關於 美國 景氣 衰退 機率 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

【08 月精選 10 大用戶圖表】 #用戶觀點有新面孔
✨ 按讚投票：https://pse.is/3kxywy

我們挑選出本月 10 大精選圖表，快來按讚收藏，並為喜歡的圖表投票吧！投票者也有機會獲得 10 Ｍ 幣哦～

每個月都有看到新用戶！以下小編挑選 3 張圖表與大家分享，更多圖表記得點入「用戶觀點」觀看喔！(點擊照片看連結！)

📌 李高瑋 在 8 月初就發表了「台股風險訊號」，指出雖然台股巴菲特指標創新高，而股市市值/M1B 也還在持續上漲。但全球高收益債資金開始流向長天期公債，台灣景氣領先指標也至高點回落，短線隨時有可能會有拉回的可能。
https://pse.is/3neetn

📌 黃聖育 提出中國限制鋼鐵業背後的原因是為了環保、制裁澳洲？事實上中國正在面對本身的系統性問題，而改革的陣痛期將會相當漫長。黃聖育也分析其對航運、電動車、疫情後的趨勢觀察等。
https://pse.is/3nqpdy

📌 Yao-Wei Hsieh 比較美國 PMI 與 美國10年期公債殖利率，從過去復甦期觀察，高機率都會有兩波殖利率的拉升，第一波是政府在衰退期使用大量政策，支持經濟快速復甦推動，並在經濟增速放緩、轉向長期擴張時壓抑殖利率，不過只要經濟擴張趨勢未變，美債殖利率仍將回升，直到經濟前景轉向或貨幣政策再度寬鬆為止。
https://pse.is/3n6u82

有任何想法，歡迎到用戶觀點圖表下方討論區發表留言，也歡迎收藏圖表，感謝用戶們無私的分享！
✨ 按讚留言：https://pse.is/3kxywy

最重要的是，9/30 前，獲選為精選圖表及 Top Analyst 的用戶將獲得 10 M 幣獎勵，投票者也有機會獲得 M 幣喔！

✨ M 幣能做什麼： https://pse.is/3l4fxj

上一次我們談到了美國聯準會想縮減量化寬鬆規模的影響，而恰巧也是上周股市討論的焦點，(回顧上周文章：https://www.pressplay.cc/link/4A1F8F87E2?oid=AE5E0E9AB0)

另外，上次介紹兩檔的ETF，一檔是中國ETF，另一檔是鋼鐵ETF，表現多很不錯，這一次要介紹的ETF，會是美國經濟復甦下非常受惠的ETF。

歐美各國走出疫情陰霾 經濟邁向全面解封：

一、美國引領全球經濟強勁復甦

不出市場意料，全球經濟主要國家在寬鬆政策、新冠疫苗接種的情況下，經濟持續熱絡，5月底經濟合作與發展組織(OECD)率先調高全球經濟成長預估，接下來6月底國際貨幣基金 (IMF)也將公佈經濟年中修正值，比較OECD第一季與第二季所下的主題來看，OECD在第一季所下的主題在於“全球經濟有望復甦(A global economic recovery is in sight)”，在第二季所下的主題為”全球經濟持續改善當中，但各國之間表現差異大(Global prospects are improving but performance diverges strongly across countries)“，所以可以確定的是經濟持績復甦，且OECD上修全球經濟成長預測，由5.6%上修至5.8%，尤其是美國原本預期6.5%就很高，再上修至6.9%,，主要是受到寬鬆貨幣政策與大量財政政策影響。

當然以大盤的反應來看，最甜蜜的時點已經過去，經濟從谷底開始走向復甦，在資金效果的推升下，大盤漲幅最大，投資人在此時賺錢的機率最大，例如，回想2008年金融風暴時期，經濟從2009年第一季的谷底開始爬升至2010年第一季，以S&P 500指數分析，這段期間大漲將近7成，大多數股票都呈現齊漲，只是漲幅大小的問題，之後在2010年4月遇到歐債危機、2011年遇到日本大地震、美債信評被調降等等。同樣，這次受新冠疫情影響，2020年上半年全球經濟呈現衰退，在各國施行大量政策之下，經濟也逐漸恢復成長，所以從2020年第一季到2021年第一季，美股大約也漲了將近7成，評價也並不便宜(附註1)，目前經濟還在擴張，大盤未來將從資金行情轉向基本面行情，以下說明有關歐美新冠疫情變化、疫苗接種、歐美經濟解封時程與近期經濟數據變化。

二、歐美各國施打新冠疫苗、促使疫情減緩：

歐美各國在今年陸續施打新冠疫苗後，使每日新增確診人數大幅下降，對於疫苗的有效性與否，市場通常拿以色列這個國家為例子，如圖1所示，以色列人口約900多萬人，新冠疫情每日新增確診人數最高落在2021年1月的8,624例，而施打疫苗人口占總人口比率從24.7%，拉升至3月底將近6成，促使每日新增確診人數大幅下滑，如今統計5/31當天每日新增確診下降至16例。如今全球第一大經濟體美國人口約3.28億人，2021年1月每日新增確診約25萬例，當時疫苗施打率不到3.0%，如今已經接近5成，統計5/31當天每日新增確診下降至約1.7萬例，按照美國施打疫苗的速度來推算，大約7月中疫苗施打率可以拉高到6成，有機會形成群體免疫效果。
如今歐美疫情逐漸減緩，各國政府正在討論重啟經濟計劃，例如，英國列出放鬆封鎖的四個步驟，第一步，從3月8日開始，允許重返學校；第二步，不早於4月12日之前，將開放非必需零售，例如，美髮店和美甲沙龍；第三步，不早於5月17日之前，允許恢復室內6人制並擴大戶外活動；第四步，不早於6月21日之前希望能夠取消對社會接觸的所有法律限制。其餘歐美各國都在規劃經濟重啟計劃，大都落在6月前後，將逐漸解除經濟管制措施。

三、歐美重啟經濟、但存有供應短缺隱憂

歐元區經濟以德國為首，而德國IFO經濟研究機構(IFO是Information and Forschung的縮寫)每個月公佈商業氣候指數(IFO Business Climate Index)，每次調查涵蓋範圍相當廣泛包括製造業、零售業與建築行業等，且企業家數達7000家以上，調查當前與未來6個月經濟情勢的看法，每個月約在25日左右公佈調查結果，而5月受到經濟逐漸重啟效應，指數從96.6上升至99.2，顯示企業對於未來前景看好，如圖3所示；此外，全球第一大經濟體美國，其供應鏈管理協會(Institute for Supply Management,簡稱ISM)公佈全美採購經理人指標(Purchasing Managers'Index,簡稱PMI)，市場較為重視的是調查製造業的部份，每次的調查達400家以上的採購經理人，對於新訂單、生產、供應商交貨、就業、存貨等10項問題的看法，指標50以上表示製造業景氣呈現擴張，反之亦然。而5月PMI指標為61.2，前期為60.7，顯示美國製造業景氣仍然熱絡，如圖4所示，但仔細調查的結果，也發現雖然經濟逐漸重啟，新訂單回升，但原物料與勞動市場短缺，使供應商交貨速度變慢，原物料價格都有上漲壓力。也觀察到近期聯準會官員在市場演講，都有提到認為應該討論縮減QE問題(附註2)。

附註：
1.美股PE：https://www.macromicro.me/collections/34/us-stock-relative/410/us-sp500-cyclically-adjusted-price-earnings-ratio

2.有關聯準會縮減QE影響可以回顧「美國聯準會想縮減量化寬鬆規模，可能對市場造成什麼影響」一文。

與美國經濟復甦的相關ETF介紹，請點入以下網址閱讀(每天不到10元，帶你了解國際趨勢，總體經濟走向，讓投資更為得心應手，趨吉避兇)：
https://pse.is/3hhkb3

我們在操作或觀察台北股市之前，無論是電視的財經頻道或是報章雜誌，都會去看看美股表現如何，可見美股的漲跌影響台北股市甚大，其實不只台北股市，美股的漲跌影響了全球的股市，所以美國股市的四大指數(道瓊、那斯達克、費城半導體與標準普爾500)的漲跌，變成觀察台北股市之前的一大重點，那麼，既然美國股市這麼偉大，什麼會影響美國股市呢? 找到影響美國股市的「聖經」，是不是就可以超前佈署，順勢獲利?

這個「聖經」對專業法人機構(投信、壽險、證券商、銀行、政府基金與外資)來講，一直以來都是個重要的議題，那麼這個「聖經」是什麼，就是「總體經濟」，或是簡單一點，就是研究「經濟循環」，如果經濟處於上升階段，人們對產品的需求增加，製造產品的廠商銷售額增加(營收上升)，獲利提高，股價就上漲，公司賺錢，員工的薪資也提高，錢多了，也就想買多一點的東西，這就刺激了消費，更想要買多一點的產品，如此的正向循環，公司獲利更多，股價就更會上漲了。

也就是這樣，研究「經濟循環」是專業法人機構的必備武器，我過去所工作的公司，我知道所有的專業大法人機構，都有這個研究部門或人員，抓到經濟循環開始往上/下的那個關鍵點，股市操作就是事半功倍了。

在此，我將分享經濟循環的看法，以及我們現在處於那個階段(經濟還是往上? 還是開始下來了?)，相信對股市操作會有相當大的助益，另外，也提供投資朋友們，在這個經濟階段，那個ETF是可以投資的，比如，原物料的ETF，近期漲幅可是非常驚人的!!

經濟循環與商品(股票、債券、ETF…)之間關係，尤如武俠小說中的內功與招式，內功強勁則打出來的招式就會有形和漂亮。這套內功心法，一直都在我們生活之中，只是很少人去體會它的存在，只要掌握這部內功心法，則什麼時候應該出什麼招式，基本上已經解決一大半投資問題，剩下來只是選擇標地問題，這套內功心法即為「太極內功心法」。

為什麼說這心法是「太極內功心法」，因為經濟循環如同太極，「太極生兩儀、兩儀生四象、四像生八卦」。太極生兩儀，想想看我們生活之中，分“白天、晚上”、“左邊、右邊”、“男人、女人”等等如同陰、陽兩極，所以經濟循環也分收縮與擴張，如同陰、陽兩極，都存在我們生活之中，陰、陽隔一段時間就會互相交替變化，這就是經濟(景氣)循環。

經濟循環以台灣國發會(國際發展委員會)的定義來看，是一種國家總體性經濟活動的波動。循環是指許多經濟活動大約同時發生擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦呈現「周而復始」生生不息。經濟在擴張的時候，股市上漲的機率高，多數股票都會漲，選股獲利的機率也高，「事半功倍」。經濟在收縮的時候，股市下跌的機率高，多數股票都會跌，選股獲利的機率也會降低，「事倍功半」。

以國發會的資料來看，台灣自1954〜2016年經濟擴張期最長96個月，最短12個月，平均38個月。而景氣收縮期最長37個月，最短10個月，平均15個月。如表1與圖1所示經濟循環與股價之間的關係。但台灣是淺碟經濟，經濟主要是依靠外貿導向，近幾年平均貿易依存度(出口+進口/GDP)高達115%，相對應美國貿易依存度平均僅3成左右，所以台股市場不僅受到國內政策影響，也比較容易受到其他市場的影響，例如，2011年美國債務上限之爭，造成國際信評機構標普(Standard and Poor's)調降美國長期主權信用評級，促使美股標普500指數下挫約16%，但同時台股下挫2成多，事後國發會把這一段期間所發生的變動，定義台灣經濟此時呈現收縮，雖然也造成美股的動盪，但由於該事件，對美國經濟影響不大，所以美國經濟仍處於擴張期，因為當時並沒有造成美國公債殖利率曲線的逆轉，也沒有造成金融市場的緊縮。

同樣情況也發生在2004〜2005、2014〜2016年間，雖然台灣經濟此時被定義為收縮，但美國經濟卻持續擴張，很快地台灣經濟受全球市場持續擴張的影響而回升，同時台股也呈現反彈。但若美國經濟落入收縮期(衰退)，連帶台灣對美國出口下滑，造成台灣經濟也落入衰退，美、台股市將同時呈現重挫。以2008年美國次貸危機為例，美、台經濟成長落入衰退，且當時美、台股市也呈現重挫，高低點大約5成多。

所以像2010年歐債危機、2011年美債信評被調降、2015年人民幣大幅貶值等黑天鵝事件，對美國經濟造成收縮的機率不高，但對台灣經濟則不一定，而美國經濟真正衰退的時間點是落在2000年的科技泡沫、2008年次貸危機與2020年新冠疫情，此時都有一個共同的特徵，就是經濟過熱、聯準會連續升息，造成美國公債殖利率曲線的逆轉，同時金融市場也產生緊縮現象。目前不僅市場關注聯準會政策，自2017年以來美國前總統川普發動美中貿易戰，造成市場大幅波動，而中國的崛起，美中之間落入「修昔底德陷阱」，使未來政治風險也不斷在提高中。總之，經濟循環處於什麼位置先定介定清楚，則基本上已經解決一大半投資問題，未來我們將持續關注全球政經情勢與ETF市場的變化。

▌ 全球總經成績單
📌 https://www.macromicro.me/macro

目前包含六大經濟體：
美國、台灣、中國、歐洲、日本，以及東南亞


▌ 單元說明
總經成績單是M平方推出的第一個單元，我們把和六大經濟體息息相關的總經數據，分門別類整理在這個單元，像是 GOP 、消費、物價、對外貿易、房地產、製造／服務、市場指標等，都是全球專業投資人必看的指標！

M平方致力將前線操盤單位平時關注的數據，以更簡潔、易懂、有效率的方式呈現給大眾投資人。
期待各位看懂這些數據所隱含的意義後，更能夠掌握自己所投資的市場與商品，並將這些 Insight 運用在投資中，為自己的投資負責！


▌ 為什麼要建立這個單元
一般大眾投資人獲得的資訊易受個人偏好影響，摻有較多雜訊，無法清楚大局勢的現況。
有鑑於此，M平方將總經數據分門別類、提供系統性的圖表，幫助一般大眾也能看懂專業財經人員日常所關注的指標，更了解自己所投資的市場與商品。

▌ 在這裡你可以看到
◆ 六大經濟體各景氣循環落點的投資勝率為何？景氣好壞可以參考哪些指標？
◆ 景氣循環末端，投資人該關注的轉折指標有哪些？
◆ 全球景氣衰退機率分水嶺為何？不同機率下如何調配資金配置？


------------

【財經M平方】
。官方網站：http://bit.ly/2J0nEtA
。加入 MM PRO：http://bit.ly/35HWxgB

【追蹤M平方其他頻道】
。MM總經線上學院：https://www.macromicro.me/video
。FB：https://www.facebook.com/macromicro.me/
。IG：https://www.instagram.com/macromicro.me/
。YouTube：https://pse.is/MDKFM

【訂閱M平方學習總經知識】
https://pse.is/MDKFM

國際新聞中心主任 賴宏昌
主持人 謝凱利
空手接落刀?日本退休基金買高收益債
煤礦坑裡的金絲雀 高收債ETF海嘯新低
高收債與美股背道而馳 長線如何布局?
受嘉能可衝擊 日本汽船公司申請破產
美國9月PMI跌至50.2 創2013年5月最低
美國企業銷售年減2.7% 連七個月衰退
美國多項經濟數據 呈現衰退不利升息
全球恐通貨緊縮 逼Fed明年新一輪QE?
投資人押寶不升息 美股周五逆轉大漲
大陸經濟出現明顯放緩 增加衰退壓力
最新調查 明年3月升息機率升至5成


日本政府的退休基金(GPIF)，為了因應日益龐大的退休金支應需求，在上週四宣布，指派特定的投資銀行，像是野村，負責高收益債券以及新興股市的操盤業務。GPIF是在空手接落刀嗎？而且美國聯準會（Fed）即將升息，垃圾債券受到的衝擊恐怕會最大，日本政府是不是在賭，富貴險中求嗎?

研究機構Strategas Research曾拿2000年、2007年，這兩次美國股市頭部來當範本，歸納出九大危險訊號，其中一項就是「信用利差朝錯誤方向移動」。也就是說，當景氣開始惡化導致資金自高收債市場撤出、轉向安全性高的美國公債市場，信用利差就會呈現擴大。這也是為何本集節目會拿「煤礦坑裡的金絲雀」來當作標題，因為信用市場就像是金絲雀一樣、一旦察覺警訊(聞到些微瓦斯)，就會開始對股市投資人(礦工)發出警訊。

上週四公布的5月消費者物價指數(CPI)是否提高了FED的升息機率呢？讓宏昌來告訴您！

FOMC7月底會議 研判升息暗示
Fed升息態度變鴿派 延到12月升息
預計FOMC今年升息兩碼? 從CPI解密
CPI扣除房租增幅 呈現連6個月衰退
美國夢變調？學貸房租驚驚漲
自有住宅率創20年新低 租金飆升
美新屋開工率改善 獨棟洋房仍難擁