資料有點不太一樣
,但總經的概念相通,可以當作了解日本經濟情況的一本書
■《一口氣讀懂經濟指標》
經濟學人團隊編輯的書,屬於比較進階的總經書籍,內有豐富的圖表
■《經濟學的40堂公開課》
可以當作課外讀物的一本,同樣也很適合入門,沒有複雜的公式圖表,只有簡易的案例概
念講解,淺顯易懂的一本
二、經濟學深入
■《你的幸福不是這個指數》
這本主要在講GDP的計算存在什麼樣的問題,需要有GDP/經濟增長/CPI等基礎概念比較好
■《Macroeconomics》
■《Principles of Macroeconomics》
不同版本的總經課本,唯一的共通點是:他們的其中一位共同作者是Bernanke
我大學的時候用的是上面那一本
■《國富論》
經典,聖經本,但我每次看了開頭都會莫名放棄
三、金融入門
■《金融的智慧》
淺顯易懂的一本,以文字淺談金融的概念與核心
四、金融市場
■《大債危機》
Ray Dalio寫的書,如果只是表面順順看過去也是可以,但如果要詳細看懂能在金融
市場長年屹立不搖的人他們的思維邏輯不是我們常人能懂的,他們的思維牽涉到非常廣闊
的來龍去脈,需要長年的海外金融市場底與淵博的市場知識
■《我們的新世界》
■《世界經濟未來的版圖》
葛老的書,一樣順順看過去也可,但真正要看懂其實很硬,同樣需要長年的海外金融市場
底與淵博的市場知識
■《隨機騙局》
■《黑天鵝效應》
■《反脆弱》
■《不對稱陷阱》
著名的不確定系列,同樣也是表面看過去也行的系列,但沒有統計、機率、不確定性的概
念,應該會覺得好硬好無聊
五、國際金融貿易
■《一美元的全球經濟之旅》
從美國的一位居民進沃爾瑪買一台收音機開始,講解一美元在全球經濟市場的流動,以及
其背後的經濟因素等等。內容淺顯易懂,並且能快速理解現今全球經貿局勢
■《全球化矛盾》
這本其實有基礎的經濟學跟金融市場的概念更好,沒有亦可。經濟/金融市場是一環扣著
一環的體系,一個現象背後有著無數的成因,在全球化的背後有著許多的難題存在,而這
又導致全球化的矛盾
■《貿易打造的世界》
這本我一直想買英文版本,但英文電子書的價格讓我嚇到吃手手
本書討論西元1400至今,貿易創造的世界體系,從中國的白銀交易開始談起,到當代的貿
易情況,能了解全球經貿的發展
六、行為經濟學
■《蘋果橘子經濟學》
■《超爆蘋果橘子經濟學》
■《蘋果橘子思考術》
■《蘋果橘子創意百科》
行為經濟學經典系列,內容淺顯易懂,想了解人類跟他們的行為,這系列很適合
■《金錢心理學》
■《誰說人是理性的》
■《不理性的力量》
Dan Ariely的系列,同樣也是了解行為經濟學的入門系列
■《快思慢想》
行為經濟經典本,但,嗯,中文本就不多說了
■《犬狼之間的時刻》
這本已絕版,比較特別的點是,這本從生理系統來解釋金融市場上的行為
七、賽局理論
■《賽局意識》
賽局入門的書籍,沒有複雜的公式與看不懂的圖表,淺顯易懂的方式介紹賽局策略
■《競和策略》
■《思辨賽局》
二本有同一位共同作者。賽局科普書籍,同樣沒有複雜的公式以及數學上的定義,同樣適
合想了解賽局的人
八、其他
■《中華秩序》
從中國歷史角度切入,探討中國對外政治行為背後的成因。作者的政治傾向雖然未言明,
但字裡行間可以感受得到
■《注定一戰?中美能否避免修昔底德陷阱》
從過去的修昔底德陷阱中探討中國要的是什麼,但這是美國的觀點,作者當然不會明確說
白了美國真正要的是什麼。又,這本成書比較早期(2017年5月30英文版上市),現在的
中美狀況更加混亂,已經到了Fed必須降息支援的地步,除去以美國的觀點了解中國,美
國同樣也是需要了解的對象
■《成與敗:亞洲國家的經濟運作之道》
以海外的觀點探討東亞國家的經濟發展觀點以及其發展歷史。從海外(美國)的觀點看作
者探討台灣的發展蠻有趣的,可以說是不同角度的平衡報導
■《從東南亞到東協:存異求同的五百年東南亞史》
了解東南亞,會更加了解中國,並且對現在當紅的新興經濟體有基礎的認知
另外,這本作者是日本人,閱讀的同時會驚訝於日本二戰後對東南亞的投資
■《倫敦商學院教授的25堂MBA課》
倫敦商學院挑出來25個MBA常用/重要的模型/課程,在本書內有簡單的介紹
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※ 編輯: bluewaveocea (114.34.110.83 臺灣), 09/01/2019 00:23:02
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