真的是慣老闆!
千線萬線不如一條內線
宏碁集團創辦人施振榮、台達電創辦人鄭崇華、國泰金控董事長蔡宏圖以及和碩科技董事長童子賢四個身價加起來超過八百億的大老闆一起出來擊鼓喊冤,這幾天國內幾個財經媒體都大篇幅的談論了創投教父柯文昌內線交易案。
大老闆說,冤枉啊,柯是幫創投基金賺錢,不是為了個人賺錢,而且法令不清不楚,其情可憫,判太重了!是台灣的內線交易法令太嚴了,充滿灰色地帶,這樣的內線交易法會影響台灣之後的購併商業活動⋯⋯。
內線交易法令太嚴、不清楚、到處都是紅缐?在這個連總統說的話大家都可以大聲「吐草」的時代,身價高的大老闆,説的話就是比較有道理嗎?我們內心充滿疑惑!
首先,我們先來了解一下,這個讓產業界四大天王跳出來的「綠點內線交易事件」。
時間回到2006年7、8月左右,那時候我的路線是手機相關產業,綠點是我負責的公司。
當時手機零組件個股的股價表現不佳,但綠點股價表現就是異常的強勁,市場上在傳,綠點可能會被EMS大廠合併,每股合併價格可能比市價還要高出許多(那時綠點股價我記得是七、八十元)。
雖然我一再跟公司求證:「到底有沒有要合併」,公司的回答都是:「沒有沒有絕對沒有」,但是它的股價就是一直緩步推升上去。
果然沒有多久,美商捷普公司併購綠點的重大消息就公布了,還記得二00六年十一月二十二日那一天,我在風很大的101樓下碰到前來台北召開重大訊息記者會的綠點董事長特助林欽棟,我問他:「為何之前一直否認。」
我只記得特助有些抱歉的跟我説:「這個不能講啦,會犯法的,每一次我們內部跟捷普開完會,併購的價格有變動,第二天的股價就會有上去,這個我看了都很害怕」。
我對路線上少了一家公司有點惆悵,一年之後的2007年10月,發生了更令人震驚的消息:綠點合併案爆發內線交易疑雲,包括普訊創投董事長柯文昌、總經理何正卿以及我熟悉的林欽棟特助因為涉及在合併公布前買進綠點股票,所以都被羈押。
一椿合併案變成內線交易案,原來代表普訊創投出任綠點董事的普訊創投總經理何正卿在合併消息公布前,事先洩漏消息給普訊創投董事長柯文昌,柯再指示市場交易部經理王榮哲在七到十一月間買進綠點股票,待收購消息公開、股價上漲後再陸續拋售,讓普訊旗下八家公司獲利四‧七億元。
這個案子,一審柯文昌被判九年,二審逆轉判無罪,三審在上週五宣判,柯被判九年確定。
對這宗案件有初步概念之後,我們再來看看台灣的內線交易法是不是太嚴的問題。
沒錯,2005年年初修法之前,台灣的內線交易法很輕,最多只判二年以下有期徒刑,而且就算抓到也幾乎都是無罪。
當時只要在股市打滾過的人都知道「內線交易跟本抓不到,就算抓到也是輕判」,大家根本沒在怕,市場上流行一句順口溜「千線萬線不如一絛內線」。
由於法令鬆、執法又不嚴,2004年左右,爆發了博達、勁永等一連串的內線交易、掏空公司案件,上市櫃公司多家下市,投資人股票變成壁紙,血本無歸,在輿論大聲疾呼,應該加強公司治理下,立法院在2005年初,大幅翻修了內線交易法,將內線交易的範圍定得更嚴謹,當然刑責、罰則都加重了許多。
如果大家不見忘,促使檢方開始嚴辦內線交易案件,其實還有一個觸媒,那就是在2006年轟動一時的附馬爺趙建民的「台開內線交易案」。
當時社會大力撻伐,趙被檢方求處重刑,偵辦內線交易案件成為檢方新興的顯學,包括綠點、明基、力晶等一連串內線交易案就是在台開案之後陸續爆發出來的。
這些年來,投資人的權益抬頭,是內線交易法令修法的背景,當然,台灣的資本市場要向國際接軌,也是修法的來由。因為洛桑公布的報告中,過去台灣資本市場內缐交易一向嚴重,影響競爭力排名。
如果大家對內線交易的問題稍有關心,應該很清楚,美國聯邦地方法院對於內線交易判例解釋是:兩個董事長坐下來喝咖啡開始談合併起算,如果其中有人去買自家公司股票,就犯了內線交易罪。
之前兩個外資金童金文衡、張凱偉也因為觸犯美國內線交易法令丟了工作,震驚外資圈,大家應該也是記憶猶新。
以最資本主義、最自由、重視人權的美國來說,內線交易規範都比台灣還要嚴格,美國資本市場購併的案件從來沒有因為嚴格的內線交易法而減少過,說台灣的法令太嚴格,影響到企業間的併購,其實是言過其實了。
柯案還有一個爭議之處就是,柯從頭到尾都認為,他是根據自己的專業判斷做投資。因此有創投同業說,創投本來就是要幫股東賺錢,柯是用創投的基金買進綠點股票,是幫創投基金獲利,錢又不是進自己口袋,這樣怎能算內線交易?
但我們換個方式想,如果有人成立一家投資公司,利用資訊不對稱的優勢在資本市場獲利那就可以行得通,那同時間不知道合併訊息而賣掉綠點股票權益受損的小股東該怎麼辦呢?
其實我個人是満同情柯文昌的,這宗內線交易案他自己並没有獲利,而是幫普訊的股東賺錢,那普訊的股東又是誰呢?
當時的普訊是台灣最大創投基金集團,旗下幾筆基金的股東都大有來頭,董、監包括國泰人壽、新光人壽、台達電、廣達、英業達、堤維西等企業。
換句話說,出面開記者會的幾個大老,就有好幾個是普訊的大股東,那我們不禁要問,既然柯是因為幫大股東賺錢觸犯內線交易法,這幾個大股東為何不是在過去八年,整個案子還有轉寰空間時為其大力奔走,而是在三審定讞沒辦法翻䅁時才出來開記者會抨擊司法?如果我是柯,現在想必是點滴在心頭!
今天工商、經濟的社論都談了這宗內線交易案件,但兩者的立論剛好相反,我個人是比較認同經濟日報的論點,畢竟資本市場的透明度要更健全,台灣要往更進步的方向去走,不是嗎?
經濟日報/內部人為何要在關鍵時候交易股票?http://udn.com/news/story/7338/1395351
工商社論-恐懼,成為企業界最大的夢魘-我們看柯文昌案歷經九年的判決
http://www.chinatimes.com/newspapers/20151223000029-260202
美商雲達廣達 在 FundDJ基智網 Facebook 的最讚貼文
【新兵報到】伺服器晶片為本 信驊攻利基產品尋突破
雲端伺服器遠端管理晶片廠信驊(5274)足以堪稱為雲端「純度」最高的IC設計股。信驊切入雲端市場的契機,起源於2005年與廣達(2382)簽訂技術合作協議,延續廣達董事長林百里當初所預言,未來運算是集中化的運算,就像電力可隨插隨用,雲端商機將會起飛的夢想。
而如今信驊也成為全球BMC(雲端伺服器遠端管理)晶片前3大供應商,市佔率僅次於日本大廠瑞薩(Renesas)。不過,信驊董事長林鴻明表示,將不以現有的伺服器管理晶片產品線為滿足,信驊除看好目前營收佔比約1成的PC影音延伸晶片將進入成長爆發期,也將持續投資虛擬桌上型電腦晶片,盼能成為未來的主力產品線。
伺服器晶片仍是主支撐;看好未來微型伺服器市場
若以信驊目前營收比重而言,伺服器遠端控制晶片佔9成、PC影音延伸晶片佔1成。伺服器晶片客戶,則以廣達、緯創(3231)等ODM/OEM廠為主。而目前全球伺服器市場龍頭仍為英特爾,信驊也緊追英特爾改版的腳步,隨著其進行每兩年一次的改版,伺服器晶片已推到第5代,第6代則送客戶端認證中,最快可能在今年4-5月間就量產。
分析全球伺服器遠端控制晶片全球市況,林鴻明表示,瑞薩(Renesas)佔首位(市佔率約5成),其次則是信驊(市佔率約20-25%),而美商Emulex則居第三;看好今年信驊市佔率應還有突破的機會。據了解,信驊去年已推出低價版的伺服器晶片,客戶反應相當不錯,今年則有望再憑此產品搶得更多市佔。
而除原有的一般伺服器晶片市場外,信驊也相當看好未來「微型伺服器」的後市。林鴻明表示,資料中心當中約有30%屬簡單的運算,可用微型伺服器來處理,而信驊為全球唯一跟英特爾開發微型伺服器的晶片廠商,一旦未來低功耗、低成本的微型伺服器市場起飛,後市成長動能相當可期。
耕耘第二/第三支腳,攻PC影音延伸/虛擬桌上型電腦晶片
除伺服器晶片產品線訂單穩固外,信驊也積極尋求新一波動能,包括PC影音延伸晶片,和虛擬桌上型電腦晶片。林鴻明指出,信驊的PC影音延伸晶片主攻數位看板市場,隨著目前全球數位看板的出貨量,於2011-2015年間擁有19%的年複合成長率(CAGR),需要PC影音延伸晶片來進行遠端集中化管理的任務,並透過低失真的即時影像壓縮、解壓縮技術,將影像視訊透過標準網路廣播到多個接收盒,建置成本更為一般管理系統的1/3,未來成長可期。而由於此部分為高毛利、高ASP的晶片,隨著營收佔比的拉高,對信驊的獲利也將形成堅實挹注。
至於信驊與微軟合作的虛擬桌上型電腦晶片,也是信驊相當看好的未來動能。林鴻明表示,每部伺服器隨應用需求的不同,約可分割成10-20部虛擬化的桌上型電腦;而使用端只需配置一台精簡型電腦(Thin-Client)或極簡型電腦(Zero-Client),就可透過網路連接至伺服器來操控,而信驊推出的虛擬桌上型電腦晶片,就是鎖定Zero-Client規格所推出的產品。由於Thin-Client規格有很多軟體「跑不動」,因此信驊看好隨著Zero-Client規格滲透率的提高,將能帶動信驊晶片出貨持續成長。
信驊的虛擬型桌上型電腦晶片,目前已在測試中,可望於今年開始出貨,明年貢獻則會進一步放大。而雖目前全球虛擬化桌上型電腦系統單晶片供應商以Citrix為最大、VMware次之、微軟居第三,不過信驊則是相信未來微軟市佔可望進一步擴大,因此選擇押寶微軟。
林鴻明表示,信驊與微軟合作推出的第一代晶片是支援Win 7系統,不過壓縮率不高,效能還待改善,不過和微軟合作推出的第二代虛擬化桌上型電腦系統單晶片則是支援Win 8系統,且壓縮率大幅提升,故看好明年對營收的貢獻可望有較明顯的放大。
不做「me too」企業,利基產品尋出路
林鴻明也進一步說明信驊英文名字「ASPEED」的緣由:「A」代表「Accountable」,也就是品質「可信賴的」,至於「SPEED」則是形容產品效能的優異。他強調,
對信驊的自我定位,就是成為新一代、小而美的IC設計公司,不做「me too」產品,因為小公司做利基產品才有出路,他也希望國內IC設計公司也能勇於不同。而目前信驊的營運佈局,就是伺服器晶片為穩定發展產品線、PC影音延伸晶片為爆發期產品線、虛擬化桌面晶片則是未來主力的產品線。
信驊科成立於2004年11月,目前資本額為2.13億元,從事伺服器遠端管理控制晶片、PC影音延伸晶片及虛擬桌面晶片之設計及銷售,並於2007年起開始獲利。若以信驊科股東結構而言,經營團隊持股比重約5成,其次則為宏正(6277),值得注意的是,第三大股東則為與信驊有技術合作的英特爾,旗下Intel Captital持股比重約5-6%。
信驊已揭露去(2012)年財報:營收年增39.91%來到4.84億元,毛利率55.59%雖略低於2011年的57.71%,惟因營業費用控制得宜,營益率的31.77%則優於2011年的30.5%,稅後淨利則年增50.62%來到1.36億元。總計信驊去年度EPS為6.5元,優於2011年EPS 4.66元的表現。
‧相關個股: 5274信驊
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